Rubens Pertha - Sistema de Bibliotecas da FGV

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quando neceBsário, transformar se de devedor jovem em devedor maduro ,
para tanto acumulando um saldo comercial mais de serviços não fatores
que exceda a renda líquida enviada ao exte rior iD. Ou se ja,indicando
por X as exportaçõ es do país e por z-D/X a relação dívirta/e xportações.
que o país se torne capaz de transferir para o exteror uma fraçÊo
iD/X • lz de sua receita de exportações de· bens e serviços não fatores .
Quanto menor a relação dívida/e xportações z , ma i e fácil é cons eguir esse
resultado. Contudo , a classifi cação do devedor conforme esse único parâ­
metro , embora práti ca,é incompleta . A pas agem da fase de devedor jov em
para a de devedor maduro tambem é tão mais fácil quanto menor a taa i
de juros e quanto mais compressíveis forem as importações do país .
Examinemos a dinâmi ca da relação dlv i da/exportaçõe s . A equação da
dívida apresentada na s ecção anterior é equivalente ar
H X h
XO a
i - Z
h - X indicando a fração das exportações transferida para o exterior ,
sob a forma de superavit comercial mais d e serviços não fatores •
.
Indiquemos por x • X/X a taxa instantânea de cr esciment o das expor-
tações. Como DazX , log e D • log e z + 10g e X .Derivando em relação ao tempo l
•
D
D
• _ z _ + x
Z
onde z representa a derivada em relação ao tempo da relação dívida/expor­
tações. Introduzindo essa relação na v ersão acima modificada da equação
da dívida chega-se ar
-1& • ( i -x ) z h
_que é a equação da dinâmi ca da relação dívida/exportações. Essa relação
crescerá ou cairá no tempo .conforme o segundo membro seja positivo ou
negativo.
Tratemos agora de respond er à nossa questão nicial ,por quanto
tempo um país pode permanecer como devedor jovem , isto é. com um valor
negativo de h na equação acima . A resposta óbvia é enq uant o houv er cre­
dores e investidores externos dispostos a f inanc i ar seus hiatos de recur­
sos ,o que ,pelo me nos em primeira aproximação ,é de s e presumir que aconte­
ça enquanto a relação dívida/e xportações nao exceder certo limite ( 2 , por
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