เบอรลี่ยุคเกอร– BJC - Berli Jucker Public Co. Ltd.

เบอรลี่ ยุคเกอร – BJC 

รับประโยชนจากการที่ไทยเขาสู AEC 

Bloomberg │ Reuters 

BJC TB │ BJC.BK 

Report type: Initial Coverage 

ลักษณะธุรกิจ 

ดําเนินธุรกิจการจัดจําหนาย การทําการตลาด การกระจายสินคา 

ใหบริการดานการจัดเก็บและจัดสงสินคา (โลจิสติกส) และบริการทาง 

อุตสาหกรรม อุปโภคบริโภค เทคนิค และเวชภัณฑการผลิตสินคาดาน 

บรรจุภัณฑ และดานอุปโภคบริโภค 

• ผลประกอบการ 1Q56 มีกําไรสุทธิจํานวน 665 ลานบาท เพิ่มขึ้น 

3.1% y-y, 10.6% q-q สนับสนุนโดยรายไดรวมที่ขยายตัว 17.2% 

y-y, 7.7% q-q 

• ทางฝายคาดกําไรสุทธิป 2556 ไวที่ 2,741 ลานบาท เพิ่มขึ้นราว 

13% y-y สนับสนุนโดยการเติบโตของยอดขายที่ 22.9% y-y 

• คาดเห็นผลประกอบการในอนาคตขยายตัวตามการบริโภคใน 

ประเทศ รวมถึงการที่บริษัทไดขยายธุรกิจเขาสูกลุม Asean 

โดยเฉพาะเวียดนามและมาเลเซีย 

• ราคาพื้นฐานป 2556 อยูที่ 68 บาท/หุนอิง DCF แนะนํา “ทยอยซื้อ” 

ประเด็นขาว ? 

ผลประกอบการไตรมาสแรก 2556 มีรายไดและกําไรสุทธิขยายตัวไดดี 

คาดหมายรายไดและกําไรสุทธิในชวงที่เหลือของป จะเพิ่มไดอยาง 

ตอเนื่อง สนับสนุนโดยการบริโภคในประเทศและโครงการลงทุนที่ 

ตางประเทศ 

บริษัทมีแผนธุรกิจในมือหลายโครงการ ซึ่งคาดจะสงผลบวกตอผล 

ประกอบการในอนาคต ไดแก Thai An, รานขายยา Ogenki, ราน 

สะดวกซื้อที่เวียดนาม และการขยายกําลังการผลิตบรรจุภัณฑแกวและ 

ทิชชูในไทยเอง 

ความเห็น ? 

BJC มีธุรกิจหลากหลาย และมีสินคาเปนที่รูจักในหมูผูบริโภค ทั้งบริษัท 

มีความสัมพันธที่แข็งแกรงกับพันธมิตรธุรกิจ การลงทุนอยางตอเนื่องทั้ง 

ในประเทศไทยเองและในกลุม Asean ทําใหคาดเห็นรายไดในอนาคต 

เติบโตไดตอเนื่อง โดยมองกลุม BJC ไดรับประโยชนจากฐานลูกคาใน 

AEC ที่สูงถึง 600 ลานคน อยางไรก็ตามโครงการหลายโครงการอยูใน 

ชวงเริ่มตน ทําใหคาดตองใชเวลาในการทํากําไรอยางมีนัย 

คําแนะนําการลงทุน ? 

ทางฝายประเมินราคาพื้นฐานไวที่ 68 บาท/หุน อิง DCF แนะนํา “ทยอย 

ซื้อ” 

Thailand Equities Research 

29 พฤษภาคม 2556 

คําแนะนํา 2.00 ทยอยซื ้อ 

- คําแนะนําเดิม - Not Rated 

ราคาพื ้นฐาน 68.00 

- ราคาพื ้นฐานเดิม - 

ราคาปด 62.25 

ผลตอบแทนจากการลงทุน (%) 9.2% 

คาดการณผลตอบแทนเงินปนผล (%) 1.4% 

ผลตอบแทนรวม (%) 10.6% 

เบตา (ชอมูลรายสัปดาห 2 ปยอนหลัง) 1.15 

มูลคาตลาด (ลานบาท) 98,861 

มูลคากิจการ (ลานบาท) 114,485 

ปริมาณซื้อขายเฉลี ่ย/วัน 3 เดือนยอนหลัง (ลานบาท) 3.9 

Free Float % 29.9 

ชวงราคา 52 สัปดาห 37.5 - 92.75 

ราคาปดในชวง 52 สัปดาห 

120.00 

90.00 

60.00 

30.00 

0.00 

พ.ค. 55 

มิ.ย. 55 

ก.ค. 55 

ผูถือหุนใหญ (10/5/2556) (%) 

1. บริษัท ทีซีซีโฮลดิ้ง จํากัด 70.1 

2. DBS VICKERS SECURITIES (SINGAPORE) PTE LTD 4.9 

3. บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร จํากัด 2.1 

CG: การจัดอันดับบรรษัทภิบาล - 2555 

(ดีเลิศ) 

ส.ค. 55 

ก.ย. 55 

ขอมูลทางการเงิน 

งบรวม 12/54 12/55 12/56F 12/57F 

รายได (ลานบาท) 31,234 37,429 46,015 54,349 

กําไรสุทธิ (ลานบาท) 2,141 2,416 2,741 3,715 

กําไรสุทธิตอหุน (บาท) 1.35 1.52 1.73 2.34 

P/E (X) 46.2 40.9 36.1 26.6 

ราคาตามบัญชี (บาท) 8.19 8.94 9.81 10.98 

P/B (X) 7.6 7.0 6.3 5.7 

เงินปนผลตอหุน (บาท) 0.73 0.84 0.86 1.17 

ผลตอบแทนเงินปนผล (%) 1.2 1.3 1.4 1.9 

ที ่มา: Bloomberg และ PSR คาดการณ 

*ขอมูล P/E, P/B และ ผลตอบแทนเงินปนผลคิดจากราคาปดลาสุด 

วิธีประเมินมูลคา 

DCF (Ks 10.57% , terminal g 3%) 

ต.ค. 55 

นักวิเคราะห 

ศศิกร เจริญสุวรรณ, CFA, CAIA 

นักวิเคราะหการลงทุนดานตลาดทุน #9744 

โทร: 66 2 635 1700 ตอ 480 

พ.ย. 55 

0% 50% 100% 

Volume, mn BJC TB EQUITY SETI rebased 

ธ.ค. 55 

ม.ค. 56 

ก.พ. 56 

มี.ค. 56 

เม.ย. 56 

พ.ค. 56 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

0 

ผูชวยรวบรวมขอมูล 

พัชรี วงกาษา 

Ref. No.: CO2556_0391 1 / 14

เบอรลี่ ยุคเกอร - BJC 



ลักษณะของธุรกิจ 

บริษัท เบอรลี่ ยุคเกอร จํากัด (มหาชน) ทําธุรกิจเกี่ยวกับ 

1. การจัดจําหนาย, ทําการตลาด และกระจายสินคาหลัก 4 ประเภท 

ไดแก ผลิตภัณฑดานบรรจุภัณฑ, ดานอุปโภคบริโภค, ดานเวชภัณฑ 

และดานเทคนิค รวมถึงอุปกรณการศึกษาและหนังสือทั้งในประเทศ 

ตางประเทศ และระหวางประเทศ 

2. การใหบริการจัดเก็บและจัดสงสินคา (Logistics) และบริการทาง 

อุตสาหกรรม อุปโภคบริโภค เทคนิค และเวชภัณฑ 

3. การผลิตบรรจุภัณฑ และดานอุปโภคบริโภค โดยจําหนายผาน BJC 

รูปที่ 1: ภาพรวมโครงสรางรายไดและกําไร 

ผลิตภัณฑและบริการของกลุม BJC 

1. กลุมสินคาและบริการทางบรรจุภัณฑ (PSC) 

1.1 บรรจุภัณฑแกว 

บริษัทเปนผูทําการตลาดและจัดจําหนายบรรจุภัณฑแกว และเปนผูผลิต 

รายใหญที่สุดในเอเชียตะวันออกเฉียงใต โดยมีการผลิตจากบริษัทใน 

เครือ BJC ดังนี้ 

- บมจ.อุตสาหกรรมทําเครื่องแกวไทย (TGI) 

- บจก.ไทย มาลายา กลาส (TMG) 

- มาลายากลาสโปรดักส เอสดีเอ็น บีเอชดี ประเทศมาเลเซีย 

- มาลายา เวียดนาม กลาส ลิมิเต็ด ประเทศเวียดนาม 

บรรจุภัณฑแกวของทาง BJC มีสวนแบงตลาดเปนอันดับ 1 ในทั้ง 3 

ประเทศ คือ ประเทศไทย 40%, เวียดนาม 59% และมาเลเซีย 67% 

ที่มา: BJC หนวย: ลานบาท 

รูปที่ 2: โครงสรางรายและกําไรสุทธิป 2555 

รายได 

กําไรสุทธิ 

1.2 บรรจุภัณฑกระปองอลูมิเนียม 

- บริษัท ไทยเบเวอรเรจ แคน จํากัด (TBC) เปนผูผลิตกระปองและฝา 

อะลูมิเนียมสําหรับบรรจุเครื่องดื่ม โดยมีการพิมพเครื่องหมายการคา 

ของลูกคาแตละราย เชน โออิชิ เอส เบียรชาง 

- บริษัท TBC-Ball Beverage Can Vietnam Limited เปนบริษัทรวม 

ทุนระหวาง TBC กับบริษัท บอลล คอรปอเรชัน จํากัด –ของสหรัฐ 

โดย เปนผูผลิตและจําหนายบรรจุภัณฑประเภทกระปองอะลูมิเนียม 

- ทางกลุมบรรจุภัณฑกระปองของ BJC ถือไดวามีกําลังการผลิตที่ 

ใหญที่สุดในประเทศไทย โดยสามารถผลิตได 1,800 ลานกระปอง/ป 

ที่มา: BJC 

2 / 14




รูปที่ 3: รายไดและกําไรสุทธิของกลุมบรรจุภัณฑ 

3) ธุรกิจบริการดานการจัดเก็บและจัดสงสินคา และ 4) ธุรกิจดานการจัด 

จําหนายสินคา 

2.1 กลุมธุรกิจอาหาร (Food) 

1. กลุมขนมขบเคี้ยว ไดแก มันฝรั่งทอดกรอบเทสโต ปารตี้ แคมปส และ 

โดโซะ 

2. กลุมเครื่องดื่ม ไดแก แคมปส ช็อคโกดริ้ง ผลิตภัณฑโยเกิรต แอคที 

เวีย 

3. กลุมสินคารับจัดจําหนาย ทั้งขนมขบเคี้ยวและเครื่องดื่ม ไดแก สา 

หรายทอดกรอบโอโนริ อมยิ้มดูรูแคน ผลิตภัณฑน้ําผลไม กาโตะ ชา 

พรอมดื่ม ที-เบรค นมยูเอชที จิตรลดา เครื่องดื่มรสโกโก โกโก ดัชซ 

และผลิตภัณฑผลไมในบรรจุภัณฑโดล 

ที่มา:BJC 


ในป 2555 กลุมบรรจุภัณฑมียอดขายเพิ่มขึ้น 15.3% y-y มาที่ 16,865 

ลานบาท เนื่องจากความตองการบรรจุภัณฑและยอดขายที่เพิ่มขึ้นจาก 

TBC-Ball Vietnam อีกทั้งความตองการบรรจุภัณฑแกวในประเทศไทย 

และมาเลเซียตางเพิ่มสูงขึ้น 

กําไรสุทธิป 2555 มีมูลคา1,310 ลานบาท เพิ่ม 6.9% y-y ทั้งนี้ Net 

Profit Margin ออนตัวลงจากปญหาสัมปทานแหลงทราย สงผลใหตนทุน 

ของทรายเพิ่มสูงขึ้น และปริมาณเศษแกวของไทยไมเพียงพอตองมีการ 

นําเขา ทั้งยังมีปญหาเกี ่ยวกับราคาพลังงานที่ใชผลิตที่ปรับตัวขึ้น จึงทํา 

ใหอัตรากําไรสุทธิปรับตัวลดลงจากปกอน 60 bps มาที่ 7.8% 

2. กลุมสินคาและบริการทางอุปโภคบริโภค (CSC) 

กลุมสินคาและบริการทางอุปโภคบริโภคดําเนินธุรกิจครบวงจร ตั้งแตการ 

ผลิตสินคา ทําการตลาด และการจัดจําหนายสินคาของ BJC เอง รวมถึง 

การรับจางผลิตสินคา ทําการตลาด และการจัดจําหนายสินคาใหกับคูคา 

ภายใตเครื่องหมายการคาของคูคาเอง ซึ่งทั้งหมดเปนการดําเนินการทั้ง 

ในประเทศและตางประเทศในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต 

กลุมสินคาและบริการทางอุปโภคบริโภค สามารถแบงไดเปน: 1) กลุม 

ธุรกิจอาหาร และ 2) กลุมธุกิจเครื่องใชสวนตัวและเครื่องใชในครัวเรือน 

2.2 กลุมธุกิจเครื่องใชสวนตัว & เครื่องใชในครัวเรือน (Non-Food) 

1. กลุมเครื่องใชสวนตัว ไดแก สบูตรานกแกว และ เครื่องใชสวนตัว 

สําหรับผูชายตราโพรมิส เครื่องสําอางตรา เบอรลี่ปอปส พรีเมดิกา 

และหิมาลายา ผลิตภัณฑเด็กตราเดอรมาพอน 

2. กลุมเครื่องใชในครัวเรือน ไดแก กระดาษทิชชูและผลิตภัณฑทํา 

ความสะอาด ตรา เซลล็อกซ ซิลค เบลล แมกซโม และบีเจซี ไฮจีนิสท 

3. กลุมสินคารับจัดจําหนาย ทั้งเครื่องใชสวนตัวและในครัวเรือน ไดแก 

แปรงสีฟนตราวิคตอรี่ ผาออมเด็กตราคิดดี้แคร ผาออมผูใหญตราไอ 

แคร ผาอนามัย ตรามิโดริ ผลิตภัณฑทําความสะอาดตราเพนกวิน 

สปาคลีน น้ํายาปรับอากาศตราซาวาเด ถุงหูหิ้วและขยะตรา ฮีโร 

และ ดี แบรนด 

2.3 ธุรกิจบริการดานการจัดเก็บและจัดสงสินคา (Logistics) 

บริษัท เบอรลี่ ยุคเกอร โลจิสติกส จํากัด เปนผูนําการใหบริการดานซัพ 

พลายเชนและโลจิสติกส เพื่อใหบริการแกธุรกิจในกลุมบีเจซี และลูกคา 

ภายนอก โดยธุรกิจแบงออกเปน 3 ประเภท ไดแก 1) คลังสินคา 2) การ 

ขนสง และ 3) ตัวแทนพิธีการศุลกากร 

3 / 14




2.4 ธุรกิจดานการจัดจําหนายสินคา 

ไทยคอรป อินเตอรเนชั่นแนล (เวียดนาม) คัมปะนี ลิมิเต็ด (TCI) เปนผู 

จัดจําหนาย และ กระจายสินคาประเภทอุปโภคบริโภค ครอบคลุมตลาด 

สินคาผูบริโภคในประเทศเวียดนามตอนใต ทั้งยังเปนตัวแทนจัดจําหนาย 

สินคาแบรนดดังอาทิเชน บะหมี่สําเร็จรูปมามา นมสดตราหมี นมขน 

หวานตราคารเนชั่น กระดาษทิชชูซิลคและเซลลอกซ เตาหูหลอด 

Ichiban และสินคาเครื่องดื่มแอลกอฮอลของ Thai Bev อีกทั้งรายได 

หลักมาจากเครื่องดื่มกระทิงแดง และปลากระปองตราสามแมครัว 

รูปที่ 4: ยอดขายและกําไรสุทธิของกลุมสินคาและบริการทาง 

อุปโภคบริโภค 

ในป 2555 ยอดขายของกลุมสินคาและบริการทางอุปโภคบริโภคมีมูลคา 

11,039 ลานบาท เพิ่มขึ้น 19.3% y-y โดยเปนการเพิ่มขึ้นของทุกกลุมไม 

วาธุรกิจอาหารจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นจาก ดานอน และในกลุมอุปโภคได 

มีผลิตใหมคือ Berli Pops , Premedica หากแตกลุม TCI มียอดขาย 

ลดลงเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจของเวียดนามชะลอตัว 

ในสวนของกําไรสุทธิมีจํานวน 599 ลานบาท เติบโต 43.3% y-y แมมีผล 

ประกอบการของดานอนที่ขาดทุน หากธุรกิจกลุมนี้ยังสามารถมีกําไร 

สุทธิเพิ่มสูงขึ้น ทั้งนี้การขยายตัวของกําไร ไดรับการสนับสนุนจากยอด 

ขายที่เพิ่มขึ้น และการพัฒนาการทางดานระบบทําใหตนทุนการผลิต 

ลดลง อีกทั้งราคาวัตถุดิบ ไดแก เยื่อกระดาษลดลงเชนกัน โดยบริษัทมี 

Net Profit Margin เฉลี่ยอยูที่ 5.4% เทียบกับ 4.5% y-y 

3. กลุมสินคาและบริการทางเวชภัณฑและทางเทคนิค (HSC 

และ TSC) 

3.1 กลุมสินคาและบริการทางดานเวชภัณฑ 

3.1.1 ฝายเวชภัณฑ: เปนตัวแทนจําหนายผลิตภัณฑจากหลากหลาย 

ผูผลิตที่มีชื่อเสียงทั้งในประเทศ และตางประเทศ โดยมีบริษัท คอสมา 

เมดิคอล จํากัด เปนผูนําตลาดดานสุขภาพของไทยมาหลายทศวรรษ ไม 

วาจะเปนกลุมยาสามัญที่มีคุณภาพหรือในดานการจัดหาเวชภัณฑโดย 

การตลาดและการจัดจําหนายครอบคลุมทั้งในกลุมโรคตอมไรทอ โรค 

เลือด โรคมะเร็ง วัคซีน โรคผิวหนัง โรคหัวใจ และผลิตภัณฑตานเชื้อรา 


3.1.2 ฝายการแพทย: เปนผูนําเขา ทําการตลาด และจัดจําหนาย 

เครื่องมือทางการแพทยและระบบเวชสารสนเทศ ใหกับทั้งโรงพยาบาล 

ของรัฐและเอกชน รวมทั้ง การจําหนาย ฝกอบรม ติดตั้ง และสนับสนุน 

ทางดานเทคนิคของผูใชอยางตอเนื่องสําหรับผลิตภัณฑถายภาพดวย 

ระบบดิจิตอล เชน เครื่องเอ็กซเรยทั่วไป เเอ็กซเรยเตานม เอ็กซเรยหลอด 

เลือดและหัวใจ เครื่องตรวจวัดความหนาแนนของกระดูก เครื่องตรวจ 

อวัยวะภายในรางกาย เครื่องซีทีสแกนและเครื่องตรวจอวัยวะภายใน 

ดวยสนามแมเหล็ก เครื่องมือศัลยกรรมเปดการผาตัดแผลขนาดเล็กโดย 

ผานกลอง และนวัตกรรมใหมที่ใชหุนยนตชวยในการผาตัด (Davinci) 

รวมไปถึงเครื่องมือเฉพาะทางและการผาตัดผานกลองจุลศัลยกรรม 

ระบบการจัดเก็บและรับสงขอมูลภาพทางการแพทยแบบดิจิตอล 

(PACS) ระบบบริหารจัดการงานดานรังสีวิทยา (RIS) ระบบบริหารจัด 

การงาน ดานหัวใจและหลอดเลือด (CVIS) ระบบบริหารจัดการขอมูล 

สารสนเทศทางหองปฏิบัติการ (LIS) 

4 / 14




3.2.2 ฝายการพิมพ: เปนผูนําเขา และจัดจําหนายอุปกรณเตรียมการ 

พิมพ เครื่องพิมพระบบดิจิตอล อุปกรณหลังการพิมพ รวมทั้ง เครื่องพิมพ 

รูปและเขาเลม 

3.2 กลุมสินคาและบริการทางเทคนิค 

3.2.1 ฝายเคมีภัณฑอุตสาหกรรม: เปนผูนําเขา ดําเนินธุรกิจการ 

ตลาด และจัดจําหนายผลิตภัณฑเคมีอุตสาหกรรมตาง ๆ ประกอบดวย 

อุตสาหกรรมอาหาร เครื่องดื่ม เบเกอรี่ เครื่องสําอาง อาหารสัตว ระบบ 

ทําความเย็น อิเล็กทรอนิกส และอื่น ๆ 

3.2.3 ฝายผลิตภัณฑอิเล็กทรอนิกส: เปนตัวแทนจําหนายและทํา 

การตลาด โดยเปนตัวกลางในการจัดกระจายสินคากลุมสินคา 

อิเล็กทรอนิกส อันไดแก โทรศัพทมือถือ แท็บเล็ต คอมพิวเตอรโนตบุค 

เครื่องใชไฟฟาภายในบานและสํานักงาน ภายใตครื่องหมายการคาของ 

ผูอื่น เชน ผลิตภัณฑอิเล็กทรอนิกส ภายใตยี่หอ ซัมซุง (Samsung) แอป 

เปล (Apple) อิเลคทรอลักซ (Electrolux) แอลจี (LG) โซนี่ (Sony) เดล 

(Dell) 

3.2.2 ฝายเครื่องเขียนและเครื่องใชสํานักงาน: เปนผูจัดจําหนาย 

และทําการตลาดสินคาเครื่องเขียนตาง ๆ ทั้งนําเขาจากตางประเทศ 

ไดแก ผลิตภัณฑเครื่องเขียนสตาบิโล (STABILO) และผลิตภัณฑกาว 

และเทปลบคําผิดยูฮู (UHU) และที่ผลิตในประเทศ ไดแก ผลิตภัณฑ 

เครื่องใชสํานักงาน 3M ภายใตยี่หอ Scotch และ Post-It และผลิตภัณฑ 

สมุดรวมทั้งกระดาษดับเบิ้ลเอ (Double A) 

รูปที่ 5: ยอดขายและกําไรสุทธิของกลุมสินคาและบริการทาง 

เทคนิค 

5 / 14




ศักยภาพในการแขงขันของบริษัทมีขอไดเปรียบสูง สืบเนื่องมาจากการ 

ถือครองตลาดรวมของมูลคาธุรกิจหนังสือภาษาตางประเทศที่สูง 

มากกวา 70% ของมูลคาตลาดรวม และการมีจุดขายมากกวา 70 สาขา 

ทั่วประเทศ จึงสงผลใหบริษัทมีศักยภาพสูงในการแขงขันเมื่อเทียบกับคู 

แขงขันในปจจุบัน และ/ หรือผูที่จะเขามาแขงขันเพิ่มในตลาดสวนนี้ 


ยอดขายในป 2555 ของกลุมสินคาและบริการทางเวชภัณฑและทาง 

เทคนิคมีจํานวน 8,047 ลานบาท เพิ่มขึ้น 23.6% y-y โดยเปนการเพิ่ม 

ขึ้นมาจากยอดขายของทั้ง 2 ประเภท โดยเฉพาะจากผลิตภัณฑประเภท 

ยาที่เกี่ยวกับการดูแลรักษาไต 

กําไรสุทธิรวมของนั้นอยูที่ 649 ลานบาท ซึ่งเพิ่มขึ้น 18.4% y-y อยางไรก็ 

ตาม Net Profit Margin นั้นออนตัวลงจาก 8.4% y-y มาที่ 8.1% เนื่อง 

จากมีคาใชจายในการทําโฆษณาสงเสริมการขายเพิ่มมากขึ้น 

4. กลุมธุรกิจอื่นๆ 

4.1 บริษัท เอเซียบุคส จํากัด: นําเขา และจําหนายหนังสือภาษา 

อังกฤษ และหนังสือภาษาอื่นๆ รวมถึงสินคาที่เกี่ยวของกับการอาน การ 

เขียนและผลิตภัณฑที่เสริมสรางจินตนาการในชีวิตประจําวัน ไดแก 

เครื่องเขียนที่มี ดีไซน ผลิตภัณฑ อุปกรณสรางเสริมจินตนาการ และการ 

เรียนรูสําหรับเด็ก 

ผลประกอบการ 1Q56 และแนวโนมในอนาคต 

กําไรสุทธิ 1Q56 ขยายตัว y-y, q-q 

ผลประกอบการ 1Q56 มีกําไรสุทธิจํานวน 665 ลานบาท เพิ่มขึ้น 3.1% 

y-y, 10.6% q-q รายไดรวมอยูที่ 10,359 ลานบาท เพิ่มขึ้น 17.2% y-y, 

7.7% q-q โดยเปนการเติบโตจากกลุมผลิตภัณฑสวนใหญ และผลจาก 

การรับรูรายไดจากที่ไปลงทุนในชวง 2Q55-1Q56 อยางไรก็ตามอัตรา 

กําไรขั้นตนออนตัวลง 0.8% y-y, 0.7% q-q มาที่ 26.0% จากตนทุนวัตถุ 

ดิบที่เพิ่มขึ้นของบรรจุภัณฑแกว กลุมสินคาและบริการอุปโภคบริโภคโดย 

เฉพาะธุรกิจกระดาษทิชชูที่ประสบปญหาดานราคาที่มีการแขงขันสูง 

ขณะอัตรา SG&A ขยับขึ้น y-y แตลดลง q-q ทั้งนี้บริษัทมี Net Profit 

Margin เฉลี่ยอยูที่ 6.42% เทียบกับ ลดลงจาก 7.3% y-y หากเพิ่มขึ ้น 

จาก 6.25% q-q 

อัตรา D/E อยูที่ 1.31 เทา ลดลงจาก 1.35 เทา q-q ขณะ Interestbearing 

D/E อยูที่ 0.79 เทา โดยยังต่ํากวา Loan Covenant ที่ 1.75 เทา 

บริษัทปรับโครงสรางธุรกิจ และเขาซื้อ 2 ธุรกิจใน 1Q56 

ในชวง 1Q56 บริษัทมีการปรับโครงสรางธุรกิจ โดยยายฝายเครื่องเขียน 

และเครื่องใชสํานักงานของกลุม TSC มาอยู ในกลุมธุรกิจอื่นๆ เพื่อใหมี 

ความชัดเจนขึ้นในการบริหาร 

ในสวนของการลงทุน 1) ในเดือนก.พ. 2556 บริษัทไดเขาซื้อ Ichiban ซึ่ง 

เปนผูผลิตและจําหนายเตาหูที่ประเทศเวียดนาม โดยเขาถือ 75% ดวย 

เงินลงทุน 140 ลานบาท และ 2) ในเดือนมี.ค. 2556 ไดเขาถือหุน 65% 

ใน Thai An ซึ่งเปนเปนผูจัดจําหนาย และ กระจายสินคาประเภทอุปโภค 

บริโภค ครอบคลุมตลาดสินคาผูบริโภคในประเทศเวียดนามตอนเหนือ 

ใชเงินลงทุนทั้งสิ้น 990 ลานบาท ทั้งนี้ BJC ไดรวมงบ Thai An เขามา 

ตั้งแต 1Q56 รวม 23 วันหรือราว 281 ลานบาท ซึ่งสงผลใหยอดขายจาก 

ธุรกิจตางประเทศเพิ่มขึ้นมาที่ 15.1% ของยอดขายรวมเทียบ 10.6% y-y 

และ 8.2% q-q 

โครงการ “Thai An”: ผลของการเขาซื้อหุน บริษัท ไทอัน เวียดนาม 

จอยสสต็อก จํากัด ทําให BJC เปนผูประกอบการรายใหญดานศูนยกระ 

จายสินคาในเวียดนาม เนื่องจาก Thai An มีจุดกระจายสินคาราว 1.5 

แสนจุดทั่วประเทศ และ Thaicorp International Company Limited 

(TCI) ของ BJC มีการกระจายสินคาในทางตอนใตของประเทศประมาณ 

4 หมื่นกวาจุด โดยทางฝายคาดสวนแบงรายไดของ Thai An อยูในระดับ 

4,000-4,500 ลานบาท/ป และมีอัตรากําไรสุทธิที่ราว 1%-1.5% 

6 / 14




ทั้งนี้ในชวงแรก BJC มีแผนให Thai An เปนผูกระจายผลิตภัณฑเตาหู 

ของ Ichiban และสินคาบางประเภทจากไทย ซึ่ง Thaicorp มีการ 

ใหบริการอยูในเวียดนามตอนใต 

กลยุทธธุรกิจของกลุม BJC: Operating Efficiency, Retail Business 

และ International Expansion 

1. การเพิ่มประสิทธิภาพธุรกิจ (Operating Efficiency) 

1.1 โครงการ “Danone”: ในเดือนเม.ย. 2555 บริษัทไดเขาซื้อ 51% ใน 

ดานอน (Danone) ซึ่งมีโรงงานผลิตโยเกิรตที่จังหวัดอยุธยา ใชเงินลงทุน 

210 ลานบาท ใน 1Q56 บริษัทยังใหผลขาดทุนแก BJC ที่ราว 23 ลาน 

บาท เนื่องจากปริมาณการผลิตยังไมสูงพอ ทั้งนี้ BJC มีแผนเพิ่มกําลัง 

การผลิตในสวนของ Drinking Yoghurt อีก 50% จาก 1,000 ตัน/วันเปน 

1,500 ตัน/วัน ขณะของ Cup Yoghurt คงไวที่ 1,000 ตัน/วันโดยคาดถึง 

Critical Mass Volume ภายในสิ้นป 2556 และสามารถ Breakeven 

ปลายป 2557 

Danone มีแผนเพิ่มพนักงานขาย Direct-to-Home เปนจํานวน 800- 

1,000 คน โดยเชื่อวาจะทําใหเพิ่มยอดขายของ Danone ไดเพิ่มขึ้นจาก 

การที่ผูบริโภคสามารถเขาถึงผลิตภัณฑไดงายขึ้น 

1.2 โครงการ “Asia Books”: ปจจุบัน BJC ถือหุ น 100% ใน Asia 

Books โดยซื้อมาในเดือนก.ค.2554 ดวยมูลคา 1,195 ลานบาท ในชวง 

2 ปที่ผานมา บริษัทมีการขยายสาขาอยางรวดเร็วมาที่ 77 สาขา ขณะที่ 

หนังสือมียอด ขายลดลงจากการแขงขันจาก ebook และการสั่งซื้อตรง 

ผาน Internet โดยในปนี้บริษัทมีแผนปดสาขาที่มีผลประกอบการขาดทุน 

และเพิ่มสินคาที่เกี่ยวกับ Lifestyle เชน แวน, โคมไฟอานหนังสือ ฯลฯ ที่ 

มีอัตรากําไรสูงเขามามากขึ้น โดยผูบริหารคาดเห็นผลประกอบการจะมี 

ทิศทางดีขึ้นตามลําดับ 

2. Retail Business 

2.1 โครงการปรับปรุงระบบ: ผูบริหารเชื่อวา “ระบบที่ดี” เปนฐาน 

ความสําเร็จของธุรกิจคาปลีก โดยไดมีการลงทุนใน Vision Merchandise 

System (VMS) และ SAP AG’s Enterprise Resource Planning 

(SAP ERP) จํานวนหลายรอยลานบาท ซึ่งคาดแลวเสร็จราวตนป 

2557 

2.2 โครงการรานขายยา “Ogenki” 

ในเดือนก.ค.2556 BJC มีแผนเปดตัวธุรกิจเครือขายรานขายยาภายใต 

ชื่อ “Ogenki” ซึ่งเปนแบรนดของ BJC เอง ทั้งนี้ตั้งเปาเปดสาขา 8 แหง 

ภายในป 2556 และอีก 20 สาขาในป 2557 ใชเงินลงทุนราว 3-5 ลาน 

บาท/สาขา โดยสาขาทั้งหมดจะอยูในเขตกทม. เนนในหางสรรพสินคา 

และอาคารสํานักงาน Ogenki จะสรางความแตกตางจากรานขายยา 

ทั่วไป โดยมีการเพิ่มใหบริการและอื่นๆ ทั้งนี้คาด Breakeven ของสาขา 

ใชเวลาประมาณ 1 ป 

2.3 โครงการ “รานสะดวกซื้อ” ที่ประเทศเวียดนามและลาว 

บริษัทมีแผนเปดรานสะดวกซื้อ โดยเริ่มที่ประเทศเวียดนาม โครงการจะ 

เปนการรวมทุนกับพันธมิตรเวียดนามที่ทําธุรกิจอยูแลว คาดมีผลสรุปได 

ใน 4Q56 และเปดตัวในป 2557 โดยจะเปดพรอมกันหลายสาขาใน 

ทีเดียว 

2.3 โครงการ “Premium Warehouse” ในประเทศไทย, เวียดนาม 

และลาว 

โครงการดังกลาวยังไมมีรายละเอียดชัดเจน เนื่องจากบริษัทตองการ 

ดําเนินธุรกิจรานสะดวกซื้อกอน เพื่อใหเขาใจ Consumer Behavior ทั้งนี้ 

ทางฝายคาดโครงการนาจะเริ่มชัดเจนขึ้นในป 2557 เปนตนไป 

3. International Expansion 

ในป 2555 ยอดขายจากธุรกิจในตางประเทศมีมูลคาที่ราว 4,452 ลาน 

บาท คิดเปนราว 11.9% ของยอดขายรวม โดยการลงทุนอยูในประเทศ 

เวียดนามและมาเลเซียเปนหลัก และมีการลงทุนยอยในประเทศอื่นๆ 

ไดแก สิงคโปร, ลาว, ฟลิปปนส, อินโดนีเซีย, พมา และกัมพูชา การเขา 

ซื้อ Thai An ใน 1Q56 สงผลใหสัดสวนยอดขายขยับขึ้นมาที่ 15.1% โดย 

กลุม BJC ยังใหความสนใจเพิ่มสัดสวนการลงทุนในตางประเทศ 

โดยเฉพาะแถบ ASEAN ซึ่งมีอัตราการบริโภคขยายตัวในระดับสูง 

โครงการอื่นๆ 

1. โครงการ “BJC Smarts” 

โครงการ “BJC Smarts” คาดเปดตัวใน 3Q56 เชนกัน โดยเปนการผสม 

ผสานการใหบริการคาปลีกในรูปแบบทั้งการขายผานหนาราน และ BJC 

Smarts ซึ่งจะติดตั้งอยูตามแหลงชุมชน เชน สถานีรถไฟฟา, อาคาร 

สํานักงาน เปนตน โดยลูกคาสามารถสแกน QR Code ของสินคาที่ตอง 

การสั่งซื้อ และสินคาจะจัดสงไปใหภายใน 24 ชั่วโมง โดยเบื้องตนจะมี 

สินคาจําหนายผานสมารท บอรดกวา 100 รายการและจะพัฒนาเพิ่ม 

เปนกวา 1 พันรายการตอไปในอนาคต นับวา “BJC Smarts” คือรานคา 

ปลีกที่ตอบสนองไลฟสไตลชีวิตคนเมืองไดเปนอยางดี 

2. โครงการขยายกําลังการผลิตบรรจุภัณฑแกว 

การยายเตาหลอมจากราษฎรบูรณะไปจังหวัดสระบุรี แลวเสร็จชวงกลาง 

มี.ค. 2556 อยางไรก็ตามยังเหลือไว 2 เตา ซึ่งจะปดในป 2557 ทั้งนี้ 

บริษัทมีแผนการขยายกําลังการผลิต โดยการสรางเตาหลอมที่ 3 เพิ่ม 

ดวยขนาด 400 ตัน/วัน คาดเปดทําการผลิตใน 1Q57 เพื่อรองรับความ 

ตองการขวดแกวที่เพิ่มขึ้นในอนาคต นอกจากนี้คาดกําลังการผลิตจะ 

เพิ่มขึ้นอีก 500 ตัน/วันในป 2558 และอีก 400 ตัน/วันในป 2560 โดย 

ทาง BJCเชื่อวาจะทําใหโรงงานการผลิตของ BJC มีกําลังการผลิตเปน 

อันดับ 1 ในประเทศไทย 

7 / 14




3. โครงการขยายกําลังการผลิต Tissue 

ในป 2557 บริษัทมีโครงการเพิ่มโรงงานการผลิต Tissue ในประเทศไทย 

เพื่อรองรับคําสั่งและความตองการที่เพิ่มมากขึ้น โดยหลังเพิ่มเขามาจะ 

สามารถเพิ่มกําลังการผลิตไดอีกราว 22% สงผลใหกําลังการผลิตรวม 

เพิ่มขึ้นกวา 10,000 ตัน/ป จากปจจุบันมีกําลังการผลิต 45,000 ตัน/ป 

สําหรับเงินลงทุนในโครงการดังกลาวอยูที่ราว 1,500 ลานบาท 

ทั้งนี้ BJC คาดงบลงทุนรวมป 2556 อยูที่ราว 5 พันลานบาท บวกคา 

บํารุงรักษา อีกราว 1 พันลานบาท โดยยังไมนับรวมโครงการเขาซื้อธุรกิจ 

ตางๆ ซึ่งอาจมีเพิ่มเติมแลวแตโอกาส 

คาดหมายกําไรทั้งป 2556 ขยายตัว 13% y-y 

ทางฝายคาดหมายรายไดรวมในป 2556 ขยายตัว 23% มาที่ 

46,014 ลานบาท โดยมีสาเหตุหลักจาก 1) การรวมงบของ Thai An 

เขามาเกือบ 10 เดือน และ 2) รายไดจากกลุมสินคาเวชภัณฑและ 

เทคนิคปรับตัวดีขึ้นเนื่องจากโรงพยาบาลของรัฐบาลเริ่มมีการสั่งซื้อ 

สินคาเพิ่มมากขึ้น สําหรับกลุมธุรกิจตางๆ คาดเห็นรายไดยังเพิ่มได 

ตอ เนื่องตามการขยายตัวของเศรษฐกิจและการบริโภคในประเทศ 

ทั้งนี้การรวมงบ Thai An คาดทําใหสัดสวนยอดขายกลุมสินคาและ 

บริการทางอุปโภคบริโภคขยับขึ้นมาที่ 34% 

Gross Profit Margin คาดออนตัวลงจากผลของราคาวัตถุดิบใน 

กลุมบรรจุภัณฑที่ขยับขึ้นและการรวมงบ Thai An ที่มี Gross Profit 

Margin เพียงราว 5-6% เขามา อัตรา SG&A ประเมินไวที่16.3% 

เพิ่มสูงขึ้นเชนกัน ดานโครงการลงทุนตางๆ ที่เริ่มเปดเชิงพาณิชย 

คาดสงผลให BJC มีภาระดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น อยางไรก็ตาม เทียบกับ 

รายไดรวมแลวภาระดังกลาวยังอยูในระดับไมสูงที่เพียง1.25% ใน 

สวนของภาษีจายคาดไดรับประโยชนจากการปรับลงของอัตราภาษี 

นิติบุคคลมาที่ 20% ในปนี้ 

โดยสรุป ทางฝายมองวา BJC มีธุรกิจหลากหลาย และมีสินคาเปนที่ 

รูจักในหมูผูบริโภค ทั้งบริษัทมีความสัมพันธที่แข็งแกรงกับพันธมิตรธุรกิจ 

การลงทุนอยางตอเนื่องทั้งในประเทศไทยเองและในกลุม Asean ทําให 

คาดเห็นรายไดในอนาคตเติบโตไดตอเนื่อง จากการมีฐานลูกคาใน AEC 

ที่สูงถึง 600 ลานคน อยางไรก็ตามโครงการหลายโครงการอยูในชวง 

เริ่มตนทําใหคาดตองใชเวลาสักพักที่จะเห็นกําไรอยางมีนัย ทั้งยังมีความ 

เสี่ยงตอภาวะเศรษฐกิจทั้งในไทยเองและตางประเทศ โดยเฉพาะ 

เวียดนามที่เปนตลาดใหญสุดของกลุม BJC 

ประเมินมูลคา 

ทางฝายประเมินราคาพื้นฐานของ BJC ดวยวิธี DCF บนสมมุติฐาน 

COE=10.6% และ LT Growth=3% ซึ่งจะไดมูลคาอยูที่ 68 บาท/หุน 

โดยราคาดังกลาวเทียบเทา P/E และ EV/EBITDA ป 2556 ที่ 39.3 เทา 

และ 24.2 เทา ตามลําดับ ซึ่งจะลดลงมาที่ 33.8 เทา และ 20.0 เทาในป 

2557 ทั้งนี้ทางฝายแนะนํา “ทยอยซื้อ” 

รูปที่ 6: DCF Valuation 

2556F 2557F 2558F 

CF to Equity 4,189 5,465 6,784 

Terminal Value (g=3.0%) 117,517 

PV 4,189 4,943 5,549 

Per Share 68.01 

ที่มา: PSR 

รูปที่ 7: P/E Band 

ทั้งนี้ทางฝายคาดหมาย EBITDA ป 2556 อยูที่ 5,364 ลานบาท 

เพิ่มขึ้น 15% y-y ขณะที่กําไรสุทธิจะเติบโต 13% y-y มาที่ 2,741 

ลานบาท 

กําไรสุทธิป 2557 คาดขยายตัวเที่ 36% 

ผลประกอบการป 2557 คาดรับปจจัยสนับสนุนจาก 1) การรวมงบของ 

Thai An เต็มป และ Business Synergy ระหวางบริษัทกับ Thai Corp 

(TCI) 2) โครงการรานสะดวกซื้อที่ประเทศเวียดนาม 3) โครง การราน 

ขายยา “Ogenki” 4) ผลประกอบการที่ฟนตัวของ Danone และ 5) การ 

เพิ่มกําลังการผลิจของกลุมธุรกิจตางๆ ทั้งนี้ทางฝายประเมินราย ไดป 

2557เติบโตที่ 18% y-y ขณะ Gross Profit Margin ปรับขึ้นสูระดับปกติ 

ที่ราว 24%+ ตามโครงการใหมตางๆ ในกลุม CSC, HSC&TSC และ 

อื่นๆ ที่มี Margin ที่ดีขึ้น โดยกําไรสุทธิคาดโต ได 36% y-y 

ที่มา: PSR 

8 / 14




ปจจัยเสี่ยง 

1. ความเสี่ยงจากปจจัยในประเทศ 

ความเสี่ยงจากปริมาณคําสั่งผลิตบรรจุภัณฑของลูกคา หรือความเสี่ยง 

จากภาวะเศรษฐกิจโดยรวมภายในประเทศซึ่งจะสงผลตอกําลังซื้อของ 

ผูบริโภค 

2. ความเสี่ยงจากการลงทุนในตางประเทศ 

การขยายธุรกิจไปในตางประเทศอยางตอเนื่อง ทําใหตองรับความเสี่ยง 

เรื่อง ภาวะเศรษฐกิจของประเทศที่ไปลงทุน การเปลี่ยนแปลงดานการ 

ปกครอง นโยบายสนับสนุนการลงทุน กฎหมายและกฎเกณฑดานภาษี 

และดานอื่น ๆ ที่เกี่ยวของกับการลงทุน รวมทั้ง Consumer Behavior 

และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน 

3. ความเสี่ยงจากขาดแคลนวัตถุดิบและราคาปรับสูงขึ้น 

การขาดแคลนวัตุดิบในการผลิต เชน เศษแกว โซดาแอช อลูมีเนียม เยื่อ 

กระดา ษและน้ํามันปาลม จากภาวะเศรษฐกิจโลก สภาพภูมิอากาศ 

อุบัติภัย และภัยธรรมชาติ และความผันผวนของราคาวัตุดิบ อาจสงผล 

ตอผลประกอบการได 

9 / 14




งบรวมสิ้นสุด 12/53 12/54 12/55 12/56F 12/57F 

Valuation Ratios 

P/E (X), adj. 52.0 46.2 40.9 36.1 26.6 

P/B (X) 8.24 7.60 6.96 6.35 5.67 

EV/EBITDA (X), adj. 29.6 26.4 26.4 23.0 17.7 

Dividend Yield (%) 1.0 1.2 1.3 1.4 1.9 

ขอมูลตอหุน (บาท) 

กําไรตอหุน (ตามที ่รายงาน) 1.20 1.35 1.52 1.73 2.34 

เงินปนผลตอหุน 0.60 0.73 0.84 0.86 1.17 

มูลคาตามบัญชีตอหุน 7.55 8.19 8.94 9.81 10.98 

อัตราการเติบโต และอัตราการทํากําไร (%) 

อัตราการเติบโต 

รายได 14.2% 21.9% 19.8% 22.9% 18.1% 

EBITDA 31.0% 11.9% 0.0% 15.1% 29.5% 

EBIT 78.0% 10.6% 5.5% 11.2% 32.7% 

กําไรสุทธิ 50.6% 12.6% 12.9% 13.5% 35.5% 

อัตราการทํากําไร 

EBITDA margin 16.3% 14.9% 12.5% 11.7% 12.8% 

EBIT margin 12.1% 10.9% 9.6% 8.7% 9.8% 

อัตราการทํากําไรสุทธิ 7.4% 6.9% 6.5% 6.0% 6.8% 

อัตราสวนการเงินสําคัญๆ 

ROE (%) 15.9% 16.5% 17.0% 17.6% 21.3% 

ROA (%) 7.0% 6.5% 6.3% 6.1% 7.4% 

อัตราหนี ้สินตอทุนสุทธิ(X) 1.14 1.38 1.51 1.69 1.71 

งบกําไรขาดทุน (ลานบาท) 

รายได 25,625 31,234 37,429 46,015 54,349 

EBITDA 4,165 4,661 4,663 5,365 6,946 

คาเสื ่อมราคา/การตัดจําหนาย 1,416 1,764 1,751 2,200 2,598 

EBIT 3,088 3,417 3,604 4,008 5,319 

ดอกเบี้ย (จาย) รับ 227 366 503 575 667 

รายการอื่นๆ 234 444 539 667 788 

สวนแบงกําไรบริษัทรวม/กิจการรวมคา 62 46 66 76 83 

กําไรกอนภาษี 2,861 3,051 3,101 3,433 4,652 

ภาษีจาย 668 672 605 601 814 

กําไรหลังภาษี 2,193 2,379 2,496 2,832 3,838 

สวนที ่ไมมีอํานาจควบคุมของบริษัทยอย 292 238 80 91 123 

กําไรสุทธิ 1,901 2,141 2,416 2,741 3,715 

ที่มา: PSR คาดการณ 

10 / 14




งบรวมสิ้นสุด 12/53 12/54 12/55 12/56F 12/57F 

งบแสดงฐานะการเงิน (ลานบาท) 

สินทรัพยหมุนเวียน 11,080 13,274 15,750 19,105 22,139 

สินทรัพยไมหมุนเวียน 16,116 19,725 22,510 25,606 28,319 

สินทรัพยรวม 27,196 32,999 38,260 44,711 50,458 

หนี ้สินหมุนเวียน 4,214 6,686 9,287 13,234 15,863 

หนี้สินรวม 13,684 18,000 21,500 26,334 29,888 

สวนของผูถือหุนรวม 11,992 13,012 14,204 15,575 17,432 

ที ่มา: PSR คาดการณ 

11 / 14




คําแนะนําที ่ผานมา 

120 

ราคาพื้นฐาน 

ราคาตลาด 

ที่มา: Bloomberg, PSR 

90 

60 

30 

0 

ธ.ค. 56 

ก.ย. 56 

มิ.ย. 56 

มี.ค. 56 

ธ.ค. 55 

ก.ย. 55 

มิ.ย. 55 

มี.ค. 55 

ธ.ค. 54 

1 

2 

3 

4 

5 

เกณฑในการใหคําแนะนํา 

ผลตอบแทนรวม คําแนะนํา เกรด 

> +20% ซื ้อ 1 

+5% to +20% ทยอยซื้อ / ซื ้อเก็งกําไร 2 

-5% to +5% ถือ 3 

-5% to -20% ทยอยขาย / ขายทํากําไร 4 

>-20% ขาย 5 

หมายเหตุ 

PSR ไมไดพิจารณาคําแนะนําการลงทุนจากเพียงแคชวงผลตอบแทนการลงทุนเชิงปริมาณ 

ขางตนเพียงอยางเดียว แตยังคํานึงถึงปจจัยเชิงคุณภาพ เชนผลตอบแทนเทียบกับความเสี ่ยง 

ของหลักทรัพย, บรรยากาศการลงทุนในตลาด, อัตราการปรับตัวขึ้นของราคาหุน,ปจจัยเรง 

ของราคาหุน รวมถึง แรงเก็งกําไรในหลักทรัพย กอนคําแนะนําขั้นสุดทาย 

12 / 14




ปจจัยพื้นฐาน: 

ชื่อ เลขทะเบียน โทรศัพท กลุมอุตสาหกรรม 

ศศิกร เจริญสุวรรณ, CFA, CAIA นักวิเคราะหการลงทุนดานตลาดทุน #9744 66 2 635 1700#480 เงินทุนหลักทรัพย พาณิชย 

รัศดา ทวีแสงสกุลไทย นักวิเคราะหการลงทุนดานหลักทรัพย #17972 66 2 635 1700#482 ICT พลังงาน การแพทย 

ดนัย ตุลยาพิศิษฐชัย, CFA นักวิเคราะหการลงทุนดานตลาดทุน #2375 66 2 635 1700#481 วัสดุกอสราง อสังหาริมทรัพย 

นารี อภิเศวตกานต นักวิเคราะหการลงทุนดานหลักทรัพย #17971 66 2 635 1700#484 เกษตรและอาหาร 

ชิ้นสวนอิเล็คทรอนิคส 

สยาม ติยานนท นักวิเคราะหการลงทุนดานหลักทรัพย #17970 66 2 635 1700#483 ขนสงและโลจิสติกส 

สื่อและสิ่งพิมพ การทองเที่ยว 

อรมงคล ตันติธนาธร นักวิเคราะหการลงทุนดานตลาดทุน #34100 66 2 635 1700#491 ยานยนต พลังงาน ปโตรเคมี 

อดิสรณ มุงพาลชล นักวิเคราะหการลงทุนดานหลักทรัพย#18577 66 2 635 1700#497 ธนาคาร เงินทุนหลักทรัพย 

ประกันภัย 

จันทรมณี ทวีวรเกียรติ ผูชวยนักวิเคราะห 

วิชุดา ศิริพลอยประกาย ผูชวยนักวิเคราะห 

กลยุทธการลงทุน: 

ธีรดา ชาญยิ่งยงค นักวิเคราะหการลงทุนดานหลักทรัพย #9501 66 2 635 1700#487 

ชุติกาญจน สันติเมธวิรุฬ นักวิเคราะหการลงทุนดานสัญญาซื้อขายลวงหนา #37928 66 2 635 1700#494 

วีรจักร จึงเกียรติขจร ผูชวยนักวิเคราะห 

ชลดา เลิศสงวนสินชัย ผูชวยนักวิเคราะห 

ฤทธิพร สงเสริมสวัสดิ์ ผูชวยนักวิเคราะห 

วิเคราะหทางเทคนิค: 

ศศิมา หัตถกิจนิกร นักวิเคราะหการลงทุนดานหลักทรัพย#18328 66 2 635 1700#490 

กนกศักดิ์ วุทธิพันธุ นักวิเคราะหการลงทุนดานตลาดทุน #32423 66 2 635 1700#485 

ฐานขอมูลและการผลิต: 

มนันพัทธ ยืนยงวัฒนากร 

สุธิพร อุปแกว 

มธุริน การสมพรต 

เรียบเรียงและแปลภาษา: 

ไชยยศ อิงคสรรัตน 

เนาวรัตน อังกุรสุชน 

เกณฑการจัดอันดับบรรษัทภิบาล 

ระดับคะแนน สัญลักษณ 

ต่ํากวา 50% ไมมีสัญลักษณใด ๆ 

50-59% 

60-69% 

70-79% 

80-89% 

90-100% 

การเปดเผยผลการสํารวจของสมาคมสงเสริมสถาบันกรรมการบริษัทไทย (IOD) ในเรื่องการกํากับ 

ดูแลกิจการ (Corporate Governance) นี้ เปนการดําเนินการตาม นโยบายของสํานักงาน 

คณะกรรมการกํากับหลักทรัพยและตลาดหลักทรัพย โดยการสํารวจของ IOD เปนการสํารวจและ 

ประเมินจากขอมูลของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย แหงประเทศไทย และตลาด 

หลักทรัพย เอ็ม เอ ไอ ที่มีการเปดเผยตอสาธารณะชน และเปนขอมูลที่ผูลงทุนทั่วไปสามารถเขาถึง 

ได ดังนั้น ผล สํารวจดังกลาวจึง เปนการนําเสนอในมุม ของบุคคลภายนอก โดยไมไดเปนการ 

ประเมินการปฏิบัติ และมิไดมีการใชขอมูล ภายในในการประเมิน 

อนึ่ง ผลการสํารวจดังกลาว เปนผลการสํารวจ ณ วันที่ปรากฎในรายงานการกํากับดูแลกิจการ 

บริษัทจดทะเบียนไทยเทานั้น ดังนั้น ผลการสํารวจจึงอาจเปลี่ยนแปลงได ภายหลังวันดังกลาว ทั้งนี้ 

บริษัทหลักทรัพยฟลลิป (ประเทศไทย) จํากัด (มหาชน) มิไดยืนยันหรือรับรองถึงความถูกตองของ 

ผลการสํารวจดังกลาวแตอยางใดผลการสํารวจดังกลาวแตอยางใด 

13 / 14




กรุงเทพ 

สํานักงานใหญ ชั้น 15 อาคารวรวัฒน ถ.สีลม โทร. 0 2635 1700 , 0 2268 0999 

ศรีนครินทร ชั้น 17 อาคารโมเดอรนฟอรมทาวเวอร ถ.ศรีนครินทร โทร. 0 2722 8344-53 

วิภาวดี ชั้น 15 อาคารเลาเปงงวน 1 ถ.วิภาวดี-รังสิต โทร. 0 2618 8400 

เยาวราช ชั้น 19 อาคารกาญจนทัต ถ.เยาวราช โทร. 0 2622 7833 , 0 2226 2777 

บางกะป 1 ชั้น 8 อาคารสํานักงานเดอะมอลล บางกะป ถ.ลาดพราว โทร. 0 2363 3263 

บางกะป 2 ชั้น 8 อาคารสํานักงานเดอะมอลล บางกะป ถ.ลาดพราว โทร. 0 2363 3469 

หัวลําโพง ชั้น 4 อาคารตั้งฮั้วปก ถ.พระราม 4 โทร. 0 2639 1200 

รังสิต ชั้น G ศูนยการคาฟวเจอรพารค รังสิต ปทุมธานี 12130 โทร. 0 2958 5040 

สินธร ชั้น 19 อาคารสินธรทาวเวอร 3 ถ.วิทยุ โทร. 0 2650 9717 

สยามดิสคัฟเวอรี่ ชั้น 11 อาคารสยามทาวเวอร ถ.พระราม โทร. 0 2658 0776 

ตางจังหวัด 

ขอนแกน ชั้น 4 อาคารโควยูฮะ ถ.มิตรภาพ โทร 0 4332 5044-8 

ขอนแกน - ริมบึง ชั้น 3 อาคารอโรคยา 52 ถ.รอบบึง โทร. 0 4322 6026 

เชียงใหม 313/15 ม.6 ถนนเชียงใหมลําพูน โทร. 0 5314 1969 

พิษณุโลก ชั้น 2 อาคารไทยศิวารัตน ถ.บรมไตรโลกนารถ โทร. 0 5524 3646 

หาดใหญ ชั้น 4 อาคารเซาทแลนดรับเบอร ถ.ราษฎรยินดี โทร. 0 7423 4095-99 

หาดใหญ-เพชรเกษม ชั้น 3 อาคารเรดารกรุป 607ถ.เพชรเกษม โทร. 0 7422 3044 

สุราษฎรธานี 62/9 ถ.ดอนนก โทร 077 206 131 

แหลมฉบัง 53/112, 114 หมูที่ 9 ต. ทุงสุขลา โทร. 0 3849 0669 

ชุมพร อินเวสเตอร เซ็นเตอร 25/45 ถ.กรมหลวงชุมพร โทร. 0 7757 0652-3 

ตางประเทศ 

SINGAPORE 

Phillip Securities Pte Ltd Raffles City Tower Tel : (65) 6533 6001 www.poems.com.sg 

HONG KONG 

Phillip Securities (HK) Ltd 11/F United Centre 95 Queensway, Tel (852) 22776600 www.phillip.com.hk 

MALAYSIA Phillip Capital Management Sdn Bhd, Block B Level 3 Megan Avenue II Tel (603) 21628841 

www.poems.com.my 

JAPAN 

PhillipCapital Japan K.K. Nagata-cho Bldg., 8F, Tokyo Tel (81-3) 35953631 www.phillip.co.jp 

INDONESIA 

PT Phillip Securities Indonesia ANZ Tower Level 23B, Tel (62-21) 57900800 www.phillip.co.id 

CHINA Phillip Financial Advisory (Shanghai) Co. Ltd Ocean Tower Unit 2318 Tel (86-21) 51699200 

www.phillip.com.cn 

FRANCE King & Shaxson Capital Limited 3rd Flr, 35 Rue de la Bienfaisance Tel (33-1) 45633100 

www.kingandshaxson.com 

UNITED KINGDOM King & Shaxson Capital Limited 6th Flr, Candlewick House, Tel (44-20) 7426 5950 

www.kingandshaxson.com 

UNITED STATES Phillip Futures Inc The Chicago Board of Trade Building Tel +1.312.356.9000 

AUSTRALIA 

PhillipCapital Australia Level 37, Collins Street, Melbourne, Tel (613) 96298380 Fwww.phillipcapital.com.au 

SRI LANKA 

Asha Phillip Securities Ltd Level 4, Millennium House, Tel: (+94) 11 2429 100 apsl@ashaphillip.net 

TURKEY 

Hak Menkul Kiymetler A.Ş Dr.Cemil Bengü Cad. Tel: (+90) (212) 296 84 84 (pbx) 

hakmenkul@hakmenkul.com.tr 

บทวิเคราะหฉบับนี้จัดทําขึ้นโดยมีวัตถุประสงคเพื่อเปนการเผยแพรขอมูลใหกับนักลงทุน โดยมิไดมีเจตนาเปนการนําเสนอหรือเชิญชวนใหซื้อหรือขาย 

หลักทรัพย ซึ่งผูจัดทําได แสดงความคิดเห็นตามขอมูลที่เชื่อถือได อยางไรก็ตาม ผูจัดทําไมสามารถรับประกันความสมบูรณและถูกตองของขอมูลซึ่ง อาจมี 

การเปลี่ยน แปลงไดบริษัทจะไมรับผิดชอบตอ ความเสียหายใดๆ อันเกิดจากการใชบทวิเคราะหนี้ ไมวาโดยทางตรงหรือทางออม ดังนั้นการตัดสินใจในการ 

ลงทุนจึงขึ้นอยูกับ วิจารณญาณของผูลงทุนเปนสําคัญ 

14 / 14

เบอรลี่ยุคเกอร– BJC - Berli Jucker Public Co. Ltd.

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?