Rubens Pertha - Sistema de Bibliotecas da FGV

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2.4-2
•. brios externos . Mas não para exigir os ajustes compe ' nsatórios dos países
Buperavi t?rlos , que não solici tavam qualquer empr éstimo ao FM! . Alem do
maia ,a lltoridade do Fundo sobre a economia norte-americana sempre foi
prat icamente nula . Não só porque os Estados Unidos sempre se mantiveram
como o loaior coti sta do FMI , com direi to de ve1(o sobre suas pr incipais
decisSes . Mas porque ,dentro do sistema de Bretton Woods, os Es tados
Unidos go zavam de um priv ilégio único ,o de poder financiar seus deficits
'I
externos com sua p-rópr . morde'" Nr!:'s(" sentido, como dizia o Presidente
de Gaul1e, o sistema monetário internacional dera aos Estados Unidos o
incrível poder po lítico de comprar o resto do mundo emitindo sua própria
moeda.
Esse poder,na rea1idade,acabou por se transformar na semente de auto­
destruição do sistema de Bretton Wo ods . O maior vício do sistema residia
no chamado "paradoxo de Triffln", Um mundo em crescimento com taxas fixas
de câmbio demandaria vo lumes crescentes de liquidez internacional, isto é,
de reservas dos ancos Centrais . No regime de Bretton Woods , produção de
ouro à parte , isso dependeria de sucessivos deficits no balanço de pagame ntos
dos Estados Unidos, a única maneira pe la qual os dema is Banc os Centrais po­
deriam acumular mais dólures . Mas esses deficits sucessivos acabariam minan­
do a conf iança internaciona l no dólar como moeda d e reserva •
No final da década de 1940 os Estados Unido·s regis traram sucessivos su­
peravits no balanç o de pa game ntos , em parte recic1ados para a Europa pelo
plano Marsha1l. Na década de 1950 os Es tados Unidos começaram a exportar
capitais alem dos seus saldos posit ivos em transações correntes. Os deficit
do balanço de pagamento norte-ampricano ,no entanto , eram suficientemente
moderados para nem sequer alimentar a demanda de reserva.8 pelos países euroo
' .
paus e pelo Japão . Esse foi ,na realidade,o peíodo da c,.b.amad a escassez de
dólares ,em que a d emanda de liquidez internacional era séns iv elmente infe­
rior à ofer ta propiciada pelo desequi líbrio ext erno dos Estados Unidos.
A dÉcada de 1960 foi um período de excepcional prosperidade mundial,
mas que tambem abriu o alçapão para o colapso d o sistema de Bre tton Woods.
Os defi cits do balanç o de pagamentos norte-americano aumentaram substancial
mente ,expandinàd a li quid ez internacional , mas tambem elevando o estoque
de dólares dos Bancos Centra is muito acima do lastro-ouro dos Estados Uni-
dos . Ao mesmo tempo ,as mo edas de alguns país es desenvolvidos , como o marco
alemio e o i ene japonAs e,em menor escala ,a libra esterlina e o franco