BTC Beursvisie 2022 Q4

Jaargang 36
Nummer 4
2022
Prinsjesdag in het teken van de energiecrisis
Interview met Hans van Wolde,
Eigenaar en chef van restaurant Brut 172
Nieuwe collega’s

Jaargang 36
Beursvisie | Nummer 4 - 2022
Inhoud
2
Hoofdredactie
Anna ten Cate
Redactie
Frank van den Bergh
Gerrion Biermans-Roumen
Bart Bontekoning
Yvo Dahmen
Peter van der Hof
Edwin Mijsen
Josje Ruepert
Robbert Ruijgrok
Maaike Schrauwen
Jacco Den Toonder
Reinier Westeneng
Informatie
Beursvisie verschijnt 4x per jaar en is
een uitgave van Bank ten Cate & Cie N.V.
Herengracht 130 1015 BV Amsterdam
Postbus 3960 1001 AT Amsterdam
telefoon: 020 6264500
e-mail: research@banktencate.nl
internet: www.banktencate.nl
Opmaak en drukwerk
B-Ambitious
Burgemeester Postweg 5
1121 JA Landsmeer
telefoon: 020 7220952
e-mail: studio@b-ambitious.nl
internet: www.b-ambitious.nl
Vrijwaring
Niets uit deze uitgave mag worden
overgenomen zonder schriftelijke
toestemming vooraf van Bank ten Cate
& Cie N.V. Deze publicatie is uitsluitend
bedoeld ter informatie. Hoewel de in dit
document gestelde feiten en verstrekte
opinies als juist worden verondersteld,
aanvaardt Bank ten Cate & Cie N.V.
geen enkele aansprakelijkheid voor
enige schade in welke mate dan ook,
voortvloeiend uit het gebruik van
deze publicatie of de inhoud daarvan.
Ontwikkelingen na sluitingsdatum
zijn van invloed op de juistheid van de
in deze publicatie gestelde feiten en
de verstrekte opinies. De waarde van
uw belegging kan fluctueren. In het
verleden behaalde resultaten bieden
geen garantie voor de toekomst.
3 Voorwoord
Reinier Westeneng
4 Financiële markten
Peter van der Hof
5 Kaviaar, het zwarte goud
Jacco Den Toonder
6 Excessief lenen van de BV, deel 2
Maaike Schrauwen
7 Centrale bankiers geven duidelijkheid
Frank van den Bergh
8 Prinsjesdag in het teken
van de energiecrisis
Yvo Dahmen
10 Interview met Hans van Wolde,
Eigenaar en chef van restaurant Brut 172
Gerrion Biermans-Roumen
12 Global list
14 Nieuwe collega’s
16 Sector Information Technology
Bart Bontekoning en Edwin Mijsen
18 Een mooie toekomst begint met aandacht
Robbert Ruijgrok
20 Ten Cate Actueel
Nummer 4
2022
Prinsjesdag in het teken van de energiecrisis
Interview met Hans van Wolde,
Eigenaar en chef van restaurant Brut 172
Nieuwe collega’s
Foto voorpagina:
Prinsjesdag in het teken
van de energiecrisis

Beursvisie | Voorwoord
Voorwoord
Geachte lezer,
Ik hoop dat u kunt terugkijken op een fijne zomerperiode en hebt genoten
van het mooie weer. Op de effectenmarkten heerst helaas allesbehalve een
zonnig klimaat. Na een korte opleving in de maand juli hebben de beurzen
de dalende trend voortgezet. De voornaamste oorzaak is een veel hoger dan
verwachte inflatie. Om dit te beteugelen zien centrale banken in alle werelddelen
zich genoodzaakt actie te ondernemen. Zo heeft de Europese Centrale Bank voor
de eerste keer in 11 jaar de korte rente verhoogd. In deze Beursvisie kunt u meer
lezen over onze visie op de macro economische ontwikkelingen en ons huidige
beleggingsbeleid.
Tijdens de zomermaanden hebben wij niet stil gezeten. Zo is er hard gewerkt
aan een update van de Bank ten Cate app. Na de lancering in april hebben
wij veel positieve reacties ontvangen op deze app en ook suggesties voor
verbetering. Verschillende suggesties zijn meegenomen in deze update.
Ook op het personele front zijn wij actief geweest. Eerder dit jaar zijn wij
in gesprek geraakt met een private banking team van acht personen die
werkzaam waren bij een andere private bank. Tijdens de zomermaanden zijn
deze gesprekken geïntensiveerd met als uitkomst dat dit team heeft besloten
zich aan te sluiten bij onze bank. Ook langs deze weg wil ik Marjolein, Pim,
Rob, Herman, Walter, Teetse, Zhico en Michael van harte welkom heten.
In deze Beursvisie zullen zij zich persoonlijk aan u voorstellen.
Verder is in deze Beursvisie onder andere een artikel gewijd aan de belangrijkste
ontwikkelingen rond Prinsjesdag, is een interview opgenomen met Hans van
Wolde, de eigenaar en chef-kok van sterrenrestaurant Brut172 en wordt in het
artikel over financiële planning stil gestaan bij lenen van de BV.
De herfst heeft intussen zijn intrede gedaan. Dit jaargetijde kan guur zijn,
maar laten wij hopen dat dit kwartaal eindelijk weer eens de zon gaat schijnen
op de beurzen.
Ik wens u veel leesplezier met deze Beursvisie.
Reinier Westeneng
3
Directievoorzitter

Beursvisie | Financiële Markten
Financiële Markten
Het derde kwartaal stond weer bol van onvoorspelbare
bewegingen op de financiële markten. Zowel de aandelenbeurzen
als de obligatiemarkten hebben flink te lijden gehad
onder de sterk stijgende inflatie, waardoor de rente boven
verwachting steeg en de recessieangst werd aangewakkerd.
Door Peter van der Hof
Het gaf de centrale banken voldoende
redenen om hun rentes te verhogen.
De Amerikaanse FED deed dat met
tweemaal 0,75% tot 3,25% en de
ECB met 0,5% en 0,75% tot 1,25%.
De kapitaalmarkten reageerden
daar heftig op. De verschillende
10-jaars rentes stegen naar niveaus
die we sinds 2013 niet meer hebben
gezien. Zo ging de Nederlandse
Staatlening van 1,74% naar 2,44%,
de Amerikaanse 10-years Treasury
van 3,03% naar 3,72%, terwijl de
Britse 10-years bijna verdubbelde
van 2,31% naar 4,15%.
Deze verschillen in renteniveaus
tussen de VS en Europa, alsmede de
veilige vluchtfunctie van de US Dollar
zorgden ervoor dat de Euro zelfs
minder waard werd dan de US Dollar
op een koers van 0,98.
10-jaars Nederlandse rente
Ook de grondstoffen hadden te
lijden onder de angst voor mogelijke
recessies. De olieprijs moest hierdoor
zelfs meer dan 20% inleveren tot
USD 85,30 voor een barrel Brentolie.
Hierdoor staat de olieprijs nog maar
8% hoger dan op 1 januari van dit jaar.
Ook de goudprijs daalde verder met
meer dan 8% tot USD 1660,53.
Ondanks de opleving in juli moesten
de aandelenmarkten het dit kwartaal
ook weer ontgelden. De algemene
MSCI World Index daalde met 6,6% en
kwam daarbij op een jaarverlies van
26,4%. De AEX index daalde 2,8% tot
640,6, hetgeen een daling van bijna
20% inhoudt over geheel 2022.
In juli had de AEX index nog een
herstel laten zien tot 734 punten en
poetste daarmee het gehele verlies
AEX afgelopen 10 jaar
van het tweede kwartaal weg, maar
verloor dus in de maanden augustus
en september meer dan 13%.
De Amerikaanse S&P 500 daalde
dit kwartaal met 5,3% en kwam op
een jaarverlies van 24,8%, terwijl
de technologiebeurs Nasdaq dit
jaar bijna een derde van zijn
waarde verloor.
De Aziatische beurzen hielden
beter stand met jaarverliezen
van 16,9% voor de Chinese beurs
en 10,2% voor de Japanse Nikkei.
Ook de Emerging Markets bleven
in hun dalende trend met een
jaarverlies van 27,5%.
Het verloop van de beurzen blijft
onvoorspelbaar. Multatuli schreef
al eens: Niemand weet het en zij
die het wel denken te weten zijn
het onderling oneens! Ik wens u
3
900
veel wijsheid. n
2,5
2
1,5
800
700
1
600
4
0,5
0
-0,5
-1
OKT 12 OKT 14 OKT 16 OKT 18 OKT 20 OKT 22
500
400
300
OKT 12
OKT 14
OKT 16
OKT 18
OKT 20 OKT 22
Bron: BtCC / Bloomberg
Bron: BtCC / Bloomberg

Steurkwekerij ‘de Steurhoeve’
Beursvisie | Sector Focus
Kaviaar,
het zwarte goud
Eerder heb ik geschreven over het witte goud, nu over
het zwarte goud: kaviaar. Ik ben op bezoek bij de Steurhoeve,
in Laren Gelderland, waar Martin en Sandra mij van alles
bijbrengen over het hoe en wat met kaviaar.
Door Jacco Den Toonder
Om te zien of de vrouwtjes voldoende
eitjes hebben gaan Martin en zijn zoon
met een waadpak de bak in. Martin
pakt de steur uit het water en met
een echoapparaat wordt bekeken of
ze voldoende eitjes heeft. Dat klinkt
eenvoudig maar een steur van ruim
een meter is sterk en geen kleintje om
te hanteren. De vis wordt verwerkt tot
filets en moten, de eitjes worden eruit
gesneden. Er gaat niets verloren.
Kaviaar eet je het liefst zo puur
Sinds 2013 runnen ze, op het oude
Het is een proces van de lange adem.
mogelijk. Schep met een kleine lepel
boerenbedrijf van Martin ‘s vader,
Het broedsel, de bevruchte eitjes,
een beetje op de muis van je gebalde
een steurkwekerij. Martin had
wordt in een stroompje water
vuist. Je likt het op en drukt de eitjes
besloten dat hun toekomst niet
geplaatst. Na een paar dagen komen
met je tong tegen je gehemelte zodat
meer lag in de melkvee- en
de eitjes uit. De kleine steurtjes
ze één voor één uit elkaar knappen.
varkenshouderij. Vandaar dat
lijken op kikkervisjes die eerst hun
Spoelen met champagne mag, maar
ze in 1999 begonnen met een
dooierzak leeg eten en vervolgens
liever niet meteen. Wacht altijd even.
palingkwekerij en vervolgens in 2013
overstapten op het kweken van steur.
Ze kweken de steuren (Siberische
en Diamantsteur) zelf op tot ze
geslachtsrijp zijn en kaviaar leveren.
na een paar dagen honger krijgen.
Ze worden bijgevoerd en groeien
op in verschillende stadia in de
bijbehorende watersystemen.
Maar dan begint het geduld pas echt.
Het duurt twee tot drie jaar voordat
bepaald kan worden of het mannetjes
of vrouwtjes zijn. De mannetjes
worden gebruikt voor siervis en voor
de verse filet. De vrouwtjes moeten
nog even door, de productie van
de eieren komt pas op gang als de
vis vijf tot zes jaar oud is. Er staan
waterbakken waarin inmiddels negen
Recept: Steur met granaatappel
Marineer een moot steur (ongeveer
drie cm dik) met olijfolie,
citroensap, ui en paprikapoeder.
Gaar deze op de BBQ. Maak
ondertussen saus van de pitten
van twee granaatappels, twee
kaneelstokjes, een eetlepel
kruidnagel, 200 ml rode wijn en
sap van een limoen. Zet deze saus
op het vuur en serveer de saus als
deze is ingekookt.
5
jaar oude steur zwemt.
www.steurhoeve.nl n

Beursvisie | Financiële planning
Excessief lenen
van de BV, deel 2
Op 13 september 2022 heeft de Tweede Kamer het
wetsvoorstel excessief lenen bij de eigen vennootschap
aangenomen. Het doel hiervan is langdurig uitstel van
belastingheffing tegen te gaan door het aangaan van
forse leningen van de eigen BV.
Door Maaike Schrauwen
(in de inkomstenbelasting) omdat
de fiscus doet alsof het een dividenduitkering
betreft. Het maakt niet
uit of de lening gedaan is aan u zelf,
uw partner of aan anderen die met u
of uw partner verbonden zijn, zoals
in veel gevallen kinderen of andere
familieleden. De aandeelhouder(s),
vaak u als DGA, wordt aangeslagen
voor het meerdere, ook als de lening
is verstrekt aan een derde. Het
excessieve deel wordt dus niet belast
bij de leninghouder maar bij uzelf.
Heeft u de lening gebruikt voor
bijvoorbeeld de financiering van uw
eigen woning, uw kind of uw ouder,
Leningen vanuit de BV zijn echter
EUR 700.000 onbelast lenen van
dan blijft zo’n lening voor deze regel
vaak aangegaan voor de aanschaf van
uw eigen vennootschap(pen).
buiten beschouwing. Let er wel op
onroerend goed, voor privé gebruik of
Deze maatregel was in 2018 al
dat leningen voor de eigen woning,
voor zakelijke doeleinden. Veelal werd
aangekondigd, waarbij in eerste
die verstrekt zijn na ultimo 2022,
de lening ook afgesloten bij de eigen
instantie de grens van EUR 500.000
alleen aangemerkt worden voor deze
BV omdat dit eenvoudig was en ook
werd genoemd. In het huidige
uitzondering als er ook daadwerkelijk
omdat banken in zijn algemeenheid
coalitieakkoord is aangekondigd
recht van hypotheek is gevestigd
hun leenbereidheid de afgelopen jaren
dat deze grens wordt verhoogd naar
voor de vennootschap. Leningen voor
behoorlijk uitgekleed hebben.
EUR 700.000.
vakantiewoningen of andere woningen
dan de eigen woning vallen niet onder
In 2019 schreef ik hier al over in de
U kunt dus EUR 700.000 lenen van
deze vrijstelling.
Beursvisie. Werd het toen nog als
uw BV’s. Het meerdere wordt vanaf
toekomstplan gepresenteerd, nu is
2023 per ultimo van dat jaar belast.
Het is raadzaam om in overleg met uw
6
het drie jaar later een feit.
Vanaf 2023 mag u samen met uw
Tot 31 december 2023 heeft u dus de
tijd om bovenmatige leningen alsnog
af te lossen. De belasting over het
accountant en fiscalist te kijken naar
oplossingen als de nieuwe regel voor
uw situatie van toepassing is. n
partner nog slechts maximaal
meerdere bedraagt 26,9%

Beursvisie | Beleggingsbeleid
Centrale bankiers
geven duidelijkheid
Centrale bankiers hebben recent duidelijk gemaakt dat het
verlagen van de torenhoge inflatie prioriteit heeft en dat dit
desnoods gepaard mag gaan met een groeiafzwakking. In het
afgelopen kwartaal is de weging van aandelen teruggebracht
van licht overwogen naar neutraal.
Door Frank van den Bergh
Was er in het vorige kwartaal nog
onzekerheid over de vraag waar
beleggers hun focus op moesten
richten, recent is duidelijk geworden
dat het beleid van de FED en de ECB
alle aandacht opeist. Met name de
uitspraak van zowel FED als ECB,
dat het bestrijden van de torenhoge
inflatie nu de hoogste prioriteit
heeft. Een afzwakking van de groei,
met minder vraag naar goederen en
diensten, wordt getolereerd, zodat
er weer balans komt tussen vraag
en aanbod.
Dat duidelijkheid gewenst was over de
koers van de ECB en bestrijding van
de torenhoge inflatie in de afgelopen
maanden was goed te zien in de
heftige bewegingen van de Europese
10-jaars rente. In circa zes maanden
was er een geleidelijke stijging naar
een niveau van 2,2%, vervolgens een
daling tot onder de 1,0%, om daarna
weer te stijgen naar het huidige niveau
van circa 2,4%. Overigens, onder de
huidige omstandigheden mogen de
lage werkloosheid en het enorme
aantal openstaande vacatures in
zowel Amerika als de Eurozone gerust
positief genoemd worden.
In China hebben twijfels over de
effectiviteit van de fiscale stimulering,
de negatieve impact van het zero-covid
beleid en de aanhoudende problemen
in de onroerend goed sector de
economische groei flink onder druk
gezet. De groeiverwachting voor 2022
is verder verlaagd naar 3,2%, daar waar
gerekend was op een groei van 5,5%,
historisch voor China zeer laag.
Ondanks de turbulente bewegingen
op de internationale beurzen
vormen blue chip aandelen met een
bovengemiddelde groei nog steeds
de kern van de aandelen van de
portefeuilles. Het besluit om de licht
overwogen positie in aandelen te
reduceren naar neutraal vond zijn
oorsprong in de oplopende geld- en
kapitaalmarktrente, de toegenomen
kans op een recessie in de Eurozone
en de torenhoge inflatie. Die kan
de koopkracht van consumenten
uithollen, wat mogelijk een negatieve
weerslag heeft op de omzet en
winstverwachtingen van bedrijven.
De reductie van het aandelenbelang
werd gecombineerd met de verkoop van
een positie in de farmaceutische sector
die gevoelig is voor schommelingen
van grondstofprijzen. De vrijgekomen
middelen zijn voornamelijk herbelegd
in staatsobligaties met een hoge
kwaliteit en een middellange looptijd.
Naast onze voorkeur voor kwalitatief
hoogwaardige obligaties speelt ook
een brede spreiding in looptijd een
belangrijke rol bij onze keuzes. Door
deze spreiding wordt het renterisico
gereduceerd.
Alternatieve beleggingen, waaronder
high yield obligaties, werden in het
afgelopen kwartaal niet aantrekkelijk
genoeg geacht om voor opname in
aanmerking te komen. n
7

Beursvisie | Macro-economie
Prinsjesdag in het teken
van de energiecrisis
Het was dit jaar een Prinsjesdag van de grote, brede
maatschappelijke ontevredenheid, gelet op de demonstranten met
spandoeken, die het zicht van Prinses Beatrix op de Glazenkoets
belemmerden en het niet chique boegeroep. Er heerst onrust in
de hoofden van velen en de winter kan mogelijk een Vivaldiaanse
uitvoering voortbrengen, die met name voor de energie-intensieve
bedrijven in Europa niet als muziek in de oren zal klinken.
Door Yvo Dahmen
De Miljoenennota van Prinsjesdag
onzekere tijd”, was niet bepaald een
van het BNP bedragen. Paradoxaal
bood dit jaar voor elke inkomensgroep
opzwepende oproep aan de 12e speler,
genoeg deels het gevolg van de
wat wils. Een slimme politieke
de kiezer op de tribune, om de linie te
hoge inflatie. Maar het belooft een
manoeuvre, omdat de coalitie nou
houden. Het wordt een dure linie.
spannende wedstrijd te worden tegen
eenmaal bestaat uit vier partijen die
Koning Winter, want de Nederlandse
alleen in de Tweede Kamer een krappe
Het kabinet heeft iedereen zowaar
gasopslagen, die tegen eind september
meerderheid hebben. Er was nood aan
een call optie op de energierekening
voor 80% waren gevuld, kunnen
de man en daarom is er haastig brood
cadeau gedaan, met uitoefenprijzen
maximaal 16 mld m 3 herbergen. De
uitgedeeld, want de bevolking
op (naar het uitziet) EUR 1,45/m 3 voor
afgelopen jaren is tussen oktober
is daar nou eenmaal heel gevoelig
gas en EUR 0,40/kwh voor stroom.
en maart gemiddeld 26 mld m 3 gas
voor. Gelukkig is er ook nog een
Met de ingestelde prijsplafonds
verbruikt. Afgelopen winter was dat
WK voetbal op komst in november.
wordt een poging gedaan om
21,4 mld m 3 , deels vanwege milde
Team Rutte heeft op het laatste
ernstig koopkrachtverlies tijdens de
temperaturen, maar ook omdat er al
moment ervoor gekozen de tactiek
koude maanden te vermijden, met
werd bezuinigd. Voorlopige conclusie:
te wijzigen en catenaccio te spelen,
name voor het armere deel van de
dit jaar liever geen Elfstedentocht.
met een extra libero in de verdediging
bevolking. Wie nu al meent te weten
om stand te bieden tegen de aanval
hoe hoog de nota, na de winter, zal
De rode draad is dat van iedereen in
op de gasprijzen en de portemonnee.
zijn voor de belastingbetaler, wie het
de samenleving, voor de lange
Tegelijkertijd lijkt het alsof de
weet mag het zeggen. Er is een prikkel
termijn, de nodige creativiteit wordt
captain en zijn teamgenoten in de
om zuinig te zijn, maar er is ook de
verwacht om de rekeningen te
spelerstunnel het gevoel hebben al
praktische kritiek die hout snijdt: gaat
verlagen en ook energie anders te
op een 1-0 achterstand te staan,
de rekening voor het rijk niet te hoog
produceren. Het gaat niet alleen om
nog voordat de wedstrijd is begonnen.
oplopen? Kan en gaat er misbruik
de trivia, zoals een trui aantrekken,
Koning Willem Alexander refereerde
worden gemaakt? Wat te doen voor
de wasdroger vaarwel zeggen, slow
in de troonrede aan Koningin
de bedrijven? Hoe moet alles op
cooking, of het korter, koeler, of zelfs,
Wilhelmina, die in 1948 in haar rede de
een rechtvaardige manier worden
op zijn Wim Hof’s, koud douchen.
noodzaak uitsprak voor “veerkracht”.
becijferd?
Het gaat om de vergroeningsomslag,
8
Maar de uiting van de hoogste
ambtenaar op Financiën, dat het
kabinet de mensen “een beetje meer
Gelukkig kunnen de overheidsfinanciën
tegen een stootje. In
waarvoor iedereen een offer zal
moeten brengen. Afgaande op de
woorden van Ben van Beurden, de
zekerheid” hoopt te bieden “in deze
2023 zal het overheidstekort 49,5%
afzwaaiende CEO van Shell, is het

Beursvisie | Macro-economie
een illusie te denken dat de hoge
levering door Azerbeidzjan naar
eigen plan moeten trekken en op een
energieprijzen zich zullen beperken
20 mld m 3 /jaar per 2027 en het
snellere energietransitie inzetten.
tot komende winter. Overal in
verhogen van gasleveringen, met
De weg naar klimaatneutraliteit is
Europa zijn de nodige LNG-projecten
8-9 mld m 3 /jaar, via de Trans Med
lang en er zal het nodige moeten
opgestart, maar het kost drie tot vijf
pijpleiding. Deze loopt van Algerije,
worden geïnvesteerd. Volgens
jaar voordat dergelijke infrastructuur
via Tunesië, naar Italië en heeft een
Brookfield Asset Management, een
operationeel is. Zoals de vlag er nu
maximale jaarcapaciteit van 30 mld
Canadese vermogensbeheerder die
voorstaat zal het prijsopdrijvend
m 3 . Dergelijke deals zijn leuk als
gespecialiseerd is in alternatieve
effect, door het inkopen van gas op
krantenkop, maar bieden weinig
beleggingen binnen infrastructuur,
de wereldmarkt, nog enkele jaren
soelaas voor de prijzen op de korte
is tot 2050 het duizelingwekkend
aanhouden. China ziet maar al te
en middellange termijn, zoveel
bedrag van USD 150 biljoen nodig
graag dat de stroom van Russisch gas
is wel duidelijk geworden met de
om de doelstelling te realiseren
omgeleid wordt naar eigen land. De
ontwikkeling van de Nederlandse
van klimaatneutraal opereren op
pijpleidingen liggen er echter nog
TTF Gas Future prijzen in de afgelopen
wereldschaal. Het vormt dan ook
niet en het kost vele jaren om deze
maanden. Een laatste wist-u-datje:
een belangrijke beleggingstrend
aan te leggen. De Chinese gasimport,
de gasbel van Slochteren is nog maar
voor de komende 30 jaar. Het bedrag
via de connectie Power of Siberia 1,
450 mld m 3 groot.
van EUR 24,3 mld, dat in de
bedraagt nu nog slechts 10,4 mld m 3
Miljoenennota is uitgetrokken
(8% van het totaal). Het leeuwendeel
De perfecte oplossing voor dit alles
voor het Transitiefonds, waarmee
van de Russische gasexport (170 mld
zou zijn dat er onderhandeld wordt
het kabinet de Nederlandse
m 3 , oftewel 83%) vond zijn weg naar
over vrede in Oekraïne. Zicht daarop
duurzaamheidsdoelstellingen tot
Europa. Het project Power of Siberia 2,
ontbreekt. Escalatie blijft maar
stand wenst te brengen, lijkt in dat
met een voorziene capaciteit van
toenemen, de-escalatie is ver te
opzicht nog maar op een begin.
50 mld m 3 ten behoeve van de Chinese
zoeken. En dan is er nog de hoop op
markt, moet in 2024 aanvangen en
een stille, bloedeloze paleisrevolutie,
Met de wetenschap dat, over een
zal voor het eerst in in 2030
waarbij de judoka wordt verzocht om
tijdje, de huidige energieproblemen
operationeel zijn.
naar één van zijn dacha’s af te reizen,
van voorbijgaande aard zullen
In de tussentijd worden door Europa
nieuwe gasdeals gesloten. Zoals
omdat de wereld rust nodig heeft.
Maar hoop vormt geen basis voor
het handelen om vooruit te komen,
blijken te zijn, en dat het tevens niet
eenvoudig zal zijn om alle kiezers
tevreden te stellen, wensen wij het
9
bijvoorbeeld verdubbeling van de
dus Nederland en Europa zullen hun
kabinet een behouden vaart. n

Beursvisie | Interview
Interview met Hans van Wolde
Eigenaar en chef van
restaurant Brut 172
Hans van Wolde, geboren in Rotterdam, besloot op zijn zestiende
kok te worden. In 1988 opende hij restaurant Beluga in Maastricht.
Datzelfde jaar ontving hij al zijn eerste Michelinster en zeven jaar
later een tweede. In 2019 verkoopt hij restaurant Beluga om zijn
droom Brut 172 te verwezenlijken.
Door Gerrion
Biermans-Roumen
Wat doet het met je als je net
opgezet. Dat allemaal om mijn mensen
na de start het restaurant opeens
te kunnen behouden. Ik heb toen goed
moet sluiten?
aangevoeld dat er in de toekomst een
personeelsprobleem zou ontstaan. Wat
Het gaf mij enorme rust! Het voelde
belangrijk is, is om jonge mensen te
alsof je in een vliegtuig stapt en je
kunnen begrijpen. Zij “werken om te
niet weet waar je zult landen. Bij de
leven”, in mijn tijd was dat “leven om
tweede lockdown dacht ik “dit gaat
te werken”. Ze maken een duidelijke
mij toch geen tweede keer meer
keuze waar ze hun centjes aan uitgeven
gebeuren?”. Ik had een investering
en tegen welke inspanning. Daarom
van EUR 4.000.000 gedaan om
geef ik mijn mensen hier meer vrije
Brut 172 te realiseren en dat geld moet
tijd en verdienen ze hier ook iets meer.
ook weer terugverdiend worden. Ook
In een sterrenrestaurant betaalt een
wilde ik mijn personeel behouden.
gast nu eenmaal meer, niet alleen voor
Ik was net gestart en kreeg geen
het eten, maar ook voor de kwaliteit
financiële compensatie van de over­
van het personeel en de service. Ik
heid. Maar ik was niet bang, ik ben heel
heb nog zes jaar de tijd om de mensen
creatief en ben niet bij de pakken gaan
volgens “de oude school” op te leiden,
neerzitten. Maar het vergt toch zijn tol,
waarbij ik vooral voor kwaliteit van de
ik ben een 54-jarige werkjunk, maar
producten en de mensen kies. Het vak
Het restaurant ging net voor de
mijn leven werd wel uit balans gehaald.
is als in de eredivisie spelen en af en
Corona pandemie van start maar
toe een champions league.
moest helaas na vijf dagen de deuren
Hoe heb jij de keukenbrigade
alweer sluiten. Het is gevestigd
weten te behouden?
Wat is de grote passie in jouw leven?
in een carréboerderij uit 1434,
gelegen op een mooi landgoed in het
Ik heb alles verkocht wat ik had;
Eten en Zorgen! Mijn doel is met liefde
Limburgse Reijmerstok. Het nummer
twee appartementen, twee auto’s,
mooie dingen op de wereld zetten
172 refereert aan de hoogte boven
serviesgoed. Ik heb een frituur
en dit aan jonge mensen te kunnen
10
NAP. In 2021 bekroont Michelin de
opgezet, thuisboxen verkocht, mezelf
doorgeven. Het voor andere mensen
kookkunsten van Hans van Wolde en
verhuurd, tv programma’s gedaan, een
zorgen geeft mij een heel fijn gevoel.
zijn team met twee sterren.
delicatessenwinkel en een glühweinbar
Over zes jaar geef ik het bedrijf over

aan mijn team, daar hebben we nu
al afspraken over gemaakt. Ik wil
de “patron” worden die zorgt voor
kennisoverdracht. Ik ben geen Gordon
Ramsey, die al schreeuwend door de
keuken loopt. De komende 20 jaar wil
ik het ook fijn voor mijzelf maken.
Op 29 maart 2021 twee nieuwe
Michelin sterren voor Brut 172,
had je dat verwacht?
Ja, dat had ik wel een beetje verwacht.
Als je de aard van Michelin begrijpt
dan weet je dat ze daar eigenlijk
niet onderuit kunnen, omdat ik al
12 jaar met bijna hetzelfde team op
sterrenniveau heb gekookt en bij
Brut 172 verder ben gegaan. Maar
er moet nog geld worden verdiend,
want de komende jaren wil ik op
het grondgebied van twee hectare
investeren in tuinen met tuinkassen,
in suites en een brasserie. Dan is
mijn concept pas klaar.
Wil je een leuke anekdote
met ons delen?
Dat is echt wel lang geleden. Want
onze eerste Michelinster, die was
wel heel onverwacht en wonderlijk
en we begrepen het helemaal niet.
Dat wij in 1998 net begonnen waren
in ons hele kleine restaurantje in
het Havenstraatje in het centrum
van Maastricht en we al in datzelfde
jaar een Michelinster kregen,
was onbegrijpelijk. En omdat we
dat niet begrepen zijn we in ons
Peugeotje naar Brussel gereden om de
Michelinster terug te geven. Michelin
vertelde ons echter….“meneer die
kunt u niet teruggeven”. We zijn toen
onthutst teruggegaan en kregen het
daarna zo druk, dat ik er eigenlijk
nooit echt van heb kunnen genieten.
Brut 172 is jouw laatste grote
project, wat is jouw wens voor
de toekomst?
Brut is eigenlijk een drie sterrenlocatie
en soms bekruipt mij het euforische
gevoel “drie sterren dat lijkt mij
toch wel leuk”. Bij mijn gevoel past
het niet meer, maar als het team het
zou willen dan zal ik ze zeker blijven
trainen om de beste te worden.
In Europa zijn er 19 drie sterrenrestaurants,
waarvan twee in
Nederland en twee in België.
Ik kook al vanaf mijn 16e jaar, in
totaal dus 38 jaar, waarvan bijna 30
jaar in de top horeca. Volgend jaar
ga ik aan de overkant een hotel met
brasserie beginnen, iets waar ik zeer
naar uitkijk. Ik hoop dat ik dit werk
nog zes jaar met passie en in goede
gezondheid mag doen, om dan te
kijken of dat wat ik aan een nieuwe
generatie kan overdragen het allemaal
waard is geweest. Later wil ik wellicht
nog een koffietentje op Ibiza openen,
met lekkere ontbijtjes en aan het eind
van de middag de mensen verwennen
met lekkere aperitiefhapjes. In mijn
nieuwe boek “Brut, dat ben je zelf”
staat mijn filosofie.
www.brut172.com n
11

Beursvisie | Global List
Global list
30 september 2022
Valuta Koers Rend 3 mnd Hoog 12 mnd Laag 12 mnd Div Rend WPA-22T WPA-23T KW-23T
Energy
BP GBp 433,10 12,8% 463,35 317,65 3,9% 1,37 1,45 3,4
EXXON MOBIL USD 87,31 2,9% 104,59 58,82 4,0% 12,55 10,76 8,1
FUGRO EUR 10,43 -13,4% 14,12 6,34 0,69 0,99 10,7
SHELL EUR 25,64 4,1% 28,50 18,36 3,4% 6,08 5,58 4,6
SBM OFFSHORE EUR 12,90 -0,3% 15,51 12,07 7,1% 0,78 1,09 11,6
SCHLUMBERGER USD 35,90 0,9% 49,57 28,38 1,7% 2,01 2,77 13,0
TOTALENERGIES EUR 48,28 -2,8% 56,52 40,53 5,4% 14,30 11,91 4,1
VOPAK EUR 18,70 -22,3% 36,24 18,54 6,7% 2,44 2,60 7,2
Materials
AIR LIQUIDE EUR 117,56 -8,2% 150,60 115,70 2,3% 5,85 6,32 18,5
AKZO EUR 58,32 -6,9% 104,30 56,22 3,4% 3,40 4,82 12,2
ARCELOR MITTAL EUR 20,67 -3,9% 32,94 20,14 1,8% 11,79 5,07 4,0
BASF EUR 39,21 -5,5% 68,74 38,81 8,5% 6,44 4,99 8,0
BAYER EUR 47,15 -16,8% 67,45 44,40 4,2% 7,80 8,16 5,8
BHP BILLITON AUD 38,52 -0,2% 47,37 31,66 17,3% 3,06 2,52 9,9
DSM EUR 117,45 -13,8% 199,40 112,50 2,3% 4,79 5,05 22,8
GIVAUDAN CHF 3003,00 -10,5% 4830,00 2873,00 2,2% 97,40 109,62 26,8
FMC USD 105,70 -0,7% 139,49 87,81 2,0% 7,43 8,42 12,6
LINDE EUR 279,20 2,4% 313,50 248,50 1,5% 11,93 13,02 20,7
RIO TINTO AUD 93,39 -5,4% 127,85 87,51 16,1% 9,44 7,60 7,9
NOVOZYMES DKK 383,20 -10,0% 537,20 374,70 1,5% 12,77 13,12 28,9
SHERWIN WILLIAMS USD 204,75 -8,3% 352,16 204,75 1,1% 8,63 10,39 19,7
SIKA CHF 200,70 -8,8% 382,30 193,05 1,5% 7,77 9,02 21,8
UMICORE EUR 30,13 -8,9% 52,80 29,15 2,7% 2,35 2,07 14,5
Industrials
Capital Goods ABB CHF 25,80 1,3% 34,52 24,08 3,4% 1,50 1,68 14,6
ASSA ABLOY SEK 209,70 -3,5% 281,80 204,50 2,0% 11,54 12,83 16,1
GEBERIT CHF 427,50 -6,8% 753,20 411,50 3,0% 20,50 21,49 19,5
GENERAL ELECTRIC USD 61,91 -2,6% 111,29 61,09 0,5% 2,80 4,72 13,1
KONE EUR 39,61 -12,7% 63,38 38,18 5,4% 1,70 2,00 19,3
PHILIPS EUR 16,00 -22,2% 41,80 15,64 5,4% 1,27 1,59 9,8
SCHINDLER CHF 154,65 -11,2% 258,60 150,40 2,6% 6,16 7,33 20,8
SIEMENS EUR 101,20 4,2% 157,96 93,74 4,1% 6,17 8,59 11,5
Commercial & Professional Services ADECCO CHF 27,41 -15,5% 50,38 26,64 9,3% 3,67 3,81 7,3
ASHTEAD GBp 4086,00 20,2% 6450,00 3359,00 1,6% 3,62 3,95 11,4
MANPOWER USD 64,69 -15,3% 115,53 64,59 4,0% 8,46 8,14 7,9
RANDSTAD EUR 44,58 2,8% 65,88 42,92 11,4% 4,80 4,59 9,5
RELX EUR 25,06 -2,3% 29,54 24,00 2,4% 0,99 1,11 19,6
UNITED RENTALS USD 270,12 11,2% 392,79 235,84 31,28 33,88 8,0
WOLTERS KLUWER EUR 99,92 8,6% 107,40 84,96 1,7% 3,89 4,28 23,0
Transportation DEUTSCHE POST EUR 31,12 -12,9% 57,62 30,00 5,8% 4,20 3,79 8,2
FEDEX USD 148,47 -34,2% 264,91 142,90 2,6% 14,52 18,21 8,2
POSTNL EUR 1,72 -37,0% 4,17 1,68 26,7% 0,20 0,30 5,8
UNION PACIFIC CORPORATION USD 194,82 -8,1% 276,69 194,82 2,5% 11,64 12,53 15,5
UPS USD 161,54 -10,8% 232,11 161,54 3,5% 12,85 13,00 12,4
Consumer Discretionary
Consumer Goods BMW EUR 69,12 -6,0% 99,65 69,05 8,3% 20,78 14,47 4,8
LVMH EUR 610,40 4,9% 758,00 539,40 1,7% 28,16 30,74 19,4
NIKE USD 83,12 -18,4% 177,51 83,12 1,5% 3,22 4,03 20,6
KERING EUR 458,55 -6,4% 740,80 442,45 2,7% 32,67 35,53 12,6
RICHEMONT CHF 94,28 -4,2% 144,75 91,76 3,5% 5,49 6,26 15,4
Retail & Restaurants AMAZON USD 113,00 6,4% 184,80 102,31 1,41 3,31 34,2
BOOKING HOLDINGS INC USD 1643,21 -6,0% 2703,26 1643,21 94,08 120,48 13,6
HENNES & MAURITZ SEK 103,46 -15,3% 187,68 99,67 6,3% 5,74 6,12 17,0
HOME DEPOT USD 275,94 1,3% 416,18 266,58 2,7% 16,70 17,43 15,8
INDITEX EUR 21,28 -1,4% 32,28 19,71 3,9% 1,27 1,34 15,8
LOWE'S USD 187,81 8,1% 261,38 171,61 1,8% 13,80 14,56 12,9
MCDONALDS USD 230,74 -6,0% 269,69 222,00 2,4% 9,83 10,56 21,9
TESCO GBp 206,80 -19,1% 303,40 200,30 5,3% 0,21 0,22 9,4
WAL-MART USD 129,70 7,1% 159,87 118,29 1,7% 5,85 6,61 19,6
Consumer Staples
Food & Beverage KONINKLIJKE AHOLD DELHAIZE EUR 26,14 6,9% 31,09 24,21 3,8% 2,31 2,45 10,6
ANHEUSER-BUSCH INBEV EUR 46,75 -9,0% 59,53 46,36 1,1% 3,04 3,42 13,1
CARREFOUR EUR 14,22 -15,8% 21,17 14,02 3,6% 1,55 1,81 7,9
COCA COLA USD 56,02 -10,3% 66,21 52,30 3,1% 2,46 2,60 21,5
DANONE EUR 48,57 -8,8% 59,05 47,48 4,0% 3,31 3,60 13,3
DIAGEO GBp 3797,50 8,9% 4103,50 3343,00 2,1% 1,74 1,89 19,6
NESTLE CHF 107,08 -3,9% 129,50 105,76 2,6% 4,76 5,11 20,8
PEPSICO USD 163,26 -1,4% 180,40 150,20 2,7% 6,68 7,24 22,5
PERNOD RICARD EUR 188,85 8,7% 216,40 168,50 1,8% 9,38 10,25 17,8
UNILEVER EUR 45,22 5,3% 47,98 40,10 3,8% 2,45 2,67 16,7
12
Household & Personal Care COLGATE PALMOLIVE USD 70,25 -11,8% 85,34 70,25 2,6% 3,02 3,29 21,3
ESTÉE LAUDER USD 215,90 -15,0% 371,86 215,90 1,1% 7,54 8,66 24,9
L'OREAL EUR 330,25 0,3% 431,40 301,65 1,5% 10,93 11,38 28,4
PROCTER & GAMBLE USD 126,25 -11,6% 164,21 126,25 2,8% 5,92 6,37 19,8
RECKITT BENCKISER GBp 5976,00 -2,1% 6808,00 5391,00 2,9% 3,41 3,58 16,6
Div Rend
KW
Hoog 12 mnd
dividend van het afgelopen boekjaar gedeeld door de koers
koers - winstverhouding
de hoogste koers in de afgelopen 12 maanden
Laag 12 mnd
Rend 3 mnd
T
de laagste koers in de afgelopen 12 maanden
procentuele koersontwikkeling in het afgelopen kwartaal in de Valuta van notering
taxatie

Beursvisie | Global List
Op deze pagina’s vindt u een overzicht van grote beursgenoteerde ondernemingen. Voor elk aandeel wordt een aantal voor beleggers
relevante, kerncijfers gegeven. De in het rood afgedrukte fondsen maken deel uit van onze vermogensbeheerportefeuilles.
Valuta Koers Rend 3 mnd Hoog 12 mnd Laag 12 mnd Div Rend WPA-22T WPA-23T KW-23T
Health Care
ASTRAZENECA GBp 9944,00 -7,3% 11440,00 8191,00 2,3% 6,65 7,60 14,3
BIOGEN INC USD 267,00 30,9% 287,77 187,54 16,61 16,17 16,5
COLOPLAST DKK 775,80 -4,0% 1181,50 739,00 2,5% 24,03 27,46 27,4
EDWARDS LIFESCIENCES USD 82,63 -13,1% 130,68 82,37 2,51 2,69 30,7
ELI LILLY & CO USD 323,35 0,0% 334,38 224,85 1,2% 7,96 9,32 34,7
GILEAD USD 61,69 0,9% 73,64 57,72 4,7% 6,64 6,36 9,7
GLAXOSMITHKLINE GBp 1305,80 -26,0% 1831,38 1296,00 6,6% 1,29 1,39 9,4
ILLUMINA USD 190,79 3,5% 423,80 177,23 2,80 4,06 47,1
INTUITIVE SURGICAL USD 187,44 -6,6% 365,42 186,38 4,64 5,40 34,7
JOHNSON & JOHNSON USD 163,36 -7,4% 186,01 155,93 2,7% 10,09 10,60 15,4
MERCK USD 86,12 -4,8% 94,96 72,28 3,2% 7,35 7,34 11,7
NOVARTIS CHF 75,53 -6,6% 87,82 73,44 4,1% 6,06 6,65 11,5
NOVO NORDISK DKK 761,40 -2,7% 860,00 608,90 1,5% 24,17 29,93 25,5
PFIZER USD 43,76 -15,9% 61,25 41,32 3,6% 6,49 5,20 8,4
ROCHE CHF 323,45 1,5% 400,55 301,35 2,9% 20,89 21,49 14,9
SANOFI-AVENTIS EUR 78,40 -18,6% 105,64 77,44 4,2% 8,05 8,37 9,4
SONOVA CHF 220,00 -27,6% 398,80 211,80 2,0% 12,17 13,57 15,9
STRAUMANN CHF 91,84 -19,9% 207,50 86,02 0,8% 3,07 3,44 25,8
STRYKER USD 202,54 2,2% 277,77 189,27 1,4% 9,37 10,29 19,7
THERMO FISHER SCIENTIFIC USD 507,19 -6,6% 667,24 500,90 0,2% 23,01 24,37 20,8
Financials
Banks BANK OF AMERICA USD 30,20 -2,3% 49,38 30,13 2,8% 3,19 3,80 7,9
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA EUR 4,62 6,7% 6,28 4,00 6,8% 0,87 0,86 5,3
BANCO SANTANDER EUR 2,40 -10,8% 3,48 2,34 4,2% 0,51 0,52 4,6
BNP PARIBAS EUR 43,61 -3,9% 66,96 41,11 8,6% 8,66 7,57 5,7
CREDIT SUISSE CHF 3,98 -26,6% 10,08 3,83 1,4% -0,26 0,64 5,7
DEUTSCHE BANK EUR 7,65 -8,1% 14,46 7,59 2,7% 1,63 1,80 4,1
HSBC GBp 467,30 -11,5% 567,20 384,20 3,3% 0,75 0,95 5,4
ING EUR 8,86 -4,4% 13,91 8,47 9,4% 1,07 1,34 6,5
SOCIETE GENERALE EUR 20,42 -2,3% 36,78 19,18 8,3% 4,78 4,50 4,4
SVENSKA HANDELSBANKEN SEK 91,62 4,8% 103,55 84,46 5,6% 9,67 10,50 8,4
UBS CHF 14,48 -5,9% 19,75 14,24 3,3% 2,08 2,24 6,4
WELLS FARGO USD 40,22 3,4% 59,06 37,43 2,5% 3,97 5,12 7,9
Diversified Financials GOLDMAN SACHS USD 293,05 -0,6% 423,85 279,79 2,9% 34,57 38,81 7,6
JPMORGAN CHASE & CO USD 104,50 -6,4% 171,78 104,50 3,8% 11,21 12,65 8,3
LONDON STOCK EXCHANGE GROUP GBp 7628,00 0,3% 8582,00 6370,00 1,3% 3,05 3,46 21,9
MSCI INC USD 421,79 2,6% 675,15 379,08 1,0% 11,23 12,79 33,0
S&P GLOBAL USD 305,35 -9,2% 478,97 305,35 1,1% 11,47 13,81 22,1
THOMSON REUTERS USD 102,62 -1,1% 123,35 92,58 1,7% 2,48 3,29 31,2
Insurance AEGON EUR 4,10 1,8% 5,37 3,73 4,9% 0,54 0,76 5,3
ALLIANZ EUR 161,80 -11,2% 231,95 159,62 6,8% 16,87 23,72 6,7
AXA EUR 22,48 3,8% 28,75 20,38 7,0% 3,05 3,25 6,8
Communication Services
Media & Entertainment ACTIVISION BLIZZARD USD 74,34 -4,5% 82,31 57,28 0,6% 2,85 3,83 19,4
ALPHABET USD 96,15 -12,1% 150,71 96,15 5,50 6,42 15,0
ELECTRONIC ARTS USD 115,71 -4,7% 145,44 111,60 0,6% 7,17 7,71 15,0
META PLATFORMS USD 135,68 -15,9% 347,56 134,40 11,97 13,56 10,0
NETFLIX USD 235,44 34,6% 691,69 166,37 10,53 11,24 21,0
WALT DISNEY USD 94,33 -0,1% 177,71 91,84 3,71 5,16 18,3
Telecommunication Services AT&T USD 15,34 -25,8% 21,32 15,34 10,4% 2,52 2,47 6,2
BT GROUP GBp 121,35 -32,6% 200,90 121,35 6,2% 0,21 0,20 6,4
KPN EUR 2,77 -17,3% 3,47 2,57 4,9% 0,17 0,19 15,1
TELEFONICA EUR 3,38 -30,6% 5,06 3,35 8,7% 0,32 0,35 9,9
VODAFONE GBp 101,12 -20,2% 139,54 101,12 7,4% 0,11 0,12 10,2
IT
Software&Services ACCENTURE USD 257,30 -7,0% 415,42 256,34 1,5% 11,35 12,61 20,4
ADOBE USD 275,20 -24,8% 688,37 275,20 13,62 15,57 17,7
ADYEN EUR 1301,80 -6,2% 2745,00 1155,40 19,86 26,61 47,4
BLOCK INC USD 54,99 -10,5% 265,08 54,14 0,86 1,52 36,1
MICROSOFT USD 232,90 -9,1% 343,11 232,90 1,1% 10,19 11,91 19,6
ORACLE USD 61,07 -12,2% 103,65 61,07 2,1% 4,94 5,60 10,9
PAYPAL USD 86,07 23,2% 271,70 69,55 3,93 4,77 18,0
SALESFORCE USD 143,84 -12,8% 309,96 143,84 4,74 5,66 25,4
SAP EUR 84,12 -3,2% 128,98 81,06 2,9% 4,81 5,51 15,2
SERVICENOW USD 377,61 -20,6% 701,73 370,10 7,31 9,24 40,9
SHOPIFY USD 26,94 -13,8% 169,06 26,77 -0,10 0,01 3367,5
VISA USD 177,65 -9,6% 235,42 177,65 0,8% 7,42 8,43 21,1
Hardware & Equipment APPLE USD 138,20 1,2% 182,01 130,06 0,7% 6,11 6,46 21,4
APPLIED MATERIALS USD 81,93 -9,7% 167,00 81,93 1,2% 7,70 8,00 10,2
ASML EUR 433,60 -4,7% 770,50 409,00 1,3% 13,39 19,84 21,4
CISCO SYSTEMS USD 40,00 -5,3% 63,96 40,00 3,7% 3,53 3,82 10,5
IBM USD 118,81 -14,8% 142,88 115,81 5,5% 9,34 9,97 11,9
INTEL USD 25,77 -30,4% 56,00 25,77 5,6% 2,25 2,49 10,4
NVIDIA USD 121,39 -19,9% 333,76 121,39 0,1% 3,48 4,50 27,0
QUALCOMM USD 112,98 -11,1% 189,28 112,98 2,5% 12,55 13,01 8,7
Utilities
ENGIE EUR 11,84 8,0% 14,57 10,10 7,0% 1,77 1,58 7,6
EON EUR 7,81 -2,8% 12,38 7,81 6,1% 0,92 0,88 9,1
RWE EUR 37,42 6,6% 43,75 30,02 2,3% 3,73 2,60 14,8
Vastgoed
EQUINIX USD 568,84 -13,0% 847,30 561,39 2,1% 7,56 8,95 63,5
UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD EUR 42,89 -11,8% 72,45 40,29 8,75 7,43 5,6
WERELDHAVE EUR 11,75 -18,1% 18,38 10,42 9,6% 1,65 1,70 6,8
13

Beursvisie | Nieuwe collega’s
Nieuwe collega’s
Hieronder stellen zich voor onze acht nieuwe collega’s. Pim Baljet en
Teeste Holtrop zijn private bankers. Rob van Wechem, Michael Holtzapfel
en Zhico Hu zijn ervaren portfoliomanagers. Herman van Dijk, Marjolein Boers
en Walter Jans gaan ons nieuwe sales team vormen.
Pim Baljet
Oyens & Van Eeghen en
over en in 1999 is Marjolein gestart met
studeerde
InsingerGilissen heeft hij de overstap
een high-end conciërge service voor
monetaire
gemaakt naar Bank ten Cate.
particulieren. Hiermee ontzorgde zij
economie aan
ondernemers, topsporters en artiesten
de Erasmus
Zijn specialiteit en passie ligt
op het gebied van leisure & travel.
Universiteit
bij de wereld van Stichtingen en
In 2004 is deze service geïntegreerd
Rotterdam en is
Verenigingen. Hij is voorzitter
bij InsingerGilissen. Vanaf 2017 is
zijn gehele carrière werkzaam geweest
geweest van de Raad van Toezicht van
Marjolein zich gaan richten op nieuwe
in het bankwezen. Het grootste deel
113 zelfmoordpreventie en daarnaast
cliënten voor de bank, met focus op
daarvan (1986-2007) bracht hij door
bestuurder van diverse goede doelen
ondernemers, die interesse hebben
bij Lombard Odier & Cie in Amsterdam
stichtingen op gebied van ouderenzorg
in vermogensbeheer of -advies. Bij
en Genève. Hij vervulde daar de rol
en het medisch wetenschappelijk
Bank ten Cate zal zij zich met veel
van CEO in Nederland en later als
onderzoek. Teetse heeft rechten
enthousiasme op hetzelfde toeleggen.
partner in Geneve. Eind 2007 besloot
gestudeerd in Groningen en later
hij zijn internationale carrière en
de opleiding Filantropie aan
Zij woont samen met haar partner
werd CEO en mede-eigenaar van
de VU in Amsterdam gevolgd.
in Noord-Brabant en haar vrije tijd
Oyens & Van Eeghen. Eind 2015
besteed ze graag aan tennis, fitness,
werd dat verkocht aan Delen Private
Teetse woont in Leidschendam,
hardlopen, reizen en zingen in de
Bank. Eind 2017 organiseerde Pim
is getrouwd en heeft drie kinderen die
muziekstudio aan huis.
een overstap van een team van
inmiddels het huis uit zijn. In zijn vrije
zes collega’s naar InsingerGilissen
tijd speelt hij golf en bridge en is hij
Zhico Hu
bankiers om daar invulling te geven aan
regelmatig op Schiermonnikoog
is de afgelopen
maatwerkoplossingen voor DGA’s en
te vinden.
vijf jaar werkzaam
Stichtingen en Verenigingen.
geweest als
Marjolein Boers
Senior Portfolio
Pim is getrouwd en heeft één zoon.
heeft de afgelopen
Manager bij
Graag brengt hij tijd door in
18 jaar in diverse
InsingerGilissen.
het Friese merengebied en in
functies gewerkt bij
Daarvoor is hij in de functie van
Zwitserland. Sportschool, golf en
InsingerGilissen,
analist, strateeg / investment
fietsen (nog niet elektrisch) schaart
waarvan de laatste
manager werkzaam geweest bij UBS
hij onder zijn sportieve activiteiten.
vijf jaar als private
Wealth Management en Oyens & Van
banker gericht op nieuwe relaties.
Eeghen. Zhico heeft bedrijfseconomie
Teetse Holtrop
Zij heeft gestudeerd aan de HEAO-
gestudeerd aan de Erasmus universiteit
heeft een ruime
Economisch/Linguïstisch in Vlissingen.
in Rotterdam. Zijn passie voor
14
ervaring in private
banking. Na 16 jaar
Vervolgens is zij in commerciële
functies werkzaam geweest bij diverse
beleggen ontwikkelde hij al op jonge
leeftijd. In het eerste jaar van zijn
MeesPierson en
start-ups in de IT en media. De
studie werd hij lid van de Rotterdamse
bijna 16 jaar
ondernemersgeest nam het uiteindelijk
beleggingsvereniging voor studenten.

Zhico woont in Nootdorp, dat in
Universiteit in Rotterdam in 1997
Michael is geboren en getogen in
de buurt ligt van Den Haag. In zijn
ging hij aan de slag als belegger bij
Rotterdam en woont hier samen met
vrije tijd geniet hij van de hockey
het toenmalige Insinger de Beaufort
zijn partner. In zijn vrije tijd gaat hij
wedstrijden van zijn drie kinderen
(inmiddels InsingerGilissen). Naast
graag wielrennen en maakt hij graag
van twaalf, tien en zeven jaar oud.
zijn werk trad Walter veelvuldig op als
avontuurlijke reizen die hij vastlegt op
Daarnaast voetbalt hij graag en is hij
beleggingsdocent voor onder andere
foto en film.
een liefhebber van reizen en lezen.
Nivra-Nijenrode en de opleiding tot
financieel planner (FFP). In 2005
Herman van Dijk
Rob van Wechem
richtte hij zijn eigen opleidings- en
start per
is sinds 2000
researchbureau BBOC op. Dat bedrijf
1 november
werkzaam in de
verkocht hij in 2013 om daarna als
bij Bank ten
beleggingswereld.
franchisenemer voor een Amerikaanse
Cate als hoofd
Na zijn studie
vermogensbeheerder aan de slag te
Sales. Hiervoor
economie is
gaan. Na vijf jaar bij deze Amerikaanse
heeft hij 11
hij gestart
beheerder werkaam te zijn geweest
jaar gewerkt bij InsingerGilissen,
bij MeesPierson. In 2007 maakte
keerde Walter begin 2019 terug bij
waarvan de laatste vijf jaar als
hij de overstap naar Oyens & Van
InsingerGilissen, waar hij zich
Managing Director Sales. Hij zal
Eeghen, waar hij 10 jaar hoofd
richtte op sales en acquisitie van
zijn focus leggen op de groei van
vermogensbeheer is geweest.
vermogende relaties.
Bank ten Cate. Herman heeft in
Hier heeft hij uitgebreide ervaring
Groningen economie gestudeerd.
opgedaan met de dienstverlening aan
Walter is de trotse vader van 2 zoons,
Na afronding van deze studie is hij
institutionele cliënten. Begin 2018
van 13 en 10. In zijn vrije tijd sport
het bankiersvak ingegaan, waarbij
stapte hij over naar InsingerGilissen,
hij graag. Hij is dan te vinden op de
de focus heeft gelegen op Private
waar hij verantwoordelijk werd voor
golfbaan, in de fitnessschool of is een
Banking. Zelf komt Herman uit
het maatwerk beleggingsteam van de
rondje aan het joggen in het Utrechtse
een ondernemersgezin. Hij heeft
bank en tevens voorzitter was van het
Máximapark.
daardoor de ins en outs leren kennen
Nederlandse beleggingscomité.
wat er komt kijken bij ondernemen
Michael Holtzapfel
en wat dit voor impact heeft op de
Rob woont in Amstelveen met zijn
is de afgelopen
familie. Deze ervaringen neemt hij
partner en twee zoons van tien en
vijf jaar werkzaam
waar nodig mee in de gesprekken
zeven. Naast de onvermijdelijke passie
geweest als
met cliënten en potentiële cliënten.
voor het beleggingsvak houdt hij van
Portfolio
“Een bijdrage leveren aan de
tennis, reizen en tijd doorbrengen met
Manager bij
uiteindelijke besluitvorming van
familie en vrienden.
InsingerGilissen,
de cliënt en daarmee een vaste
waar hij verantwoordelijk was voor het
sparringpartner zijn voor je relatie
Walter Jans
beheer van “maatwerk” portefeuilles.
geeft mij voldoening in mijn werk”.
is inmiddels
Daarvoor was hij vijf jaar werkzaam bij
25 jaar werkzaam
Oyens & Van Eeghen als Investment
Herman woont in Amersfoort, is
in het effectenvak.
Na zijn studie
Manager. Hij heeft zowel zijn Bachelor
als Master behaald aan de Erasmus
getrouwd en heeft drie kinderen
in de leeftijd van 13, 11 en 7 jaar.
15
bedrijfseconomie
Universiteit, waar hij is afgestuurd in
Hij houdt van citytrips, de natuur,
aan de Erasmus
Financial Economics.
mountainbiken en paardrijden. n

Beursvisie | Aandelen nader bekeken
Sector Information
Technology
De MSCI IT sector is al jaren de grootste sector qua weging binnen
de MSCI World Index. In onze portefeuille is de IT sector zwaarder
vertegenwoordigd, aangezien digitalisering een belangrijk lange
termijn beleggingsthema is. In dit artikel schenken wij aandacht
aan twee zwaargewichten in deze sector: Apple en Microsoft.
Door Bart Bontekoning
en Edwin Mijsen
Deze ondernemingen waren ooit
welhaast onvermijdelijk als een bedrijf
prijs toegang hebben tot een groot
concurrenten ten tijde van de opkomst
een al te ernstige aantasting van de
aantal spellen, die op termijn via een
van de personal computer, maar zijn
langetermijngroeivooruitzichten wil
cloud-infrastructuur op steeds meer
daarna beide zeer succesvol een eigen
voorkomen.
apparaten kunnen worden gespeeld.
weg ingeslagen. De IT sector heeft te
Dergelijke abonnementen, vergelijkbaar
maken met diverse uitdagingen en
Digitale regelgeving
met Netflix, zijn nog relatief nieuw
veranderingen. Dit brengt risico’s
In de VS gaat de aanpassing van
binnen de game-industrie en worden
met zich mee, maar biedt ook kansen.
wet- en regelgeving aan digitale
door slechts een paar ondernemingen
We zoemen in op een aantal belangrijke
bedrijfsmodellen nogal traag, maar
aangeboden. Daarnaast wordt de game-
thema’s.
de EU maakt snel progressie op dit
building techniek gebruikt om mensen,
vlak. De EU verwacht dat de nieuwe
plaatsen en dingen te digitaliseren.
Geopolitieke spanningen
Digital Market Act en Digital Services Act
Met deze techniek kan een digitale
De VS zet de hardere lijn ten aanzien
de economische groei en innovatie in
ruimte worden gecreëerd, waarin
van China voort, die de vorige regering
de EU zullen stimuleren. Bedrijven
iemand zich kan manifesteren en
startte. Dit plaatst bedrijven voor een
die onder de nieuwe wet gaan vallen
worden gebruikt om bijvoorbeeld te
dilemma. Een grote en steeds meer
krijgen ruim de tijd om zich aan te
vergaderen, waarbij iedereen als een
welvarende bevolking maakt China een
passen. De impact van de nieuwe wet
metafoor aanwezig is.
uiterst interessante eindmark. Ook zijn
wordt derhalve pas in 2024 zichtbaar.
Chinese bedrijven als toeleverancier
Tegelijk blijven ook de vooruitzichten
Cyberbeveiliging
cruciaal in veel aanvoerketens. Apple
voor grote platforms gunstig.
De pandemie-gedreven verschuiving
is vooralsnog uiterst succesvol in
De wet zal hun onderscheidende
naar werken op afstand, brede migratie
China, waarbij Apple profiteert van de
concurrentievoordelen - waaronder
naar cloud computing, ontwikkeling
harde sancties vanuit de VS tegen zijn
netwerkeffecten, innovatievermogen
van het internet-of-things en
grootste concurrent Huawei. Apple
en financiële kracht - niet wezenlijk
toenemende geopolitieke spanningen
is geenszins kritisch naar de Chinese
aantasten, terwijl het gebruik van
creëren nieuwe doelen voor hackers
regering en slaat digitale data van zijn
digitale diensten in hoog tempo zal
die op zoek zijn naar waardevolle
Chinese gebruikers lokaal op om aan
blijven groeien.
gegevens of gewoon maximale
verscherpte regelgeving te voldoen,
schade aan de netwerken willen
maar dit brengt wel het gevaar van
Gaming en de metaverse
aanrichten. De alomtegenwoordige
reputatieschade met zich mee. Apple
Indien Microsoft Activision Blizzard
digitalisering vereist steeds complexere
wil zich onderscheiden met een sterke
mag overnemen, zal dat gevolgen
cyberdefensie. Dit is terug te zien
16
bescherming van de privacy van haar
gebruikers, terwijl China juist bekend
staat om de massa-surveillance van de
hebben voor de rest van de gameindustrie.
Microsoft kan de toptitels van
Activision Blizzard toevoegen aan ‘Game
in de stijgende budgetten voor
cyberbeveiliging. Bij Microsoft steeg
de omzet van de relatief kleine divisie
bevolking. Controversiële beslissingen
Pass’. Dit is een abonnementsdienst
beveiligingssoftware de laatste
omtrent gevoelige zaken zijn daarbij
waarmee gamers tegen een vaste
12 maanden met 45% tot USD 15 miljard.

Beursvisie | Aandelen nader bekeken
Microsoft Corp (USD)
360
340
320
300
280
260
240
220
OKT 21 DEC 21 FEB 22 APR 22 JUN 22 AUG 22 OKT22
Bron: Bloomberg
Apple Inc (USD)
190
180
170
160
150
140
130
120
OKT 21 DEC 21 FEB 22 APR 22 JUN 22 AUG 22 OKT 22
Bron: Bloomberg
Microsoft
Het bedrijf is opgericht in 1975 door twee vrienden, Bill Gates
en Paul Allen en vanaf de jaren 80 actief in de markt voor
besturingssystemen. Het grote succes begon bij de introductie
van MS-DOS en vervolgens met de grafische uitbreiding
Microsoft Windows. Een beursnotering volgde in 1986 en
hierdoor kreeg Microsoft vier miljardairs en 12.000 miljonairs
als personeel. Microsoft de desktop softwaremarkt nog steeds
met Windows en Office software, maar de strategie en het
bedrijfsmodel zijn getransformeerd om te profiteren van de
snelle groei van data- en clouddiensten. Voor het uitbreken van
de pandemie schommelde de jaarlijkse omzetgroei rond 15%.
In het recent afgesloten fiscale jaar 2022 stegen de inkomsten
met 19% in constante valuta. Het management verwacht een
aanhoudende groei van de omzet en een bedrijfsresultaat met
dubbele cijfers in het huidige fiscale jaar. De sterke vraag naar
zijn brede portfolio van clouddiensten zal naar verwachting de
belangrijkste motor achter de groei van Microsoft blijven. Door
de pandemie zijn verschillende industrieën zich ervan bewust
geworden dat sterke digitale capaciteiten cruciaal zijn voor het
concurrentievermogen op de langere termijn.
Grotere acquisities zoals LinkedIn hebben het groeiprofiel
verder verhoogd en deze kunnen worden gedaan zonder het
vermogen van Microsoft om aandeelhouders te belonen via
dividenden en het terugkopen van eigen aandelen aan te tasten.
In maart 2022 rondde Microsoft de acquisitie van Nuance
Communications met een waarde van USD 20 miljard af, een
toonaangevende leverancier van kunstmatige intelligentie en
cloud gebaseerde klinische intelligentie voor zorgverleners.
Het stelt Microsoft in een goede positie om grotere voordelen te
halen uit de digitalisering van de zorgsector, die zich nog in een
vroeg stadium bevindt. Het vermogen van het management
om snel in te spelen op nieuwe kansen werd benadrukt door
het overnamebod in contanten van bijna USD 70 miljard op
de Amerikaanse game-uitgever Activision Blizzard, wiens
aandelenkoers sterk was gedaald na een werkschandaal.
Als regelgevers toestaan dat de deal doorgaat, wat niet
gegarandeerd is, zou Microsoft waardevolle activa toevoegen
tegen een redelijke prijs. De overname zal het bedrijf helpen
om een sterkere gaming-business voor consumenten op te
bouwen, als aanvulling op zijn kracht in bedrijfssoftware.
Apple
College drop-outs Steve Jobs en Steve Wozniak richtten
op 1 april 1976 Apple Computers op en maakten in een
garage hun eerste pc, klein genoeg om thuis of op kantoor
te gebruiken. Nu, 46 jaar later, is het s ’werelds grootste
fabrikant van smartphones, pc’s, tablets, accessoires en
een lange lijst van diensten. Met een marktkapitalisatie
van ruim USD 2.500 miljard is het tevens het meest
waardevolle bedrijf ter wereld. Apple’s succes is gelegen in
de strategische visie om volledige controle te hebben over
ontwerp en productie van innovatieve digitale producten
en diensten, met een geïntegreerd gebruiksgemak in
combinatie met een industrieel design. Het belangrijkste
concurrentievoordeel van Apple is haar groeiende
ecosysteem van momenteel 1,8 miljard producten
en diensten die naadloos samenwerken. Het bedrijf streeft
ernaar om voortdurend nieuwe diensten en hardware
aan dit ecosysteem toe te voegen, wat de klantentrouw
ondersteunt. De verkoop van diensten wordt gedurende
een lange periode gedreven door iCloud-opslag en
interesse in apps, waaraan Apple via commissies van
ontwikkelaars verdient. Het bedrijf heeft in 2019 zijn eigen
gaming-, nieuws- en videostreaming abonnementen
toegevoegd. Het totale aantal abonnementen, inclusief de
services van derden, is met 25 tot 30 % per jaar gegroeid,
met 860 miljoen betaalde abonnementen aan het einde
van het afgelopen kwartaal.
De innovaties met betrekking tot de eigen chip
voor computers en de sterke upgradecyclus die wordt
verwacht voor 5G iPhones zullen waarschijnlijk de groei
van de productverkoop in de toekomst stimuleren. Dankzij
de kracht van het ecosysteem, in combinatie met een
loyaal gebruikersbestand en een managementteam met
een bewezen staat van dienst op het gebied van innovatie,
zijn wij positief over de groeivooruitzichten van deze
onderneming. n
17

Beursvisie | Verenigingen en Stichtingen
Een mooie toekomst
begint met aandacht
Onlangs ontmoette ik Margot Ende-van den Broek, directeur
bestuurder van Stichting Het Vergeten Kind. De doelen van deze
organisatie komen in december extra in de publiciteit middels de
radio- en tv-actie 3FM Serious Request. Een mooi moment om nu
te vragen naar haar drijfveren, de belangrijke doelstellingen van
Door Robbert Ruijgrok
Het Vergeten Kind en de sector in het algemeen.
Wat was je motivatie voor de
overstap naar Het Vergeten Kind?
18
Margot Ende-van den Broek, directeur bestuurder Stichting Het Vergeten Kind
Hoe ben je in de wereld van de
later werd ik daar directeur. Deze
filantropie terecht gekomen?
organisatie zet zich in voor kinderen
zonder liefdevolle familie in 135
Ik heb bedrijfskunde gestudeerd, landen over de hele wereld. Als
waarin ik koos voor de marketingrichting.
Vervolgens ben ik bij een jeugdzorg in eigen land en startte
directeur verdiepte ik mij in de
bank gaan werken en ging ik naar het eerste programma van SOS in
Engeland voor een direct marketing Nederland, omdat ik zag dat te veel
training. Een van de onderdelen van kinderen niet goed geholpen werden.
die training was de aanpak van direct Ik vind het belangrijk dat wij ook het
marketing binnen de charitatieve nodige doen voor kinderen die in
sector. Ik merkte dat die sector mijn Nederland om uiteenlopende redenen
aandacht trok en dat ik daar graag te weinig aandacht krijgen. Ik heb dat
vervolgstappen in wilde zetten. Zo van jongs af aan meegekregen: als het
ben ik gestart bij SOS Kinderdorpen. met jou goed gaat moet je ook zorgen
In eerste instantie als fondsenwerver, dat het met een ander goed gaat.
Na 16 jaar SOS Kinderdorpen heb ik
de overstap naar Het Vergeten Kind
gemaakt, omdat ik me hier 100%
kan richten op het verbeteren van
de situatie van kinderen in ons eigen
land. Daarnaast sprak het mij aan
dat Het Vergeten Kind volledig
autonoom is en geen onderdeel van
een grote internationale federatie
uitmaakt. Met zo’n 30 collega’s en
650 vrijwilligers kunnen wij flexibel
en slagvaardig opereren om te zorgen
voor meer aandacht voor de vergeten
kinderen in Nederland.
Kinderen hebben aandacht nodig om
zich positief te kunnen ontwikkelen
en om hun eigen plek te vinden in
de maatschappij. Als er thuis veel
problemen zijn, bijvoorbeeld door
verslaafde ouders of armoede, voelen
kinderen zich vaak niet gezien en
gehoord. Het Vergeten Kind heeft
twee pijlers: enerzijds activiteiten
organiseren voor de kinderen waarbij
ze weer even zorgeloos kind kunnen
zijn, zoals een dagje Efteling of
Archeon. Wat zeker zo belangrijk is,
is het aanjagen van structurele

veranderingen binnen de jeugdzorg.
Vaak vinden er vervelende dingen
plaats binnen de jeugdzorg.
Kinderen die geen thuis kennen,
veel te veel hulpverleners zien en
zo onvoldoende aandacht krijgen.
Dat kan en moet beter.
Hoe schets je de filantropische
sector in Nederland momenteel?
Wij zien dat de filantropische
sector steeds belangrijker wordt,
aangezien er veel grote uitdagingen
zijn die de overheid niet alleen
aankan. Ik zie bij de gevers de wens
om betrokken te worden bij het
goede doel. Tegelijkertijd groeit het
aantal donoren dat ongeoormerkt
schenkt gestaag. Hierbij wordt
er vertrouwen gegeven aan de
organisatie en staat men achter het
doel dat wordt nagestreefd. Dat biedt
het goede doel de ruimte om zich te
richten op haar missie. Een ander
belangrijk onderwerp binnen de
sector is samenwerking. Soms is dat
ingewikkeld, vaak kan het de sector
sterker maken. Die samenwerking
kan een vlucht krijgen wanneer er een
crisissituatie is. In de beginperiode
van de coronacrisis hebben wij met
meerdere stichtingen in een paar
maanden 45.000 kwetsbare kinderen
in die moeilijke tijd kunnen helpen
met een lichtpuntje.
Waar ben je trots op?
Trots ben ik op het Heppie (t)Huis dat
wij als Stichting Het Vergeten Kind
in 2019 hebben opgezet. Het Heppie
(t)Huis is een huis, een kleinschalige
woonvoorziening, in Brabant voor
kinderen en jongeren die (tijdelijk)
niet meer thuis kunnen wonen.
Het is een veilige, stabiele woonplek
in hun eigen sociale omgeving, vlakbij
hun vrienden, school en (sport)club.
Ze krijgen er opvoeding van een vast
team, in samenwerking met hun
ouders. Een plek waar ze zich echt
thuis kunnen voelen en zichzelf
mogen zijn. Het Heppie (t)Huis geeft
kinderen en jongeren een stabiele
basis. Zo laten wij zien dat het echt
anders en beter kan!
Wat zijn jouw belangrijkste
uitdagingen voor de komende tijd?
Enerzijds natuurlijk om te zorgen
dat 3FM Serious Request een groot
succes wordt, zodat wij veel meer
vergeten kinderen weer echt even
gewoon kind kunnen laten zijn.
Anderzijds willen wij de komende
tijd concreet aan de slag met
gemeenten en jeugdhulporganisaties
in een regio om de jeugdzorg echt
anders te organiseren. Het is
belangrijk dat er resultaat wordt
bereikt: eerdere en betere zorg voor
kinderen en hun gezinnen. Het kan
echt beter, de kinderen verdienen dat.
Want een mooie toekomst begint
met aandacht.
www.hetvergetenkind.nl
www.hetvergetenkind.nl/
3fm-serious-request n
19

Beursvisie | Nummer 4 – 2022
Ten Cate actueel
Onlangs is bij ons een team van acht personen gestart.
In deze Beursvisie zullen zij zich persoonlijk aan u voorstellen.
Wij heten Herman van Dijk (per 1 november), Walter Jans, Michael Holtzapfel, Zhico Hu,
Pim Baljet, Marjolein Boers, Teetse Holtrop en Rob van Wechem van harte welkom.
20