Rubens Pertha - Sistema de Bibliotecas da FGV

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Mundial .A raão é que o sistema financeiro londrino soube reciclar com
extrema habil idade os recursos dos países superavitários em transações
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correntes para os deficitário s,reduindo ao mínimo aS transferências in
ternacionais de ouro . Em par ticular , sempre que a Inglaterra enfrentav a
um deficit de balanço de pagam en to s,a primeira prov idência ela elvar as
taxas de juros, de modo a atrai r maior volume de capitais externos. Assim,
no padrão-ouro -libra esterlina ,os balanços de pat;alTlcn tos se equilibravam
menos pelo mecanismo clássico descri to por, Dav id Hume do que pelos ajusta­
mentos das taxas de juro s.
Com o início da prime ira Gu erra Mundial ,B Ingla terra su spendeu a conv er-
sibilidade da libra esterlina em ouro , uma providência normal em tempo s de
guerra . Terminada a guerra,o mundo embarcou na experiência de ta xas f1 exí­
veis, entre 1919 e 1924. As violentas flutuações ,gerando incertezas nos
negócios e investimento s geraram o desejo do retorno ao padrão -ouro . A In­
glaterra aí adotou um passo ousadamente imprudente ,e que acabaria po r sepul­
tar o próprio adrão- ouro l em abril de 1925 restaurou a conversibilidade
da libra em ouro à paridade de antes da gu erra ,voltando a perm itir as expor-
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tações de ouro . O equívoco fundamental fo i quecer que 06 preços internos,
na Ing1aterra,haviam subido consideravelmente desde 1914 e que , consequente­
mente ,o restabelecimento da paridade exigia um formidável esforço def1acio.
nário. Alem do mals ,a Inglaterra hav ia liquidado boa parte de seus ativos
externo s para financiar aS despesas de guerra.
O resultado , para a Inglaterra ,foi um misto de depressão , deflação , e dese­
quilíbr ios em conta- corrente , decorrentes da supervalor1zação real da taxa de
cârobio ,e nesse ponto , tornou- se evidente que inflação e deflação não er am
fenômenos simétrico s, como na d -.. sc i'irão . de David Hume. A França, po r seu tur­
no . ado tou o caminho Opo stO I restabeleceu a conversibilidade do franco em
ouro ,mas à paridade já bastante desvalori zada de 1926. Com isso , a Franç a
começou a acumular os maiores saldos de balanços e xterno s . . • Mai s ainda,
a desconfianç a na libra gerou grandes fuga s de capitais de cur to prazo da
Inglaterra para a França e para os Estados Unidos.
Tentando deslocar a liderança do sistema finance iro internac ional de
Londres para paris, a França promu lgou uma lei,em 1928, que exigia que o
pagamento de seus auperav its de balanço de pagamento s se efetuasse em
ouro,e não em mo edas estrange iras. Em 1931 ,a Franç a resolveu tran sfo tar