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이순학, Analyst, 3774 1651 shlee79@mirae<strong>asset</strong>.com LG 이노텍 22 June 2010<br />
이학무, Analyst, 3774 1785 hmlee@mirae<strong>asset</strong>.com <strong>011070</strong><br />
LED 부문의 수익개선 속도에 주목<br />
동사가 LG 디스플레이 및 LG 전자로 이어지는 LED 의 수직계열화를 통해 보여<br />
주는 수익개선 속도는 놀랍다. 2009 년 적자였던 LED 사업은 2010 년 1 사분기<br />
흑자전환하였고, 2 사분기에는 7%대의 영업이익률 시현이 가능할 전망이다. 그<br />
동안 Risk 요인으로 지적되었던 유상증자 이벤트도 지난 6 월 10 일 완료되어<br />
Capex 부담 요인도 완전히 해소되었다. 동사는 2010 년 Capex 규모 1.1 조원 중<br />
8,000 억원 이상을 LED 부문에 투자하고 있으며, 이 자금은 LCM 사업 부문의 매<br />
각 대금 및 3,257 억원 규모의 유상증자 금액으로 충당할 계획이다.<br />
LED 제조공정은 기판(Wafer), 에피 성장(Epitaxial Growth), 칩(Device) 제조,<br />
패키지 공정, 모듈 제작으로 구성되어 있다. 우선 LED 칩을 생산하기 위한 기본<br />
소재인 사파이어 단결정(Ingot)을 성장시킨다. 이러한 사파이어 단결정을<br />
MOCVD(Metal Organic Chemical Vapor Deposition)에서 증착하기에 적합한 크<br />
기로 절단하고 가공하는 웨이퍼 생산, 연마된 웨이퍼 위에 발광이 일어나는 GaN<br />
등의 물질을 증착하는 에피 성장, 전극형성 등의 공정을 거쳐 칩이 완성된다.<br />
동사는 이러한 제조공정 중 잉곳과 기판을 제외한 모든 공정을 직접 수행하고 있<br />
기 때문에 1) 고객사에 맞는 LED 성능 확보, 2) 각 공정별 수율 개선을 통한 원가<br />
경쟁력 확보, 3) 전방산업 환경에 맞는 시의 적절한 가동률 조절로 인한 고객사<br />
에 대한 공급 리드 타임 개선 등이 가능한 장점이 있다.<br />
Figure 5 LED 제조 공정<br />
Korea Overseas<br />
Grower<br />
Upstream Midstream<br />
Downstream<br />
Sapphire Wafer dicing Epitaxy LED chip<br />
Package<br />
사파이어테크<br />
한솔LCD<br />
Rubicon<br />
Monocrystall<br />
Kyocera<br />
Namiki<br />
SAS<br />
Wafer Works<br />
Crystal Wise<br />
ACME<br />
자료: 미래에셋증권 리서치센터<br />
일진디스플레이<br />
크리스탈온<br />
(한솔LCD)<br />
Rubicon<br />
Kyocera<br />
Namiki<br />
Shinkosha<br />
Crystal Wise<br />
삼성LED<br />
<strong>LG이노텍</strong><br />
서울옵토디바이스<br />
(서울반도체)<br />
에피밸리<br />
에피플러스<br />
Nichia<br />
Toyoda Gosei<br />
Epistar<br />
Epitech<br />
MOCVD<br />
삼성LED<br />
<strong>LG이노텍</strong><br />
서울옵토디바이스 (서울반도체)<br />
에피밸리<br />
에피플러스<br />
Nichia<br />
Toyoda Gosei<br />
Cree<br />
OSRAM<br />
Philips Lumileds<br />
Epistar<br />
Forepi<br />
Arima<br />
Huga<br />
Genesis Photonics<br />
에피밸리<br />
주성엔지니어링<br />
Aixtron<br />
Veeco<br />
Thomas Swan<br />
LED 사업은 LG 그룹의 신규<br />
핵심사업으로 성장 중.<br />
LG 이노텍에서 LG 전자까지<br />
수직계열화 완료<br />
삼성LED<br />
<strong>LG이노텍</strong><br />
서울반도체<br />
루멘스<br />
알티전자<br />
루미마이크로<br />
우리LED<br />
Nichia<br />
Toyoda Gosei<br />
Cree<br />
OSRAM<br />
Philips Lumileds<br />
Everlight<br />
Lite-on<br />
Avago<br />
Unity<br />
Optotech<br />
Module<br />
Lextar<br />
ChiMei Lighting<br />
AOT<br />
Harvatech<br />
Edison<br />
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