LG이노텍(011070) - Mirae asset

이순학, Analyst, 3774 1651 shlee79@miraeasset.com LG 이노텍 22 June 2010
이학무, Analyst, 3774 1785 hmlee@miraeasset.com 011070
LED TV 시장 성장에 따른 BLU 부문의 매출액 급증
당사는 2010 년 LED TV 를 3.7 천만대 수준으로 전망한다. TV 시장에서의 LED
TV 수요만 놓고 보면 그 이상도 가능할 것이지만 현재 LED Value Chain 전반에
서 수급이 원활하지 않기 때문에 다소 보수적으로 추정하였다. LG 전자의 2010
년 LED TV 판매량은 530 만대, 시장점유율은 14% 수준으로 전망한다.
유럽 경기악화에 따라 LG 전자의 경쟁사 대비 5~10%의 LED TV 가격 할인 정책
에 따른 효과가 기대만큼 유효하지 않을 것이기 때문에 기존 LED TV 천만대 수
준은 달성하기 어렵다고 판단된다. 그러나 동사는 LG 전자 이외에 LG 디스플레
이라는 거대한 패널 업체를 Captive Market 으로 보유하고 있다. LG 디스플레이
는 Skyworth, Vizio 등에도 LED 패널을 공급하기 때문에 동사는 2010 년 천만대
까지 공급 가능한 고객을 확보했다고 볼 수 있다. LG 디스플레이의 LED 패널 시
장 점유율은 지속적으로 증가하여 현재 20% 에서 2012 년 30% 수준까지 높아질
것으로 예상되고, 2010 년 천만대 생산에서 2012 년 4.2 천만대로 급증하며 동사
의 수혜로 작용할 전망이다.
Figure 7 LED TV 시장은 급격히 성장하여 2012 년 50% 돌파 전망
(mn units)
100
80
60
40
20
0
1Q10E 3Q10E 1Q11E 3Q11E 1Q12E 3Q12E
자료: Displaysearch, 미래에셋증권 리서치센터
LCD TV(lhs) LED TV(lhs) LED TV 비중(rhs)
Figure 8 LG 디스플레이의 LED 패널 시장 점유율은 30% 수준까지 상승 전망
(mn units)
60
50
40
30
20
10
0
1Q10 3Q10E 1Q11E 3Q11E 1Q12E 3Q12E
자료: Displaysearch, 미래에셋증권 리서치센터
전세계 LED TV(lhs) LGD LED Panel(lhs) LGD M/S(rhs)
35
30
25
20
15
10
5
0
(%)
70
60
50
40
30
20
10
0
(%)
2010 년 전세계 LED TV 시장
37 백만대 전망. LG 전자의 LED
TV 판매량은 530 만대, 시장
점유율 14% 수준 예상
LG 전자의 부진에도 불구하고
LG 디스플레이의 고객
다각화로 LG 이노텍의 LED
실적은 지속 성장할 것으로
전망
8