20F - Telesp 2004 - Português - Telefônica
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TELECOMUNICAÇÕES DE SÃO PAULO S.A. - TELESP<br />
NOTAS EXPLICATIVAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS<br />
Para os exercícios encerrados em 31 de Dezembro de <strong>2004</strong>, 2003 e 2002<br />
(Valores expressos em milhares de reais, exceto quando mencionado o contrário)<br />
Valor<br />
Contábil<br />
F-48<br />
<strong>2004</strong> 2003<br />
Valor de<br />
Mercado<br />
Valor<br />
Contábil<br />
Valor de<br />
Mercado<br />
Passivos<br />
Empréstimos e financiamentos (1.228.566) (1.237.400) (2.945.795) (2.975.048)<br />
Compromissos de compra (42.986) (42.986) (40.846) (40.846)<br />
Posição ativa em swaps 1.253.415 1.270.788 2.983.462 3.020.168<br />
Excesso (exposição) líquida (18.137) (9.598) (3.179) 4.274<br />
O método de valoração utilizado para o cálculo do valor de mercado dos empréstimos, financiamentos<br />
e instrumentos de “hedge” (“swap” cambial) foi o fluxo de caixa descontado considerando expectativas de<br />
liquidação ou realização de passivos e ativos à taxas de mercado vigentes na data do balanço.<br />
b. Risco de taxa de juros<br />
Este risco é oriundo da possibilidade de a Sociedade vir a incorrer em perdas por conta de flutuações<br />
nas taxas de juros, internas e externas, que afetem o seu resultado financeiro.<br />
Em 31 de dezembro de <strong>2004</strong>, a Sociedade tinha R$1.228.566 (R$2.945.795 em 31 de dezembro de<br />
2003) em empréstimos e financiamentos em moeda estrangeira, dos quais R$562.980 (R$1.950.577 em 31<br />
de dezembro de 2003) captados a taxas de juros fixas e R$665.586 (R$995.218 em 31 de dezembro de<br />
2003) captados a taxas de juros variáveis (Libor). Para cobrir o risco cambial dessas dívidas em moeda<br />
estrangeira, a Sociedade contratou operações de “hedge” de modo a atrelar essas dívidas à moeda local,<br />
com taxas de juros flutuantes indexadas ao CDI, fazendo com que o resultado financeiro da Sociedade seja<br />
afetado por oscilações nessa taxa. Por outro lado, para cobrir parte desse risco, a sociedade contratou<br />
“swap’s” de CDI para prefixado, que em 31 de dezembro de <strong>2004</strong> tinham valor de R$665.459 (saldo da<br />
posição ativa em CDI), cobrindo parte desse risco.Além disso, a Sociedade investe o excesso de<br />
disponibilidade (aplicações financeiras) de R$238.577 (R$214.932 em 31 de dezembro de 2003),<br />
principalmente em instrumentos de curto prazo, baseados na variação do CDI, o que também contribui para<br />
reduzir esse risco. Os valores contábeis desses instrumentos aproximam-se dos valores de mercado, em<br />
razão de serem resgatáveis a curto prazo.<br />
Em relação às taxas de juros externas variáveis, a Sociedade possui proteção para o financiamento<br />
obtido junto ao JBIC – Japan Bank for International Cooperation. A Sociedade continua monitorando as<br />
taxas de juros de mercado com o objetivo de avaliar a eventual necessidade de contratação de outros<br />
derivativos para se proteger contra o risco de volatilidade de taxas externas variáveis na posição<br />
remanescente.<br />
Outro risco que a Sociedade enfrenta é a não correlação entre os índices de atualização monetária de<br />
suas dívidas e das contas a receber. Os reajustes de tarifas telefônicas não necessariamente acompanham os<br />
aumentos nas taxas de juros locais que afetam as dívidas da Sociedade.<br />
Este risco é oriundo da possibilidade de a Sociedade vir a incorrer em perdas por conta de flutuações<br />
nas taxas de juros, internas e externas, que afetem o resultado financeiro.<br />
c. Risco de crédito<br />
O risco surge da possibilidade de a Sociedade vir a incorrer em perdas resultantes da dificuldade de<br />
recebimento de valores faturados a seus clientes. O risco de crédito com o contas a receber é diversificado.<br />
A Sociedade mo nitora constantemente o nível de contas a receber e limita o risco de contas indébitas