Rubens Pertha - Sistema de Bibliotecas da FGV
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... .... - ... _.' - . - 2.19<br />
Diante <strong>da</strong> <strong>de</strong>finição ap resenta<strong>da</strong> ,é imediato que o aumnto do passivo<br />
.externo líquido <strong>de</strong> um país.em <strong>de</strong>terminado período <strong>de</strong> tempo .é o superav it,<br />
nesse período, do s movimento s <strong>de</strong> apitais aut&nomos e · compensatórios. l sso<br />
é o mesmo que dizer que o acré.scimo do passivo externo líquido é o <strong>de</strong>fici t<br />
do. balanço c e transações correntes. ou seja. o hiato <strong>de</strong> recursos mais a re!!<br />
<strong>da</strong> líqui<strong>da</strong> env ia<strong>da</strong> para ·o exterior. sta última, cujas componentes principais<br />
.<br />
são os juros e remessas <strong>de</strong> lucro s. po <strong>de</strong> <strong>de</strong>screver- se como uma· fraçio 1 do<br />
passio externo líquido D, i, no· caso, é a taxa média <strong>de</strong> remuneração dds<br />
capitais externo s e' aup podp va ar no tempo,· para simplificar,dc signa- la<br />
-emos como taxa <strong>de</strong> juros. Isto po sto,tomando intervalos infini tesimais <strong>de</strong><br />
tempa. chega- se k famo sa equação <strong>da</strong> 4ivi<strong>da</strong>a<br />
•<br />
D • lD - M / 1<br />
on<strong>de</strong> D indica a <strong>de</strong>riva<strong>da</strong> em relação ao tempo do passivo externo líquido ,<br />
M a transferência líqui<strong>da</strong> <strong>de</strong> recursos para o exterior (o que eq uivale a<br />
dizer que -M ' é o hiato <strong>de</strong> recursos) . D é positivo para os <strong>de</strong>vedores c inter<br />
nacionais. negativo para os países crepores (isto é. os que têm ativos, e não<br />
passivos externos líquidos) .<br />
•<br />
'A equação acima é a base <strong>da</strong> chama<strong>da</strong> teoria do ciclo <strong>da</strong> dívi<strong>da</strong>, que distin<br />
gue seis fases na evolução do s ativos ou passivos externos líquido s.<br />
',.,<br />
•<br />
Fase Tipificação. H D D<br />
I Devedor jovem . ; •<br />
11 Devedo.r interm,!t<br />
diário<br />
(1)<br />
+ + . •<br />
111 Devedo r maduro + • ..<br />
IV Credor<br />
-<br />
jovem<br />
V Credor intermediário<br />
VI Credor maduro +<br />
A fig'dI'a 2.1 <strong>de</strong>screVe essas seis fa ses do. ciclo . Na primeira fase o país.<br />
<strong>de</strong>vedor jovem. acumula crescente passivo externe líquido ,sobretudo pelo<br />
hiato <strong>de</strong> recursos. O passivo cresce pelo hiato e pelos juros pagos ao exte<br />
rior. Na segun<strong>da</strong> fase ,0 país passa a transferir recursos líqu idos para o.<br />
exterior,mas em montante ain<strong>da</strong> inferior k ren<strong>da</strong> líqui<strong>da</strong> que é'obrigado a<br />
transferir para fora , censequ entemente,continua <strong>de</strong>ficitário em transacões<br />
... ------"7" .... "":-------=- -: --_.- - __ _______ . _ _ . ___ _____ ___ _ ___ -.:._ __ L_ _____ ___ . _ __ .... _______ _<br />
(1) A menos <strong>da</strong>s transferências uni late rais 'e <strong>da</strong>s ren<strong>da</strong>s do ..trab alho . <strong>de</strong> pequena signi f,!.<br />
,c.ânci a nes te totai .