20F - Telesp 2004 - Português - Telefônica

TELECOMUNICAÇÕES DE SÃO PAULO S.A. - TELESP
NOTAS EXPLICATIVAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS
Para os exercícios encerrados em 31 de Dezembro de 2004, 2003 e 2002
(Valores expressos em milhares de reais, exceto quando mencionado o contrário)
Valor
Contábil
F-48
2004 2003
Valor de
Mercado
Valor
Contábil
Valor de
Mercado
Passivos
Empréstimos e financiamentos (1.228.566) (1.237.400) (2.945.795) (2.975.048)
Compromissos de compra (42.986) (42.986) (40.846) (40.846)
Posição ativa em swaps 1.253.415 1.270.788 2.983.462 3.020.168
Excesso (exposição) líquida (18.137) (9.598) (3.179) 4.274
O método de valoração utilizado para o cálculo do valor de mercado dos empréstimos, financiamentos
e instrumentos de “hedge” (“swap” cambial) foi o fluxo de caixa descontado considerando expectativas de
liquidação ou realização de passivos e ativos à taxas de mercado vigentes na data do balanço.
b. Risco de taxa de juros
Este risco é oriundo da possibilidade de a Sociedade vir a incorrer em perdas por conta de flutuações
nas taxas de juros, internas e externas, que afetem o seu resultado financeiro.
Em 31 de dezembro de 2004, a Sociedade tinha R$1.228.566 (R$2.945.795 em 31 de dezembro de
2003) em empréstimos e financiamentos em moeda estrangeira, dos quais R$562.980 (R$1.950.577 em 31
de dezembro de 2003) captados a taxas de juros fixas e R$665.586 (R$995.218 em 31 de dezembro de
2003) captados a taxas de juros variáveis (Libor). Para cobrir o risco cambial dessas dívidas em moeda
estrangeira, a Sociedade contratou operações de “hedge” de modo a atrelar essas dívidas à moeda local,
com taxas de juros flutuantes indexadas ao CDI, fazendo com que o resultado financeiro da Sociedade seja
afetado por oscilações nessa taxa. Por outro lado, para cobrir parte desse risco, a sociedade contratou
“swap’s” de CDI para prefixado, que em 31 de dezembro de 2004 tinham valor de R$665.459 (saldo da
posição ativa em CDI), cobrindo parte desse risco.Além disso, a Sociedade investe o excesso de
disponibilidade (aplicações financeiras) de R$238.577 (R$214.932 em 31 de dezembro de 2003),
principalmente em instrumentos de curto prazo, baseados na variação do CDI, o que também contribui para
reduzir esse risco. Os valores contábeis desses instrumentos aproximam-se dos valores de mercado, em
razão de serem resgatáveis a curto prazo.
Em relação às taxas de juros externas variáveis, a Sociedade possui proteção para o financiamento
obtido junto ao JBIC – Japan Bank for International Cooperation. A Sociedade continua monitorando as
taxas de juros de mercado com o objetivo de avaliar a eventual necessidade de contratação de outros
derivativos para se proteger contra o risco de volatilidade de taxas externas variáveis na posição
remanescente.
Outro risco que a Sociedade enfrenta é a não correlação entre os índices de atualização monetária de
suas dívidas e das contas a receber. Os reajustes de tarifas telefônicas não necessariamente acompanham os
aumentos nas taxas de juros locais que afetam as dívidas da Sociedade.
Este risco é oriundo da possibilidade de a Sociedade vir a incorrer em perdas por conta de flutuações
nas taxas de juros, internas e externas, que afetem o resultado financeiro.
c. Risco de crédito
O risco surge da possibilidade de a Sociedade vir a incorrer em perdas resultantes da dificuldade de
recebimento de valores faturados a seus clientes. O risco de crédito com o contas a receber é diversificado.
A Sociedade mo nitora constantemente o nível de contas a receber e limita o risco de contas indébitas