Rubens Pertha - Sistema de Bibliotecas da FGV

..
ado . Todos esses fa tores ,pela equação acima, deveriam provocar a
desva,lorização real do,. dólar comparativamente às demais mo edas in­
ternacionais.
Mas o d6lar valorizou- se, tanto em termos nominais quanto em ter­
mo s reais. A el icação ,a posteriori,é que a fUnção A(r'-r-e) e bas­
tante instável ,suJeita a deslocamento s que dependem da psicologia
do s mercado s financeiros internacionais. Isso significa, realmente ,
que o diferencial r'-r-e é ap enas uma das, variáveis que' afetam o in­
2.33
gresso de capitais au tônomo s num país. Há mu itas ' outras, e que os eco '
nomistas ainda não conseguiram detectar . Em suma,o regime de taxas
fl exíveis de c!mbio repre senta, sob vários aspectos,um sal to no escuro .
Entre os dois extremo s,as taxas fixas e as taxas puramente flu tuan­
tes ,há inÚMeras variantes, algumas das quais são citadas a seguir .
Uma é o regime de flu tução das moedas com intervenções esporádicas
do s Bancos Centrais para amenizar as o:scH:ações especulativas das taxas
de câmbio . Trata- se do ap elidado "dirty floating" (flutuação su ja) .O
problema prático consi ste em saber até que ponto as flutuaçõés são ou
,
não desvios especulativos em relação a uma tendência.
Outra é o regime de flutuações dentro de certos limites. o Banco
Central fixa duas taxas extremas E + -
e E dentro das quais deixa flutuar
livremente as taxas de câmbio,ao sabor do mercado . Atingido o limite
superior E+ passa a vender moedas estrangeiras,al cançado o limite infe­
rior E - a compra- las. Esse é o princípio do atual sistema monetário
uropeu . O diferencial E + :E- co stuma ser bem mais folgado do que os
gold-polnts" , dó padrão-oúro ,mas nada garante qua s Bancos Centrais
possam mante los a longo prazo , sobretudo quando são apreciáveis os
difer - enciais de ttoca de inflação entre os paíse,s .
Uma terceira variante é o sistema de taxa real de câmbio fixa,
ado tado no Brasil desde 1968, salvo ligeiras intermissõ es • .o regime
é bastante atrativo para os países de inflação mui-to superior à inter­
nacional . as desvalorizações nominais da taxa de câmbio efetuam- se
em in tervalos cur to s de tempo ,pelo diferencial entre a taxa de infla­
ção inte rna e a da mo eda estrangeira de referência. Isso não exclui
a eventual necessidade de uma maxi- desvalorização real da taxa de câmbio,
como a de fevereiro de 198J.