Rubens Pertha - Sistema de Bibliotecas da FGV

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2.Z)R egimes cambiais
2 . 2 1
Define- se a taxa de câmbio E como sendo preço , em mo eda nacional, de
uma unidade de mo eda estrangeira. Obv iamente há pelo meno s tantas taxa
de câmbj o quanto moedas estrangeiras (cruzeiros por dolar ,cruzelros por
'marco al emão ,cruzeiros por franco suiço ,etc. ) ,a qualificaç ão "pelo me-'
no s" lembrando que podem existir taxas de câmbio múl tiplas parà uma mes­
ma moeda (dólar oficial x dó lar paralelo , por exemplo). Contudo , pâra evi
tar uma intensa listagem, a expressão "taxa de câmb io" geralmente indica
o preço de uma mo eda internacional de refe rência .Atualmente ou essa mo eda
é o dólar norte- ameri cano ,ou o . Direito Especial de Saque. Esta úl tima é
a moeda escritural· criada pelo Fundo Mone tário Internaclonal , corresponden­
do a uma cesta de dÓlares,marco s, ienes, libras esterlinas e francos france-
ses.
Indicando por P o índice de preços em mo eda nacional e por Q o índice
de preços da mo eda estrangeira de referência(o dólar,por exemplo),define­
-se a taxa real de câmbio .
i':). _ E --1L-
, P •
Um aumento do preço da mo eda estrange ira E apeli da- se desvalorização cam­
bial., O termo •• desvalorização to significa que a moeda nac ional passa a valer
meno s em termos da moeda estrangeira. Recipro camente , uma diminu ição de E
denomina- se vrUorização cambial. De svalor"i zação real da taxa de câmbio é
um aumento de e , e valorização real da taxa de câmbio uma diminuição de 9 .
A relação entre desvalorização nominal e real da taxa de câmbio pode ser
percebida tomándo- se interv alos infini te simais de tempo . Tomando- se logaritmo
neperlano s, log e e
ao tempo I
1 d9
e' dt
.. 1 dE
Edt
• log e E - (log e P - 10g e Q) • Derivando- se em relação
J 1 dP
l-p dt ...L }
Q dt
o primeiro membro indica a taxa instantânea de desvalori zação real da taxa
1 dE ,
de câmbio, e a taxa instantânea de desvalorização nominal da taxa
1 dP ...L
de câmbio , -- P -- e
Q dt
são as taxas de inflaç ão interna e exter-
na ,respectivamente . Assiro,a desvalorização real da taxa de câmbio é a des-
valori zação nominal ,menos o excesso da taxa de infla9ão interna sobre a
externa .