You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
nyedoktorer<br />
BEDRIFTERS UT-<br />
VIKLING AV EGEN<br />
KONKURRANSE-<br />
EVNE<br />
Trond Hammervold (38) har<br />
disputert til graden dr. oecon.<br />
med avhandlingen ”Value Creation<br />
in Cooperative Vertical<br />
Relationships”.<br />
Hvordan kan bedrifter utvikle<br />
egen konkurranseevne ved målrettet<br />
samarbeid i distribusjonskanaler?<br />
På grunnlag av en kritisk<br />
gjennomgang av avhengighetsteori<br />
og intervjuer med eksportører og<br />
importører i forskjellige bransjer,<br />
spesielt sjømatnæringen, belyses<br />
ulike former for samarbeid og<br />
kritiske suksessfaktorer i dette.<br />
I sjømatnæringen ser man i dag<br />
en økt fokusering på bygging av<br />
samarbeidsrelasjoner. Selv om det<br />
er stort fokus på salg/innkjøp, er<br />
bedriftene i økende grad opptatt av<br />
å bedre sin konkurranseevne på<br />
andre områder. Særlig større virksomheter<br />
frigjør ressurser ved å<br />
inngå langsiktige prisavtaler slik at<br />
man kan konsentrere seg om<br />
logistikk eller produksjon på<br />
bekostning av salg. I den grad man<br />
etablerer samarbeidsrelasjoner i<br />
distribusjonen, får bedriftene<br />
gevinster i form av forbedret logistikk,<br />
markedsinformasjonssystem,<br />
læring eller utvikling.<br />
Mange aktører i sjømatnæringen<br />
har i begrenset grad inngått<br />
samarbeidsrelasjoner. Dette begrunnes<br />
ofte med ulemper ved å<br />
binde seg opp mot andre eller den<br />
etablerte vanen det er å handle i et<br />
marked for å oppnå beste pris fra<br />
dag til dag. Bransjen har mye å<br />
hente ved å nyansere dette synet.<br />
En slik utvikling tvinges også frem<br />
ved at toneangivende aktører går<br />
bort fra de tradisjonelle måtene å<br />
bruke markedet på.<br />
I avhandlingen problematiseres<br />
hvordan forskjellige typer samarbeidsrelasjoner<br />
bør håndteres ut fra<br />
hvilke mål bedriftene har med<br />
samarbeidet. Analysen viser at det<br />
spesielt er viktig å begrense bruken<br />
30 • SILHUETTEN NR. 2 - 2003<br />
av omfattende relasjonsbygging til<br />
samarbeid som har med egen<br />
utvikling å gjøre. Omfattende relasjonsbygging<br />
er kostbart og er ofte<br />
unødvendig.<br />
Trond Hammervold jobber som<br />
høgskolelektor ved Høgskolen i<br />
Harstad. Han er utdannet siviløkonom<br />
ved Høyskolen i Bodø,<br />
og har tatt høyere avdelingseksamen<br />
ved NHH.<br />
PORTEFØLJEOPTI-<br />
MALISERING OG<br />
OPSJONSPRISING<br />
Valeri Zakamouline (40) har<br />
disputert til graden dr. oecon.<br />
med avhandlingen ”Optimal<br />
Portfolio Choice and Option<br />
Pricing in Markets with Transaction<br />
Costs.”<br />
Zakamouline tar opp porteføljeoptimalisering<br />
og opsjonsprising,<br />
to sentrale problemer<br />
innen moderne finansiell økonomi.<br />
Rammen som disse problemene<br />
studeres i, er en naturlig<br />
videreføring av opprinnelige<br />
arbeider av Merton, Black og<br />
Scholes, som betraktet komplette<br />
og friksjonsløse markeder. Virkelighetens<br />
finansielle markeder er<br />
verken komplette eller “friksjonsløse”.<br />
Ett viktig eksempel på en<br />
“friksjon” er transaksjonskostnader.<br />
Kontinuerlig handel vil da, for<br />
eksempel, medføre uendelig store<br />
transaksjonskostnader ved handel i<br />
ethvert endelig tidsintervall, så det<br />
kreves simpelthen et nytt rammeverk<br />
når slike kostnader skal tas<br />
hensyn til. Resultatet av analysen<br />
blir en avveining mellom avvik fra<br />
den optimale strategi uten kostnader<br />
og størrelsen på kostnadene.<br />
Anvendelse av denne teorien er<br />
selvsagt av interesse for porteføljeforvaltere,<br />
noe som i sin tur kan ha<br />
spesiell betydning for Norge, på<br />
grunn av Petroleumsfondet.<br />
I første delen av avhandlingen,<br />
betrakter Valeri Zakamouline pro-<br />
blemet med å konstruere optimale<br />
porteføljer. Han foreslår et enhetlig<br />
teoretisk rammeverk som generaliserer<br />
de nåværende framgangsmåter,<br />
og som tillater å studere<br />
problemet for en stor klasse av<br />
kostnadsstrukturer. Når man slakker<br />
på kravet om ingen transaksjonskostnader,<br />
fører dette raskt<br />
til svært komplekse matematiske<br />
modeller, der eksplisitte løsninger<br />
enten ikke finnes eller er vanskelig<br />
å utlede. Derfor avhenger mye av<br />
analysen av numeriske beregninger.Valeri<br />
Zakamouline foreslår<br />
metoder for å løse problemene<br />
numerisk og presenterer resultatene<br />
av de numeriske beregningene<br />
av de optimale porteføljevalgene<br />
for en stor klasse av realistiske<br />
parametere. Et hovedresultat er her<br />
at investor handler ikke ”kontinuerlig”,<br />
men kun når porteføljeposisjonen<br />
avviker signifikant<br />
fra posisjonen som er optimal uten<br />
transaksjonskostnader.<br />
I den andre delen av avhandlingen<br />
betrakter Valeri Zakamouline<br />
opsjonsprisingsproblemet. Når det<br />
fins transaksjonskostnader, kan<br />
man ikke bruke prinsippet om<br />
“fravær av arbitrasjemuligheter” til<br />
å finne priser, siden perfekt<br />
replisering ikke lenger er mulig.<br />
Zakamouline tar da i bruk en<br />
spesiell framgangsmåte som er<br />
basert på nytteteori og indifferensprising.Ved<br />
denne framgangsmåten<br />
blir opsjonsprisingsproblemet integrert<br />
i et større porteføljevalgproblem.<br />
Til en viss grad blir en<br />
opsjonspris bestemt analogt til en<br />
sikkerhetsekvivalent innen forventet<br />
nytteteori – et velfundert prinsipp<br />
innen finansiell økonomi.<br />
Nøkkelresultater fra de numeriske<br />
beregningene av opsjonspriser og<br />
tidlig utøvelsesstrategier sett på<br />
denne bakgrunn er: (i) Priser på<br />
både europeiske og amerikanske<br />
opsjoner avviker fra de tilsvarende<br />
Black & Scholes prisene i et<br />
perfekt marked. Størrelsen på avviket<br />
avhenger av både nivået på<br />
transaksjonskostnadene og risikoaversjonen<br />
til investor: (ii) Amerikanske<br />
opsjoner utøves tidligere<br />
enn de tilsvarende opsjonene i et<br />
perfekt marked. Selv amerikanske<br />
kjøpsopsjoner på en aksje som ikke<br />
betaler utbytte, vil nå tendere til å<br />
utøves før forfall, noe som er et<br />
klart brudd med det klassiske resultatet<br />
i et perfekt marked.<br />
Valeri Zakamouline er fra<br />
Russland og midlertidig bosatt i<br />
Bergen. Han er utdannet sivilingeniør<br />
fra Russland med høyere<br />
avdelingseksamen fra NHH. Han<br />
har jobbet som ingeniør, forsker og<br />
nestleder av IT-senteret ved<br />
Universitet i Novgorod.<br />
FATTIGDOMS-<br />
BEKJEMPELSE<br />
Espen Villanger (31) har disputert<br />
til graden dr. oecon. med<br />
avhandlingen ”Fighting Poverty:<br />
Company Interests and Foreign<br />
Aid Policy, and an Impact<br />
Analysis of Natural Disasters”.<br />
Villanger analyserer først hvordan<br />
naturkatastrofer påvirker de<br />
fattige på landsbygden i Pakistan.<br />
Ett viktig funn er at konsekvensene<br />
av katastrofer som flom og tørke,<br />
varer mye lenger for de fattige og<br />
sårbare enn for hele befolkningen<br />
sett under ett. Samtidig har slike<br />
katastrofer nesten ingen virkning<br />
på de mer velstående i disse samfunnene.<br />
Analysen danner grunnlaget<br />
for en mer effektiv politikk<br />
for å kompensere de fattige og<br />
sårbare for virkningene av naturkatastrofer,<br />
og som kan forhindre at<br />
slike kriser fører til permanent<br />
fattigdom.<br />
I sin andre del viser Villanger<br />
hvordan internasjonale selskaper<br />
under anbud på store investeringsprosjekter<br />
kan bli brukt av<br />
fattige land til å legge press på<br />
utøvelsen av bistandspolitikken til<br />
giverlandene. Dette presset kan for<br />
eksempel være at giverlandet må<br />
redusere sine krav om at mottakerlandet<br />
skal ha gjennomført økonomiske<br />
reformer for å få bistand.<br />
Avhandlingen viser hvor skjør<br />
dagens praksis er med å gi bistand<br />
under forutsetning av at mottakerlandet<br />
gjennomfører økonomiske<br />
reformer. Hvis disse<br />
reformene strider mot landenes<br />
egne prioriteringer, vil det være<br />
sterke krefter i sving for å motarbeide<br />
og underminere disse<br />
reformene.