ing onderneming 173

MAGAZINE VOOR DE DYNAMISCHE ONDERNEMER AUGUSTUS - SEPTEMBER 2006173Familiebedrijven:de bank alskatalysator in hetopvolgingsprocesSEPA: naar een uniformeEuropesebetaalruimteEen totaaloplossing vooruw liquiditeitenbeheerElektronischefacturatie en e-bankinghoren samenOlierijkdommen halenRusland uit het slopOvernamefinanciering: ookeen zaak van de verkoperEen nieuwe portaalsitevan ING Financial Markets

Vaak wordt gedacht datde opvolging in orde iswanneer er een regelingis uitgewerkt voor deaandelen, maar hetcontinuïteitsaspect iseven belangrijk!Bruno Vervisch, KMO-ManagerBusiness Centre GentRené Rosiers, Head M&AMiddle MarketLuc Truyens, DirecteurOndernemingen enInstitutionelen Belgiëte kaarten om de vinger aan de pols te houden. DeScorecard Opvolging © van het Instituut voor hetFamiliebedrijf is overigens een uitstekend instrumentom het opvolgingsproces op te volgen en de pijnpuntenbloot te leggen. De opvolging is immers een complexen langdurig proces waaraan allerlei emotionele,erfrechtelijke en andere aspecten verbonden zijn. Wijhebben als bank de meest brede kijk op de situatie vande cliënt omdat we alle betrokken partijen kennen: debedrijfsleider, zijn familie, de aandeelhouders… Op diemanier zijn wij uitstekend geplaatst om het opvolgingsproceste begeleiden. Ik zie onze rol dan ook alseen katalysator die het opvolgingsproces vergemakkelijkten versnelt, en ook als generalist die het procescoördineert en in goede banen leidt. Een aantal zakenkunnen we zelf regelen, andere kunnen we doorverwijzennaar experts.”Didier Eechaudt: “Vaak wordt gedacht dat deopvolging in orde is wanneer er een regeling is uitgewerktvoor de aandelen. Maar het continuïteitsaspectis minstens even belangrijk. Het is niet meteen onzetaak om een oordeel te vellen over de opvolger, maarwe kunnen de cliënt wel doorverwijzen naar adviseurs.Voor de juridische, technische en financiële uitwerkinghebben wij uiteraard de nodige expertise in huis.”Is het wel de taak van de bank om hetopvolgingsproces te begeleiden?Luc Truyens:“Als bank hebben we er natuurlijk allebelang bij dat de continuïteit van de onderneming nietin het gedrang komt. Als de opvolgingsproblematiekniet grondig wordt aangepakt, kunnen er gigantischeproblemen ontstaan. De onderneming verzeilt in eenpatstelling, er worden geen beslissingen meer genomen,investeringen worden uitgesteld, er ontstaat onenigheidover dividenden… Soms verlaten kinderenhet bedrijf omdat hun ouders te lang wachten met deopvolgingsregeling. Een belangrijk advies is dan ook:begin er op tijd aan!”Wat is ‘op tijd’?René Rosiers: “Een opvolgingsregeling is eenbedrijfsgebonden kwestie die zich altijd stelt, los vanleeftijd en familiale situatie. Als de bedrijfsleider-aandeelhouder,die de motor is achter het bedrijf, wegvalt,komt de continuïteit in gevaar. En hoe kleiner hetbedrijf, hoe prangender het probleem.”Bruno Vervisch: “We moeten een onderscheidmaken tussen het fiscaal-juridische successieluik enhet opvolgingsluik. Het eerste is vandaag beter en opjongere leeftijd bespreekbaar geworden. Sommigebedrijfsleiders hebben al op veertig-, vijftigjarige leeftijdeen overdrachtregeling uitgewerkt voor de kinderen,bijvoorbeeld via een Stichting Administratiekantoor,maar blijven als manager de teugels noglange tijd in handen houden.”Xavier Bocquet: “Een oplossing voor de overdrachtvan de eigendom staat los van de opvolgingsregeling.En afhankelijk van de visie en de objectieven van debedrijfsleider voor de toekomst van zijn bedrijf, zijn ertal van mogelijkheden om een technische regeling uitte werken.”Luc Truyens: “Uit verschillende studies blijkt dateen bedrijfsleider idealiter rond zijn zestigste de opvolgingtoch moet geregeld hebben. Het is ook belangrijkdat hij zich een nieuwe rol toebedeelt, bijvoorbeeldvan de dagdagelijkse leiding naar een adviseursfunctie.Vaak worstelt een ondernemer met de vraag of zijnzoon of dochter wel voldoende bekwaam is om hetbedrijf te leiden, terwijl hij toch wenst dat de ondernemingin familiale handen blijft. In dat geval kan hetaantrekken van een extern management een goedeoplossing zijn.”Jean-Philippe Bonte: “Er is een duidelijke tendensnaar professionalisering. De tijd dat de zoon van debaas automatisch in de directeurszetel belandt, isvoorbij. Wat de leeftijd betreft, moet u niet alleen kijkennaar die van de overdrager, maar ook naar die vande opvolger. Als die laatste 35, 40 jaar wordt zondereen concreet perspectief om de scepter over te nemen,vergroot de kans dat hij uitziet naar een carrièreelders.”René Rosiers: “Professionalisering is een tendensdie we vooral waarnemen bij de iets grotere KMO’s. DeRaad van Bestuur is er niet langer een decorum, maareen orgaan dat regelmatig samenkomt, waarin steedsvaker externen zetelen, waar beslissingen wordengenomen en opgevolgd enzovoort. Een professioneleRaad van Bestuur kan dan ook heel wat problemenopvangen tijdens de opvolgingsfase. Maar hoe kleinerhet bedrijf, hoe belangrijker de rol van de bedrijfsleider-aandeelhouderen hoe schrijnender de problemenals hem iets overkomt. Als er bij een noodgeval nietsgeregeld is, dan verliest het bedrijf heel wat van zijnwaarde, en die degradatie gaat bijzonder snel.”Wat is de rol van de Private Banker in deopvolgingsregeling?Xavier Bocquet: “De regeling van het privé-luikneemt eveneens tijd in beslag en ook op dat vlakbestaan geen standaardoplossingen. Bij kleinereondernemingen wensen de ouders vaak dat de over-4

INZICHT IN DE WAARDEBEPALINGEen andere reden waarom het financieringsaspectook de verkopende partij aanbelangt, is dat een transactievaak slechts haalbaar is in de mate waarin zefinancierbaar is. Met andere woorden: de financierbaarheidvan de transactie zegt iets over de haalbaarheidvan de door de verkoper geformuleerde verwachtingsprijs.Een koper zal immers pas bereid zijn om uwbedrijf over te nemen in de mate dat hij gelooft dat detoekomstige resultaten ervan voldoende groot zullenzijn om de terugbetaling van de overnamefinancieringin kapitaal en interesten mogelijk te maken, en datbinnen een redelijke termijn. In de regel varieert delooptijd voor een overnamefinanciering van vijf tothoogstens acht jaar. Geen enkele bank zal in principebereid worden gevonden om een financiering toe testaan die over een langere periode loopt. De analysevan het financieringsaspect geeft u bijgevolg een bijkomendeindicatie betreffende de haalbaarheid van dewaardebepaling van uw onderneming.GERUSTSTELLING OVER DE CONTINUÏTEITHet is niet omdat u uw onderneming te koop aanbiedt,dat u niet langer begaan zou zijn met haar toekomst.U beseft als geen ander dat uw bedrijf eenbelangengemeenschap vertegenwoordigt, van personeel,klanten, leveranciers, overheid… Daarom verkiestu waarschijnlijk een kandidaat-koper die vermoedelijkzal kunnen instaan voor de continuïteit van uwbedrijf en die bijgevolg geen al te zware financiëlelasten legt op de onderneming. Vaak heeft een ondernemingimmers behoefte aan bankkredieten op korte,middellange en lange termijn voor de financiering vanhaar activiteiten. Als een koper zich te diep in deschulden werkt voor de overname, voegen zich bij debestaande financiële lasten overdreven extra lastenom de overname terug te betalen. Dat kan het noodzakelijkefinanciële evenwicht in de balansverhoudingenverstoren en bijgevolg de continuïteit van deonderneming in gevaar brengen. Veel bedrijven komenimmers niet zozeer in moeilijkheden door een acuterendementscrisis, dan wel door een plotse liquiditeitscrisisdie ze niet binnen een redelijke termijn opgelostkrijgen. Inzicht in de overnamefinanciering geeft u bijgevolgeen bijkomend inzicht in de mogelijke continuïteitvan uw onderneming na de overname.BEPALING VAN DE UITGESTELDE BETALINGEen koper kan een bedrijfsovername financierendoor vier verschillende bronnen aan te boren. Naasteigen middelen en bankkredieten op korte en middellangetermijn, kan hij ook een beroep doen op deinbreng van een financiële investeerder (bijvoorbeeldvia een achtergestelde lening of een converteerbareobligatielening of andere middelen die worden gelijkgesteldaan eigen vermogen). Maar ook u als verkoperkunt de koper een krediet toestaan door hem voor eendeel van de betaling van de prijs uitstel te verlenen.Een betalingsuitstel van een deel van de koopsom ofvendor loan is een krachtig signaal naar de koper toedat u vertrouwen hebt in de toekomstige ontwikkelingvan de onderneming. Dat verkoperskrediet vertegenwoordigtuiteraard een risico dat bijgevolg vakkundigdient te worden geanalyseerd. Ook op dat vlak staatING in een ‘pole position’ vanwege haar ruime expertiseop het vlak van kredietverlening. Laten we demodaliteiten van de vendor loan even overlopen:Rentedragend karakterDe eerste vraag die vanzelfsprekend ook bij ditkrediet rijst, is: hoeveel bedraagt de rente? Naargelangde appreciatie van het risico, kan de verkoper een nietrentedragendkrediet toestaan of een ‘soft loan’ metbijvoorbeeld een symbolische interest van 1%, tot eenkrediet waarvan de rente gekoppeld is aan de EURI-BOR of de OLO plus een bepaalde marge, uitgedrukt inbasispunten van de rente (100 basispunten = 1 procent).Bijvoorbeeld: een vendor loan met een rente diegelijk is aan de EURIBOR op twaalf maanden, verhoogdmet 300 basispunten, of aan de OLO op vijf jaar,verhoogd met 200 basispunten.TerugbetalingDe tweede modaliteit betreft de terugbetaling vande vendor loan: wat is de terugbetalingstermijn? Watzijn de vervaldagen? In uitzonderlijke gevallen kangekozen worden voor een type ‘bullet’ (= integraleterugbetaling op de vervaldag) of een ‘krediet totnader bericht’, dus zonder vervaldag. De opvraagbaarheidgebeurt dan op eerste verzoek, meestal met eenvooropzeg van een, drie, zes, twaalf maanden. In demeeste gevallen is het krediet echter terugbetaalbaarin schijven op vooraf bepaalde vervaldagen.WaarborgenNet zoals bij een klassiek bankkrediet, kan de verkoperook voor een vendor loan een aantal waarborgenbedingen. Dat kan zijn: een bankwaarborg, het inpand geven van een bepaald aandelenpakket van hetovergenomen bedrijf bij een bank, een persoonlijkeborgstelling van de overnemer enzovoort.AchterstellingEen vierde en laatste modaliteit heeft betrekkingop de vraag of de vendor loan al dan niet een achtergesteldelening is. Wordt het verkoperskrediet pasterugbetaald wanneer alle andere schulden zijn afgelost(een algemene achterstelling), of betreft het eenRené Rosiers,Head M&A Middle Market INGAls een koper zich tediep in de schuldenwerkt voor de overname,voegen zich bij debestaande financiëlelasten overdreven extralasten om de overnameterug te betalen, wat decontinuïteit van deonderneming in gevaarkan brengen.7

Een betalingsuitstel vaneen deel van dekoopsom of ‘vendorloan’ is een krachtigsignaal naar de kopertoe dat u vertrouwenhebt in de toekomstigeontwikkeling van deonderneming.klopt met de realiteit. Dat er met andere woorden geenondergewaardeerde of verborgen passiva zijn, of sommigeactiva niet overgewaardeerd werden.Waarborgen tegen mogelijke ‘lijken in de kast’ als hetware… Vaak wordt dat probleem opgelost door dekoper een bankwaarborg toe te kennen, of te werkenmet een ‘escrow account’ (een geblokkeerde rekeningdie slechts kan worden vrijgegeven als gevolg van eenakkoord tussen koper en verkoper). Maar de verkoperkan de overnemer ook toestaan om een deel van deovernameprijs gespreid te betalen in de tijd. In datgeval kan het betalingsuitstel ook dienen als een vormvan waarborg voor de koper. Een variant daarop is dathet uitgestelde deel van de overnameprijs wordtgekoppeld aan de toekomstige prestaties van deonderneming.bijzondere achterstelling waarbij de lening bijvoorbeeldenkel is achtergesteld ten opzichte van de bankkredieten?Of waarbij de vendor loan evenredig(pondspondsgewijs) met het bankkrediet wordt terugbetaald?HET BELANG VAN DE VENDOR LOANOver het al dan niet toestaan van een vendor loandient absolute duidelijkheid te bestaan voor de marketingfasevan de transactie begint. Voor sommige verkopersis een dergelijk uitstel van betaling immersonbespreekbaar, andere vinden het vanzelfsprekend.De bespreking van het thema van de vendor loanbehoort tot de standaardprocedure die ING met udoorloopt bij de voorbereidende besprekingen van deovername. Klaarheid dienaangaande vooraf kan frictiesen kostbaar tijdverlies tijdens de onderhandelingenvoorkomen.In sommige gevallen kan een verkoper de voorkeurgeven aan een minder kapitaalkrachtige kandidaatkoper,omdat zijn toekomstvisie voor het bedrijf hetdichtst aansluit bij de eigen verwachtingen. In datgeval kan hij die kandidaat-koper een grotere vendorloan toestaan zodat zijn bedrijf in handen komt van dekoper door wie hij zich het sterkst aangesproken voelt.WAARBORGEN AAN DE KOPERBij elke overnameonderhandeling komt er eenmoment waarop de koper harde waarborgen wil dathet dossier van de onderneming die hij overneemt ookEEN STERKE ONDERHANDELAARRedenen genoeg dus waarom u zich als verkopendepartij ook moet buigen over het aspect van definanciering van de overname van uw bedrijf. En waaromu het best kiest voor ING om het verkoopproces tebegeleiden. ING kruipt immers in de huid van uwtegenpartij om na te gaan hoe hij de overname kanfinancieren. Dat gebeurt door het inschakelen van eenteam van experts die een ontwerp van financiële constructieop touw kunnen zetten dat verdedigbaar is bijde kredietinstanties van de bank. ING verschijnt bijgevolgaan de onderhandelingstafel met kennis vanzaken en detecteert in een heel vroeg stadium mogelijkezwaktes bij de kandidaat-kopers.De doorlichting van de financiële slagkracht vande kandidaat-overnemers gebeurt al in de niet-bindendefase van de onderhandelingen waarin kandidaatkopersvoor het eerst een indicatief bod uitbrengen opde onderneming. Op die manier kan al een eersteselectie worden gemaakt van de potentiële overnemers.Daardoor bespaart u heel wat tijd, vermijdt umogelijke problemen op het vlak van discretie dooraan tafel te gaan zitten met kandidaten die uiteindelijkfinancieel zullen moeten afhaken, en krijgt u de bestewaarborg dat u uw onderneming tegen een marktconformeprijs verkoopt aan een overnemer die meer danwaarschijnlijk kan instaan voor de toekomst van uwonderneming. ■EXTRA INFOSURF NAAR ONZE WEBSITE VOORMEER INFORMATIE BIJ DIT ARTIKEL:17306.ing-ondernemingmagazine.be• Nuttige links8

actueelSEPA: naar een uniformeEuropese betaalruimteVanaf 2008 wordt het binnen de eurozone mogelijk om viaoverschrijvingen, domiciliëringen en betaalkaarten even vlot te betalenals vandaag het geval is binnen de grenzen van een land.SEPA, de Single Euro Payments Area, stelt de bankwereld voor eenbijzonder grote uitdaging.De lijst van aanpassingen die nodig zijn voor SEPAis lang: het vervangen van de nationale rekeningnummersdoor internationale rekeningnummers, de aanpassingvan de formaten van overschrijvingen endomiciliëringen, de technische adaptaties die nodigzijn voor een universeel gebruik van de betaalkaartenbinnen Europa, de upgrade van de software voor hetelektronisch bankieren, het scheppen van een uniformwettelijk kader enzovoort. Over de achtergrond, de uitdagingen,de huidige stand van zaken en de toekomstvan SEPA praten we met Frank Taal, Global Head INGPCM Product, Channel & Solution Management. Wepubliceren hier het eerste deel van het interview, hettweede deel kunt u lezen in het volgende nummer vanING Onderneming.EEN POLITIEK PROJECT DAT VIAZELFREGULERING WORDT UITGEVOERDWaar komt het idee van SEPA vandaan?Frank Taal: “SEPA vloeit voort uit de strategischebeslissing van de Europese top van Lissabon van maart2000, om tegen 2010 van de Europese Unie de meestcompetitieve regio ter wereld te maken. Een van deelementen die nodig zijn om die ambitieuze doelstellingte bereiken, is de creatie van een Europese betaalmarktwaarbij de betalingsverschillen tussen de lidstatenverdwijnen en alle betalingen binnen Europa‘binnenlandse betalingen’ worden. Omdat er nog eenconversieprobleem bestaat tussen de verschillendemuntsoorten, blijft SEPA in een eerste fase beperkt totde huidige twaalf lidstaten die de euro als nationalemunteenheid hebben, plus Slovenië die de eurozone in2007 vervoegt.”Hoe hebben de Europese banken zichgeorganiseerd om SEPA te realiseren?Frank Taal: “De Europese banken hebben in 2002de European Payments Council (EPC) opgericht omSEPA via zelfregulering tot stand te brengen. Zonderdat initiatief zou de Europese Commissie waarschijnlijkSEPA bij wet hebben opgelegd, naar het voorbeeld vande pricing regulation, die de prijs voor grensoverschrijdendeeurobetalingen onder de 12.500 euro gelijkschakeldemet die voor binnenlandse betalingen. In deEPC zetelen vertegenwoordigers van de coöperatievebanken, de spaarbanken en de commerciële bankenvan alle lidstaten. Nederland en België hebben er elkvier afgevaardigden, ING wordt er vertegenwoordigdDe eerste SEPAproductenmoetengereed zijn tegen1 januari 2008, tegen2010 moet de migratievan de bestaandebetaalinstrumenten naarde nieuwe SEPAproductenal een forseind gevorderd zijn.9

Frank Taal, Global Head INGPCM Product, Channel &Solution ManagementBinnen de EPC zijn ertwee Europesestandaardengedefinieerd: een voorde European CreditTransfer (overschrijving)en een voor de PanEuropean Direct Debet(domiciliëring).door Robert Heisterborg, General Manager Paymentsand Cash Management ING.”EEN KRAPPE PLANNINGHoe verloopt de planning voor SEPA?Frank Taal: “Begin 2004 publiceerde de EPC eenwhite paper met de verbintenis om SEPA te ontwikkelen,waarbij de eerste producten moeten gereed zijntegen 1 januari 2008, tegen 2010 moet de migratievan de bestaande betaalinstrumenten naar de nieuweSEPA-producten al een fors eind gevorderd zijn. Overhoelang die overgangsperiode zal duren, is nog eendiscussie aan de gang. Oorspronkelijk oordeelde deEuropese Commissie dat de hele operatie binnen hetjaar diende te worden afgerond, maar inmiddels is bijalle partijen – ook de Europese Commissie en deEuropese Centrale Bank – het besef gegroeid dat diteen onhaalbare kaart is. Het is nu eenmaal ondenkbaarom miljoenen cliënten in een dergelijk snel tempo tedoen overschakelen op de nieuwe producten.Is die planning realistisch?Frank Taal: “In tegenstelling tot de euro die bij wetwerd geïntroduceerd, is SEPA een zelfregulerend project,waaraan bijgevolg meer risico’s verbonden zijn.Bovendien is het een beduidend groter project dan deomschakeling naar de euro. Nu de deadline in zichtkomt, begint het bewustzijn van de omvang van hetveranderingsproces pas door te dringen. Maar er isgeen weg terug omdat het engagement van de bankennaar de politieke wereld toe al veel te ver gevorderd is.”DE UITDAGING VAN DE HARMONISERINGWat is er nodig om de nieuwe productentegen 2008 mogelijk te maken?Frank Taal: “De eerste vereiste is het vastleggenvan nieuwe standaarden. Momenteel verschillen debetaalproducten in alle opzichten van elkaar: de technischeaspecten (formaten), het wettelijke kader, deprijsstructuur, de processingtijden, het al dan niet werkenmet mandaten… Om u een voorbeeld te geven:voor het terugdraaien van een betaling via domiciliëringhebt u in België vier dagen, in Nederland dertig, inDuitsland zes weken en in het Verenigd Koninkrijk is determijn onbepaald. In België wordt voor een domiciliëringgewerkt met mandaten, geadministreerd door debank, in Nederland met een incassovergunning die bijmisbruik kan worden ingetrokken. Ook het aantal verwerkingsdagenvan een overschrijving loopt sterk uiteen.In België en Nederland staat het geld al na ééndag op de rekening, in Italië of Spanje pas na twee totvier dagen. België en Nederland zijn niet alleen hetsnelst, maar ook het goedkoopst. Een overschrijving isbij ons gratis (of er is hooguit een pakkettarief), inItalië is het heel normaal om voor een betaling tweeeuro te vragen, plus nog eens twee dagen valutering.In België is dat laatste bij wet verboden, in Nederlandmag het nog wel, maar het wordt beperkt toegepast.U merkt dat het een enorme uitdaging is om dat allemaalte harmoniseren. Bovendien zijn er grote belangenverschillentussen de lidstaten. Een Spaanse spaarbankkan bijvoorbeeld heel wat verliezen, terwijl eenBelgische bank naar verhouding meer te winnenheeft.”Hoever staat die harmonisering?Frank Taal: “Binnen de schoot van de EPC zijn ertwee Europese standaarden gedefinieerd: een voor deEuropean Credit Transfer (overschrijving) en een voorde Pan European Direct Debet (domiciliëring).Daarnaast is ook een Single European CardsFramework ontwikkeld voor de betaalkaarten. DeEuropese Commissie is van haar kant bezig met hetuitwerken van een Payment Services Directive die einddit jaar zou moeten af zijn. Die Europese Richtlijn dientdan in de loop van 2007 te worden omgezet in denationale wetgeving van alle lidstaten, zodat het wettelijkekader in orde zou zijn bij de introductie van denieuwe producten op 1 januari 2008. Voor de bankenis het een helse uitdaging om de nieuwe producten optijd klaar te krijgen, maar ook de politieke overhedenwerken met een zeer krappe agenda om ze juridischaanvaardbaar te maken.”In het tweede deel van het interview gaat FrankTaal dieper in op de nieuwe producten en de manierwaarop ze zullen worden geïntroduceerd. ■EXTRA INFOSURF NAAR ONZE WEBSITE VOORMEER INFORMATIE BIJ DIT ARTIKEL:17309.ing-ondernemingmagazine.be• Links10

financieel beleidEen totaaloplossing voor uwliquiditeitenbeheerAls financieel directeur of bedrijfsleider wenst u uiteraard op de meestverantwoorde manier om te springen met de cashflows van uwonderneming. ING werkt samen met u een totaaloplossing uit voor uwliquiditeitenbeheer, aangepast aan uw specifieke wensen en behoeften.Wat ING zo bijzonder maakt als financiële partnervoor uw liquiditeitenbeheer, is niet in een paar woordensamen te vatten. Er is natuurlijk de uitgebreideexpertise in financiële dienstverlening aan ondernemingen,en de schaalvoordelen waardoor ING ugestructureerde producten van eigen makelij kan aanbiedentegen uitstekende (lees laagdrempelige) voorwaarden.Maar er is ook de interne structuur, die zorgtvoor een optimale wisselwerking tussen plaatselijkebeleggingsspecialisten en nationale productleveranciers.Bovendien investeert ING niet alleen voortdurend ininnovatieve beleggingsproducten, maar ook in mensen.Zo zijn in elke regio ‘Asset & Liquidity Advisors’(A&LA) in de weer, generalisten die van alle marktenthuis zijn op het vlak van liquiditeitenbeheer. Samenmet de centraal gevestigde experts werken zij eenoplossing op maat voor u uit. Valérie Beeckmans(Wholesale Banking, Product Manager Deposits),Anton Janssens (Head of CAD, Payments & CashManagement), Serge Mores (Head of Investor Dealing)en Martine Smets (IS Project Management) leggen uithoe de vork precies in de steel zit.EEN CENTRAAL AANSPREEKPUNTTot wie dienen ondernemingen zich terichten voor oplossingen op het vlak vanhun liquiditeitenbeheer?Anton Janssens: “Ondernemingen hebben behoefteaan een centraal aanspreekpunt waar ze terechtkunnenvoor al hun vragen over asset en liquiditymanagement. Daarom opereren in alle regio’s ‘Asset &Liquidity Advisors’, beleggingsspecialisten die vertrouwdzijn met het hele productengamma en nauwsamenwerken met de productleveranciers van debank. Zij adviseren, volgen de cliënten op, leggen contacten,treden proactief op en houden de cliënten opde hoogte van interessante beleggingsopportuniteiten.Maar ze hebben in de eerste plaats oog voor de specifiekebehoeften van de onderneming en vertrekkennooit vanuit het product. Bovendien hebben ze eenglobale visie, met een in principe onbeperkte beleggingshorizon.Hun belangrijkste doel is om, in samenspraakmet de cliënt en rekening houdend met zijnrentevisie, de beste mix voor te stellen van zijn liquiditeitenbeheerop korte termijn en zijn termijnbeleggingen.”Martine Smets: “In tegenstelling tot het retailgebeurenhebben we hier te maken met professionelebeleggers. De A&LA’s onderzoeken dan ook eerst indetail hun concrete behoeften en werken van daaruit,al dan niet in samenwerking met de marktenzaal, eenoplossing op maat uit.”DE HULP VAN FINANCIËLEBELEGGINGSEXPERTSHoe verloopt de samenwerking met despecialisten van de marktenzaal?Serge Mores: “De meest courante producten zoalszicht- en termijnrekeningen, business accounts, schatkistcertificaten…handelt de A&LA uiteraard alleen af.Voor complexere beleggingsproducten, zowel op korteals langere termijn, kan hij een beroep doen op tweeentiteiten binnen de marktenzaal (ING FinancialMarkets): Investor Dealing en het Project Team.Investor Dealing biedt naast advies gestandaardiseerdegestructureerde producten aan, op basis van interessantemarktopportuniteiten. Ze hebben een vasteDe Asset & LiquidityAdvisors, lokalebeleggingsspecialistendie vertrouwd zijn methet hele productenpaleten nauw samenwerkenmet deproductleveranciers vande bank, zijn het centraleaanspreekpunt voor aluw vragen over asset enliquidity management.11

looptijd en een welbepaalde onderliggende referentiezoals een rente, wisselkoers, aandelenindex. Voor dieproducten is er geen rechtstreekse tussenkomst van demarktenzaal nodig. Voor complexe projecten die eenoplossing op maat vergen, doet de A&LA een beroepop de experts van het Project Team, die samen methem de cliënt opzoeken.”Martine Smets:“We hebben eerst een verkennendgesprek waarbij we de volledige portefeuille doorlichten.Op basis van de specifieke noden, de rentevisie, deinvesteringshorizonten en het risicoprofiel van decliënt, werken we een concreet voorstel op maat uitdat we dan opnieuw met hem bespreken. Beleggingenop maat gebeuren voor bedragen vanaf 2 miljoen,maar voor specifieke behoeften kan daarvan wordenafgeweken."Serge Mores: “Het belangrijkste verschil tussenbeide entiteiten is dat Investor Dealing gestructureerdeproducten lanceert waarop ondernemingen kunnenintekenen, terwijl het Project Team een gestructureerddepot uitwerkt op maat van een welbepaalde cliënt.Het is immers mogelijk dat een gestandaardiseerd productniet volledig tegemoetkomt aan zijn specifiekebehoeften. Als een onderneming bijvoorbeeld op eenwelbepaalde datum belangrijke cashbehoeften heeft,moet het al lukken dat die dag samenvalt met de vervaldagvan een gestandaardiseerd product. Het ProjectTeam kan specifiek voor haar, mits een aantal voorwaardenzijn vervuld zoals de minimumdrempel, eenbeleggingsproduct samenstellen waarvan de vervaldagsamenvalt met het moment waarop die cashbehoeftenzich stellen.”Martine Smets: “Ook de voorwaarden zijnbespreekbaar, zoals de grootte van de coupon, de conditiesdie verbonden zijn aan het rendement, de looptijdenzovoort.”OVER VEILIGHEID EN LIQUIDITEITWat zijn de bepalende factoren voor eenevenwichtig liquiditeitenbeheer?Serge Mores: “Ondernemingen hebben behoefteaan liquiditeiten om hun dagelijkse werking te verzekeren,maar daarnaast hebben ze ook vaak cashoverschottendie ze niet meteen nodig hebben en kunnenbeleggen op 6, 9, 12 maanden of langer. Soms hebbenze cash op een rekening die onvoldoende rendeert. Hetzijn precies die behoeften die de A&LA detecteert enwaarvoor hij oplossingen aanbiedt.”Martine Smets: “Het is uiterst belangrijk dat decliënt een duidelijk zicht heeft op zijn beleggingshorizon,ook al voorzien we uitstapmogelijkheden tegenmarktvoorwaarden. We raden cliënten ook sterk aanom hun beleggingen zoveel mogelijk te diversifiëren.”Anton Janssens: “Ondernemingen kiezen meestalvoor zeer veilige beleggingsproducten, die kapitaalbeschermingof kapitaalgarantie aanbieden.”Het is uiterst belangrijkdat u een duidelijk zichthebt op uwbeleggingshorizon enuw beleggingen zoveelmogelijk diversifieert.Valérie Beeckmans: “Voor dagelijkse cashbehoeftenstelt ING naast de zichtrekening ook een businessaccount voor, een soort van spaarrekening, gekoppeldaan de zichtrekening, waarop ondernemingen allebedragen kunnen storten die ze niet meteen nodighebben. Een dergelijke rekening is volledig transparanten flexibel, want u kunt er dagelijks in- en uitstappen.Maar ze biedt een hoger rendement dan de gewonezichtrekening. Vooral vandaag is de business accountzeer interessant, aangezien het rendement ervangekoppeld is aan de Euribor 1 Maand en de kortetermijnrentestijgend is. De business account is maar eenvoorbeeld van de talrijke innovatieve producten dieING in stelling brengt voor een optimaal thesauriebeheer.”■EXTRA INFOSURF NAAR ONZE WEBSITE VOORMEER INFORMATIE BIJ DIT ARTIKEL:17311.ing-ondernemingmagazine.be• Links naar eerder verschenen artikels12

financieel beleidElektronische facturatieen e-banking horen samenElektronische facturatie is nog lang niet eveningeburgerd als internetbankieren, maar daar beginttoch langzamerhand verandering in te komen. Eenelektronische factuur biedt immers zowel verzenderals ontvanger een reeks onmiskenbare voordelen.Sinds de oprichting in 1995 is Isabel geëvolueerdvan een interbancair netwerk tot een virtuele gemeenschapvan meer dan twintig Belgische en internationalebanken en 110.000 ondernemingen die er terechtkunnenvoor een ruime geïntegreerde dienstverlening.Naast elektronisch bankieren, kunnen de gebruikersvan Isabel via één beveiligingssysteem en met éénaanmelding gebruikmaken van elektronische facturatie(eInvoice), elektronische handel (eBusiness) enbeveiligde communicatie met de overheid(eGovernment).SNEL, VEILIG EN KOSTENBESPARENDHet verzenden en ontvangen van elektronischefacturen via Isabel gebeurt in een volstrekt veiligeomgeving die zowel de integriteit als authenticiteit vande factuur waarborgt (wat een wettelijke voorwaardeis voor de geldigheid ervan).“Sinds 2004 stuurt Isabel elektronische facturennaar de eigen cliënten”, zegt Christian Luyten, projectverantwoordelijkevan Isabel. “Op die manier hebbenwe in een korte periode 110.000 ondernemingen vertrouwdgemaakt met het product. Daarna hebben weeen aantal van onze grote cliënten, waaronder Partena(zie p. 14), voorgesteld om ook hun facturen elektronischte versturen naar hun cliënten die gebruikmakenvan Isabel. Op die manier verstuurt Partena al maandelijks18.000 elektronische facturen aan 4.000 ondernemingen.”Naast de voor de hand liggende kostenbesparingop het vlak van papier, inkt, enveloppen en verzending,biedt de elektronische factuur nog andere voordelen.Christian Luyten: “Een papieren factuur kost de verzendernaar schatting tussen 5 en 8 euro, alles inbegrepen.Door de factuur elektronisch te verzenden, kanhij zijn kosten met 60 tot 70% drukken. Bovendien ishet gebruik van de elektronische factuur voordelig bijde incassoprocedure. U maakt het de ontvangerimmers gemakkelijker om de factuur te verwerken.”FACTUUR EN BETALING SAMENBRENGENVooral dat laatste wordt met de nieuwe toepassingZOOMIT een stuk eenvoudiger. Volgens ChristianLuyten zal deze toepassing, die ING in het najaar zalintegreren in de eigen e-bankingmodules, een doorslaggevendehefboom zijn in de doorbraak van deelektronische facturatie: “Voor een veralgemeendgebruik van de elektronische factuur moeten we toteen win-winsituatie komen voor zowel verzender alsontvanger. Het betaalgedrag in België laat met eengemiddelde betaaltermijn van 52,2 dagen te wensenover. Bovendien kost de verwerking van een factuur deontvanger gemiddelde 13,8 euro, want er komen heelwat handelingen bij kijken: afstempelen, kopieënmaken, doorgeven, inbrengen in de boekhoudingenzovoort. Met ZOOMIT wordt de factuur gekoppeldaan de financiële verrichting via internetbanking, wateen positief effect zal hebben op de betaaltermijnen.Met ZOOMIT wordt defactuur gekoppeld aande financiële verrichtingvia internetbanking, wateen positief effect zalhebben op debetaaltermijnen.13

Heel wat facturen worden immers niet bewust te laatbetaald, maar door vergetelheid, verlies, tijdsgebrek ofcomplexiteit. Door de administratieve last van de cliëntom de betaling te verrichten gevoelig te verminderen,zal ZOOMIT de betaaltermijnen verkorten. Ook anderedocumenten zoals loonbriefjes, kwitanties, verzekeringsdocumentenenzovoort zullen via ZOOMITelektronisch worden doorgegeven.”Voor het versturen van elektronische facturen enandere documenten blijft een abonnement op Isabelnodig, maar dat geldt niet langs ontvangerskant.ZOOMIT zal dan ook volop in de B-2-C markt kunnenworden gebruikt. Uit onderzoek blijkt immers dat 80%van de gebruikers van internetbanking (al meer dan 3miljoen) zijn facturen en andere financiële en administratievedocumenten via dat platform wenst af tehandelen. Bovendien krijgt de consument alle nodigereferenties binnen op hetzelfde platform waarop hijzijn betalingen doet. Zo hoeft hij betalingsopdrachtenniet meer over te tikken (belangrijk bij gestructureerdemededelingen): enkele kliks volstaan om de factuur tebetalen. “Dat vereenvoudigt aanzienlijk de reconciliatievan de inkomende financiële stromen met uitgaandefacturen. ZOOMIT draagt zo bij tot een gezonder enefficiënter afhandelen van facturen en de financiëleadministratie in het voordeel van de cliënt en van deleverancier”, aldus nog Christian Luyten. ■Partena,partner bij innovatieve projectenIn een jaar tijd heeft een van de grootste sociale secretariaten van hetland ongeveer 250.000 elektronische facturen verzonden via Isabel.Als vertrouwd en geprivilegieerd partner van Isabel bereidt Partena zichvoor om mee te werken aan het nieuwe pilootproject ZOOMIT.Alexandre Cleven, directeuren gedelegeerd bestuurderPartenaBij de lancering van de elektronische factuur hadPartena al eerder deelgenomen aan de pilootfase vanhet project, legt directeur en gedelegeerd bestuurderAlexandre Cleven uit: “Het eerste partnerschap tussenPartena en Isabel was bijzonder bevredigend,waardoor een wederzijds vertrouwen is gegroeid. Bijonze zoektocht naar meer technische oplossingen voorde ontwikkeling van nieuwe projecten, hebben we onsvanzelfsprekend tot Isabel gericht. We hebben op alleniveaus een uitzonderlijke relatie ontwikkeld (de teamsop het terrein, het projectmanagement, de directie) enhetzelfde geldt voor elke etappe (de lancering, verdelingen ingebruikname). De expertise, het professionalisme,de ethiek, het respect voor termijnen zijn allemaalelementen die het verschil uitmaken en die wij bijal onze partnerships beogen. De creatieve en innovatievegeest van Isabel sluit aan bij onze wil om mee teevolueren met de markt, te beantwoorden aan debehoeften van de cliënt en hem een toegevoegdewaarde aan te bieden dankzij performante en beveiligdetechnische oplossingen, en ook om te anticiperenop de wettelijke verplichtingen van morgen.”Een sociaal secretariaat is een zeer ingewikkeldeberoepsdiscipline die onderworpen is aan een grootaantal beperkingen. Het lanceren van nieuwe toepassingenvormt dan ook een grote uitdaging. AlexandreCleven: “Onze activiteit staat onder zeer zware drukten gevolge van voortdurende veranderingen in desociale wetgeving, dwingende gegevensinvoer, deenorm veranderlijke technologische omgeving en dezeer korte termijnen. We moeten er voortdurend rekeningmee houden dat achter onze activiteiten een socialeen menselijke werkelijkheid schuilt: iedereen dientop tijd betaald te worden. Door de combinatie vansnelheid, veiligheid en beschikbaarheid van de gegevens,focust het project ZOOMIT zich op een van demeest essentiële documenten: het loonbriefje van dewerknemer. De vereisten waaraan we moeten beantwoordentijdens de pilootfase, worden ruimschootsgecompenseerd door het genoegen om deel te nemenaan het creëren van basisplannen en door het enthousiasmedat gepaard gaat met een vernieuwend projectdat kadert in een algemene politiek van rationaliseringen een kenniseconomie.”14

Een financieel systeem in opbouwFiliep Vermeersch, Head of Support Services Financial InstitutionsING, werkte van 1996 tot 1999 in het vertegenwoordigingskantoor vande toenmalige BBL in Moskou, waar hij getuige was van de financiëleineenstorting van 1998.opwaardering van de roebel toe, waardoor de koers RUB/USD begin mei27/1 bedroeg (tegenover 28,3/1 in 2005). De roebel is (nog) niet volledigconvertibel, maar als lid van de G8 spant Rusland zich enorm in om zijnmarktgeloofwaardigheid te verhogen.”Hoe is het gesteld met het financiële systeem in Rusland?Filiep Vermeersch: “Onder het voormalige communistische bewindcontroleerden een handvol staatsbanken de volledige economie. Na deval van het Sovjetimperium brak een periode aan van wild kapitalisme. Ingeen tijd schoten er ongeveer 2.500 privébanken als paddenstoelen uitde grond. Het waren minuscule banken met heel weinig kapitaal. Vaakwaren ze het verlengstuk van het financiële departement van een ondernemingom plaatselijke financieringsbehoefteste dekken.Daarnaast waren er een aantalontluikende universele bankendie in heel het land actiefwaren, maar de financiële crisisvan 1998 schudde het helebanklandschap grondig doorelkaar. De belangrijkste overlevendeinstellingen waren destaatsbanken, terwijl heel watING Bank Eurasia, Moskouprivéspelers van het toneel verdwenen.Na de crisis heeft deRussische Centrale Bank maatregelen genomen om de financiële sectorte hervormen en werden een aantal nieuwe banken opgericht. De financiëlesector is bijgevolg pas acht jaar geleden weer op gang gekomen.Sindsdien zijn er een aantal grote Russische bankgroepen gecreëerd, meteen belangrijk lokaal netwerk en toegang tot de internationale kapitaalmarkten.Welke rol hebben de buitenlandse banken gespeeld?Filiep Vermeersch:“Vanaf het begin van de jaren 90 hebben buitenlandsebanken schoorvoetend activiteiten opgestart in Rusland. ING wasin 1995 een van de eerste die in het land actief waren. Maar de buitenlandsebanken richtten zich vooral op eigen cliënten die zakendeden metRusland, de zogenaamde Russische ‘Blue Chips’-ondernemingen, dus detop twintig, en de staat. De ontluikende middenklasse en de kmo’s warenaangewezen op zelffinanciering. Nu komt daar langzamerhand veranderingin. De grootste Russische banken worden universeler, breiden hunproductengamma en netwerk systematisch uit, en ook de buitenlandsebanken richten zich via retailbankieren steeds meer naar de opkomendemiddenklasse.”Is de roebel een stabiele munt?Filiep Vermeersch: “Eind jaren negentig werden drie nullen geschrapten een nieuwe roebel gecreëerd, die sindsdien bijzonder stabiel is gebleven.De Russische Centrale Bank liet in het eerste kwartaal van 2006 eenWelke dienstverlening biedt ING aan in Rusland?Filiep Vermeersch: “ING wordt in Rusland vertegenwoordigd doorING Bank Eurasia, een volledig gelicencieerde, universele bank (website:www.ing.ru) die haar dienstverlening vooral op het ondernemingssegmentricht. Daarnaast is ING er actief op het vlak van investment banking,pensioenproducten, kapitaalmarkten en heel recent ook leasing.Een belangrijke activiteit is het financieren van de handel in olie, gas enmetalen (commodity trading). ING heeft enkel een kantoor in Moskou enbeschikt bijgevolg niet over een banknetwerk in Rusland, maar Belgischeondernemingen kunnen er wel terecht voor het openen van een rekening,de behandeling van letters of credit enzovoort.”Zijn er specifieke gewoontes waarvan je het best op dehoogte bent als je zakendoet in Rusland?Filiep Vermeersch: “Achter elk succesverhaal in Rusland schuilt eendrama. Het persoonlijke contact is er zeer belangrijk, dus u dient heel wattijd te investeren om uw handelspartners te leren kennen. Op cultureelvlak bevinden de Russen zich op het kruispunt tussen Europa en Azië. Zezijn weliswaar westers georiënteerd, maar de cultuurverschillen blijven.Maar zowel geografisch als cultureel staat Rusland toch een stuk dichterbij België dan bijvoorbeeld India of China.”Is de bureaucratie een probleem?Filiep Vermeersch: “Rusland blijft een van de meest bureaucratischelanden ter wereld en bureaucratie blijft een voedingsbodem voorcorruptie. De aanwezigheid van grote buitenlandse investeerders heeftwel geleid tot een wijziging van het investeringsklimaat maar menmoet wel degelijk rekening houden met de bestaande regelgeving engewoontes. Het rechtssysteem is in volle ontwikkeling, wat soms leidttot inconsistente uitspraken en rechtsonzekerheid. Denk maar aan derecente inbeslagneming van een lading van 167.500 mobiele telefoonsvan Motorola, waarvan er 50.000 meteen werden vernietigd omdat zezogezegd te veel straling veroorzaakten. Maar op economisch vlak zijner duidelijke tekenen van beterschap en biedt het land enorme perspectievenvoor de Belgische ondernemingen. Rusland is het vierdegrootste land qua bevolking, de economie groeit er de laatste jaren heelsterk en de Russische middenklasse neemt snel toe. In tegenstelling totvroeger, toen kapitaalvlucht schering en inslag was, investeren deRussen opnieuw in hun eigen land. Na Moskou begint de rijkdom zichnu ook te verspreiden naar andere steden. En aangezien Rusland zelfweinig producten met een hoge toegevoegde waarde produceert, is erheel wat potentieel voor exporterende bedrijven. België geniet trouwensin een aantal sectoren een stevige reputatie op het gebied vankwaliteit.”16

(5,8%) en machines en toestellen (5,5%). Uit die cijfersblijkt dat de Russische economie vooral op bodemrijkdommendraait en weinig toegevoegde waardecreëert. Gezien de hoge vlucht van de internationaleolieprijzen sinds 2000, is het geen wonder dat deexportinkomsten in de afgelopen vijf jaar de pan uitvlogen.In dezelfde periode zorgden stijgende reëleinkomsten en de herwaardering van de roebel voor eentoename van de invoer. In 2005 zag het invoerplaatjevan Rusland er als volgt uit: machines en toestellen34,7%, voedings- en landbouwproducten 13,9%, chemischeproducten 13% en metalen 5,4%.De belangrijkste klanten van Rusland zijn Nederland(10% van de totale export), Italië (9,6%), Duitsland(8%) en de Volksrepubliek China (5,3%). Duitsland(13,4% van de totale import), Oekraïne (7,9%), China(7,4%) en de VS (4,6%) zijn de belangrijkste leveranciers.FEITEN & CIJFERS2005Bevolking (miljoen) 143,4Bbp (in miljard USD) 766,0Bbp/hoofd (in USD) 5.341,7Gemiddelde wisselkoers RUB/USD 28,3Groei bbp 6,4%Index consumptieprijzen 12,7%Uitvoer (in miljard USD) 245,3Invoer (in miljard USD) 125,1Handelsbalans (in miljard USD) 120,2Werkloosheidsgraad 7,6%2001-2005Bevolkingsgroei -0,5%Reële groei bbp 6,1%Reële groei binnenlandse vraag 7,9%Inflatie 14,8%Buitenlandse investeringen (in % van bbp) 1,6%DE HANDEL MET BELGIËVorig jaar bedroeg de uitvoer van België naarRusland 2.013,2 miljoen euro (een stijging van 22,01%ten opzichte van 2004). Daarmee is Rusland de twintigsteklant van België. Omgekeerd was de uitvoer vanRusland naar België in 2005 goed voor 4.168,4 miljoeneuro (1,62% van de totale Belgische import), een stijgingvan 33,01% ten opzichte van het jaar daarvoor.Daarmee is Rusland de twaalfde buitenlandse leveranciervan ons land. De handelsbalans met Rusland verslechtertsinds 2003 jaar na jaar: -950,1 miljoen euroin 2003, -1.484,0 miljoen euro in 2004 en -2.155,2 miljoeneuro in 2005.De belangrijkste Belgische exportproducten naarRusland in 2005 waren machines en toestellen(22,1%), gevolgd door chemische producten (19%),kunststoffen (10,4%), plantaardige producten(10,3%), transportmaterieel (9,8%), textiel (5,6%),voedingsproducten (5,5%), onedele metalen (5,3%) endierlijke producten (2,1%).In 2005 eisten minerale producten (vooral aardolie)meer dan de helft (51,9%) van de Belgische invoer uitRusland op, gevolgd door edelstenen en -metalen(21,8%), onedele metalen (13,4%) en chemische producten(9%).ECONOMISCHE VOORUITZICHTENOndanks de indrukwekkende economische stabiliseringsinds 1998, blijft het trage tempo van hervormingeneen schaduw werpen over de toekomstigeeconomische ontwikkeling van het land, ook al zullenaanhoudende hoge olieprijzen de economische groeiverder blijven stimuleren. Anderzijds heeft het gebrekaan structurele hervormingen in de voorbije jaren aanleidinggegeven tot een capaciteitstekort, wat een hinderpaalvormt voor een verdere toename van de energieproductieen -uitvoer. De groei van het Russischebbp wordt dit jaar vooral voortgestuwd door consumptieen investeringen. Volgens de Intelligence Unitvan de Economist zou de groei dit jaar vertragen tot6% en in 2007 tot 5,5%. Het overschot op de lopenderekening (dat tussen 2001 en 2005 gemiddeld 9,8%van het bbp bedroeg) blijft, maar zou in 2007 door destijgende import en een tempering van de olieprijzendalen tot 7,5% van het bbp. ■EXTRA INFOSURF NAAR ONZE WEBSITE VOOR MEERINFORMATIE BIJ DIT ARTIKEL:17315.ing-ondernemingmagazine.be• Nuttige links & contactenHermitage (Sint-Petersburg)Ondanks deindrukwekkendeeconomische stabiliseringsinds 1998, blijft het tragetempo van hervormingeneen schaduw werpen overde toekomstigeeconomische ontwikkelingvan het land.17

fiscale knipoogEnkele fiscale tips die belangrijk kunnen zijn voor uw bedrijf.(Bron: Deloitte Fiduciaire)HOE GROOT MOGEN IN KAPITAALGEÏNCORPOREERDE RESERVES ZIJN,ZONDER VERLIES VAN HET VERLAAGDETARIEF BIJ EEN DIVIDENDUITKERING?Als een vennootschap een dividenduitkering doet,kan dat onder bepaalde voorwaarden aan een roerendevoorheffing van 15% in plaats van 25%. Een vandie voorwaarden is dat het kapitaal van de vennootschapvolstort is in geld.In het verleden was al gesteld dat het tarief van 15%van toepassing kon blijven bij de incorporatie vanreserves om het kapitaal af te ronden van bijvoorbeeld18.592,01 euro tot 18.600 euro.Uit een recent antwoord op een parlementaire vraagblijkt dat dergelijke incorporatie van reserves in kapitaalveel ruimer mag worden gezien: de vennootschapblijft bij een dividenduitkering het verlaagde tarief aanroerende voorheffing genieten, ongeacht de groottevan het geïncorporeerde bedrag aan reserves. ■OPENDEURDAGEN: RECEPTIEKOSTEN OFPUBLICITEITSKOSTEN?Kosten voor de organisatie van opendeurdagenzijn volgens de rechtbank van Eerste Aanleg te Brusselals publiciteitskosten volledig aftrekbaar voor deinkomstenbelasting.De rechtbank maakt een vergelijking met de btw-regelingbetreffende ‘kosten van onthaal’, en meer bepaaldmet een arrest van het Hof van Cassatie. In dat arrestgeeft Cassatie een eigen definitie aan ‘kosten van onthaal’en ‘kosten van reclame’, waarbij het criteriumvan het doel van de kost doorslaggevend is.Hierbij dienen we wel op te merken dat op het vlak vande btw er enkel verwezen wordt naar ‘kosten van onthaal’,niet naar ‘kosten van logies, spijzen en dranken’.Met betrekking tot eten en drank is er bijgevolg noggeen duidelijkheid. ■REVALORISATIECOËFFICIËNT AJ 2007: 3,59De revalorisatiecoëfficiënt voor het aanslagjaar2007 (inkomsten 2006) bedraagt 3,59. Die coëfficiëntvindt twee toepassingen op het vlak van inkomstenbelastingen:bedraagt dan 5/3 van het gerevaloriseerde kadastraleinkomen van het gebouw;• het maximale kostenforfait van 40% op inkomstenuit het verhuren van een gebouw aan een vennootschapof aan een natuurlijk persoon die er zijnberoepsactiviteit in uitoefent, dient beperkt te wordentot 2/3 van het gerevaloriseerde kadastraleinkomen van het gebouw. ■DE BELGISCHE“BELANGRIJKE DEELNEMING”-BELASTINGHet fiscale wetboek bepaalt dat bij de private verkoopvan aandelen van een Belgische vennootschapaan een buitenlandse vennootschap de meerwaardeaan 16,5% belast wordt, wanneer de verkoper – samenmet zijn familie – op enig moment tijdens de vijf jaarvoorafgaand aan de verkoop een deelneming van minstens25% had.Indien de buitenlandse koper echter in de EuropeseUnie is gevestigd, moet volgens een arrest van hetEuropese Hof van Justitie de meerwaarde vrijgesteldworden van die belasting. De fiscus besliste in een‘ruling’ dat zij zich bij die uitspraak neerlegt. Vermitshet fiscale wetboek nog niet in die zin aangepast is,geniet het de voorkeur om bij verkoop aan een EU-vennootschapeen ‘ruling’ aan te vragen.De meerwaardebelasting is wel verschuldigd als dekopende vennootschap buiten de EU gevestigd is. ■BTW OP VOORSCHOTTEN NIET VERGETEN?Het gebeurt vrij regelmatig dat voorschotfacturenopgesteld worden of dat voorschotten betaald wordendie achteraf verrekend worden. Met andere woorden,dat de prijs of een deel ervan voor het tijdstip van voltooiingvan de levering of de dienst gefactureerd ofontvangen wordt.In dergelijke gevallen wordt de btw over het gefactureerdeof ontvangen bedrag opeisbaar. Naargelang hetgeval is dat op het tijdstip van het uitreiken van de factuurof op het ogenblik van de incassering. Op datmoment ontstaat ook het recht van aftrek voor de ontvangendepartij. ■• de huur die een bedrijfsleider ontvangt van zijn vennootschapvoor een gebouw wordt geherkwalificeerdin beroepsinkomsten voor zover die meer18

in ‘t kortEen nieuwe portaalsitevan ING Financial MarketsGoed nieuws voor wie via het internetdiverse deviezentransacties wenst uit tevoeren. ING Financial Markets lanceert eennieuwe portaalsite waardoor u voortaanvia één enkel ingangspunt toegang krijgttot al uw arbitrageverrichtingen en-informatie via het internet.ING-cliënten kunnen al enkele jaren allerhandeverrichtingen die ze anders telefonisch met de marktenzaalregelen (deviezentransacties, wisseltermijncontractenen deposito’s) snel en eenvoudig via dewebsite https://www.ingtrade.com afhandelen. Omdie internetapplicatie nog gebruiksvriendelijker temaken en u binnen dezelfde omgeving toegang te verlenentot allerhande bijkomende informatie en diensten,pakt ING uit met een nieuwe wereldwijde portaalsite,www.ingfinancialmarkets.com (volledig in hetEngels). Op die manier krijgt u één ingangspunt vooralle applicaties die betrekking hebben op de FinancialMarkets. In een eerste fase verleent de portal rechtstreeksetoegang tot INGTRADE, een productenbibliotheek,ING Research en een lijst van alle contactpersonenwereldwijd. Later wordt de portaalsite aangevuldmet bijkomende diensten en links.WAT KRIJGT U VANDAAG?INGTRADEVia INGTRADE kunt u de volgende verrichtingenbinnen een volstrekt beveiligde omgeving (na ingevenvan gebruikersnaam en paswoord) afhandelen:• FX spot: aankopen en verkopen van deviezen.Bijvoorbeeld: u wilt 100.000 dollar aankopen.Meteen verschijnt de prijs op uw scherm. Accepteertu de transactie, dan krijgt u meteen een automatischebevestiging. Bovendien kunt u een overzichtopvragen van al uw voorgaande transacties, tot éénjaar terug.• FX forward: voor het afsluiten van wisseltermijncontracten.Bijvoorbeeld: u voert handel met de VS enwordt over drie maanden betaald. U kunt vandaagde koers vastleggen tegen dewelke u uw dollarslater zult omwisselen.• FX swap: is een combinatie van FX spot en FX forward.Bijvoorbeeld: u koopt vandaag USD om zeover drie maanden te verkopen.• Deposito’s en voorschotten.INGTRADE is opgedeeld in vier zones: West-Europa,Centraal- en Oost-Europa, Amerika en Azië. West-Europese cliënten kunnen de website gebruiken van8 u. tot 18 u., cliënten in Centraal- en Oost-Europa van8 u. tot 17 u. , Amerikaanse cliënten van 8.30 u. tot16.30 u. en Aziatische van 7 u. tot 19 u. In een laterefase zal men transacties kunnen doen, de klok rond.Grotere multinationals die meestal via multibankportalsFXall, Currenex of 360T werken, worden vanaf nudoor dezelfde motor bediend.Product LibraryIn de productenbibliotheek vindt u uitleg overbasisstrategieën op het vlak van derivaten. Het isdezelfde informatie die u aantreft in de Financial Dailyop de website van ING Onderneming, maar in hetEngels.ING ResearchEen 25-tal economisten verzorgen dagelijksnieuwsberichten over aandelen- en geldmarkten,wisselkoersen… Ook die informatie wordt via de portaltoegankelijk.ING NetworkGeeft u een lijst per land met alle contactpersonenin de lokale dealingrooms.WAT STAAT ER MORGEN OP HET MENU?In een volgend stadium kunt u via de portaalsiteook terecht voor uw market-to-market consultaties. Alsu bijvoorbeeld een wisseltermijncontract afsluit overeen termijn van 6 maanden, kunt u via die applicatiede revaluaties van uw contract opvolgen. Ook eenrubriek ‘economisch nieuws’ zit in de pijplijn, evenalslinks naar andere departementen van de bank, zoalsPayments & Cashmanagement. ING investeert ookzwaar in IT om INGTRADE de klok rond toegankelijk temaken (via afleiding naar andere geografische entiteiten).Ten slotte wordt hard gewerkt om u via ééngebruikersnaam en één paswoord toegang te geventot alle financial-marketapplicaties. ■Interesse? Contacteer uwgebruikelijke contactpersoonin de lokale arbitragecel ofMartine Bouillon,tel. 02 557 15 72.19