10 Ting for Porteføljen

10 ting
som vil påvirke
porteføljen din
i 2016
STEIN SVALESTAD, PORTEFØLJESTRATEG I SKAGEN FONDENE

1. Renter
Reduserte utsikter til høyere amerikanske renter.
Etter finanskrisen har USA hatt rekordlav styringsrente. I slutten av 2015 ble
styringsrenten satt opp med 0,25 prosentpoeng, samtidig indikerte Fed at styringsrenten
skulle økes ytterligere 0,75 – 1,00 prosentpoeng i løpet av 2016.
Renteutsiktene vil påvirke porteføljer i inneværende år, men sannsynligvis i mindre
grad enn vi trodde ved inngangen til året. Årsaken er økt usikkerhet til global økonomisk
vekst.
10 TING SOM VIL PÅVIRKE PORTEFØLJEN DIN I 2016

2. Inflasjon
Lavere inflasjon ute, høyere hjemme.
De siste årene har lavere inflasjon vært en stor utfordring for flere økonomier, og det
ble ikke lettere da råvareprisene startet sitt dramatiske fall i 2014. Utfordringen med
lav inflasjon er at det da skal lite til for å komme i negativt terreng (deflasjon).
Spesielt den europeiske sentralbanken ventes å komme med ytterligere pengepolitiske
tiltak som følge av den lave inflasjonen.
Norge opplever økende inflasjon på tross av lavere økonomisk vekst. Dette som følge
av kronesvekkelsen.
10 TING SOM VIL PÅVIRKE PORTEFØLJEN DIN I 2016

3. Volatilitet
Høyere markedsvolatilitet.
Foto: Lawrence Rayner, Flickr.com
Økt regulering i kjølvannet av finanskrisen har redusert enkelte markedsaktørers
evne og vilje til å holde finansielle instrument på egen balanse. Dette
gir økt markedsvolatilitet.
Vi må derfor være forberedt på større bevegelser, både på oppsiden og
nedsiden. Disse bevegelsene kan utnyttes om en har en god plan for
rebalansering.
10 TING SOM VIL PÅVIRKE PORTEFØLJEN DIN I 2016

4. Kina
Transformering av økonomien.
Det er umulig å snakke om hva som vil påvirke porteføljene i 2016 uten å komme
inn på Kina. Kina er i ferd med å transformere økonomien fra en investeringsdrevet
til en mer forbruksdrevet økonomi, noe som allerede har hatt negativ påvirkning
på råvarepriser.
Spørsmålet er hva som vil følge. Sannsynligheten for en hard landing i Kina
vurderes å være liten. Kinesiske myndigheter har fortsatt mye tørt krutt i finans- og
pengepolitikken.
10 TING SOM VIL PÅVIRKE PORTEFØLJEN DIN I 2016

5. Råvarer
Er bunnen nådd?
Selv om OPEC ikke har vist noen vilje til å kutte oljeproduksjonen virker det som at
diskusjonene om produksjonsfrys har definert et bunnivå. Vi venter også økt
rebalansering i markedet gjennom året.
Finanssektoren har fått økt oppmerksomhet de siste månedene. Markedet er
bekymret for bankers eventuelle tap som følge av at selskaper innen råvaresektoren
går konkurs. Denne frykten er overdrevet. Om dette hadde vært tilfellet ville vi ikke
sett tilsvarende utlånsvekst som vi ser nå.
Men, flere innen råvaresektoren vil utvilsomt slite med låneforfall.
10 TING SOM VIL PÅVIRKE PORTEFØLJEN DIN I 2016

6. Valuta
Stabilisator og trussel.
Ved svekkede økonomiske utsikter ønsker en seg normalt også svekket valuta.
Men alle land kan ikke svekke sin valuta samtidig. USA har for tiden er svært sterk
valuta, noe som reduserer den økonomiske veksten. På den annen side har Norge
for tiden en svak valuta, noe som bidrar til å stabilisere den økonomiske nedturen.
For norsk investor:
1) Det slår ut i porteføljen for de som investerer utenlands.
2) Valutaen slår inn i inntjeningen til de ulike selskapene.
10 TING SOM VIL PÅVIRKE PORTEFØLJEN DIN I 2016

7. Politikk
Valg i USA og Storbritannia.
Foto: Gage Skidmore, Flickr.com
Vil Storbritannia forlate EU? Og vil USA velge Trump som sin neste president?
Dette er bare noen av de politiske hendelsene som kan påvirke porteføljen din i
2016. Av de nevnte er nok valget i Storbritannia som vil påvirke mest, og da spesielt
gjennom økt volatilitet.
10 TING SOM VIL PÅVIRKE PORTEFØLJEN DIN I 2016

8. Psykologi
Markedspsykologi og sentiment.
Markedet preges av siste nyheter, og har en tendens til å overvurdere betydningen
av disse nyhetene. En faktor som har bidratt til det nåværende negative sentimentet
er den amerikanske ISM Manufacturing indeksen.
Men hvordan har aksjemarkedet gått i tidligere perioder når denne indeksen har
vært på nåværende nivå? Historien sier at det er nettopp nå du skal være investert,
selv om sentimentet gjerne gjør at en ønsker å være forsiktig.
Lar du deg påvirke av sentimentet vil det gå ut over porteføljen din.
10 TING SOM VIL PÅVIRKE PORTEFØLJEN DIN I 2016

9. Geografi
Fortsatt store avkastningsmessige forskjeller.
Kilde: Bloomberg, SKAGEN research. Historisk snitt for perioden 1995-2016
De siste fem årene har aksjer innen fremvoksende markeder gitt i underkant av 4
prosent årlig avkastning, mens aksjer innen utviklede markeder har gitt nesten 14
prosent årlig avkastning.
Er det grunn til å tro at denne utviklingen vil fortsette de neste 5 årene?
Utviklingen de siste fem årene har gjort at det nå er store prisforskjeller mellom de
ulike markedene. Det er også svært store forskjeller mellom land innen fremvoksende
markeder.
Diversifisering blir like viktig som det alltid har vært.
10 TING SOM VIL PÅVIRKE PORTEFØLJEN DIN I 2016

10. Handlinger
Av alle elementer som vil påvirke porteføljen din i 2016, er kanskje dine egne
handlinger den viktigste.
Investorers tapsaversjon er ofte årsaken til at en opplever lavere avkastning over tid
enn hva markedet gir.
Hvor kald er du om markedet faller?
10 TING SOM VIL PÅVIRKE PORTEFØLJEN DIN I 2016