Download verslag

J AARVERSLAG 2004

Bij de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 6 mei 2004 hebben de
aandeelhouders van AOT N.V. (‘AOT’) ingestemd met een naamswijziging van
AOT N.V. naar Binck N.V. (‘Binck’). Wanneer in dit jaarverslag wordt gesproken
over Binck wordt aldus gerefereerd aan het voormalige AOT N.V.
Tevens werd de naam van Effectenbank Binck N.V. gewijzigd in BinckBank N.V.
(‘BinckBank’). Wanneer in dit jaarverslag wordt gesproken over BinckBank
wordt aldus gerefereerd aan het voormalige Effectenbank Binck N.V.
In dit jaarverslag komt het onderwerp corporate governance regelmatig aan
de orde. Wanneer wordt gesproken over de Code wordt gerefereerd aan de
Nederlandse Corporate Governance Code (de ‘Code’).

1
Inhoudsopgave
Bedrijfsprofiel en missie Binck....................................................................................................................................2
Kerncijfers 2004 ..............................................................................................................................................................3
Bericht van de CEO ........................................................................................................................................................6
Aandeelhoudersinformatie .........................................................................................................................................8
Belangrijke gebeurtenissen.........................................................................................................................................9
Strategie..........................................................................................................................................................................10
Directieverslag Binck ...................................................................................................................................................11
Verslag van de Raad van Commissarissen .............................................................................................................18
Corporate Governance................................................................................................................................................28
Personeel & Organisatie ............................................................................................................................................42
Risicobeheer .................................................................................................................................................................44
Organisatiestructuur .................................................................................................................................................48
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
Jaarrekening 2004
Geconsolideerde balans ................................................................................................................................................................50
Geconsolideerde winst- en verliesrekening ...................................................................................................................51
Geconsolideerd kasstroomoverzicht ....................................................................................................................................52
Overzicht van mutaties in het eigen vermogen..........................................................................................................53
Toelichting................................................................................................................................................................................................54
Vennootschappelijke balans......................................................................................................................................................68
Vennootschappelijke winst- en verliesrekening .......................................................................................................69
Toelichting................................................................................................................................................................................................70
Belangrijke deelnemingen ...........................................................................................................................................................72
Overige gegevens
Accountantsverklaring ...............................................................................................................................74
Statutaire bepalingen inzake prioriteitsaandelen ..............................................................................75
Statutaire bepalingen inzake de winstbestemming ..........................................................................75
Voorstel tot verwerking van het resultaat ...........................................................................................76
Gebeurtenissen na balansdatum............................................................................................................76

Bedrijfsprofiel Binck
Binck levert diensten op het gebied van effecten
en derivaten aan verschillende soorten beleggers.
De activiteiten vinden plaats binnen drie business
units, te weten ‘Retail’, ‘Wholesale’ en ‘Trading’.
Binnen de business unit Retail treedt BinckBank
Missie
Binck heeft als missie om met haar kennis van
effectenbemiddeling en handel beleggers volledig
geautomatiseerd online toegang te bieden tot internationale
effectenbeurzen op een kwalitatief hoog
niveau en op kosteneffectieve wijze.
Wij willen onze positie als onafhankelijke gespecialiseerde
onderneming behouden en combineren met
gezonde groei, waarbij het dienen van de belangen
van onze klanten, aandeelhouders en medewerkers
als leidraad dient.
op als internetbroker voor particuliere beleggers.
Daarnaast richt BinckBank zich op externe
zelfstandige vermogensbeheerders
en commissionairs, met bancaire
dienstverlening en executie van
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 2
effectenorders.
De business unit Wholesale bemiddelt
in effecten- en derivatentransacties ten
behoeve van binnen- en buitenlandse
institutionele beleggers en effectenhuizen.
De business unit Trading bestaat uit
een aantal dochtermaatschappijen in
binnen en buitenland. Binnen deze werkmaatschappijen
vindt handel voor eigen rekening
plaats in aandelen, obligaties en derivaten.

3
Kerncijfers 2004
Verdeling van resultaten naar business unit
Retail Wholesale Trading Totaal
2004 2003 2004 2003 2004 2003 2004 2003
Rente 2.844 1.558 59 (31)
61 180 2.964 1.707
Opbrengsten uit effecten en deelnemingen 2.754 (20) 2.754 (20)
Provisies 11.389 7.468 4.012 7.808 15.401 15.276
Resultaat uit financiële transacties 19.091 7.593 19.091 7.593
Baten 14.233 9.026 4.071 7.777 21.906 7.753 40.210 24.556
Personeelskosten (3.814)
(2.958)
(1.843)
(3.223)
(16.213)
(14.432)
(21.870)
(20.613)
Afschrijvingen (623)
(731)
(202)
(198)
(1.370)
(1.970)
(2.195)
(2.899)
Bijzondere waardemutaties activa (282)
(935)
(282)
(935)
Andere beheerskosten (3.916)
(2.883)
(1.322)
(2.087)
(5.368)
(9.769)
(10.606)
(14.739)
Bedrijfskosten (8.353)
(6.572)
(3.367)
(5.508)
(23.233)
(27.106)
(34.953)
(39.186)
Bedrijfsresultaat voor belasting 5.880 2.454 704 2.269 (1.327)
(19.353)
5.257 (14.630)
Belastingen (2.036)
(957)
(131)
(436)
561 6.652 (1.606)
5.259
Bedrijfsresultaat na belasting 3.844 1.497 573 1.833 (766)
(12.701)
3.651 (9.371)
Belang derden (500)
(906)
Nettoresultaat 3.151 (10.277)
Verdeling van financiële gegevens naar regio
Binnenland Buitenland Totaal
2004 2003 2004 2003 2004 2003
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
Totaal baten 28.902 11.864 11.308 12.692 40.210 24.556
Investeringen in bedrijfsmiddelen 1.875 487 107 169 1.982 656
Afschrijvingen 1.867 2.475 328 424 2.195 2.899

in een overgangsfase een verlies na vennootschapsbelasting
van € 0,8 miljoen.
Het verbeterde resultaat is zowel een gevolg van een
behoorlijke verlaging van de kosten (€ 35,0 miljoen
in 2004 t.o.v. € 39,2 miljoen in 2003) als een aanzienlijke
verbetering van de totale baten (€ 40,2 miljoen
in 2004 t.o.v. € 24,6 miljoen in 2003).
Door de nieuwe strategie die in 2004 werd gekozen
en de reorganisatie als gevolg daarvan, heeft Binck
in 2004 te maken gehad met veel bijzondere c.q.
eenmalige baten en lasten. Per saldo heeft dit
geresulteerd in een verlies voor de business unit
Trading. De trading activiteiten die zijn overgebleven
na reorganisatie, hebben in 2004 goed gepresteerd
en positief bijgedragen.
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
4
Resultaten in het kort
In 2004 is het netto resultaat uitgekomen op een
winst van € 3,2 miljoen ten opzichte van een verlies
van € 10,3 miljoen in 2003. Voor de overname van
het minderheidsbelang in BinckBank in mei 2004 en
de aankoop van het minderheidsbelang in AOT Floor
Broker Specialist B.V. in december 2004, is het
resultaat derden – voor de periode dat het minderheidsbelang
niet in handen van Binck was – ter
grootte van circa € 0,5 miljoen in mindering
gebracht op het resultaat 2004. Gecorrigeerd voor
het resultaat derden bedroeg het positieve resultaat
na vennootschapsbelasting over 2004 € 3,7 miljoen.
Dit resultaat werd voornamelijk gerealiseerd door de
activiteiten op het gebied van retail: het resultaat na
vennootschapsbelasting bedroeg € 3,8 miljoen.
De wholesale activiteiten behaalden een positief
resultaat na vennootschapsbelasting van
€ 0,6 miljoen. De tradingactiviteiten realiseerden

Kerngegevens
Resultatenoverzicht 2004 2003 2002 2001 2000
(€ 1.000,-)
Baten 40.210 24.556 27.412 65.585 103.728
Lasten (34.953)
(39.186)
(44.072)
(45.345)
(57.393)
Resultaat voor belasting 5.257 (14.630)
( 16.660)
20.240 46.335
Belastingen (1.606)
5.259 7.793 (6.815)
(14.546)
Resultaat na belasting 3.651 (9.371)
(8.867 )
13.425 31.789
Belang derden (500)
(906)
(566)
46 (1.224)
Nettoresultaat 3.151 (10.277)
(9.433)
13.471 30.565
Gegevens per aandeel 2004 2003 2002 2001 2000
Resultaat per aandeel in € 1) 0,11 (0,42 ) (0,39)
0,55 1,22
Dividend per aandeel in € 0,05 - - 0,22 0,50
Intrinsieke waarde per aandeel in € 2) 3) 1,50 1,89 2,22 2,88 2,88
Beurskoers ultimo 3,20 1,37 1,70 3,87 5,90
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 5
Aantal personeelsleden ultimo 187 272 289 308 197
1) Op basis van het gemiddeld aantal uitstaande aandelen gedurende het jaar.
2) Op basis van het aantal uitstaande aandelen aan het eind van het jaar en voor aftrek van het voorgestelde dividend.
3) De daling van de intrinsieke waarde per aandeel in 2004 is het gevolg van de overname van het minderheidsbelang in BinckBank.

Bericht van de CEO
2004, een succesvol jaar
Geachte aandeelhouders en andere lezers,
2004 is in meerdere opzichten een goed jaar
geweest voor Binck. Ten eerste is een nieuwe weg
ingeslagen en heeft er een transformatie plaatsgevonden
van een effectenhandelshuis naar een
onderneming waar effectenbemiddeling tot kernactiviteit
is verklaard. Daarnaast is – voornamelijk
als gevolg van de positieve bijdrage van BinckBank –
de omslag gemaakt van een verlieslatende naar een
winstgevende onderneming.
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 6
Voordat ik inga op de prestaties van de verschillende
business units, besteed ik graag aandacht aan het
samengaan van het voormalige AOT en BinckBank,
de strategische heroriëntatie en de reorganisatie die
als gevolg daarvan heeft plaatsgevonden.
Eind 2003 hebben we een start gemaakt met het
kritisch beoordelen van bedrijfsonderdelen in
binnen- en buitenland op risico en rendement.
Met de keuze om effectenbemiddeling tot kernactiviteit
van de onderneming te maken, zijn bedrijfsonderdelen
getoetst op drie criteria: strategisch
belang, rentabiliteit en synergie. Voor zover niet aan
deze criteria werd voldaan, zijn activiteiten beëindigd
of afgestoten. Dit traject is buitengewoon voorspoedig
verlopen en levert nu al een duidelijk zichtbaar
positief resultaat op. Het forse verlies van € 10,3
miljoen hebben we kunnen ombuigen naar een duidelijk
sprekend positief resultaat van € 3,2 miljoen
dit jaar. Ik ben dan ook zeer verheugd te melden dat
wij, op basis van de goede resultaten over 2004 en
het vertrouwen dat wij hebben in de toekomst, hebben
besloten om een voorstel tot het uitkeren van
een dividend van € 0,05 te doen aan de komende
Algemene Vergadering van Aandeelhouders.
Het samengaan van AOT en BinckBank heeft een
stempel op het jaar gedrukt en voornamelijk intern
veel inspanning gevergd. Ondersteunende afdelingen
zijn samengevoegd, procedures zijn op elkaar
afgestemd en van twee gescheiden infrastructuren

7
is één geïntegreerde infrastructuur gemaakt.
Onze medewerkers verdienen een groot compliment
voor de snelheid, de inzet, het enthousiasme en het
succes waarmee dit project is voltooid. Binnen drie
maanden na het samengaan van de bedrijven was
de technische integratie grotendeels afgerond.
Bovendien zijn cultuurverschillen soepel overbrugd.
Alle neuzen staan dezelfde kant op en iedereen heeft
hetzelfde doel voor ogen. Zo kunnen alle gezamenlijke
business units zich presenteren als één sterk
bedrijf met veel potentieel.
Alle business units hebben in de loop van het jaar
ontwikkelingen doorgemaakt die in positieve zin
hebben bijgedragen aan de kwaliteit van onze
organisatie. De business unit Retail, die in 2004
wederom een forse groei liet zien, heeft met een
omzetgroei van 58%, een winstgroei van 156% en een
verdubbeling van het aantal klanten van circa 10.000
naar circa 20.000 een bijzondere prestatie neergezet.
Dit succes wordt verklaard door de combinatie van
kwalitatief hoogstaande technologie met de laagst
mogelijke tarieven en buitengewone klantgerichtheid.
Wij verwachten met deze unieke
propositie ook in de komende jaren nog vele
beleggers te kunnen stimuleren om de overstap naar
BinckBank te maken.
De business unit Wholesale is op het gebied van
bemiddeling in derivatentransacties in een zeer
concurrerende markt geconfronteerd met tariefdruk,
wat een negatieve invloed heeft gehad op het
resultaat. Overigens is dit een trend die binnen de
hele branche als zodanig wordt ervaren. Niettemin is
Binck een grote speler gebleven voor transacties
tussen professionele partijen op de derivatenmarkt
van Euronext Amsterdam. Om een sterke positie in
de wholesale markt te behouden en te vergroten, is
eind 2004 een begin gemaakt om ook op aandelengebied
diensten aan institutionele beleggers aan te
bieden. Met een combinatie van een sterk geautomatiseerd
product, lage tarieven en kundige en
toegewijde medewerkers, bieden we beleggers
eenvoudig en goedkoop toegang tot alle voor hen
belangrijke beurzen.
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
Tot slot onze business unit Trading. De activiteiten
die zijn overgebleven na beëindiging van onrendabele
of niet binnen de strategie passende activiteiten
– waarover meer in het Directieverslag – hebben een
positief resultaat gerealiseerd. De aandelentradingdesk
heeft uitstekend gepresteerd en ondanks het
feit dat de obligatiedesk te kampen had met lagere
omzetten, was ook hier het resultaat positief.
Als gevolg van een negatief resultaat uit financiële
transacties bij bedrijfsonderdelen die in 2004 beëindigd
zijn en een aantal bijzondere baten en eenmalige
lasten, waaronder afvloeiingskosten van personeel,
was het overall resultaat van Trading echter toch
negatief. De Trading activiteiten die we behouden
hebben en die eind 2004 actief waren, hebben een
zeer positieve resultaatbijdrage geleverd in 2004 en
bieden daarmee een hoopvolle basis voor een gezonde
toekomst in 2005 en de volgende jaren.
Als afsluiting wil ik graag mijn dank uiten naar alle
medewerkers voor hun grote inzet, loyaliteit en
onvoorwaardelijke steun. Ook bedank ik de commissarissen
voor de manier waarop zij hun toezichthoudende
functie hebben uitgeoefend en de nuttige
raad die we van hen mochten ontvangen. Tenslotte
wil ik aandeelhouders bedanken voor het vertrouwen
en de inspiratie die zij ons hebben gegeven om het
samengaan van beide bedrijven tot een succes te
maken. Gedurende 2005 blijft onze aandacht
nadrukkelijk gericht op continuïteit en uitbouw van
de succesvolle activiteiten, zodat wij zoveel mogelijk
waarde kunnen bieden voor uw investering in ons
aandeel. Ook hebben wij veel aandacht geschonken
aan de invoering van de Code, waarop wij verderop
in dit jaarverslag uitvoerig ingaan.
Dan rest mij nog toe te zeggen dat Binck er ook in
2005 alles aan zal doen om onze klanten, onze aandeelhouders
en andere belanghebbenden zo goed
mogelijk van dienst te zijn.
Amsterdam, 5 april 2005
André E. Teeuw, CEO

Aandeelhoudersinformatie
De Code zoals Binck die toepast, bepaalt nadrukkelijk
dat de onderneming zorgt voor zorgvuldige en
gestructureerde communicatie met aandeelhouders
en andere belanghebbenden. Gebeurtenissen die
betrekking hebben op de koers van het aandeel
Binck worden tijdig en helder met de markt
gecommuniceerd en toegelicht. In 2004 is een
investor relations manager aangetrokken en is een
aantal zaken vastgelegd die in 2005 zullen leiden
tot een gestructureerd investor relations beleid.
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 8
Communicatie met aandeelhouders en pers heeft in
2004 geleid tot regelmatige aandacht voor het aandeel
Binck in financieel-economische berichten in
landelijke media. Het samengaan van Binck en
BinckBank, de verbetering van de resultaten,
aankondigingen van nieuwe ontwikkelingen en mijlpalen
zoals bijvoorbeeld de 20.000e klant lijken een
positieve invloed te hebben gehad op de koers van
het aandeel.
Enerzijds komt dit tot uiting in een aanzienlijk hogere
gemiddelde dagomzet, anderzijds in de stijging
van de koers (€ 3,30 op 21 december 2004).
De combinatie van een duidelijk hogere omzet en
een hogere koers is het bewijs voor de verhoogde
aandacht voor het aandeel Binck. In 2004 werden er
gemiddeld 61.368 (2003: 30.000) aandelen Binck per
dag verhandeld. Binck wordt op Euronext
Amsterdam doorlopend verhandeld, aangezien ruimschoots
wordt voldaan aan de criteria die daarvoor
gelden.
2004 2003
Hoogste beurskoers € 3,30 € 1,74
Laagste beurskoers € 1,34 € 0,94
Koers ultimo € 3,20 € 1,37
Op 21 april 2004 heeft Binck haar al bestaande
meerderheidsbelang in BinckBank uitgebreid naar
100%. Als gevolg van deze transactie werden – als
onderdeel van de verkoopsom - 6.468.454 nieuwe
aandelen geplaatst op basis van € 2,00 per aandeel
waardoor het geplaatste kapitaal werd uitgebreid
tot 30.837.403 gewone aandelen en 50 prioriteitsaandelen
van elk nominaal € 0,10.
Op grond van de Wet Melding Zeggenschap zijn per
31 december 2004 drie aandeelhouders met een
belang tussen de 5% en de 10% bekend. Het betreft:
- Boron Investments N.V.
- J.J. van Oosterom
- J. Kluft
Maatschappelijk en geplaatst kapitaal
Gewone aandelen
Ultimo 2004 Ultimo 2003
Maatschappelijk 100.000.000 100.000.000
Geplaatst 30.837.403 24.368.949
Prioriteitsaandelen Ultimo 2004 Ultimo 2003
Maatschappelijk 50 50
Geplaatst 50 50

9
Belangrijke gebeurtenissen
Binck
15 april AOT N.V. bereikt akkoord met aandeelhouders BinckBank over overname minderheidsbelang.
AOT N.V. en BinckBank gaan als één bedrijf verder:
• AOT N.V. breidt haar belang in BinckBank uit naar 100%.
• De activiteiten van BinckBank worden de kernactiviteiten van de nieuwe combinatie .
• AOT N.V. betaalt voor 48% belang € 6,3 miljoen contant en 6,5 miljoen aandelen AOT N.V.
• AOT N.V. gaat verder onder de naam Binck N.V.
6 mei Aandeelhouders AOT N.V. stemmen in met de overname van het minderheidsbelang in BinckBank.
10 mei De notering van AOT N.V. aan Euronext Amsterdam wordt voortgezet onder de naam Binck N.V.
9 juni Binck kondigt aan oriënterende gesprekken te voeren met management AOT Australia Pty Ltd. over
een management buy out.
1 juli De activiteiten van AOT Floor Broker Specialist B.V. (CMM- en PMM-schap) en daghandelcentra in
Haarlem en Veenendaal worden gestaakt.
6 augustus Binck publiceert de eerste gecombineerde halfjaarcijfers. Deze zijn positief:
• Netto resultaat: € 0,24 miljoen (2003: € 4,69 miljoen negatief).
• Forse stijging resultaat retail brokerage: € 1,58 miljoen (2003: € 0,02 miljoen).
Tevens kondigt Binck in dit bericht aan dat de sterk verlieslatende activiteiten in Parijs nagenoeg
zijn beëindigd.
19 augustus Binck bereikt overeenstemming met management AOT Australia Pty Ltd. over een management
buy out. De transactie heeft geen noemenswaardige invloed op het resultaat over 2004.
15 december Binck kondigt aan in vergevorderd stadium van onderhandeling te zijn over verwerving van het
resterende minderheidsbelang in AOT België N.V.
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
BinckBank
30 juli BinckBank biedt als eerste financiële instelling ter wereld al haar klanten gratis streaming koersen.
23 augustus BinckBank lanceert BinckTrader: het geavanceerde handelsplatform voor de zeer actieve particuliere
belegger.
11 november BinckBank Paneldiscussie trekt met meer dan 600 deelnemers een recordaantal particuliere
beleggers. Technisch analist Royce Tostrams wint Binck Bull & Bear Award.
10 december BinckBank kondigt verdubbeling klantenbestand van 10.000 naar 20.000 klanten aan.

Strategie
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 1 0
Binck
De ondernemingsstrategie van Binck is gericht op
het snel, goedkoop en effectief toegang bieden tot
de belangrijkste beurzen wereldwijd, voor particuliere,
professionele en institutionele beleggers. Een hoge
mate van automatisering speelt daarbij een belangrijke
rol. Binck stelt zich als doel om zich hiermee te
onderscheiden van de meerderheid van de met
name Nederlandse financiële dienstverleners.
In het bijzonder geldt dat Binck voortdurend streeft
naar optimale synergie tussen alle business units.
Vooralsnog komt het synergievoordeel met name tot
uiting in het delen van de infrastructuur en de
kosten daarvan. In de toekomst
zal het synergievoordeel ook op
commercieel gebied zichtbaar
worden.
Retail
Binnen de business unit Retail
vindt de dienstverlening aan
particuliere en professionele
klanten plaats vanuit BinckBank. De
bedrijfsstrategie van BinckBank
bestaat uit een combinatie van
vergaande service, een hoog
niveau van dienstverlening en
zeer lage tarieven. Bij BinckBank
staat de klant centraal; de mening van onze klant is
leidend als het gaat om bijvoorbeeld de introductie
van nieuwe producten of het aanpassen van onze
dienstverlening.
Wholesale
De strategie van de business unit Wholesale is
gericht op het bieden van een zeer compleet,
geïntegreerd product op het gebied van aandelenen
derivatenbrokerage. Hierbij wordt gebruik
gemaakt van zowel ‘voice broking’ als volledig
geautomatiseerde effectenorderuitvoering met
behulp van geavanceerde handelssystemen en
kwantitatieve research. Dit op basis van een aanpak
die uitgaat van hoge kwaliteit van dienstverlening in
combinatie met lage tarieven. De business unit richt
zich op institutionele beleggers en internationale
effectenhuizen.
Trading
De business unit Trading handelt uitsluitend voor
eigen rekening en risico. Door zich bij de handel te
laten ondersteunen door geautomatiseerde systemen
en kwantitatieve analyse software beoogt deze
unit een voorsprong te behouden op de gemiddelde
marktparticipant. Trading
richt zich op specifieke deelgebieden
in de markt waar
een aantrekkelijk rendement
op geïnvesteerd kapitaal
behaald kan worden tegen
een acceptabel risico. Hierbij
wordt een intern vastgesteld
limietenstelsel gehanteerd
om het risico te bewaken.
Uitgangspunt van Binck is
dat het kapitaalsbeslag van
alle trading activiteiten
op termijn niet meer mag
bedragen dan 33% van het
beschikbare vermogen. Daarnaast is het streven om
in de toekomst, naast de bestaande synergetische
(kosten)voordelen met de andere activiteiten, ook
tradingactiviteiten ter ondersteuning van bemiddelingsactiviteiten
te ontwikkelen.

Directieverslag Binck
Voortvarende start van de nieuwe
combinatie
Binck heeft een positief jaar achter de rug.
Het verlies van € 10,3 miljoen is omgebogen naar
een winst van € 3,2 miljoen. Zowel de strategiewijziging
als de daarmee gepaard gaande reorganisatie
werken uit zoals verwacht.
De business unit Retail, de dienstverlening aan
particuliere beleggers en zelfstandige vermogensbeheerders
en kernactiviteit van de organisatie,
presteerde wederom bijzonder sterk. Wholesale,
waar effecten- en derivatenorders ten behoeve van
institutionele beleggers worden uitgevoerd, stelde
enigszins teleur. Door de druk op de tarieven in het
professionele derivatensegment kwam de opbrengst
lager uit dan verwacht. Binnen de business unit
Trading tenslotte, lieten de handelsafdelingen die
behouden zijn zeer bevredigende resultaten zien.
Het beëindigen van de onderdelen die de afgelopen
jaren verantwoordelijk waren voor de forse verliezen
levert het gewenste effect op.
Door de reorganisatie als gevolg van de strategische
heroriëntatie wordt het uiteindelijke netto resultaat
dit jaar sterk beïnvloed door incidentele baten en
lasten. Met het nemen van deze hindernis is echter
een gezonde basis voor de toekomst gecreëerd en
kan Binck het jaar 2005 met vertrouwen tegemoet
zien.
Retail; dienstverlening aan particuliere
en professionele beleggers
Met de business unit Retail treedt Binck – met
BinckBank – op als internetbroker voor particuliere
beleggers. Daarnaast richt BinckBank zich op zelfstandige
vermogensbeheerders en commissionairs,
met bancaire diensten en uitvoering van effectenorders.
BinckBank onderscheidt zich ten opzichte van
haar concurrenten door lage tarieven in combinatie
met een zeer hoge kwaliteit van dienstverlening.
Retail presteerde dit jaar weer bijzonder goed.
Het aantal particuliere klanten verdubbelde
nagenoeg van 10.500 eind 2003 naar bijna 20.000
eind 2004. De omzet en winst stegen respectievelijk
met 58% en 156%.
Internetbrokerage voor particuliere beleggers
De basis van de dienstverlening aan particuliere
beleggers wordt gevormd door de website Binck.nl,
de klantenservice en de orderdesk. De site biedt alle
ingrediënten om een goede beleggingsbeslissing te
kunnen maken en orders vervolgens snel uit te
kunnen voeren, vierentwintig uur per dag. Naast het
transactiegedeelte vinden klanten er een grote
hoeveelheid aan beleggingsinformatie, zoals
streaming koersen, analyses en een uitgebreide
bedrijfsinformatiedatabase. BinckBank maakt in haar
dienstverlening onderscheid tussen de passieve tot
actieve belegger en de zeer actieve belegger, die
meerdere transacties per dag doet. Voor de passieve
en actieve belegger biedt de website Binck.nl alle
gewenste functionaliteiten. Voor de zeer actieve
belegger biedt BinckBank BinckTrader; een handelsapplicatie
die volledig is toegespitst op de wensen
van deze doelgroep. Gebruikers van BinckTrader
beschikken over een handelssysteem dat vergelijkbaar
is met de systemen die door professionele
handelaren in dealingrooms worden gebruikt. Zowel
Binck.nl als BinckTrader worden voortdurend aangepast
aan de wensen en behoeften van de klanten.
De mediacampagne heeft zich in 2004 voornamelijk
gericht op de lage tarieven van BinckBank, waarbij
kostenvergelijkingen voor effectentransacties tussen
BinckBank en haar concurrenten naar voren komen.
Lage tarieven voor effectentransacties zijn het
belangrijkste motief voor potentiële klanten om over
te stappen naar BinckBank. In mindere mate is in de
marketingcampagne de nadruk gelegd op de
kwaliteit van de dienstverlening. Toch komt deze
goede kwaliteit tot uitdrukking in de hoge
waardering die BinckBank krijgt in verschillende
onafhankelijke onderzoeken naar de dienstverlening
van online brokers. Daarnaast vormt mond-tot-mond
reclame – die voortkomt uit de tevredenheid van
bestaande klanten – één van de drijvende krachten
achter de groei van de online brokerage activiteiten
1 1
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4

K.J. (Kalo) Bagijn (CCO)
(1971 - Nederlandse nationaliteit)
Commercieel directeur van BinckBank
sinds 2000 en tijdens de jaarlijkse
Algemene Vergadering van
Aandeelhouders van 6 mei 2004
benoemd tot statutair directeur van
Binck.
Kalo Bagijn was van 1996 tot 2000
in dienst van IMG Holland, laatstelijk
in de functie van Hoofd Particuliere
en Institutionele Relaties. In 2000
was hij mede verantwoordelijk voor
de oprichting van Binck Brokers N.V.
(later BinckBank). Thans vervult hij de
functie van Chief Commercial Officer
(CCO) met als belangrijkste aandachtsgebieden
Retail, Communicatie en
Public Relations.
A.E. (André) Teeuw (CEO)
(1946 - Nederlandse nationaliteit)
Voorzitter van de Directie van Binck sinds de
jaarlijkse Algemene Vergadering van
Aandeelhouders van 6 mei 2004.
André Teeuw is van 1986 tot 1993 werkzaam
geweest als algemeen directeur van Barclays
de Zoete Wedd Nederland N.V. (BZW) en van
1993 tot 1998 als CEO van Barclays Bank en
BZW Deutschland. Van 1998 tot 2000 was hij
werkzaam als Managing Director en Head of
Corporate Banking Europe bij Barclays Bank
plc in Londen.
In de periode 2000 tot 2003 heeft André
Teeuw diverse adviesopdrachten in de financiële
sector vervuld tot aan zijn benoeming
tot statutair directeur van AOT in oktober
2003. Thans vervult hij de functie van Chief
Executive Officer (CEO) met als belangrijkste
aandachtsgebieden Wholesale, Trading en
Investor Relations.
T.C.V. (Thierry) Schaap (CFO)
(1971 - Nederlandse nationaliteit)
Algemeen directeur van BinckBank
sinds 2000 en tijdens de jaarlijkse
Algemene Vergadering van Aandeelhouders
van 6 mei 2004 benoemd
tot statutair directeur van Binck.
Thierry Schaap was van 1996 tot
2000 in dienst van IMG Holland en
was daar verantwoordelijk voor de
afdelingen Vermogensbeheer en
Research. In 2000 was hij mede
verantwoordelijk voor de oprichting
Binck Brokers N.V. (later BinckBank).
Thans vervult hij de functie van Chief
Financial Officer (CFO) met als
belangrijkste aandachtsgebieden
Financiën, Operations en IT.

van BinckBank; meer dan de helft van alle nieuwe
klanten komt binnen via bestaande klanten. Het
merendeel van de particuliere klanten is afkomstig
van Nederlandse grootbanken. Concurrenten op het
gebied van internetbrokerage zijn onder andere ABN
Amro, Postbank, SNS Bank, ING Bank en Rabobank
(inclusief Alex).
Bancaire diensten en orderexecutie voor
professionele beleggers
Retail biedt ook dienstverlening aan professionele
partijen, zoals zelfstandige vermogensbeheerders en
commissionairs. In de rol van wat traditioneel ‘depotbank’
wordt genoemd voert BinckBank – in opdracht
van de beheerder of commissionair – effectenorders
uit voor de klanten van professionele beleggers.
Daarnaast besteedt de vermogensbeheerder zijn
‘backoffice’, waaronder de effectenadministratie
maar ook de rapportage naar de eindklant, geheel
of gedeeltelijk aan BinckBank uit.
andere Effectenbank Stroeve (onderdeel van de
Rabobank) en Theodoor Gilissen (onderdeel van KBL
Group) actief als gespecialiseerde depotbank.
Resultaten
Retail heeft in 2004 na vennootschapsbelasting een
winst gerealiseerd van € 3,8 miljoen ten opzichte
van een winst van € 1,5 miljoen in 2003. De totale
baten stegen naar € 14,2 miljoen (€ 9,0 miljoen in
2003), een stijging van 58%. De lasten zijn door
vergaande automatisering slechts beperkt gestegen
naar € 8,4 miljoen in 2004, ten opzichte van € 6,6
miljoen in 2003, een stijging van 27%.
De rentemarge bedroeg over 2004 in totaal € 2,8
miljoen ten opzichte van € 1,6 miljoen in 2003. Door
aanpassing van het uitzettingenbeleid verwachten
wij in 2005 een verbetering van de rentemarge te
kunnen realiseren waarmee een groeiende stroom
aan stabiele inkomsten ontstaat.
1 3
BinckBank biedt professionele partijen een online
beheerders applicatie (’DBA’) waarmee de beheerder
waar ook ter wereld 24 uur per dag orders kan
plaatsen en alle gegevens van zijn klanten kan
bekijken. Deze applicatie kan daarnaast (een deel
van) de backoffice activiteiten overnemen, waardoor
orders en andere mutaties niet meer in een apart
administratief systeem hoeven te worden geregistreerd.
DBA genereert volledig geautomatiseerde
cliëntenrapportages. Hierdoor kan de professionele
belegger zich richten op zijn kerntaken; het maken
en uitvoeren van beleggingsbeleid en het onderhouden
van contact met zijn eindbelegger.
In aanvulling op DBA worden beheerders en commissionairs
ondersteund door een team van deskundige
accountmanagers. De afdeling professionele relaties
is in 2004 fors gegroeid; 15 nieuwe professionele
relaties zijn in 2004 een verbintenis aangegaan met
BinckBank. Nederland kent circa 100 zelfstandige
vermogensbeheerders en commissionairs.
Hiervan maken 30 beheerders gebruik van de dienstverlening
van BinckBank. Naast BinckBank zijn onder
Wholesale; bemiddeling en
brokerage voor institutionele
beleggers en effectenhuizen
De business unit Wholesale bemiddelt in effectenen
derivatentransacties voor binnen- en buitenlandse
institutionele beleggers en effectenhuizen.
Derivatenbrokerage heeft te maken met druk op de
tarieven. Dit heeft in het afgelopen jaar een negatieve
uitwerking gehad op het resultaat van de afdeling
derivatenbrokerage. BinckBank is een grote speler
op Euronext.liffe Amsterdam met een belangrijk
marktaandeel. Om dit marktaandeel te behouden en
te vergroten, onder andere door bundeling van de
derivatenbrokerage met aandelenbemiddeling,
wordt in 2005 een completer product geboden aan
onze klanten. Immers, actief opererende beleggers
zoeken in toenemende mate naar gecombineerde
inkoop van aandelenbemiddeling en derivatenbrokerage.
Aandelenbemiddeling evolueert hiermee
van een ondersteunende service tot een volwaardig
product.
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4

J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 1 4
Mede naar aanleiding van de schandalen op Wall
Street en acties van de FSA (de Britse beurswaakhond)
brengen institutionele beleggers in toenemende
mate een splitsing aan tussen het kopen van
onafhankelijke research en uitvoering van orders.
Binck speelt hierop in door naast voice brokerage ook
elektronische brokerage aan te gaan bieden; het
systeem dat oorspronkelijk is ontwikkeld ten behoeve
van de handel voor eigen rekening, is door toevoeging
van extra functionaliteiten geschikt en toegankelijk
gemaakt voor institutionele beleggers.
Zij kunnen hiermee handelen op alle belangrijke
beurzen zonder dat zij daarvoor een eigen beurslidmaatschap
nodig hebben.
De brokers respectievelijk salestraders worden in
hun werkzaamheden ondersteund door een kwantitatieve
researchdesk, zodat actief handelsstrategieën
en portefeuille hedging technieken aangeboden
kunnen worden. Door deze diensten geïntegreerd
aan te bieden kan de potentiële afzetmarkt worden
vergroot; naast effectenhuizen kan BinckBank nu ook
pensioenfondsen, hedgefunds en andere assetmanagers
van dienst zijn. Deze nieuwe propositie
biedt goede kansen voor de business unit Wholesale.
Resultaten
De business unit Wholesale realiseerde over 2004
een winst van € 0,6 miljoen t.o.v. een winst van € 1,8
miljoen in 2003. Dit resultaat wordt – naast een nog
bescheiden bijdrage van aandelenbemiddeling en
voor een gedeelte van het jaar van AOT Australia –
grotendeels gerealiseerd door de wholesale derivaten
activiteiten. De daling in het resultaat over 2004
is dan ook in belangrijke mate toe te schrijven aan
de dalende volumes, de margedruk in de derivatenwholesale
brokerage activiteiten en de verkoop van de
wholesale activiteiten in Australië.
Trading; handel voor eigen rekening in
aandelen, aandelenderivaten en
obligaties
Het resultaat van de business unit Trading heeft in
het afgelopen jaar een zeer verdeeld beeld laten
zien. Binnen deze business unit hebben belangrijke
veranderingen plaatsgevonden. Getoetst aan de door
ons gehanteerde criteria – strategisch belang, rentabiliteit
en synergie – is geconcludeerd dat een aantal
handelsactiviteiten niet aan één of meerdere criteria
voldeed. Op grond hiervan is besloten de daghandelscentra
in Veenendaal en Haarlem te sluiten en
de activiteiten van AOT Floor Broker Specialist en
AOT Paris Branch te beëindigen. Het betrof hier alle
verlieslatende activiteiten die niet binnen de nieuw
gekozen strategie pasten. Bovendien stond derivaten
marketmaking van AOT Floor Broker Specialist en de
branch in Parijs op gespannen voet met de derivaten
brokerage van BinckBank. Sluitingskosten en kosten
voor afvloeiing van personeel en met name het
verlies van AOT Paris Branch hebben het resultaat
van de business unit Trading sterk negatief beïnvloed.
Het handelsresultaat van AOT Australia Pty Ltd. was
niet onbevredigend. Wellicht zouden de online
brokerage activiteiten strategisch gepast hebben.
Op grond van het feit dat dit bedrijf in een volledig
andere tijdzone opereerde – en derhalve voor een
onderneming met een schaal als de onze moeilijk
kan worden bestuurd – is besloten het bedrijf door
middel van een management buy out aan het
management te verkopen.
Aandelenhandel
Binck handelt op basis van eigen lidmaatschappen
op de Euronext beurzen, op Xetra en op LSE.
De handel op NYSE en NASDAQ wordt uitgevoerd
via een lokale broker. Het handelsaccent ligt op de
meest liquide AEX, DAX, CAC40 en FTSE100 fondsen
en er wordt in mindere mate gehandeld in midkap
aandelen.
Op de aandelendesk zijn zowel daghandelaren als
handelaren met overnight posities actief.

Handelaren werken deels zelfstandig en gedeeltelijk
in tandems. Om voldoende spreiding over en impact
op de markt te hebben – en zodoende een maximaal
handelsrendement te halen – werken de tandems op
twee of drie sectoren. Een aantal van de overnight
handelaren is bovendien actief op het gebied van
speciale producten en past daartoe specifieke handelsstrategieën
toe.
De aandelendesk laat zich bij de handel ondersteunen
door geautomatiseerde systemen en kwantitatieve
analyse software. Hiermee beoogt de aandelendesk
een voorsprong te behouden op de gemiddelde
marktparticipant.
Obligatiehandel
De obligatiedesk is gespecialiseerd in de handel in
zogenaamde ‘odd-lots’ in staatsleningen, bedrijfsobligaties
(overwegend investment grade) en obligaties
van gespecialiseerde financiële instellingen.
Hierbij treedt Binck op de Euronext beurzen als
liquidity provider op.
De obligatiedesk heeft in 2004 relatief weinig
kapitaal gebruikt. Het resultaat in het afgelopen jaar
was positief, maar bleef beduidend achter bij het
voorgaande jaar.
Buitenlandse dochtermaatschappijen actief op het
gebied van trading
Binck is door middel van Hills Independent Traders
Ltd. in Londen actief in de handel voor eigen rekening
in aandelenderivaten en onderliggende waarden.
Hills heeft in 2004 op basis van operationele activiteiten
een acceptabel resultaat bewerkstelligd.
Daarnaast exploiteert Binck middels HIT Securities
Ltd. een aantal daghandelcentra op verschillende
locaties in Engeland. De activiteiten van HIT
Securities Ltd. zijn inmiddels beëindigd en de afwikkeling
van lopende verplichtingen is gaande.
Binck heeft een belang van 58% in AOT België N.V.
Deze vennootschap is actief op het gebied van
derivatenpositiehandel op de Belgische markt.
Laatstgenoemde markt heeft de afgelopen jaren
te maken gehad met fors afnemende volumes,
waardoor de inkomsten van AOT België N.V. onder
druk staan. Begin 2005 heeft Binck overeenstemming
bereikt met de minderheidsaandeelhouders
van AOT Belgie N.V. over de overname van hun aandelenbelang.
De derivatenpositiehandel zal beëindigd
worden en AOT België N.V. zal zich met haar
activiteiten in de toekomst meer richten op de kernactiviteiten
van Binck.
Resultaten
Het negatieve resultaat na vennootschapsbelasting
voor Trading over 2004 bedraagt € 0,8 miljoen ten
opzichte van een verlies van € 12,7 miljoen in 2003.
Het verlies voor belasting van € 1,3 miljoen is aanzienlijk
minder dan het verlies van € 19,3 miljoen in
2003. Zowel in 2003 als in 2004 heeft Binck een forse
reorganisatie doorgevoerd in haar trading activiteiten
met veel bijzondere c.q. eenmalige baten en lasten.
Verder heeft Binck in 2004 de restposities van de in
het najaar van 2003 beëindigde derivaten arbitrage
activiteiten geliquideerd waarmee de nodige kosten
gemoeid waren.
Ultimo 2004 heeft Binck nog drie actieve trading
activiteiten, te weten; a) aandelenhandel (dag-en
positiehandel) vanuit Amsterdam, b) obligatiehandel
(positiehandel) vanuit Amsterdam en c) derivatenhandel
(positiehandel) vanuit Londen. Daarnaast
bestaat er nog een beperkte positie uit hoofde van
de derivaten trading activiteiten in België die naar
verwachting begin 2005 zal zijn afgewikkeld. Al deze
activiteiten hebben in 2004 positief bijgedragen aan
het resultaat.
Door de reorganisatie van de trading activiteiten en
de integratie met BinckBank zijn substantiële
kostenreducties gerealiseerd. Dit proces zal naar
verwachting in 2005 nog tot verdere kostenbesparing
kunnen leiden.
1 5
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4

J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 1 6
IFRS
Binck is een beursgenoteerde Nederlandse onderneming
en dient daarom met ingang van 1 januari
2005 te voldoen aan de boekhoudkundige voorschriften
zoals beschreven in de International
Financial Reporting Standards (IFRS). In het algemeen
hebben de wijzigingen die voortkomen uit IFRS een
beperkt gevolg voor de jaarrekening van Binck.
Op basis van een analyse die is uitgevoerd in 2004
op basis van de huidige IFRS voorschriften, zal de
negatieve invloed op het resultaat per ultimo 2004
circa € 0,2 miljoen bedragen. Dit is voor de helft toe
te schrijven aan de gewijzigde waardering van de
effectenposities voor handelsdoeleinden en voor de
helft aan de wijziging in de waardering van toegekende
personeelsopties. Daarentegen is de wijziging
op het eigen vermogen beperkter omdat vanwege
de gewijzigde rapporteringswijze met betrekking tot
personeelsopties een bedrag van € 0,1 miljoen toegevoegd
moet worden aan het eigen vermogen. In
2005 zal Binck rekening houden met de voorschriften
zoals die dan zullen gelden. Gezien de
voortschrijdende ontwikkelingen met betrekking tot
IFRS is het mogelijk dat bovenstaande gegevens
daarom zullen afwijken.
Daarnaast resulteert het doorvoeren van IFRS in een
wijziging in de waardering van de beleggingsportefeuille.
De beleggingsportefeuille binnen Binck
bestaat uit een vastrentende portefeuille in staatsobligaties
en enkele financiële instellingen. Deze
beleggingsportefeuille wordt voor een gedeelte
gewaardeerd volgens de grondslagen voor ‘Hold To
Maturity’ beleggingen en is als gevolg daarvan op
amortisatiewaarde opgenomen. Het overige gedeelte
wordt gewaardeerd op basis van grondslagen voor
‘Available For Sale’ beleggingen, waardoor wijzigingen
in de waarde tot uitdrukking zullen komen door
mutaties in het eigen vermogen.
Vooruitzichten
De positieve ontwikkelingen die in 2004 hebben
plaatsgevonden, zullen zich naar verwachting in
2005 voortzetten. Vanzelfsprekend zijn wij hierbij
afhankelijk van de ontwikkelingen op de aandelenmarkten
wereldwijd. De snelle groei die de business
unit Retail doormaakt en de uitbreiding van diensten
op het gebied van wholesale enerzijds en de resultaten
van de reorganisatie van de business unit Trading
anderzijds, sterken ons in het vertrouwen dat de
opgaande lijn kan worden vastgehouden.
Het aandeel van de bemiddelingsactiviteiten van
BinckBank (retail en wholesale) in de totale baten
(circa 50%) zal volgend jaar naar verwachting toenemen
door de verwachte groei van de bemiddelingsactiviteiten
in het algemeen en de retail activiteiten
in het bijzonder. Deze activiteiten zullen naar
verwachting in 2005 en volgende jaren een meer
stabiele inkomstenstroom bewerkstelligen. Door de
vergaande automatisering van onze onderneming
verwachten wij dat voornoemde groei gepaard zal
gaan met een beperkte stijging van de lasten.
Om uiting te geven aan ons vertrouwen in de
toekomst, stellen wij op de komende Algemene
Vergadering van Aandeelhouders voor om een
dividend uit te keren van € 0,05 per aandeel.
Amsterdam, 4 maart 2005
De Directie
A.E. Teeuw, CEO
K.J. Bagijn, CCO
T.C.V. Schaap, CFO

Verslag van de Raad van
Commissarissen
Het jaar 2004 is een turbulent jaar voor de onderneming
geweest dat grotendeels in het teken
heeft gestaan van de (indirecte) verwerving van
alle aandelen BinckBank. De voorbereiding en
effectuering van deze transactie heeft veel
aandacht gevraagd van alle betrokkenen.
Beide ondernemingen zijn inmiddels voor een
groot deel geïntegreerd, terwijl tevens een aantal
Samenstelling Raad van
Commissarissen
Commissarissen worden benoemd door de algemene
vergadering op basis van een niet-bindende voordracht
van de prioriteit. De heren A.H.J. Risseeuw en
F.E. Delbaen zijn tijdens de jaarlijkse algemene
vergadering van 2004 teruggetreden als commissaris.
De Raad van Commissarissen is de heren Risseeuw
en Delbaen erkentelijk voor de waardevolle bijdrage
die zij aan het bedrijf hebben geleverd en willen hen
langs deze weg nogmaals bedanken voor de door
hen geleverde inspanningen.
1 8
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
bedrijfsonderdelen is gesloten of afgestoten.
Deze onderdelen voldeden niet aan de op de
jaarlijkse vergadering van 2004 gepresenteerde
gewijzigde strategische doelstellingen. Ten tijde
van de overname van de aandelen BinckBank
heeft een verandering van de samenstelling van
de Directie en de Raad van Commissarissen
plaatsgevonden. Tot slot zijn ook op het gebied
van corporate governance het afgelopen jaar de
nodige stappen gezet. De Raad van
Commissarissen heeft als taak het houden van
toezicht op het door de Directie gevoerde beleid
en de door haar geleide bedrijfsactiviteiten.
Voorts heeft de Raad van Commissarissen als doel
het verstrekken van adviezen aan de Directie om
de belangen van de onderneming en haar stakeholders
optimaal te behartigen. In dit verslag
geven wij een toelichting op onze activiteiten
gedurende het boekjaar 2004.
Tijdens de jaarlijkse algemene vergadering van 2004
zijn de heren C.J.M. Scholtes, J.K. Brouwer en
A.M. Van Westerloo benoemd tot commissaris van de
vennootschap. Thans fungeert de heer Scholtes als
voorzitter en de heer Langereis als vice-voorzitter
van de Raad van Commissarissen. De Raad van
Commissarissen bestaat momenteel derhalve uit de
heren Scholtes, Langereis, Brouwer en Van Westerloo.
Wij zijn van mening dat de Raad van Commissarissen
zodanig is samengesteld dat de leden zowel ten
opzichte van elkaar, als ten opzichte van de Directie
of welk deelbelang dan ook, onafhankelijk kunnen
opereren binnen het kader van de profielschets van
de Raad van Commissarissen. Naar ons oordeel is
tevens voldaan aan best practice bepaling III.2.1 van
de Code. Dit artikel geeft invulling aan de principes
van de Code over onafhankelijkheid en bepaalt dat
alle commissarissen – met uitzondering van één persoon
– dienen te voldoen aan de in best practice
bepaling III.2.2 nader omschreven criteria voor onafhankelijkheid.
Strikt genomen, kwalificeert de heer
Langereis niet als onafhankelijk in de zin van best
practice bepaling III.2.2. De heer Langereis, althans
het kantoor alwaar hij als (fiscaal) advocaat werkzaam
is, heeft immers in het jaar voorafgaand aan
zijn herbenoeming tijdens de jaarlijkse Algemene
Vergadering van Aandeelhouders in 2002 – op
incidentele basis – fiscaal juridisch advies aan de
onderneming verstrekt. De Raad van Commissarissen
is echter van oordeel dat, mede gezien het incidentele

karakter, het beperkte financiële belang van de door
(het kantoor van) de heer Langereis verrichte werkzaamheden
en de alleszins redelijke vergoeding die
hiervoor is gevraagd, geen sprake is van enige mate
van onverenigbaarheid van belangen. In materieel
opzicht beschouwt de Raad van Commissarissen de
heer Langereis derhalve wel degelijk als
onafhankelijk.
kunt u vinden op pagina 22 van dit jaarverslag.
De zittingstermijn van een commissaris bedraagt
vier jaar. Gegevens over de bezoldiging van de commissarissen
uit hoofde van artikel 2:383d BW treft u
aan op pagina 63 van dit jaarverslag. Het rooster van
aftreden, evenals de profielschets van de Raad van
Commissarissen zal in 2005 beschikbaar worden
gesteld op de website van de onderneming.
De onderneming heeft een klokkenluidersregeling
opgesteld die werknemers in de gelegenheid stelt
om onregelmatigheden te melden zonder vrees voor
hun positie binnen de onderneming.
Het terugbrengen van het aantal leden van de Raad
van Commissarissen tot drie leden in plaats van vier
leden lijkt, onder de gegeven omstandigheden waarin
de onderneming zich bevindt, niet opportuun.
Het huidige aantal leden zorgt voor de gewenste
diversiteit in deskundigheid, ervaring en interesse.
De leden van de Raad van Commissarissen hebben
nagenoeg alle vergaderingen bijgewoond. De voorzitter
van de Raad van Commissarissen hecht aan
deze goede gewoonte. Afwezigheid moet beperkt
blijven tot gevallen van overmacht.
Reglement Raad van Commissarissen
Tijdens onze vergadering van 20 oktober 2004
hebben wij een nieuw reglement vastgesteld.
Dit reglement is in overeenstemming met de Code
en zal in 2005 op de website van de onderneming
worden geplaatst. Het in best practice bepaling III.7.3
van de Code genoemde reglement van de Raad van
Commissarissen waarin regels worden gesteld ten
aanzien van het bezit van en transacties in effecten
door commissarissen anders dan die uitgegeven
door Binck, is uit praktische overwegingen
geïntegreerd in het reglement van de Raad van
Commissarissen. Commissarissen zijn daarnaast
gebonden aan het door hen geaccordeerde bij de
onderneming vigerende reglement inzake voorwetenschap
en het reglement koersgevoelige
informatie en privé-beleggingtransacties.
Gedetailleerde gegevens over de commissarissen
Vergaderingen van de Raad van
Commissarissen
Werkzaamheden 2004
De Raad van Commissarissen is uitermate betrokken
bij het reilen en zeilen van de onderneming.
Dit wordt geïllustreerd door het feit dat de Raad van
Commissarissen in 2004 zes maal in een reguliere
vergadering is bijeengekomen en de voorzitter, alsmede
een enkel lid van de Raad van Commissarissen,
daarnaast veelvuldig informeel overleg heeft
gevoerd met de voorzitter van de Directie. De auditcommissie
heeft bovendien ook nog vier keer
vergaderd. Een intensieve communicatie was met
name noodzakelijk, omdat de ondernemingen na de
overname van de aandelen BinckBank nog moesten
worden geïntegreerd.
Voor 2005 zal in beginsel hetzelfde vergaderschema
door de Raad van Commissarissen worden aangehouden.
Commissarissen hechten eraan nauw
betrokken te blijven bij de gang van zaken binnen de
onderneming. Bovendien is het wenselijk dat de
commissarissen betrokken blijven bij de beoogde
juridische fusie tussen Binck en BinckBank. Om de
hiervoor vereiste goedkeuring van De Nederlandsche
Bank (DNB) te verkrijgen, is veelvuldig contact
vereist.
De agenda van de vergaderingen van de Raad van
Commissarissen was breed opgezet, met waardevolle
bijdragen over alle aspecten van de bedrijfsvoering
gegeven door deskundige medewerkers.
1 9
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4

J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 2 0
De kwaliteit van de vergaderstukken voldeed ruimschoots
aan daaraan te stellen eisen. De leden van
de raad konden op basis van de beschikbaar gestelde
documentatie op zinvolle wijze inhoudelijke argumenten
uitwisselen, hetgeen uiteraard bevorderlijk
is voor een zorgvuldig besluitvormingsproces.
De sfeer tijdens de gecombineerde vergaderingen
van de Raad van Commissarissen en de Directie van
het afgelopen jaar was open, collegiaal, kritisch en
opbouwend. Zowel de toezichthoudende- als de
adviserende rol van de Raad van Commissarissen
kwam uitstekend tot zijn recht. De door de opvolgende
voorzitters van de Raad van Commissarissen
gegeven leiding aan de vergaderingen werd door
betrokkenen als adequaat ervaren.
De Raad van Commissarissen heeft, buiten aanwezigheid
van de Directie, zowel het functioneren van
de raad als geheel als van haar individuele leden
besproken, alsmede welke conclusies hieraan
moesten worden verbonden. De beoordeling heeft,
mede met inachtneming van het bovenstaande,
plaatsgevonden tegen de achtergrond van het
profiel, de samenstelling en de competentie van
de Raad van Commissarissen, evenals die van haar
individuele leden. Vanzelfsprekend dient bij een
dergelijke beoordeling de nodige prudentie te
worden betracht.
Functioneren Directie
Bij de overname door Binck van de aandelen
BinckBank hebben de leden van de betrokken
Directies zich, ieder vanuit hun eigen perspectief,
professioneel opgesteld en hun verantwoordelijkheid
genomen. De verwachting dat vanuit deze uitgangspositie
met gezamenlijke inzet en betrokkenheid van
de leden van de destijds verschillende Directies een
hecht team zou ontstaan, is bewaarheid geworden.
De heer Teeuw vormt, met zijn jarenlange ervaring in
de financiële sector, als voorzitter van de Directie een
uitstekende combinatie met het al langer nauw
samenwerkende en goed op elkaar ingespeelde duo
van de heren Bagijn en Schaap. De Directie vormt
een collegiaal bestuur. Er zijn geen spanningen
gesignaleerd tussen de individuele leden van de
Directie die interventie door de Raad van
Commissarissen noodzakelijk maakten. Integendeel,
de taakverdeling tussen de Directieleden is evenwichtig
en doeltreffend gebleken.
De integratie van Binck en BinckBank in zowel technisch,
organisatorisch als cultureel opzicht was een
grote uitdaging voor alle betrokkenen. Dit project is
met goed gevolg afgerond. Mede door de bezielende
leiding van de Directie en de overige leidinggevenden
zijn de belangrijkste commerciële doelstellingen,
ondanks relatief ongunstige marktomstandigheden,
gehaald. Kostenbeheersing heeft de nodige aandacht
gekregen en lijkt ook voor de toekomst nog
een bijdrage te kunnen gaan leveren aan het verbeteren
van de performance van de onderneming.
De onderneming is goed op weg om haar bedrijfsactiviteiten,
met inachtneming van de aan aandeelhouders
op de jaarlijkse vergadering van 2004
gepresenteerde en door hen aanvaarde gewijzigde
strategie, op te schonen. Deze strategie houdt in dat
van de effectenbemiddelingactiviteiten een kernactiviteit
is gemaakt en handelsactiviteiten die naar
hun aard niet passen binnen de nieuwe strategie,
onvoldoende synergie opleveren met de overige
onderdelen of gestelde rendementsdoelstellingen
niet halen, worden beëindigd of afgestoten.
Het inmiddels grotendeels afgeronde desinvesteringstraject
werd het afgelopen jaar in belangrijke
mate geleid door de heer Teeuw. Het was onvermijdelijk
dat deze opschoning veel geld heeft gekost.
De heer Bagijn heeft zich met volle energie gewijd
aan de verdere sterke uitbouw van de retailactiviteiten,
terwijl de heer Schaap zich volledig
heeft gericht op de met succes verlopen integratie
van de financiële administratie, operations en IT met
gelijktijdige sterke verbetering van de management
informatie systemen.
De Raad van Commissarissen heeft met de Directie
gesproken over de strategie voor 2005 en volgende

jaren. De strategie waartoe in 2004 is besloten, zal in
beginsel worden aangehouden. Belangrijke randvoorwaarden
voor het slagen van deze strategie
worden gevormd door het behoud van het onderscheidend
vermogen op het gebied van effectenbemiddelingactiviteiten
via het internet en de daarmee
verbonden sterke concurrentiepositie in de
gekozen marktsegmenten. Vanzelfsprekend zal het
succes van de strategie mede bepaald worden door
marktomstandigheden. De Raad van
Commissarissen en de Directie hebben het vertrouwen
dat de gekozen strategie haar vruchten zal
afwerpen.
De Raad van Commissarissen heeft, buiten aanwezigheid
van de Directie, zowel het functioneren van
de Directie als geheel als van haar individuele leden
besproken. De beoordeling heeft mede met inachtneming
van het bovenstaande plaatsgevonden.
De Raad van Commissarissen is unaniem tot de
conclusie gekomen dat de Directie als geheel, evenals
haar individuele leden, in 2004 een goede prestatie
heeft geleverd.
De Raad van Commissarissen heeft in 2004 meerdere
keren gesproken over de strategie en de risico’s
verbonden aan de onderneming, alsmede de
uitkomst van de beoordeling door de Directie van
de opzet en de werking van de interne risicobeheersings-
en controlesystemen, evenals mogelijke
significante wijzigingen hierin.
Remuneratie
Algemeen
Binck beschikt momenteel niet over een door de
Algemene Vergadering van Aandeelhouders vastgesteld
beloningsbeleid. De beloning van de Directie
over 2004 is daarom gebaseerd op de arbeidscontracten
van de Directie. Het bruto jaarsalaris van de
heer Teeuw bedraagt € 300.000. Het bruto jaarsalaris
van de heren Bagijn en Schaap bedraagt
€ 210.600. Op basis van het voorspoedige verloop
van het samengaan van Binck en BinckBank alsmede
de goede resultaten over het jaar 2004 (waarbij het
zogenaamde Management Base Plan 2004/2006
– onderdeel Retail – is gerealiseerd) en de nadrukkelijke
positieve bijdrage die de Directie daaraan heeft
geleverd, heeft de Raad van Commissarissen besloten
om een bonus uit te keren aan de Directie.
De bonus bedraagt voor de heer Teeuw € 100.000
en voor de heren Bagijn en Schaap ieder € 50.000.
In dit onderdeel van het verslag wordt uitvoering
gegeven aan principe II.2.8 van de Code door een
overzicht te geven van het bezoldigingsbeleid dat
voor 2005 en daarop volgende jaren door de Raad
van Commissarissen wordt voorzien. Volgens principe
II.2.8 van de Code dient het verslag van de Raad van
Commissarissen immers de hoofdlijnen te bevatten
van het remuneratierapport over het bezoldigingsbeleid
van de vennootschap.
Tijdens de jaarlijkse Algemene Vergadering van
Aandeelhouders van 2005 zal het overzicht ter vaststelling
aan de vergadering worden voorgelegd.
Materiële wijzigingen in het vastgestelde beloningsbeleid
zullen, met inbegrip van een deugdelijke
motivering, eveneens ter vaststelling aan de algemene
vergadering worden voorgelegd. De Raad van
Commissarissen stelt de bezoldiging van de individuele
leden van de Directie vast met inachtneming van
het door de algemene vergadering vastgestelde
bezoldigingsbeleid.
Uitgangspunten
Om te bevorderen dat de operationele doelstellingen
van Binck op de korte termijn en de strategische
doelstellingen op de (middel)lange termijn worden
verwezenlijkt en gekwalificeerde en deskundige
bestuurders van een hoog kaliber kunnen worden
aangetrokken en behouden die bovendien beschikken
over een oriëntering en achtergrond die is vereist om
leiding te geven aan en beheer te voeren over een
succesvol technologie gedreven effectenbedrijf, is
het van belang een marktconform beloningssysteem
te hanteren dat leden van de Directie beloont voor
het realiseren van ambitieuze doelstellingen die
worden gesteld voor genoemde termijnen.
2 1
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4

J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 2 2
Kees Scholtes (1945), Voorzitter
De heer Scholtes werd in januari
2001 benoemd tot commissaris
bij Effectenbank Binck N.V. en
werd tijdens de AvA van
6 mei 2004 benoemd tot
Voorzitter van de Raad van
Commissarissen van Binck N.V.
voor een termijn van drie jaar.
Nationaliteit: Nederlandse.
De heer Scholtes is momenteel
projectdirecteur bij de oprichting van de Stichting
Financiële Dienstverlening, commissaris bij IBUS Company
N.V., bestuurder van financieringsmaatschappij Colonade
B.V., bestuurder van STAK Effectenbank Binck en voorzitter
van de beleggingscommissie van de Kunst- en Cultuur
Pensioen- en Levensverzekeringsmaatschappij. De heer
Scholtes is voormalig bestuurder van Postbank N.V., NMB
Postbank N.V. en ING Bank N.V., lid van het Executive
Committee van ING Asset Management en commissaris
van diverse beleggingsfondsen van Postbank N.V., NMB
Postbank N.V. en ING Bank N.V. Daarnaast was de heer
Scholtes voorheen interim-bestuurder van Real Time
Company N.V., commissaris voor Parcom N.V., Barings
Private Equity Holding, Necigef en NIEC CDC Labouchere
Securities Services (thans Dexia Securities Services)
en bestuurslid van de Amsterdamse Effectenbeurs en
European Options Exchange (het huidige Euronext).
De heer Scholtes was tevens projectdirecteur bij de oprichting
van het Dutch Securities Institute.
Aantal aandelen Binck: 0
Charles Langereis (1948)
Prof. Mr. Langereis werd in
1999 benoemd tot lid van de
Raad van Commissarissen van
AOT N.V. en in 2002 herbenoemd
voor een termijn van
drie jaar.
Nationaliteit: Nederlandse.
De heer Langereis is Partner
bij Spigthoff Advocaten en
Belastingadviseurs te
Amsterdam en deeltijd hoogleraar belastingrecht aan
de Universiteit Leiden, voorzitter van de Nederlandse
Vereniging van Advocaten-belastingdeskundigen en
plaatsvervangend raadsheer van het Gerechtshof te
’s-Gravenhage. Daarnaast is de heer Langereis commissaris
bij Koopman International B.V. en lid van de Raad van
Advies Lombard Odier Darier Hentsch EMS Plus Rentefonds.
Aantal aandelen Binck: 678.581
Hans Brouwer (1944)
De heer Brouwer werd in
januari 2001 benoemd tot
commissaris bij Effectenbank
Binck N.V. en werd tijdens de
AvA van 6 mei 2004 benoemd
tot lid van de Raad van
Commissarissen van Binck N.V.
voor een termijn van drie jaar.
Nationaliteit: Nederlandse.
De heer Brouwer is NPM-
Capital participatiecommissaris bij: Keesing International
Publishers, Koninklijke JPC en Van Meijel Automatisering,
President-commissaris van Koninklijke Hauseman & Hötte
en commissaris van Nobel van Dijk & Partners.
De heer Brouwer is tevens bestuurslid van de Stichting
Administratiekantoor Eriks Group, de Stichting Leerstoel
Effectenrecht Rijksuniversiteit Groningen en de Stichting
Vereniging voor de Effectenhandel alsmede Voorzitter
van de Stichting Amindho en de Stichting Jazzorchestra of
the Concertgebouw en lid van de Raad van Advies van
Professional Vision.
De heer Brouwer is voormalig Algemeen Directeur van
Amsterdam Exchanges (Euronext), voorzitter van de Raad
van Commissarissen van NLK Kas en commissaris bij
Newconomy (Real Time Company).
Aantal aandelen Binck:0
Fons van Westerloo (1946)
De heer Van Westerloo werd in
januari 2001 benoemd tot
commissaris bij Effectenbank
Binck N.V. en werd tijdens de
AvA van 6 mei 2004 benoemd
tot lid van de Raad van
Commissarissen van Binck N.V.
voor een termijn van drie jaar.
Nationaliteit: Nederlandse.
De heer Van Westerloo is
Algemeen Directeur van de Holland Media Group, CEO
van HMG/RTL Nederland en lid van het Operational
Management Committee van RTL Group. Daarnaast is
de heer Van Westerloo President Commissaris bij Radio
Noordzee, President Commissaris van Cameo Media
Support, bestuurslid van de Raad voor Journalistiek,
voorzitter van de Broadcast Business Club, lid van het
Algemeen Bestuur van het Nederlands Instituut voor
Classificatie van Audiovisuele Media, penningmeester van
World Press Photo, bestuurslid van de Media Academie, lid
van de adviesraad van Entertainment Studies Hogeschool
in Holland, bestuurslid van het World Press Photo Gala
en bestuurslid van IP Nederland.
Voorheen was de heer Van Westerloo Algemeen Directeur
van SBS Broadcasting B.V., voormalig programma directeur
RTL 5 en hoofdredacteur AT5.
Aantal aandelen Binck: 0

Arbeidsovereenkomsten
Benoemingstermijn
Leden van de Directie worden benoemd voor een
periode van maximaal vier jaar. Herbenoeming kan
telkens voor een periode van maximaal vier jaar
plaatsvinden. Als uitgangspunt geldt dat bij goed
functioneren herbenoeming plaatsvindt.
Vanzelfsprekend is het niet uitgesloten dat de
benoeming tussentijds wordt beëindigd. Om te voorkomen
dat teveel bestuurders op dezelfde datum
zullen aftreden, zal gewerkt worden met een rooster
van aftreden.
Volgens vaste jurisprudentie wordt de juridische
relatie tussen bestuurder en vennootschap niet
alleen beheerst door het vennootschapsrecht, maar
ook door het arbeidsrecht. Met de leden van de
Directie zullen daarom arbeidsovereenkomsten
worden gesloten waarvan de duur overeenstemt
met de vennootschapsrechtelijke benoemingstermijn.
Volgens het Nederlandse arbeidsrecht eindigen
arbeidsovereenkomsten niet onder alle omstandigheden
na het verstrijken van de overeengekomen
bepaalde duur. Het is aan de wetgever om deze
lacune in de arbeidsrechtelijke positie van de
bestuurder van een vennootschap op te heffen.
In afwachting hiervan zullen, voorzover mogelijk,
juridisch toelaatbare voorzieningen worden getroffen
om te bereiken dat de duur van de arbeidsovereenkomsten
van leden van de Directie zoveel mogelijk
correspondeert met vennootschapsrechtelijke
benoemingstermijn dan wel conversiebedingen
worden gesloten.
Opzegtermijn
In de arbeidsovereenkomsten met de leden van de
Directie zal de mogelijkheid worden opgenomen dat
ieder van partijen de overeenkomst tussentijds, met
inachtneming van de geldende opzegtermijn, tegen
het einde van een kalendermaand kan opzeggen.
In beginsel zal een opzegtermijn worden overeengekomen
van zes maanden voor Binck en drie maanden
voor de leden van de Directie. De dubbele opzegtermijn
voor Binck vloeit voort uit arbeidsrechtelijke
wetgeving. Een opzegtermijn van zes maanden valt
doorgaans niet als bovenmatig aan te merken.
Afvloeiingsregelingen
De maximale vergoeding bij onvrijwillig (tussentijds)
ontslag van een lid van de Directie, anders dan
wegens een dringende reden als bedoeld in artikel
7:677 BW, is gelijk aan éénmaal het vaste jaarsalaris.
Als uitgangspunt geldt dat bij onbehoorlijk bestuur
of fraude geen vergoeding wordt toegekend.
De bestuurder die in zijn eerste benoemingstermijn
‘kennelijk onredelijk’ wordt ontslagen, komt in
beginsel in aanmerking voor een ontslagvergoeding
van maximaal twee maal het vaste jaarsalaris.
Hierbij moet bijvoorbeeld gedacht worden aan de
bestuurder die vóór zijn benoeming (geruime tijd)
‘gewone’ werknemer was en door zijn benoeming
zijn opgebouwde arbeidsrechtelijke aanspraken op
een ontslagvergoeding zou verspelen. Aldus wordt in
overeenstemming gehandeld met best practice
bepaling II.2.7 van de Code. Een vooraf overeengekomen
ontslagregeling staat onder het huidige
recht overigens niet in de weg dat de rechter hiervan
kan afwijken. De rechter weegt bij het vaststellen
van een ontslagvergoeding namelijk alle omstandigheden
van het geval mee.
Beloningselementen
Algemeen
De beloning van leden van de Directie van Binck
bestaat uit een vaste beloning, te weten: een
concurrerend, vast (periodiek te betalen) basissalaris
en een variabele beloning welke dient ter beloning
van korte en (middel)lange termijn prestaties,
bestaande uit een bonus en een toekenning van aandelen.
De vaste beloning vormt een adequate
beloning voor de inspanningen en verantwoordelijkheden
van de leden van de Directie en de zwaarte
van de functie.
De variabele beloning beoogt leden van de Directie
te belonen voor bijzondere prestaties en de binding
van de leden van de Directie aan Binck en haar doelstellingen
te versterken. Overige periodieke
2 3
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4

J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 2 4
beloningselementen zoals een pensioenregeling en
een ziektekostenverzekering maken in beginsel geen
deel uit te maken van het beloningspakket.
Hetzelfde geldt voor secundaire arbeidsvoorwaarden,
zoals bijvoorbeeld een autoregeling.
Evenmin geldt een regeling voor vervroegd uittreden
voor bestuurders.
Bij de bepaling van de samenstelling van het
beloningspakket van leden van de Directie van Binck
en de in dat verband te stellen prestatiecriteria kan
rekening gehouden worden met de aard en de duur
van het dienstverband van de onderscheiden leden
van de Directie. Voor wat betreft de huidige leden
van de Directie betekent dit dat het accent bij de
voorzitter van de Directie, de heer A.E. Teeuw (CEO),
komt te liggen op korte termijn beloningselementen,
terwijl voor de beide overige Directieleden, de heren
T.C.V. Schaap (CFO) en K.J. Bagijn (CCO), de nadruk
wordt gelegd op (middel)lange termijn doelstellingen
en beloningselementen. Hiermee wordt een op
de specifieke toepasselijke situatie toegesneden
binding van de leden van de Directie bevorderd,
waarbij voor de leden van de Directie die zich voor
langere termijn aan de onderneming wensen te
binden een zekere premie in het verschiet ligt.
Vaste beloning
De vaste beloning van de leden van de Directie is
vastgesteld op een niveau dat past bij de omvang
van het bedrijf en de verantwoordelijkheden die
verbonden zijn aan het leiden van een beursgenoteerde
onderneming. De vaste beloning vormt
een adequate beloning voor de inspanningen en
verantwoordelijkheden van de leden van de Directie
en de zwaarte van de functie. Bij de vaststelling van
vaste beloning is er voor gekozen het niveau van de
overige leden van de Directie te bepalen op ongeveer
twee derde deel van het salarisniveau van de voorzitter
van de Directie.
Het is alleszins redelijk leden van de Directie in
aanmerking te laten komen voor een pensioenvoorziening
op basis van een beschikbare premieregeling
die overigens ook van toepassing is op
– het merendeel van – de overige werknemers van de
onderneming. In overeenstemming met dit uitgangspunt
zullen de heren T.C.V. Schaap en
K.J. Bagijn met ingang van 2005 gaan deelnemen
aan deze pensioenregeling. Gezien het feit dat het
contract van de huidige voorzitter van de Directie,
de heer A.E. Teeuw, voor korte duur is gesloten, zal
hij niet deelnemen aan de pensioenregeling.
Variabele beloning
Algemeen
Een variabele beloning vormt een belangrijke stimulans
voor zowel waardecreatie als groei van de aandeelhouderswaarde
op de korte- en (middel)lange
termijn. Om deze reden bestaat een aanzienlijk deel
van het totale bezoldigingspakket uit een prestatieafhankelijke
variabele beloning.
Als uitgangspunt voor de variabele beloning geldt
dat het presteren van leden van de Directie – conform
de jaarlijks door de Raad van Commissarissen
goedgekeurde jaarbudgetten – resulteert in een jaarlijkse
variabele beloning welke over een periode van
twee jaar ongeveer gelijk is aan een vast jaarsalaris.
Ten aanzien van het beloningspakket van de huidige
voorzitter moet hierbij aangetekend worden dat
deze verhouding niet noodzakelijkerwijze van toepassing
behoeft te zijn. Dit houdt verband met de
duur en de aard van zijn dienstverband.
Gezien het specifieke karakter van de onderneming
worden prestatiecriteria niet gebaseerd op externe
factoren welke betrekking hebben op een zgn. ‘peer
group’, maar in plaats daarvan worden rentabiliteitsdoelstellingen
gehanteerd. Dit wordt vertaald in
groei van de winst per aandeel, welke voor de periode
2005 t/m 2007 zal moeten liggen in de range van
15% tot 25%. Als basisjaar geldt 2004, met een voor
bijzondere factoren gecorrigeerde winst per aandeel
van € 0,15.

Korte termijn doelstelling en beloning
De korte termijndoelstelling voor de toekenning van
een bonus bestaat uit realisatie van het vastgestelde
jaarbudget. Dit betreft het resultaat na belasting,
uitgedrukt in de winst per aandeel. De Raad van
Commissarissen kan, indien het resultaat daartoe
aanleiding geeft, op discretionaire basis besluiten
hierbij tot maximaal 25% van de variabele beloning
naar boven af te wijken.
Indien de doelstelling niet geheel wordt gerealiseerd,
bijvoorbeeld als gevolg van externe, niet door
de Directie beïnvloedbare omstandigheden, staat
het ter discretie van de Raad van Commissarissen
een contante bonus aan leden van de Directie toe te
kennen van maximaal 25% van het bruto jaarsalaris.
(Middel-)lange termijndoelstelling en beloning
Leden van de Directie die naar verwachting voor
langere tijd aan de onderneming verbonden zullen
zijn, kunnen ervoor opteren een deel van hun totale
contante bonus in aandelen (zgn keuze aandelen)
uitgekeerd te krijgen. Deze aandelen dienen
gedurende een periode van drie jaren te worden
aangehouden. Daarenboven zullen, afhankelijk van
de realisatie van een meerjarendoelstelling, aan deze
leden van de Directie aandelen zonder financiële
tegenprestatie (zgn. gratis aandelen) worden toegekend.
Voor de periode 2005 t/m 2007 en elke
opvolgende periode van drie jaren na 2005, wordt bij
realisatie van een stijging van de winst per aandeel
van tenminste 50%, per gehouden twee aandelen
Binck één gratis aandeel verstrekt, terwijl bij een
stijging van de winst per aandeel van tenminste
100% per elk gehouden aandeel Binck één gratis
aandeel wordt toegekend. Gezien de ontwikkelingsfase
waarin de onderneming verkeerd, kunnen deze
doelstellingen ambitieus en uitdagend worden
genoemd.
Voor de heren Schaap en Bagijn geldt dat van hun
contante bonus minimaal 25% en maximaal 100%
wordt uitgekeerd in de vorm van keuzeaandelen.
Het aantal aandelen dat op deze manier wordt
verkregen is gebaseerd op de slotkoers op de dag van
toekenning. De onderneming zal de verschuldigde
inkomstenbelasting voor het in aandelen op te
nemen gedeelte van de bonus voor haar rekening
nemen. Wanneer deze aandelen tussentijds, d.w.z.
binnen drie jaar, geheel of gedeeltelijk worden
verkocht, dient de door de onderneming hierover
betaalde inkomstenbelasting door het betreffende
Directielid te worden gerestitueerd. De gratis aandelen
zullen aangehouden moeten worden voor een
periode van vijf jaar resp. tot einde dienstverband
indien eerder, waarmee voldaan wordt aan best
practice bepaling II.2.3 van de Code.
Leningen
Binck verstrekt geen leningen, bankgaranties en
dergelijke aan de leden van de Directie.
Corporate governance
Op 9 december 2003 is de Code vastgesteld.
De mogelijke verwerving van de aandelen in het
kapitaal van BinckBank was in 2004 belangrijk voor
de toekomstige koers van het bedrijf en mede
bepalend voor de voorgestane wijze van toepassing
van de Code. Op voorhand kon geen uitspraak
worden gedaan over de vraag of de algemene
vergadering de, destijds voorgenomen, transactie
zou goedkeuren. Dit maakte dat een voorstel over
de concrete wijze van uitvoering van de Code ten
tijde van de jaarlijkse algemene vergadering van
2004 een enigszins speculatief karakter zou hebben
gehad. Er is om deze reden voor gekozen de wijze
van toepassing van de Code eerst tijdens de jaarlijkse
vergadering in 2005 aan de orde te stellen.
Op advies van de Directie hebben wij besloten om
vanaf 2005 de Code grotendeels te integreren en in
het jaarverslag 2004 uit te leggen of en zo ja, op
welke wijze wij de Code toepassen. In dit jaarverslag
hebben wij een volledig hoofdstuk gewijd aan
corporate governance. Integratie van de Code zal
mede plaatsvinden door een aantal statutenwijzigingen
die, naar verwachting, in de loop van 2005 tijdens
een bijzondere vergadering aan de algemene vergadering
ter goedkeuring zullen worden voorgelegd.
2 5
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4

2 6
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
Commissies
Wij hebben slechts een auditcommissie en geen
remuneratiecommissie en/of selectie- en benoemingscommissie
ingesteld. De best practice bepalingen
van de Code die betrekking hebben op de remuneratiecommissie
en de selectie- en benoemingscommissie
gelden derhalve ten aanzien van de
gehele Raad van Commissarissen.
De auditcommissie
De Raad van Commissarissen heeft uit haar midden
een auditcommissie benoemd. Deze commissie
bestaat uit de heren J.K. Brouwer (voorzitter), Ch.J.
Langereis en C.J.M. Scholtes.
De activiteiten van de commissie omvatten het toezicht
op de opzet en werking van het stelsel van
interne controle en risicobeheersingsmaatregelen, de
opvolging van de door de externe accountant gedane
aanbevelingen en het functioneren van de interne
accountantsdienst.
Het toezicht op de financiële informatievoorziening
door de vennootschap geschiedt door de Raad van
Commissarissen.
De commissie is in 2004 drie maal bijeengekomen.
Alle vergaderingen zijn bijgewoond door de financieel
directeur van BinckBank, de heer H.J.J.M. Schoofs.
De commissie heeft een reglement opgesteld dat in
de vergadering van 20 oktober 2004 door de Raad
van Commissarissen is goedgekeurd.
vaardigde management letter. Tenslotte is tijdens de
vergaderingen kennis gemaakt met de externe
accountant.
Tot slot
Concluderend kijkt de Raad van Commissarissen
terug op een jaar waarin de integratie van Binck en
BinckBank in alle opzichten een grote uitdaging is
geweest voor alle betrokkenen. Mede door de uitstekende
leiding van de Directie en de overige leidinggevenden
zijn de belangrijkste commerciële doelstellingen
– ondanks relatief ongunstige
marktomstandigheden – gehaald en is het project
aldus met goed gevolg afgerond. De onderneming is
goed op weg om haar bedrijfsactiviteiten op te schonen
waarbij kostenbeheersing de nodige aandacht
heeft, zodat de performance van de onderneming
verder kan worden verbeterd.
De Raad van Commissarissen verzoekt de Algemene
Vergadering van Aandeelhouders de jaarrekening
over 2004 vast te stellen en om – als afzonderlijke
agendapunten – de Raad van Commissarissen en de
Directie décharge te verlenen voor hun taakoefening
in het jaar 2004.
Rest ons nog om de Directie en alle medewerkers en
medewerksters te bedanken voor hun inzet en bijdrage
in het algemeen en de totstandkoming van
een succesvolle integratie van beide ondernemingen
in het bijzonder.
Tijdens de vergaderingen heeft de commissie de
inrichting van de nieuw op te richten interne accountantsdienst
besproken, evenals de planning van de
door deze afdeling in 2004 te verrichten werkzaamheden.
Dit behelst voor Binck allereerst het opstellen
van een risicoanalyse, waar BinckBank al eerder
bezig was met – vanuit een bestaande risicoanalyse
voortvloeiende – interne controleonderzoeken.
Voorts werd de opvolging besproken van de aanbevelingen
vermeld in de door de externe accountant in
verband met de controle over het jaar 2003 ver-
Amsterdam, 4 maart 2005
De Raad van Commissarissen
C.J.M. Scholten, Voorzitter
J.K. Brouwer
Ch.J. Langereis
A.M. van Westerloo

Grootbank versus BinckBank
Onze mediacampagne is gericht op een bewustwordingsproces bij particuliere
beleggers in Nederland. Vaak bestaat bij beleggers nog de indruk dat de hoge
tarieven die zij betalen bij grootbanken worden gerechtvaardigd door de kwaliteit
van dienstverlening. In onze campagne ligt de nadruk op onze lage tarieven.
Dit is ook de belangrijkste reden waarom beleggers besluiten om klant te worden
bij BinckBank. Minder prominent brengen wij de hoogstaande kwaliteit van onze
dienstverlening onder de aandacht en het feit dat grootbanken dit niveau niet
kunnen bieden.
Eenmaal klant bij BinckBank zijn onze klanten vaak onder de indruk van de buitengewone
serviceverlening waarmee wij ons duidelijk onderscheiden van grootbanken.
Dit blijkt uit het feit dat meer dan de helft van alle nieuwe klanten binnenkomt via
bestaande klanten.
Onze marketinginspanningen houden ook niet op bij de mediacampagne.
De afdelingen klantenservice en helpdesk vormen een belangrijk ‘onderdeel’ van
onze marketingstrategie.

Corporate Governance
2 8
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
Het onderwerp corporate governance staat, zowel
in nationaal- als internationaal perspectief, volop
in de belangstelling. Onder meer voortschrijdende
inzichten over principes van deugdelijk ondernemingsbestuur
en het bevorderen van de
naleving daarvan hebben geresulteerd in de op
9 december 2003 vastgestelde Nederlandse Code.
De Code beoogt een bijdrage te leveren aan het
herstel van het vertrouwen bij beleggers en het
brede publiek in de integriteit van bestuurders,
commissarissen en financiële marktpartijen.
De wetgever heeft de Code aangewezen als
gedragscode voor beursgenoteerde vennootschappen.
Dit betekent onder andere dat deze
vennootschappen in hun jaarverslag moeten
aangeven in hoeverre de Code wordt nageleefd
(‘pas toe of leg uit’ principe).
Voor Binck is 2004 een bewogen jaar geweest.
Tijdens dit jaar heeft immers de (indirecte) overname
van alle aandelen in het kapitaal van BinckBank zijn
beslag gekregen. Deze acquisitie heeft veel aandacht
gevergd van de Directie, de Raad van
Commissarissen en de medewerkers van beide
ondernemingen.
Ook de jaarlijkse algemene vergadering van aandeelhouders
van Binck heeft in 2004 voornamelijk in het
teken gestaan van de goedkeuring van de, destijds
voorgenomen, verwerving van alle aandelen in het
kapitaal van BinckBank.
De mogelijke acquisitie van alle aandelen in het
kapitaal van BinckBank was belangrijk voor de
toekomstige koers van het bedrijf en was mede
bepalend voor de voorgestane wijze van toepassing
van de Code. Op voorhand kon geen uitspraak
worden gedaan over de vraag of de Algemene
Vergadering de voorgenomen transactie zou goedkeuren.
Dit maakte dat een voorstel over de concrete
wijze van uitvoering van de Code ten tijde van de
jaarlijkse algemene vergadering in 2004 een
enigszins speculatief karakter zou hebben gehad.
Er is om deze reden voor gekozen de wijze van toepassing
van de Code tijdens de jaarlijkse algemene
vergadering van 2005 aan de orde te stellen en deze
in de loop van 2005 te implementeren.
Binck onderschrijft als jonge, moderne onderneming
op hoofdlijnen de in de Code genoemde en
inmiddels breed gedragen uitgangspunten. Hierna
zullen de hoofdlijnen van de corporate governance
structuur van Binck, mede aan de hand van een aantal
principes en best practice bepalingen die in de
Code zijn genoemd, uiteen worden gezet. Hierbij
wordt tevens aangeven in hoeverre Binck de in de
Code opgenomen best practice bepalingen vanaf
2005 zal opvolgen en zo niet, waarom en in hoeverre
zij daarvan afwijkt. De in de Code gehanteerde rubricering
van de principes en best practice bepalingen
zal in beginsel als leidraad dienen.

Een meer gedetailleerde beschrijving van de toepassing
van de Code wordt gegeven in een aparte
bijlage die op de website www.binck.com van de
onderneming is geplaatst. Aldus wordt aan aandeelhouders
van Binck en andere belanghebbenden
inzage gegeven in wijze waarop de in de Code
vervatte normen van goed ondernemingbestuur in
de onderneming worden toegepast. Binck zal substantiële
veranderingen in haar corporate governance
structuur en de toepassing van de Code als apart
agendapunt ter bespreking voorleggen aan de
Algemene Vergadering van Aandeelhouders.
Juridische structuur
Algemeen
Binck is een aan Euronext Amsterdam genoteerde
naamloze vennootschap. Binck heeft een aantal
Nederlandse en buitenlandse dochtermaatschappijen.
De Nederlandse dochtermaatschappijen van Binck
zijn onderworpen aan het toezicht van zowel De
Nederlandsche Bank (‘DNB’) als de Autoriteit
Financiële Markten (‘AFM’). BinckBank beschikt over
een vergunning als kredietinstelling, waar alle andere
in Nederland gevestigde dochtermaatschappijen
over een vergunning voor een effecteninstelling
beschikken. Alle buitenlandse dochters zijn onderworpen
aan lokale effectentypische toezichthouders
en beschikken over de benodigde vergunningen.
Bij Binck is een centrale functionaris (‘compliance
officer’) aangewezen die is belast met de controle op
de naleving van toepasselijke gedragscodes en daarmee
verband houdende effectenrechtelijke wet- en
regelgeving. Deze gedragscodes zijn onlangs geactualiseerd
en aangescherpt, waarmee de door Binck
hoog in het vaandel gedragen waarden zoals integriteit
en betrouwbaarheid nog eens zijn benadrukt.
beursgenoteerd en worden gehouden door de
stichting Stichting Prioriteit AOT (‘prioriteit’). Op de
positie van de prioriteit zal later in dit hoofdstuk
worden ingegaan. De aandelen van Binck zijn niet
gecertificeerd.
Uitgifte van aandelen
De Algemene Vergadering van Aandeelhouders
besluit over uitgifte van aandelen en kan deze
bevoegdheid overdragen aan een ander vennootschapsorgaan
voor de duur van ten hoogste vijf jaar.
Bij uitgifte van gewone aandelen heeft iedere aandeelhouder
een recht van voorkeur naar evenredigheid
van het gezamenlijke bedrag van zijn aandelen,
behoudens het bepaalde in de wet.
Geen voorkeursrecht bestaat op aandelen die
worden uitgegeven a) aan werknemers van de vennootschap
of van een groepsmaatschappij; of b)
tegen inbreng anders dan in geld. Het voorkeursrecht
kan worden beperkt of uitgesloten bij besluit
van de Algemene Vergadering. Het voorkeursrecht
kan ook worden beperkt of uitgesloten door het
hiervoor genoemde vennootschapsorgaan, indien dit
bij besluit van de Algemene Vergadering voor een
bepaalde duur van ten hoogste vijf jaren is aangewezen
als bevoegd tot het beperken of uitsluiten van
het voorkeursrecht.
Voor een besluit van de Algemene Vergadering tot
beperking of uitsluiting van het voorkeursrecht of
tot aanwijzing of intrekking van die aanwijzing is
een meerderheid van ten minste twee derde van de
uitgebrachte stemmen vereist, indien minder dan de
helft van het geplaatste kapitaal in de vergadering is
vertegenwoordigd. Genoemde besluiten van
de Algemene Vergadering kunnen slechts worden
genomen op voorstel van de prioriteit.
2 9
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
Aandelen
Het maatschappelijk kapitaal van Binck bestaat uit
gewone, beursgenoteerde aandelen en (50) prioriteitsaandelen
van elk nominaal groot € 0,10.
De prioriteitsaandelen staan op naam, zijn niet
Stemrecht
Ieder aandeel Binck geeft recht op het uitbrengen
van één stem. Besluiten worden genomen met
gewone meerderheid van de uitgebrachte stemmen
voor zover de wet of de statuten geen grotere meer-

3 0
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
derheid voorschrijven. Volgens de huidige statuten
van Binck kan de Algemene Vergadering bijvoorbeeld
slechts besluiten tot schorsing of ontslag van leden
van de Directie en de Raad van Commissarissen met
tenminste tweederde van de uitgebrachte stemmen,
die meer dan de helft van het geplaatste kapitaal
vertegenwoordigen.
De Directie van Binck kan volgens de statuten bij de
oproeping tot een vergadering van aandeelhouders
een registratiedatum vaststellen. Een hiertoe strekkend
besluit behoeft goedkeuring van de Raad van
Commissarissen.
Aandeelhoudersstructuur
Op pagina 8 van dit jaarverslag zijn de beleggers vermeld
die met betrekking tot hun belang in Binck een
melding op grond van de Wet Melding Zeggenschap
in beursgenoteerde vennootschappen 1996 (‘Wmz
1996’) hebben gedaan. Binck is niet bekend met het
bestaan van andere houders van een belang van 5%
of meer. Tussen Binck en genoemde grootaandeelhouders
bestaan geen aandeelhoudersovereenkomsten.
Aan de persoonlijke B.V.’s van de heren T.C.V. Schaap
en K.J. Bagijn, welke thans respectievelijk fungeren
als CFO en CCO van Binck, zijn in het kader van de in
mei 2004 geëffectueerde verkoop van de door hen
gehouden aandelen in het kapitaal van BinckBank
aan Binck ieder 1.303.251 aandelen Binck uitgeven
met een getrapte lock-up regeling, als gevolg waarvan
zij in het eerste, tweede, derde en vierde jaar na
de transactiedatum respectievelijk geen, maximaal
25%, 50% en 75% van de aandelen mogen vervreemden.
Nadat een periode van vier jaar sedert de transactiedatum
is verstreken, is het de persoonlijke B.V.’s
van de heren Schaap en Bagijn toegestaan 100% van
de in het kader van de genoemde transactie verkregen
aandelen te vervreemden 1 .
Juridische fusie
De Directie en de Raad van Commissarissen zijn
voornemens de eventuele wenselijkheid van een
juridische fusie tussen Binck en BinckBank en andere
dochtermaatschappijen te onderzoeken. Een eventueel
besluit tot een dergelijke juridische fusie dient te
worden genomen door de Algemene Vergadering.
Het bestuur
Two tier bestuursstructuur
Binck kent een two tier bestuursstructuur. Dit betekent
dat de uitvoerende- en toezichthoudende taak
is toebedeeld aan verschillende organen van de vennootschap,
te weten: aan de Directie respectievelijk
de Raad van Commissarissen. Binck is van oordeel
dat deze structuur een adequaat systeem van ‘check
and balances’ bevordert, waarbij de Directie verantwoordelijk
is voor het dagelijks besturen van de
onderneming en voor de korte-, middellange- en de
lange termijn strategie van de onderneming, terwijl
de Raad van Commissarissen toezicht houdt op en
adviezen verstrekt aan de Directie.
Personele unie
Bij Binck en haar dochtermaatschappijen geldt op
het niveau van de Directie een personele unie in die
zin dat (het merendeel van) de leden van de Directie
van Binck tevens fungeren als statutair bestuurder
bij de dochtermaatschappijen van Binck. De personele
unie bevordert eenvormigheid in het beleid en de
strategie van de onderneming.
Benoeming
Volgens best practice bepaling II.1.1 dient een
bestuurder te worden benoemd voor een periode
van maximaal vier jaar, terwijl herbenoeming telkens
voor een periode van maximaal vier jaar kan plaatsvinden.
Binck zal deze best practice bepaling toepassen bij
(her)benoeming van (nieuwe) leden van de Directie.
De huidige voorzitter van de Directie, de heer A.E.
Teeuw (CEO), is vóór inwerkingtreding van de Code
benoemd voor een periode van twee jaar. Met de
overige leden van de Directie, de heren T.C.V. Schaap
(CFO) en K.J. Bagijn (CCO), is medio 2004 een arbeidsovereenkomst
gesloten voor een periode van vier jaar.
1 Hetzelfde geldt overigens voor de persoonlijke B.V.’s van mevrouw J.G. Nieuwenhuis en de heer C.J.M. Bertens, voormalig minderheidsaandeelhouders van
BinckBank, aan welke vennootschappen in verband met de transactie tegen dezelfde voorwaarden hetzelfde aantal aandelen Binck N.V. is toegekend en voor
de voormalige optiehouders van BinckBank.

Taak en werkwijze
In de wijze waarop de taak en werkwijze van het
bestuur in principe II.1 en daarmee verband houdende
best practice bepalingen van de Code wordt
geduid, is een bijzonder accent geplaatst bij de rol
van het bestuur op het gebied van beheersing van
risico’s en het wenselijk geoordeelde intensievere
contact hierover met de Raad van Commissarissen
en de auditcommissie.
Binck onderschrijft, mede gezien de bij teveel beursvennootschappen
gebleken lacunes op het vlak van
vooral financiële risico’s en de vaak als afstandelijk
ervaren rol van de Raad van Commissarissen daarbij,
deze in de Code opgenomen accentueringen. De taak
en werkwijze van de Directie van Binck is, in overeenstemming
met het desbetreffende principe en best
practice bepalingen in de Code, neergelegd in het
recentelijk vastgestelde Directiereglement.
De inhoud van dit reglement is, voorafgaand aan de
vaststelling door de Directie, goedgekeurd door de
Raad van Commissarissen en zal op de website van
de onderneming worden geplaatst.
Bezoldiging
In principe II.2 en de daarmee verband houdende
best practice bepalingen van de Code wordt voorop
gesteld dat de bezoldiging van de bestuurders de
vennootschap in staat moet stellen gekwalificeerde
en deskundige bestuurders aan te trekken en te
behouden. Hierbij dient aandacht te worden besteed
aan het ontwikkelen van een geobjectiveerd stelsel
van maatstaven dat wordt neergelegd in een door de
Raad van Commissarissen opgemaakt en openbaar
te maken remuneratierapport. Dit rapport behoort
voor de nabije toekomst als leidraad te gelden bij het
bepalen door de Raad van Commissarissen van de
verschillende onderdelen van het bezoldigingspakket
van de individuele bestuurders.
Zoals in de inleiding reeds is opgemerkt, heeft het
jaar 2004 en de jaarlijkse algemene vergadering van
aandeelhouders van 6 mei 2004 hoofdzakelijk in het
teken gestaan van voorbereiding en goedkeuring van
de, destijds voorgenomen, verwerving door Binck van
alle aandelen in het kapitaal van BinckBank.
Het slagen van deze transactie was belangrijk voor
de toekomstige koers van het bedrijf en was mede
bepalend voor de voorgestane wijze van toepassing
van de Code. Op voorhand kon geen uitspraak worden
gedaan over de vraag of de Algemene Vergadering
de voorgenomen verwerving zou goedkeuren. Zoals
eerder opgemerkt maakte dit dat een voorstel voor
het aan de Algemene Vergadering ter vaststelling
voor te leggen bezoldigingsbeleid ten tijde van de
jaarlijkse algemene vergadering in 2004 een enigszins
speculatief karakter zou hebben gehad.
Er is om deze reden voor gekozen een voorstel voor
het bezoldigingsbeleid tijdens de jaarlijkse algemene
vergadering van aandeelhouders van 2005 aan de
Algemene Vergadering voor te leggen.
Als gevolg van de bijzondere situatie die zich in 2004
heeft voorgedaan, heeft Binck thans geen door de
Algemene Vergadering vastgesteld bezoldigingsbeleid.
Dit betekent dat in het remuneratierapport
geen verslag kan worden gedaan van de wijze waarop
een door de Algemene Vergadering vastgesteld
bezoldigingsbeleid in 2004 in de praktijk is gebracht.
In het remuneratierapport is wel een overzicht opgenomen
van het bezoldigingsbeleid dat het komende
boekjaar en daaropvolgende jaren door de Raad van
Commissarissen wordt voorzien en de bezoldiging
zoals die in 2004 heeft plaatsgevonden.
Door kennis te nemen van het openbaar te maken,
voorgenomen bezoldigingsbeleid en dit beleid tijdens
de jaarlijkse algemene vergadering in 2005
goed te keuren, alsmede de uitkomsten daarvan ten
aanzien van individuele bestuurders achteraf te
beoordelen, zijn aandeelhouders van Binck en andere
belanghebbenden uitstekend in staat zich een afgewogen
oordeel te vormen over de bezoldiging, zowel
voor het collectief als in individuele gevallen. Aldus
wordt een praktisch en evenwichtig resultaat
bewerkstelligd waarin aandeelhouders grote invloed
op de honorering van de leden van de Directie hebben,
maar wordt voorkomen dat aandeelhoudersver-
3 1
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4

J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 3 2
gaderingen uitmonden in discussies over de aan
individuele personen toe te kennen beloningen.
Ingevolge best practice bepaling II.2.10 van de Code
dient het overzicht van het bezoldigingsbeleid dat
voor het komende boekjaar en daaropvolgende jaren
door de Raad van Commissarissen wordt voorzien
bepaalde informatie te bevatten.
Binck past deze best practice bepaling toe, indien en
voorzover de openbaarmaking niet op marktgevoelige
informatie, te weten: financiële en commerciële
doelstellingen, betrekking heeft. Het is naar het oordeel
van de Directie niet in het belang van de onderneming
en haar stakeholders dergelijke informatie te
verstrekken. Hetzelfde geldt voor de in best practice
bepaling II.2.11 van de Code genoemde belangrijkste
elementen uit het contract van de bestuurder met
de vennootschap, die onverwijld na het afsluiten
daarvan openbaar moeten worden gemaakt.
Opties/aandelen
Best practice bepaling II.2.1 en volgende van de Code
schenken veel aandacht aan de toekenning, looptijden,
uitoefenprijzen en andere voorwaarden van
opties. Het door de Raad van Commissarissen voor
de nabije toekomst voorziene, en tijdens de jaarlijkse
vergadering van 2005 aan de Algemene Vergadering
van Aandeelhouders ter vaststelling voor te leggen
bezoldigingsbeleid, voorziet voor de nabije toekomst
echter niet in toekenning van opties aan leden van
de Directie, zodat deze bepalingen – vooralsnog –
niet van toepassing zijn op de onderneming.
Best practice bepaling II.2.3 van de Code kwalificeert
het toekennen van aandelen (zonder financiële
tegenprestatie) ook als een vorm van variabele beloning.
Het doel van een variabele beloning dient te
zijn het bevorderen van een langetermijnbinding van
de leden van de Directie aan de vennootschap en het
behartigen van de belangen van de vennootschap.
Dit doel wordt volgens de Code bereikt door leden
van de Directie te verplichten toegekende aandelen
ten minste vijf jaar of tot ten minste het einde van
de arbeidsovereenkomst aan te houden. Gelet op het
feit dat het gaat om aandelen die zonder financiële
tegenprestatie worden toegekend, bepaalt genoemde
best practice bepaling dat de prestatiecriteria duidelijk
kwantificeerbaar en uitdagend moeten zijn. De
prestatiecriteria moeten worden vermeld in het
remuneratierapport.
Het in het remuneratierapport voor het in de nabije
toekomst voorziene, tijdens de jaarlijkse algemene
vergadering van 2005 ter vaststelling aan de Algemene
Vergadering voor te leggen, bezoldigingsbeleid gaat
ervan uit dat leden van de Directie ervoor kunnen
opteren een deel van hun contante bonus in aandelen
uitgekeerd te krijgen, welke aandelen gedurende
een periode van drie jaren dienen te worden aangehouden.
Afhankelijk van het realiseren van een specifiek
omschreven percentage van stijging van de
winst per aandeel, wordt aan de leden van de
Directie voor elke twee aldus door hen verkregen en
gehouden aandelen Binck één aandeel respectievelijk
twee aandelen Binck zonder financiële tegenrestatie
toegekend.
Naar het oordeel van de Raad van Commissarissen,
wordt door deze wijze van beloning een langetermijnbinding
van de leden van de Directie aan de
vennootschap en het behartigen van haar belangen in
voldoende mate bevorderd. Door de mogelijkheid aan
leden van de Directie te bieden om te opteren een
deel van hun contante bonus in aandelen uitgekeerd
te krijgen, wordt de toekenning van aandelen – indirect
– gekoppeld aan duidelijk kwantificeerbare en uitdagende
doelen en wordt voor de toekenning een
financiële tegenprestatie geleverd. Aan leden van de
Directie worden immers slechts bonussen toegekend,
indien kwantificeerbare en uitdagende doelen worden
gehaald, terwijl – in plaats van de contante waarde –
de bonus gedeeltelijk in aandelen wordt toegekend.
De aandelen die zonder financiële tegenprestatie
(zogenaamde gratis aandelen) worden toegekend,
dienen te worden aangehouden voor een periode van
ten minste vijf jaar of tot ten minste het einde van het
dienstverband indien deze periode korter is.

Reglement houdende regels ten aanzien van het bezit
van en transacties in effecten door bestuurders anders
dan die uitgegeven door de ‘eigen’ vennootschap
Best practice bepaling II.2.6 van de Code beveelt
onder meer aan de Raad van Commissarissen een
reglement te laten vaststellen waarin regels worden
gesteld ten aanzien van het bezit van en transacties
in effecten door bestuurders anders dan die uitgegeven
door de ‘eigen’ vennootschap.
Binck past deze best practice bepaling toe, met dien
verstande dat het bedoelde reglement – uit praktische
overwegingen – is geïntegreerd in het
Directiereglement. Dit reglement is, na voorafgaande
goedkeuring van de Raad van Commissarissen, eind
2004 vastgesteld door de Directie en zal in 2005 op
de website van de onderneming worden geplaatst.
Indirect is het reglement derhalve door de Raad van
Commissarissen vastgesteld en aldus voldaan aan
best practice bepaling II.2.6 van de Code. Leden van
de Directie zijn eveneens gebonden aan het, door
hen geaccordeerde, thans bij de onderneming
vigerende reglement inzake voorwetenschap en het
reglement koersgevoelige informatie en privébeleggingtransacties.
Tegenstrijdig belang
Volgens principe II.3 en de daaropvolgende best
practice bepalingen van de Code dient elke vorm en
schijn van belangenverstrengeling tussen de vennootschap
en bestuurders te worden vermeden.
Vanzelfsprekend zal een lid van de Directie niet
concurreren met Binck, geen zakelijke kansen die aan
Binck toekomen voor zich benutten, geen schenkingen
– ook niet in materiële zin – bewerkstelligen
voor zich en de zijnen en derden geen ongerechtvaardigde
voordelen toespelen. Binck onderschrijft
genoemd principe en de daarmee corresponderende
best practice bepaling volledig. In dit verband is
relevant dat in 2004 een klokkenluidersregeling is
vastgesteld die werknemers in staat stelt, zonder
gevaar voor hun positie, (vermeende) misstanden te
melden.
Schorsing/ontslag
Volgens de statuten van Binck kan de Algemene
Vergadering slechts besluiten tot schorsing of
ontslag van leden van de Directie en de Raad van
Commissarissen met tenminste twee derden van de
uitgebrachte stemmen, die meer dan de helft van
het geplaatste kapitaal vertegenwoordigen.
Best practice bepaling IV.1.1 van de Code schrijft
onder meer voor dat een besluit tot ontslag van een
bestuurder of commissaris moet kunnen worden
genomen bij volstrekte meerderheid van de uitgebrachte
stemmen. Aan deze meerderheid kan de eis
worden gesteld dat zij een bepaald gedeelte van het
geplaatste kapitaal vertegenwoordigt, welk deel
echter niet meer dan eenderde mag belopen.
Tijdens een bijzondere vergadering in 2005 zullen de
vereisten voor het besluit tot ontslag van een
bestuurder of commissaris worden teruggebracht
tot een volstrekte meerderheid (in plaats van tenminste
tweederde) van de uitgebrachte stemmen,
vertegenwoordigende maximaal eenderde (in plaats
van meer dan de helft) van het geplaatste kapitaal.
De Raad van Commissarissen
Taak en werkwijze
De Raad van Commissarissen heeft in 2004 een
reglement vastgesteld waarin de bepalingen van de
Code, voor zover van toepassing, grotendeels zijn
geïntegreerd. Dit geldt ook voor principe III.1 en de
daaropvolgende best practice bepalingen uit de
Code die betrekking hebben op de taak en werkwijze
van de Raad van Commissarissen. Het gevolg hiervan
is dat met name de toezichthoudende taak van de
Raad van Commissarissen tamelijk zwaar is aangezet,
hetgeen bevorderlijk is voor de betrokkenheid en
kritische zin van de Raad van Commissarissen.
Profielschets
Principe III.3.1 van de Code beveelt aan dat een profiel
wordt opgesteld waaruit de gewenste omvang
van de Raad van Commissarissen en de daarvoor
gezochte ervaring en deskundigheid kan worden
3 3
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4

J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 3 4
Innovatie op basis van intensief contact met de klant
De dienstverlening van BinckBank wordt voortdurend afgestemd op de wensen en behoeften van onze klanten.
Deze belangrijke gegevens krijgen wij enerzijds uit de grootschalige enquête die jaarlijks onder onze klanten wordt
gehouden en anderzijds het veelvuldig persoonlijke contact dat onze medewerkers hebben met onze klanten.
De resultaten van deze inspanningen vormen de basis voor de uitbreiding van onze producten, de ontwikkeling
van nieuwe producten en/of de aanpassing c.q. bijstelling van onze dienstverlening.
Zo bleek uit de enquête over 2003 dat er behoefte bestond aan meer functionaliteit als ‘de diepte van het orderboek’
en ‘streaming koersen’ en werd ons product daarmee uitgebreid. BinckBank was de eerste beleggersbank ter
wereld die gratis streaming koersinformatie aanbood. Actieve beleggers zijn sterk afhankelijk van deze vorm van
koersvoorziening. Voorheen moesten zij hiervoor een kostbaar abonnement nemen op een zogenaamd koersenpakket;
voor een bedrag van minimaal € 500 per jaar kregen zij via een softwarepakket streaming koersen binnen
op hun PC.
Daarnaast bleek dat onze zeer actieve klanten behoefte hadden aan meer functionaliteit en meer uitgebreide
handelsmogelijkheden. Speciaal voor die doelgroep ontwikkelden wij vervolgens BinckTrader. Gebruikers van
BinckTrader beschikken – voor een vast laag bedrag per maand – over een handelssysteem dat vergelijkbaar is met
de systemen die door professionele handelaren in dealingrooms worden gebruikt.
Onze pro-actieve houding in de markt heeft ook in 2004 in belangrijke mate bijgedragen aan het succes van
BinckBank; in 2004 verdubbelde het klantenbestand van 10.000 naar 20.000 tevreden klanten. Ook in 2005
introduceert BinckBank nieuwe functionaliteiten en nieuwe producten. Uiteraard speelt onze intentie om onze
concurrent voor te blijven daarbij een belangrijke rol. Zo brengen wij in april 2005 een versie van BinckTrader op
de markt waarin wij Nederlands beste technische analyse pakket ‘ChartNet’ hebben geïntegreerd. Onze meest
actieve klanten hoeven vanaf april dus geen apart technische analysepakket meer aan te schaffen. De zeer actieve
belegger heeft dan toegang tot alles in één; handel, koersen en technische analyse.

gekend. Hierbij geldt dat elke commissaris geschikt
dient te zijn om de hoofdlijnen van het totale beleid
te beoordelen en mag worden verondersteld daarnaast
over specifieke expertise te beschikken.
Binck voldoet aan deze voorschriften. De profielschets
maakt bij Binck onderdeel uit van het reglement
van de Raad van Commissarissen.
Introductieprogramma
Volgens best practice bepaling III.3.3 van de Code
zouden alle commissarissen van Binck na benoeming
een introductieprogramma moeten volgen, waarin in
ieder geval aandacht wordt besteed aan algemene
financiële en juridische zaken, de financiële verslaggeving
door de vennootschap, de specifieke aspecten
die eigen zijn aan de vennootschap en haar ondernemingsactiviteiten
en de verantwoordelijkheden
van een commissaris. Voorts dient de Raad van
Commissarissen volgens deze best practice bepaling
jaarlijks te beoordelen op welke onderdelen commissarissen
gedurende hun benoemingsperiode behoefte
hebben aan nadere training of opleiding, waarbij
de vennootschap een faciliterende rol zou moeten
spelen.
Binck past deze best practice bepaling toe. De huidige
leden van de Raad van Commissarissen zijn al jaren
als commissaris bij de onderneming betrokken.
Hierdoor zijn zij op de in de best practice bepaling
genoemde aspecten reeds goed ingevoerd.
Zij beschikken over de vereiste kennis, ervaring en
achtergrond. De voltallige Raad van Commissarissen
heeft tijdens een bijeenkomst kennisgemaakt met
de medewerkers van de onderneming die net onder
de Directie ressorteren en hebben daarmee nog
meer kennis opgedaan van de verschillende activiteiten
waarmee de onderneming zich bezighoudt. De
Raad van Commissarissen beoordeelt jaarlijks op
welke onderdelen commissarissen gedurende hun
benoemingsperiode behoefte hebben aan nadere
training of opleiding, waarbij de vennootschap een
faciliterende rol zal spelen.
Commissies
In best practice bepaling III.5 van de Code wordt aanbevolen
binnen elke Raad van Commissarissen een
auditcommissie, een remuneratiecommissie en een
selectie- en benoemingscommissie aan te wijzen die,
ten behoeve en onder de verantwoordelijkheid van
de raad, bepaalde taken zullen vervullen. De mogelijkheid
wordt geboden de instelling van de commissies
achterwege te laten, indien de Raad van
Commissarissen daarvoor te klein is. De in de best
practice bepalingen nader beschreven taken en
werkwijzen van de commissies blijven in dat geval,
niettemin, van toepassing op de Raad van
Commissarissen als geheel.
In overeenstemming met de aanbeveling in principe
III.5 van de Code is bij Binck alleen een auditcommissie
ingesteld. Bij Binck omvat de Raad van
Commissarissen immers niet meer dan vier leden.
De in de best practice bepalingen beschreven taken
en werkwijzen van de remuneratiecommissie en de
selectie- en benoemingscommissie zijn onverkort
van toepassing op en worden uitgevoerd door de
Raad van Commissarissen als geheel en zijn als
zodanig opgenomen in het reglement van de Raad
van Commissarissen.
In best practice bepaling III.5.4 is een aantal onderwerpen
genoemd waarop het toezicht van de auditcommissie
op het bestuur zich behoort te richten.
Binck past deze best practice bepaling toe, met dien
verstande dat – uit praktische overwegingen – een
aantal van de genoemde toezichthoudende taken is
opgedragen aan de Raad van Commissarissen als
geheel en aldus is opgenomen in het reglement van
de Raad van Commissarissen.
Secretaris
De Raad van Commissarissen wordt bij de vervulling
van zijn taken ondersteund door een in 2004
benoemde secretaris.
3 5
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4

Onafhankelijkheid
In principe III.2 van de Code is een keuze gemaakt
voor het uitgangspunt dat een commissaris, zowel
ten opzichte van de andere leden van de Raad van
Commissarissen, ten opzichte van (de leden van) het
bestuur als in relatie tot bijzondere belangen en
deelbelangen onafhankelijk moet kunnen opereren.
Volgens best practice bepalingen III.2.1 mag slechts
één persoon deel uitmaken van de Raad van
Commissarissen voor wie geldt dat hij niet onafhankelijk
is in de zin van best practice bepaling III.2.2.
Kort samengevat, betekent dit onder meer dat een
commissaris in het jaar voorafgaand aan zijn
benoeming geen belangrijke zakelijke relatie met
de vennootschap mag hebben of hebben gehad.
dient te zijn van de resultaten van de vennootschap.
In dit verband dient de vennootschap aan commissarissen
geen opties of aandelen toe te kennen.
Bij Binck wordt de bezoldiging van de leden van de
Raad van Commissarissen met inachtneming van
deze aanbevelingen vastgesteld. De statuten van
Binck bieden echter de mogelijkheid een van de
winst afhankelijke bezoldiging aan de leden van de
Raad van Commissarissen toe te kennen. Tijdens een
in 2005 te houden bijzondere vergadering zal een
voorstel tot statutenwijziging ter goedkeuring aan
de Algemene Vergadering worden voorgelegd om de
statuten in overeenstemming te brengen met
genoemde aanbevelingen in de Code.
3 6
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
De heer Langereis, althans het kantoor alwaar hij als
(fiscaal) advocaat werkzaam is, heeft in het jaar voorafgaand
aan zijn herbenoeming tijdens de jaarlijkse
Algemene Vergadering van Aandeelhouders in 2002 –
op incidentele basis – fiscaal juridisch advies aan de
onderneming verstrekt. De Raad van Commissarissen
is echter van oordeel dat, mede gezien het incidentele
karakter, het beperkte financiële belang van de
door (het kantoor van) de heer Langereis verrichte
werkzaamheden en de alleszins redelijke vergoeding
die hiervoor is gevraagd, geen sprake is van enige
mate van onverenigbaarheid van belangen.
In materieel opzicht beschouwt de Raad van
Commissarissen de heer Langereis derhalve wel
degelijk als onafhankelijk. Afgezien hiervan wordt
aan best practice bepalingen III.2.1 voldaan, aangezien
er in de Raad van Commissarissen geen andere
leden zitting hebben die niet als onafhankelijk in de
zin van best practice bepaling III.2.2 zouden kunnen
kwalificeren.
Bezoldiging
Principe III.7 van de Code beveelt aan dat de
Algemene Vergadering de bezoldiging van de Raad
van Commissarissen vaststelt. Een dergelijke bepaling
is reeds in de statuten van Binck opgenomen.
Genoemd principe bepaalt verder dat de bezoldiging
van de Raad van Commissarissen niet afhankelijk
Reglement houdende regels ten aanzien van het bezit
van en transacties in effecten door commissarissen
anders dan die uitgegeven door de ‘eigen’ vennootschap
Best practice bepaling III.7.3 van de Code beveelt
onder meer aan de Raad van Commissarissen een
reglement te laten vaststellen waarin regels worden
gesteld ten aanzien van het bezit van en transacties
in effecten door commissarissen anders dan die uitgegeven
door de ‘eigen’ vennootschap.
Binck past deze best practice bepaling toe, met dien
verstande dat het reglement – uit praktische overwegingen
– is geïntegreerd in het reglement van de
Raad van Commissarissen. Dit reglement is in 2004
vastgesteld door de Raad van Commissarissen.
Afgezien van het feit dat geen apart reglement is
vastgesteld, wordt derhalve aan best practice bepaling
III.7.3 voldaan. Leden van de Raad van
Commissarissen zijn eveneens gebonden aan
het door hen geaccordeerde bij de onderneming
vigerende reglement inzake voorwetenschap en het
reglement koersgevoelige informatie en privébeleggingtransacties.
De Algemene Vergadering van Aandeelhouders
Bij Binck speelt de Algemene Vergadering de onder
meer in principe IV.1 van de Code aanbevolen
volwaardige rol in het systeem van ‘check and balances’.
Bij Binck worden leden van de Directie en

commissarissen immers benoemd en ontslagen door
de algemene vergadering, met dien verstande dat de
benoeming van leden van de Directie en commissarissen
geschiedt op basis van een door de prioriteit
opgemaakte niet-bindende voordracht. Aan doorbreking
van de niet-bindende voordracht worden
geen bijzondere eisen gesteld, waarmee in overeenstemming
wordt gehandeld met de aanbeveling in
best practice bepaling IV.1.1 van de Code. De positie
van de prioriteit zal hierna nog aan de orde komen.
Goedkeuring bestuursbesluiten
Principe IV.1 van de Code beveelt een goedkeuringsbevoegdheid
van de Algemene Vergadering aan met
betrekking tot bepaalde bestuursbesluiten. Het gaat
hierbij om belangrijke acquisities of afstotingen van
deelnemingen en om andere besluiten waarbij de
identiteit of het karakter van de vennootschap of de
onderneming in het geding zijn. Een hiertoe strekkende
bepaling is opgenomen in het in 2004 vastgestelde
Directie reglement. Hetzelfde geldt voor de
vergelijkbare bestuursbesluiten die krachtens, het
recentelijk in werking getreden, artikel 2:107a BW
aan de goedkeuring van de Algemene Vergadering
zijn onderworpen. Het gaat in dit artikel om besluiten
over een belangrijke verandering van de identiteit of
het karakter van de vennootschap of onderneming,
waaronder in ieder geval besluiten tot a) overdracht
van de onderneming of vrijwel de gehele onderneming
aan een derde; b) het aangaan of verbreken
van duurzame samenwerking van de vennootschap
of een dochtermaatschappij met een andere rechtspersoon
of vennootschap dan wel als volledig aansprakelijk
vennoot in een commanditaire vennootschap
of vennootschap onder firma, indien deze
samenwerking of verbreking van ingrijpende betekenis
is voor de vennootschap; c) het nemen of afstoten
van een deelneming in het kapitaal van een vennootschap
ter waarde van ten minste een derde van
het bedrag van de activa volgens de geconsolideerde
balans met toelichting volgens de laatst vastgestelde
jaarrekening van de vennootschap, door haar of
een dochtermaatschappij.
Reserverings- en dividendbeleid
Best practice bepaling IV.1.5 van de Code beveelt aan
het voorstel tot uitkering van dividend los te koppelen
van de behandeling van de jaarrekening in de
jaarvergadering en hieraan steeds een apart agendapunt
te wijden. Elk voorstel van het bestuur tot
wijziging van het bestaande reserverings- en dividendbeleid
in meer algemene zin, waaronder een
verandering van de omvang of modaliteiten van het
dividend, vergt volgens best practice bepaling IV.1.4
van de Code eveneens aparte besluitvorming door de
Algemene Vergadering.
Het reservering- en dividendbeleid zal tijdens de
jaarlijkse algemene vergadering van aandeelhouders
van Binck in 2005 afzonderlijk worden toegelicht.
Wijzigingen in dit beleid zullen worden voorgelegd
aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders.
Tijdens een bijzondere vergadering in 2005 zal een
voorstel tot wijziging van de statuten aan de
Algemene Vergadering worden voorgelegd teneinde
de statuten met het voorgaande in overeenstemming
te brengen.
Informatieverstrekking aan aandeelhouders
Best practice bepaling IV.3.1 van de Code beveelt aan
dat analistenbijeenkomsten, analistenpresentaties,
presentaties aan (institutionele) beleggers en persconferenties
vooraf via de website van de vennootschap
en persberichten worden aangekondigd.
Alle aandeelhouders behoren deze bijeenkomsten en
presentaties gelijktijdig te kunnen volgen door
middel van webcasting, telefoonlijnen, of anderszins.
De presentaties dienen na afloop van de bijeenkomsten
op de website van de vennootschap te
worden geplaatst.
Binck past deze best practice bepaling toe, met dien
verstande dat – louter uit praktische overwegingen –
aandeelhouders geen gelegenheid wordt geboden
genoemde presentaties via het internet, telefoon of
anderszins te volgen. Binck heeft als beleid alle
eventuele persconferenties en presentaties voor
analisten en beleggers vooraf aan te kondigen en
verslagen nadien op de website van de vennootschap
te plaatsen.
3 7
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4

3 8
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
Notulen
Volgens best practice bepaling IV.3.8 van de Code
dient het verslag van de algemene vergadering van
aandeelhouders uiterlijk drie maanden na afloop van
de vergadering aan aandeelhouders (op verzoek) ter
beschikking te worden gesteld, waarna aandeelhouders
gedurende de daaropvolgende drie maanden
de gelegenheid hebben om op het verslag te
reageren. Het verslag behoort vervolgens te worden
vastgesteld op de wijze die in de statuten is bepaald.
Deze best practice bepaling is slechts op Binck van
toepassing, indien de voorzitter van de Directie en/of
de Directie niet besluit tot het doen opmaken van
een notarieel proces-verbaal van het ter vergadering
verhandelde. In dat geval zal Binck de best practice
bepaling toepassen. Indien wordt besloten tot het
opmaken van een notarieel proces-verbaal van het
ter vergadering verhandelde kent dit proces-verbaal
een dwingende bewijskracht. Behoudens tegenbewijs
staat tegenover een ieder vast dat hetgeen in
het proces-verbaal is opgenomen de weergave is van
het ter vergadering verhandelde. Reacties van aandeelhouders
kunnen in dat geval geen deel uitmaken
van het proces-verbaal.
Externe accountant
Tijdens de op 6 mei gehouden jaarlijkse algemene
vergadering van aandeelhouders is Ernst & Young
Accountants aangewezen om de jaarrekening te
onderzoeken. Overeenkomstig best practice bepaling
V.2.3 van de Code maken de Directie en de auditcommissie
ten minste éénmaal in de vier jaar een grondige
beoordeling van het functioneren van de externe
accountant. De belangrijkste conclusies hiervan worden
aan de Algemene Vergadering medegedeeld ten
behoeve van de beoordeling van de voordracht tot
benoeming van de externe accountant. Teneinde de
onafhankelijkheid van de externe accountant te
bevorderen, heeft Binck in 2004 op een roulatie van
één van de verantwoordelijke partners aangestuurd,
welke roulatie inmiddels is geëffectueerd.
Beschermingsconstructies
In een hoofdstuk over corporate governance mag
een behandeling van beschermingsconstructies niet
ontbreken. De Code zelf geeft hierover slechts een
beperkt aantal bepalingen. De commissie die de
Code heeft ontworpen, heeft wel een formele aanbeveling
aan de wetgever gedaan om over dit onderwerp
een wettelijke regeling te treffen. Het uit 1997
stammende wetsvoorstel inzake nadere regeling van
beschermingsmaatregelen leidt al enige tijd een
slapend bestaan. Wellicht dat genoemde aanbeveling
de wetgever ertoe aanspoort het wetsvoorstel
weer ter hand te nemen.
In dit verband is relevant dat de Nederlandse wetgever
de op 21 april 2004 aangenomen 13e EG-Richtlijn
op uiterlijk 20 mei 2006 in de nationale wetgeving
dient te hebben geïmplementeerd. Deze Richtlijn
verplicht lidstaten onder meer tot het invoeren van
een regel inzake een verplicht bod. Hierbij moet, grof
weergegeven, gedacht worden aan de situatie waarin
een natuurlijk persoon of een rechtspersoon effecten
gaat houden die, direct of indirect, een bepaald
percentage van de stemrechten verschaffen in een
beursvennootschap waardoor de controle over deze
vennootschap wordt verkregen.
De invoering van een dergelijke biedplicht beoogt
onder meer te bewerkstelligen dat het extra bedrag
dat per effect boven de beurskoers wordt betaald om
de controle over de vennootschap te verkrijgen eveneens
aan de achterblijvende aandeelhouders toekomt.
Onderdeel van de biedplicht vormt immers de
verplichting om, voor wat betreft de achterblijvende
aandeelhouders, aan te sluiten bij de prijs die is
betaald om de controle over de vennootschap te verkrijgen.
Een andere reden om een verplicht bod regeling in te
voeren, is het beschermen van achterblijvende aandeelhouders
tegen machtsmisbruik door de controlerende
aandeelhouder. De benadeling van achterblijvende
aandeelhouders kan verschillende vormen
hebben. De controlerende aandeelhouder kan bij-

voorbeeld trachten te bewerkstelligen dat, tegen de
wil van de achterblijvende aandeelhouders, geen
dividend wordt uitgekeerd. Voorts is denkbaar dat de
controle wordt verworven door een concurrent van
de vennootschap die vervolgens – om zijn marktaandeel
te verhogen – activiteiten van de vennootschap
beëindigt.
De stichting Stichting Prioriteit AOT (‘prioriteit’)
houdt 50 prioriteitsaandelen Binck N.V. Ingevolge de
statuten is bij veel belangrijke besluiten een essentiële
rol weggelegd voor de prioriteit. Leden van de
Directie en de Raad van Commissarissen worden
bijvoorbeeld benoemd op basis van een door de
prioriteit gemaakte niet-bindende voordracht. Een
besluit tot statutenwijziging kan slechts genomen
worden op voorstel van de prioriteit, terwijl de
prioriteit bepaalt welk gedeelte van de (resterende)
winst zal worden gereserveerd.
De prioriteit heeft, kort samengevat, als doel het
weren van invloed in de leiding en de gang van
zaken bij Binck, welke de zelfstandigheid van de vennootschap
en de met haar verbonden onderneming
nadelig zou kunnen beïnvloeden en het bevorderen
van de goede gang van zaken in genoemde leiding.
Het bestuur van de prioriteit wordt gevormd door
drie leden. Bestuurslid A wordt benoemd door de
Raad van Commissarissen van Binck, bestuurslid B lid
wordt benoemd door de Directie van Binck, terwijl
bestuurslid C wordt benoemd door de bestuursleden
A en B gezamenlijk. Thans fungeren de heren C.J.M.
Scholtes (voorzitter Raad van Commissarissen Binck),
C.J. Langereis (lid van de Raad van Commissarissen
en vice-voorzitter) en A.E. Teeuw (CEO Binck) als respectievelijk
bestuurders A, B en C van de prioriteit.
De Directie en de Raad van Commissarissen heeft
stilgestaan bij de vraag of het wenselijk is de krachtens
de statuten van Binck aan de prioriteit toekomende
bevoegdheden te handhaven. De beslissing
over wat er dient te gebeuren met de prioriteit
hangt ondermeer nauw samen met de wijze waarop
de Nederlandse wetgever de hiervoor genoemde, op
21 april 2004 aangenomen, dertiende EG-richtlijn zal
implementeren.
Deze implementatie dient uiterlijk op 20 mei 2006
te zijn geëffectueerd. Alsdan zal naar verwachting
duidelijk worden in welke situaties, anders dan op
grond van de thans geldende regelingen reeds in
beperkte mate geldt, aan minderheidsaandeelhouders
het recht van uittreding en uitkoop (al dan niet
in de vorm van een verplicht bod) wordt toegekend
en óf en zo ja, in hoeverre statutaire beschermingsconstructies
toegestaan blijven (al dan niet nadat
een openbaar bod is uitgebracht). Op dit moment is
handhaving van de positie van de prioriteit naar de
mening van de Directie en de Raad van
Commissarissen van Binck gerechtvaardigd, vanwege
de hierdoor geboden compensatie voor het tot dusver
ontbreken van een wettelijke biedplicht en de
bescherming tegen mogelijk machtsmisbruik door
een controlerend aandeelhouder. Voorts draagt
instandhouding van de positie van de prioriteit bij
aan de continuïteit van Binck N.V. en het door haar
gevoerde beleid onder zorgvuldige afweging van de
belangen van degenen die bij de onderneming zijn
betrokken.
Gezien het voorgaande, is de Directie en de Raad van
Commissarissen van oordeel dat het in het belang is
van alle bij de onderneming betrokken stakeholders,
dat de huidige status van de prioriteit in ieder geval
blijft gehandhaafd totdat de implementatie van de
genoemde richtlijn door de Nederlandse wetgever is
gerealiseerd. Dit betekent dat de Directie en de Raad
van Commissarissen thans geen initiatief zullen ontplooien
om de bevoegdheden van de prioriteit ongedaan
te maken dan wel te beperken. Na implementatie
van genoemde 13e Richtlijn zal de kwestie
wederom door de Directie en de Raad van
Commissarissen worden beoordeeld. De wenselijkheid
van het handhaven van de huidige statutaire
positie van de prioriteit zal tijdens de jaarlijkse
algemene vergadering van 2005 aan de orde worden
gesteld.
3 9
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4

J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 4 0
Statutenwijziging
Voor een aantal onderwerpen en bevoegdheden die
voorkomen in de principes en best practice bepalingen
van de Code geldt dat het gebruikelijk of zelfs
vereist is deze in de statuten te regelen. Hetzelfde
geldt voor de onderwerpen en bevoegdheden geregeld
in de op 1 oktober 2004 in werking getreden
wet tot wijziging van boek 2 Burgerlijk Wetboek in
verband met de aanpassing van de structuurregeling
(‘de Wet’). Anders dan de naam van de Wet suggereert,
voorziet zij ook in wijzigingen die van belang
zijn voor vennootschappen die niet onder het structuurregime
vallen, zoals Binck. Hiervoor is reeds aandacht
geschonken aan enkele gewenste wijzigingen
van de statuten. Een compleet uitgewerkt voorstel
tot statutenwijziging zal tijdens een bijzondere vergadering
in 2005 aan de orde worden gesteld.
Verklaring interne risicobeheersingsen
controlesystemen
Volgens best pratice bepaling II.1.4 verklaart de
Directie in het jaarverslag dat de interne risicobeheersings-
en controlesystemen adequaat en
effectief zijn en geeft zij een duidelijke onderbouwing
hiervan. De Directie rapporteert in het boekjaar over
de werking van het interne risicobeheersings- en
controlesysteem in het verslagjaar. De Directie geeft
daarbij tevens aan welke eventuele significante wijzigingen
zijn aangebracht, welke eventuele belangrijke
verbeteringen zijn gepland en of een en ander met
de auditcommissie en de Raad van Commissarissen
is besproken.
In de paragraaf risicobeheersing zijn de door de
Directie van Binck onderkende risico’s en daarmee
verband houdende beheersmaatregelen uitgebreid
beschreven. Binck is momenteel doende om voor al
haar activiteiten een integrale risico analyse en daarmee
verband houdende beheersmaatregelen af te
ronden. In 2004 is de organisatie van Binck aangepast
met de invoering van een audit comittee en
interne accountantsdienst. Deze interne accountantsdienst
zal aan de hand van voornoemde risico
analyse en op basis van een met de audit comittee
overeengekomen tijdschema interne controle onderzoeken
gaan uitvoeren en hieromtrent rapporteren.
Deze opzet is benodigd om de risicobeheersings- en
controlesystemen in de organisatie op een gestructureerde
wijze te toetsen.
De Directie van Binck beschikt momenteel niet over
enige aanwijzing dat niet wordt voldaan aan de
in de Code beschreven vereisten ten aanzien van een
adequaat en effectief intern risicobeheersing- en
controlesysteem.
Conclusie
Het jaar 2004 heeft voor Binck voornamelijk in het
teken gestaan van de (indirecte) overname van alle
aandelen in het kapitaal van BinckBank. Deze acquisitie
en de integratie van beide ondernemingen heeft veel
aandacht van de Directie, de Raad van
Commissarissen en de medewerkers van Binck en
BinckBank gevergd. Tijdens dit jaar hebben de
Directie en de Raad van Commissarissen ook flinke
progressie geboekt op het gebied van corporate
governance.
Op hoofdlijnen wordt thans voldaan aan de aanbevelingen
die in de Code zijn opgenomen. In 2005 zal
tijdens een bijzondere vergadering een voorstel tot
statutenwijziging aan de orde worden gesteld, waartoe
onder meer de principes en best practice bepalingen
van de Code aanleiding geven. De Directie en de
Raad van Commissarissen achten het wenselijk de
krachtens de statuten van Binck aan de prioriteit toekomende
rechten in ieder geval te handhaven totdat
duidelijk is of de Nederlandse wetgever
minderheidsaandeelhouders het recht van uittreding
en uitkoop (al dan niet in de vorm van een verplicht
bod) toekent en óf en zo ja in hoeverre statutaire
beschermingsconstructies toegestaan blijven (al dan
niet nadat een openbaar bod is uitgebracht). Deze
kwestie zal tijdens de jaarlijkse algemene vergadering
van 2005 aan de orde worden gesteld.
Tot slot wensen de Directie en de Raad van
Commissarissen op te merken dat zij, desgewenst,
open staan voor een inhoudelijke uitwisseling van

argumenten over de door hen voorgestane wijze van
toepassing van de in de Code vermelde principes,
best practice bepalingen of andere onderwerpen op
het gebied van corporate governance.
De reglementen, rapporten en andersoortige notities
waar in dit jaarverslag en in dit hoofdstuk aan wordt
gerefereerd, zullen binnen 1 maand na de algemene
vergadering van aandeelhouders op de site van de
onderneming worden geplaatst. Het betreft:
• Profielschets van de Raad van Commissarissen
• Rooster van aftreden van de Raad van
Commissarissen
• Gedetailleerde beschrijving van de toepassing van
de Corporate Governance Code
• Directiereglement
• Reglement auditcommissie
• Remuneratierapport
• Gedragscode risicobeheersing
• Klokkenluidersregeling
• Reglement Raad van Commissarissen
4 1
Hoge score in onafhankelijk onderzoek
De uitstekende service en hoogstaande kwaliteit
van dienstverlening wordt bevestigd door
de resultaten van verschillende onafhankelijke
onderzoeken. Zo werd BinckBank alleen al in 2004
diverse malen uitgeroepen tot beste internetbroker
van Nederland.
Bezoekers van de beleggersite Beurs.nl verkozen
BinckBank tot beste internetbroker van het jaar.
Uit onderzoek bleek dat BinckBank op meerdere
onderdelen de hoogste score realiseerde. En de
Consumentenbond publiceerde in de Geldgids het
resultaat van een vergelijkend onderzoek bij
diverse aanbieders. Daaruit bleek dat BinckBank
de goedkoopste internetbroker van Nederland is,
voor zowel de actieve als de langetermijnbelegger.
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
Ook Belegger.nl en Beleggers Belangen gaven BinckBank het predikaat beste internetbroker. Op basis van meerdere
criteria bleek BinckBank het hoogste rapportcijfer te verdienen.
Bronnen:
- Beurs.nl: www.beurs.nl/broker2004
- Consumentenbond: Geldgids mei 2004
- Belegger.nl: www.belegger.nl/html/onderzoeksresultaten/index.php
- Beleggers Belangen: Beleggers Belangen, 12 november 2004

Personeel en organisatie
De nieuwe organisatie die is onstaan na het samengaan
van Binck en BinckBank heeft een bijzonder
commercieel karakter. Ons personeel is daarvan
volledig doordrongen en realiseert zich dat wij ons
succes in grote mate danken aan de vergaande
service die wij onze klanten bieden. Klantgerichtheid
is bij Binck daarom niet alleen onderdeel van de
strategie maar ook van de bedrijfscultuur. Bij de uitbreiding
van ons personeel maakt klantgerichtheid
dan ook onderdeel uit van de selectiecriteria.
De bedrijfscultuur van Binck kan worden
omschreven als ondernemend, resultaatgericht en
professioneel. Binck heeft een compacte
organisatie met een heldere en open communicatiestructuur.
Dit vertaalt zich in een beperkt
aantal managementlagen en een goede toegankelijkheid
van het management en de Directie.
Er wordt volgens strakke procedures gewerkt
aantal medewerkers relatief (incl. buitenland)
die zijn vastgelegd in een handboek administratieve
organisatie. Managers en Directie
trading
55%
wholesale
10%
4 2
hebben echter altijd een luisterend oor voor
suggesties of opmerkingen van medewerkers
retail
35%
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
die kunnen leiden tot optimalisatie van de
organisatie en stimuleren hun medewerkers
ook nadrukkelijk om dat te doen.
Aan het begin van het jaar is een Handboek
Personeel geïntroduceerd dat standaard
onderdeel uitmaakt van het arbeidscontract.
Hierin liggen alle rechten en plichten
van werkgever en werknemer vast, maar
ook andere belangrijke zaken als normen
en waarden die binnen Binck gelden.
Het samengaan van Binck en BinckBank heeft veel
gevergd van ons personeel. Werknemers van beide
organisaties hebben echter vanaf het begin met een
grote dosis motivatie en veel enthousiasme hard
gewerkt aan een vloeiende samenvoeging van infrastructuur
en commerciële activiteiten: in slechts drie
maanden tijd werd één sterke onderneming neergezet.
Vandaag de dag vertoont de collegialiteit binnen
Binck geen enkel bewijs meer van het feit dat het
personeel afkomstig is uit twee verschillende organisaties.
Uit positieve reacties van ons personeel en
hun voortdurende opbouwende feedback blijkt dat
ons personeel net als wijzelf, enthousiast is over de
toekomst van Binck.

Al voor het samengaan van beide
organisaties is gestart met een
reorganisatie van een aantal
bedrijfsonderdelen. Dit heeft in
2004 geleid tot beëindiging van
diverse activiteiten in Australië,
Frankrijk en Nederland. Als gevolg
hiervan is afscheid genomen van
een aantal collega’s. Voor deze
werknemers zijn echter goede
regelingen getroffen om ze de tijd
en gelegenheid te bieden om uit te
kijken naar een nieuwe werkkring.
Het personeel is steeds nauw
betrokken gehouden bij de reorganisatie
en doordrongen van het feit
dat de maatregelen uiteindelijk
zullen leiden tot een slagvaardige
onderneming met veel potentieel.
Jeannette Oosterhof, teamleider financiële administratie
Toen ik 3 jaar geleden begon bij – wat toen nog ‘Binck Brokers’ heette – had
ik een heel andere beeld van het bedrijf; ik was aangenaam verrast toen
bleek dat het stigma van de gemiddelde ‘dotcom’ onderneming niet van toepassing
bleek op Binck. Geen trendy kantoren, snelle jongens in grote auto’s
en flexibele werktijden. Integendeel. Ik trof een zeer gemotiveerde groep
mensen die elkaar niet alleen vonden in collegialiteit, maar ook in professionaliteit
en ‘drive’. Hoewel internet de basis vormt voor onze dienstverlening,
lijkt ons bedrijf in de verste verte dus niet op ‘zo’n’ bedrijf. Bij Binck wordt
gewoon heel hard en gedisciplineerd gewerkt en met zijn allen zijn wij vastbesloten
om een voorlopersrol op het gebied van online brokerage te krijgen
en te houden.
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
Hoewel de organisatie strak wordt geleid op basis van een heldere structuur
en duidelijke processen is er altijd ruimte voor creativiteit en collegialiteit.
De Directie stelt het zelfs erg op prijs om van gedachten te wisselen met
haar medewerkers. Ik heb dan ook nooit het gevoel gehad dat ik een ‘nummer’ was en ik weet zeker dat ik wat dat
aangaat namens mijn collega’s spreek.
Door mijn werk op de financiële administratie zie ik natuurlijk dagelijks hoe er met de financiën binnen Binck wordt
omgesprongen. Daaruit blijkt dat er op elk gebied heel goed wordt nagedacht over uitgaven en investeringen; geld
over de balk gooien komt in het woordenboek van Binck niet voor. Die conservatieve instelling zorgt ervoor dat wij
onze kosten heel nadrukkelijk onder controle houden. Voor mij en mijn collega’s is dat heel prettig werken.

Risicobeheer
4 4
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
Bij de uitvoering van haar activiteiten heeft Binck
te maken met verschillende risico’s. Om inzicht te
krijgen in deze risico’s en de ontwikkeling
daarvan te volgen, voert Binck jaarlijks een risico
analyse uit. De wijze waarop onze organisatie is
gestructureerd, evenals de ingestelde beheersmaatregelen,
bepalen hoe wij de risico’s bewaken
en beheersen. De risico analyse en de beheersmaatregelen
worden door middel van een interne
audit functie beoordeeld. De resultaten hiervan
worden besproken in het Directieoverleg, in de
audit comittee en in het overleg met de Raad van
Commissarissen. Navolgend worden de risico’s op
hoofdlijnen beschreven. Het identificeren van
risico’s en het instellen en aanpassen van
relevante beheersmaatregelen is een continu
proces binnen Binck.
Kredietrisico
Het kredietrisico heeft betrekking op het niet nakomen
van een verplichting door een tegenpartij en/of
uitgevende instelling die is betrokken bij een
financieel instrument en zodoende Binck financieel
benadeelt.
Ten behoeve van haar retail activiteiten verstrekt
BinckBank slechts krediet op eenvoudig liquideerbaar
onderpand, zoals effecten en bankgaranties.
Door de aard van de kredieten en de verkregen
zekerheden is het kredietrisico beperkt. Deze kredieten
worden voornamelijk verleend aan in Nederland
gevestigde natuurlijke personen en rechtspersonen.
Bij kredieten op onderpand van effecten is de hoogte
van het verstrekte krediet afhankelijk van de liquiditeit
en beurswaarde van het betrokken effect.
De kredietbewaking vindt plaats door de afdeling
Risk Management. Deze afdeling bewaakt de verstrekte
kredieten op geautomatiseerde wijze en op
basis van real-time koersen. Het risico bij de kredietverlening
betreft daarom de waardemutatie van de
in onderpand verkregen zekerheid (effecten),
onjuiste werking van systemen (operationeel risico)
en het onjuist functioneren van procedures verband
houdend met de kredietbewaking (operationeel
risico).
Daarnaast verstrekt BinckBank kredieten aan banken
en industrie uit hoofde van uitzettingen van de
beschikbare aan haar toevertrouwde middelen.
Hierbij worden intern opgestelde limieten voor
zowel de hoogte als de looptijden bij geaccordeerde
tegenpartijen in acht genomen. Het hieruit voortvloeiende
kredietrisico wordt bewaakt door periodieke
kredietrevisie.
Met betrekking tot de wholesale- en trading activiteiten
loopt Binck een kredietrisico op tegenpartijen
die haar verplichtingen bij een Over the Counter
(OTC) transactie niet nakomen. Deze transacties vinden
voornamelijk plaats in aandelen en obligaties en
in mindere mate in derivaten. Binnen de tradingactiviteiten
bestaat er vanuit het verleden een

eperkte derivaten- en interestswap positie.
Over deze laatste positie loopt Binck een kredietrisico
(tegenpartijrisico). Door middel van een procedurele
bewaking van settlements (positie- en transactiereconciliatie)
wordt dit risico beheerst.
Daarnaast zijn er limieten vastgesteld per tegenpartij.
Marktrisico
Marktrisico vloeit voort uit mogelijke wijzigingen in
rentetarieven en koersen van effecten en derivaten.
Binck beschikt over een handelsportefeuille en een
beleggingsportefeuille.
Uit hoofde van de trading activiteiten beschikt Binck
over een handelsportefeuille in aandelen, obligaties
en derivaten. Wijzigingen in rentetarieven en koersen
van effecten en derivaten werken direct door in
de waarde van de handelsportefeuille en daarmee in
het vermogen en resultaat van Binck. Teneinde de
marktrisico’s van de handelsportefeuille te beheersen
heeft Binck een intern limietenstelsel opgesteld,
dat bewaakt wordt door de afdeling Risk
Management. Middels een periodiek Risk Committee
overleg wordt het limietenstelsel, de risico’s van de
bestaande posities en limieten en voorstellen voor
nieuwe handelsstrategieën besproken en vastgesteld.
In geval van overschrijdingen van ingestelde
limieten wordt direct actie ondernomen door Risk
Management, waarna altijd rapportage aan het
verantwoordelijke Directielid plaatsvindt. Verder is
Binck uit hoofde van de trading activiteiten in haar
rol als liquidity provider en marketmaker soms
verplicht om effecten te kopen of verkopen.
BinckBank beschikt over een beleggingsportefeuille
bestaande uit vastrentende waarden. De invulling
van de beleggingsportefeuille wordt door de Directie
bepaald. De beleggingsportefeuille is onderhevig
aan waardemutaties door wijzigingen in de rentetarieven
en de kredietwaardigheid van de uitgevende
instelling van deze obligaties. Binck belegt alleen
in vastrentende waarden met een minimale rating
van ‘single A’ volgens de Standard & Poor credit
rating. De verwachte mogelijke waardemutatie van
de beleggingsportefeuille per ultimo 2004 bedraagt
circa € 850.000 negatief per één procentpunt absolute
stijging van de relevante rente.
Renterisico
Renterisico vloeit voort uit de mogelijkheid dat wijzigingen
in rentetarieven een negatieve invloed op de
toekomstige winstgevendheid kunnen uitoefenen.
Binck beheerst dit risico in zoverre deze betrekking
heeft op de bancaire activiteiten van BinckBank door
de rentelooptijden van de toevertrouwde en uitgezette
middelen binnen gestelde grenzen met elkaar
in overeenstemming te brengen en te houden.
De beleggingsportefeuille is dan ook gespreid over
verschillende looptijden en bestaat onder andere uit
obligaties met een periodieke aanpassing in de
(coupon-)rentevergoeding.
Liquiditeitsrisico
Het liquiditeitsrisico heeft betrekking op de bestaande
en toekomstige bedreiging van het vermogen en
resultaat van Binck door de mogelijkheid dat Binck
op enig moment niet in staat zal zijn om aan haar
korte termijn betalingsverplichting te voldoen
zonder dat dit gepaard gaat met buitensporige
kosten en/of verliezen.
Binck beschikt ultimo 2004 over een ruime liquiditeitspositie.
Daarnaast beschikt Binck over een
kredietfaciliteit bij externe banken. Uit hoofde van
haar activiteiten is er een risico op een liquiditeitstekort,
voortvloeiende uit onder andere maximale
trading(handels) posities, onjuiste settlement van
effectentransacties voor wholesale cliënten, hoge
kredietverlening aan retail cliënten en vermindering
van de toevertrouwde middelen van retail cliënten.
Het liquiditeitsrisico wordt bewaakt door een dagelijkse
bepaling van de liquiditeitspositie waarbij alle
activiteiten in aanmerking worden genomen.
4 5
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4

4 6
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
Valutarisico
Valutarisico is het risico van schommelingen in de
waarde van in vreemde valuta luidende posten als
gevolg van wijzigingen in valutakoersen.
Binck heeft hierin een translatierisico uit hoofde van
activiteiten van deelnemingen die gevestigd zijn buiten
de eurozone. Bij een verandering van de buitenlandse
valuta verandert de waarde van de inkomsten
en het vermogen in euro’s in respectievelijk de winsten
verliesrekening en balans van Binck. Binck hanteert
een beleid waarbij deze risico’s niet worden
afgedekt.
Valutarisico’s uit hoofde van handels- en bemiddelingsactiviteiten
worden, gebaseerd op interne richtlijnen,
zo snel mogelijk afgedekt, tenzij op basis van
een door het Risk Committee goedgekeurde handelsstrategie
een valutapositie wordt ingenomen.
Dagelijks wordt de valutapositie bewaakt om ervoor
te zorgen dat deze binnen vastgestelde limieten
blijft.
Operationeel risico
Dit betreft het risico op verliezen die ontstaan als
gevolg van niet adequate systemen, processen en
procedures. Onder operationeel risico verstaan wij
algemene operationele risico’s, IT risico’s, risico’s die
voortvloeien uit de uitbesteding van bedrijfsprocessen
en integriteitrisico’s.
Operationeel risico in algemene zin is een gevolg
van:
• ontoereikend handelen in de dagelijkse verwerking
van transacties met cliënten of andere belanghebbenden,
de afhandeling van deze transacties en
ontoereikende procedures en maatregelen voor een
tijdige detectie van gebreken.
• kwantitatieve en kwalitatieve tekortkomingen of
beperkingen in de menselijke sfeer.
• gebrekkige besluitvorming als gevolg van ontoereikende
management informatie.
• het niet juist naleven van interne beheersingsprocedures.
Het operationeel risico wordt beheerst door de struc-
tuur van de organisatie waarin diverse maatregelen
van interne controle zijn geïncorporeerd. Enkele
belangrijke onderdelen hiervan zijn:
• transactie- en positiereconciliatie inclusief rapportage
aan management.
• geautomatiseerde vastlegging en uitvoering van
transacties met daarbij behorende audit trails.
• procedures voor aanname van medewerkers en
begeleiding van medewerkers, functiescheiding en
vastlegging van taken voor alle medewerkers en
afdelingen.
• duidelijke rapportagelijnen, registratie van gewenste
managementinformatie en periodieke interne
overlegstructuren.
• interne controle- en auditonderzoeken, functiescheiding,
afgedwongen ‘vier ogen principe’ voor
procuratie en contractuele binding van de
vennootschap en rapportagestructuren.
Onder IT-risico wordt verstaan de bestaande of
toekomstige bedreiging van het vermogen en het
resultaat van Binck als gevolg van tekortkomingen
in de toegepaste technieken.
Binck is in hoge mate afhankelijk van IT in algemene
zin. Tekortkomingen op IT-gebied kunnen resulteren
in een significante bedreiging van het vermogen en
resultaat van Binck. De opzet van de IT-organisatie
met daarin diverse maatregelen van interne controle
beheersen dit risico. Dit betreft maatregelen op het
gebied van onder andere IT-beleid, beveiligingsbeleid,
incident management, change management en
beschikbaarheids- en performance management.
Tevens beschikt BinckBank over een uitwijkfaciliteit
in geval van een calamiteit. Dit laatste is niet
beschikbaar voor alle activiteiten van Binck.
Risico’s die voortvloeien uit de uitbesteding van
bedrijfsprocessen behelst de bestaande of toekomstige
bedreiging van het vermogen en het resultaat
van Binck uit hoofde van het structureel door derden
laten leveren van diensten die deel uitmaken van de
bedrijfsprocessen van Binck.

Binck heeft geen bedrijfsprocessen extern uitbesteed.
Wel nemen verschillende deelnemingen diensten
van elkaar af. Hiervoor zijn interne service level
agreements afgesloten.
Het integriteitrisico behelst de aantasting van de
reputatie alsmede de bestaande of toekomstige
bedreiging van het vermogen en het resultaat van
Binck als gevolg van ontoereikende naleving van de
van toepassing zijnde wet- en regelgeving en interne
normen, voorschriften dan wel gedragsregels.
Om dit risico te beheersen hanteert Binck heldere
interne normen en gedragsregels die ook duidelijk
intern gecommuniceerd zijn. Binck heeft een compliance
officer in dienst, die handelt op basis van duidelijke
rapportagelijnen en een escalatieprocedure.
Ook beschikt Binck over een ‘klokkenluidersregeling’.
Binck heeft in 2004 een nieuwe meerjarenstrategie
ontwikkeld en toets momenteel al haar bedrijfsonderdelen
aan criteria op het gebied van strategie,
rentabiliteit en synergievoordelen. Dit is een blijvend
proces in een zeer sterk veranderende omgeving.
Algemeen
Binck is ter beheersing van risico’s met name voortvloeiende
uit haar tradingactiviteiten in 2004 aangevangen
met de opzet van een uitgebreide risico
analyse. Tevens is er in de organisatie een interne
accountantsdienst opgezet die verantwoordelijk is
voor de uitvoering van de risico analyse en interne
onderzoeken naar de werking van ingestelde
beheersmaatregelen en opzet van de organisatie.
De interne accountantsdienst is momenteel nog
bezig met het opstellen van de risico analyse en is
nog niet aangevangen met voornoemde interne
controle onderzoeken. Tevens heeft Binck in 2004
een Audit Committee ingesteld.
Strategisch risico
Het strategisch risico betreft de bestaande of toekomstige
bedreiging van het vermogen en het resultaat
van Binck als gevolg van tekortkomingen uit
hoofde van ongunstige bedrijfsbesluiten, slechte
uitvoering van bedrijfsbesluiten en onvoldoende
response op veranderingen in het ondernemingsklimaat
in het algemeen en de voor Binck relevante
markten in het bijzonder.
Internationale economische omstandigheden beïnvloeden
effectenmarkten wereldwijd en daarmee
het resultaat van de activiteiten van Binck. Onder
andere dalende handelsvolumes kunnen resulteren
in lagere inkomsten uit financiële transacties, renteen
provisie inkomsten. BinckBank is actief in een zeer
competitieve omgeving waarin concurrenten, veelal
zeer grote financiële instellingen, een grote naamsbekendheid
en ruime financiële middelen hebben.
BinckBank levert grote inspanningen en doet
substantiële investeringen om bestaande cliënten te
behouden en nieuwe aan te trekken.
Dochtermaatschappij BinckBank beschikt al geruime
tijd over een interne accountantsdienst die actief
zorgdraagt voor een risico analyse en interne controle
onderzoeken uitvoert. Jaarlijks vinden er op basis
van een in de Audit Committee besproken schema,
enkele onderzoeken naar de beheersing van vastgestelde
risico’s plaats. Voornoemde onderzoeken
geven in 2004 een adequate beoordeling van de
interne beheersmaatregelen en opzet van de
organisatie op de onderzochte risicogebieden binnen
BinckBank. Voornoemde beoordelingen worden ook
besproken in het Directieoverleg, de Audit Comittee
en in het overleg van de Raad van Commissarissen.
4 7
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4

Organisatiestructuur
In 2004 heeft Binck een aantal bedrijfsactiviteiten
beëindigd en wijzigingen doorgevoerd om zo de
structuur te vereenvoudigen. Als gevolg hiervan
hebben wijzigingen plaatsgevonden in de
organisatiestructuur.
De deelnemingen in Australië, AOT Australia
Pty Ltd. en AOT Securities Ltd. zijn middels een
management buy out per 30 september 2004
verkocht aan het lokale management in
Australië.
Om de structuur verder te vereenvoudigen zijn de
volgende vennootschappen ontbonden:
• One Two Invest Holding B.V. (per 14 oktober 2004)
• Stichting Administratiekantoor Effectenbank Binck
(per 1 september 2004)
•Subholding Hoekman B.V. (per 14 oktober 2004)
• AOT Nederland IV BV (per 1 juli 2004)
• AOT Nederland VII BV ( per 1 juli 2004)
• AOT Nederland VIII BV (per 1 juli 2004)
• AOT Nederland IX BV (per 1 juli 2004)
• AOT België II NV (per 29 oktober 2004)
• Castelijn en Castelijn Beheer B.V. (per 31 december
2004)
4 8
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4
Uit hoofde van een reorganisatie zijn de
activiteiten van de Kweekvijver groep en AOT
Floor Broker Specialist B.V. medio 2004 beëindigd.
Dit heeft geresulteerd in een ontbinding c.q.
verkoop van een aantal vennootschappen.
De Kweekvijver groep bestond uit Kweekvijver
Holding B.V. (geliquideerd per 31 december 2004),
Edutraders B.V. (ontbonden per 30 december
2004), Edutraders II B.V. (ontbonden per
1 september 2004), European Option
Academy/EOA B.V. (verkocht aan management
Kweekvijver groep per 1 september 2004) en
Daarnaast is het minderheidsbelang van 5,25% in
Paerel Trading Partners B.V. per 23 december 2004
verkocht aan een derde partij.
Ook zijn in 2004 de activiteiten van AOT Nederland
B.V. Paris Branch en HIT Securities Ltd. beëindigd. De
ontbinding van voornoemde branch en rechtspersoon
dient nog te worden doorgevoerd en is
afhankelijk van het definitief afronden van alle nog
openstaande lopende verplichtingen.
In 2004 is een aanvang gemaakt met gesprekken
met de minderheidsaandeelhouders van AOT België
NV over de aankoop van het minderheidsbelang.
Na balansdatum is hierover een akkoord bereikt.
De organisatiestructuur is momenteel als volgt:
On-Floor B.V. (ontbonden per 1 september 2004).
Wat betreft AOT Floor Broker Specialist B.V. is het
minderheidsbelang tegen intrinsieke waarde
overgenomen van de minderheidsaandeelhouder,
waarna de vennootschap per 31 december 2004 is
geliquideerd.

Jaarrekening 2004
Geconsolideerde balans......................................................................................................................................................................................50
Geconsolideerde winst- en verliesrekening ........................................................................................................................................51
Geconsolideerd kasstroomoverzicht .........................................................................................................................................................52
Overzicht van mutaties in het eigen vermogen...............................................................................................................................53
Toelichting .....................................................................................................................................................................................................................54
Vennootschappelijke balans...........................................................................................................................................................................68
Vennootschappelijke winst- en verliesrekening ............................................................................................................................69
Toelichting.....................................................................................................................................................................................................................70
Belangrijke deelnemingen ................................................................................................................................................................................72
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 4 9

Geconsolideerde balans
(vóór resultaatbestemming)
31 december 2004 31 december 2003
x € 1.000 x € 1.000
Activa
Kasmiddelen 2.198 1.717
Bankiers 102.396 95.832
Kredieten 49.981 31.150
Rentedragende waardepapieren 39.712 4.799
Aandelen en overige niet-vastrentende waardepapieren 105.751 263.553
Deelnemingen 102 102
Bedrijfsmiddelen 2.939 3.973
Overige activa 19.433 18.822
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 5 0
Overlopende activa 3.387 1.244
Totaal Activa 325.899 421.192
Passiva
Toevertrouwde middelen 164.973 119.836
Overige schulden 104.447 237.256
Overlopende passiva 8.577 5.067
Voorzieningen 1.100 8.299
Groepsvermogen
Eigen vermogen 45.860 45.575
Belang van derden 942 5.159
46.802 50.734
Totaal passiva 325.899 421.192

Geconsolideerde winst- en verliesrekening
2004 2003
x € 1.000 x € 1.000
Baten
Rentebaten 3.937 2.373
Rentelasten ( 973)
( 666)
Rente 2.964 1.707
Opbrengsten uit effecten en deelnemingen 2.754 ( 20)
Provisiebaten 25.005 23.905
Provisielasten ( 9.604 )
( 8.629)
Provisie 15.401 15.276
Resultaat uit financiële transacties 19.091 7.593
Totaal baten 40.210 24.556
Lasten
Personeelskosten 21.870 20.613
Andere beheerskosten 10.606 14.739
Afschrijvingen 2.195 2.899
Bijzondere waardemutaties activa 282 935
Totaal lasten 34.953 39.186
Bedrijfsresultaat
voor belastingen 5.257 ( 14.630)
Belastingen ( 1.606)
5.259
Bedrijfsresultaat
na belastingen 3.651 ( 9.371)
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 5 1
Belang derden ( 500)
( 906)
Nettoresultaat 3.151 ( 10.277)
Resultaat per gewoon aandeel (in €) 0,11 ( 0,42)
Resultaat per gewoon aandeel na verwatering (in €) 0,11 ( 0,42)

Geconsolideerd kasstroomoverzicht
31 december 2004 31 december 2003
x € 1.000 x € 1.000
Kasstroom uit operationele activiteiten
Nettoresultaat 3.151 ( 10.277)
Afschrijvingen bedrijfsmiddelen 2.195 2.899
Afschrijvingen overige activa 77 111
Bijzondere waardeverminderingen 282 935
Mutatie voorzieningen ( 7.199)
( 10.453)
Kredieten ( 18.831)
( 31.150)
Mutatie positie in rentedragende waardepapieren ( 6.413)
( 299)
Mutatie positie in aandelen en niet-vastrentende
waardepapieren 139.850 262.749
Overige activa en overlopende activa ( 3.906)
5.599
Toevertrouwde middelen 45.137 119.836
Overige schulden en overlopende passiva ( 110.664)
( 284.492)
Kasstroom uit operationele activiteiten 43.679 55.458
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 5 2
Kasstroom uit investeringsactiviteiten
Investeringen in deelnemingen ( 19.730)
( 3)
Desinvestering van deelneming 5.929 -
Investeringen in rentedragende waardepapieren ( 29.791)
-
Investeringen in bedrijfsmiddelen ( 1.982)
( 630)
Desinvesteringen van bedrijfsmiddelen 13 21
Overige activa 286 ( 82)
Kasstroom uit investeringsactiviteiten ( 45.275)
( 694)
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Emissie van aandelen 12.647 -
Aflossingen van leningen - ( 224)
Belastingbate uit hoofde
van verliezen op eigen aandelen - 2.564
Kasstroom uit financieringsactiviteiten 12.647 2.340
Kasstroom 11.051 57.104
Kasmiddelen en bankiers begin boekjaar 97.549 40.445
Af: deconsolidatie AOT Australia PTY 4.006 -
93.543 40.445
Kasmiddelen en bankiers einde boekjaar 104.594 97.549
Mutatie 11.051 57.104

Overzicht van mutaties in het eigen vermogen
31 december 2004 31 december 2003
x € 1.000 x € 1.000
Geplaatst aandelenkapitaal
Beginstand 2.437 2.437
Uitgifte van nieuwe aandelen 647 -
Eindstand 3.084 2.437
Agioreserve
Beginstand 8.855 8.855
Agio op nieuw uitgegeven aandelen 12.290 -
Emissiekosten na belasting ( 290)
-
Eindstand 20.855 8.855
Overige reserves
Beginstand 45.681 52.748
Aankoop minderheidsbelang ( 15.309)
-
Belastingbate op verliezen eigen aandelen voorgaande jaren - 2.564
Resultaatverdeling voorgaand jaar ( 10.277)
( 9.433)
Koersresultaten en overige mutaties ( 204)
( 198)
Eindstand 19.891 45.681
Eigen aandelen
Beginstand 1.121 1.121
Eindstand 1.121 1.121
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 5 3

Toelichting
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 5 4
Algemeen
De toelichting heeft betrekking op de geconsolideerde
balans en winst- en verliesrekening.
Overeenkomstig het bepaalde in artikel 2:402 BW vermeldt
de vennootschappelijke winst- en verliesrekening
slechts afzonderlijk het resultaat uit deelnemingen na
belastingen alsmede overige resultaten na belastingen.
De presentatie van de balans en winst- en verliesrekening
is in vergelijking met voorgaand jaar met inachtneming
van artikel 2:406 BW gewijzigd door het feit
dat er een overname van het indirecte minderheidsbelang
in BinckBank N.V. (voorheen Effectenbank Binck
N.V.) heeft plaatsgevonden en deze activiteit tot kernactiviteit
van Binck N.V. is benoemd. De nieuwe presentatie
sluit beter aan bij de belangrijkste activiteit van
Binck N.V., het uitvoeren van het bankbedrijf door haar
100% deelneming BinckBank N.V.
De presentatie van de balans en winst- en verliesrekening
heeft plaatsgevonden volgens de modellen K
en L voor kredietinstellingen. Voor de grondslagen voor
waardering en resultaatbepaling geldt dat die passend
bij het bankbedrijf zijn gehanteerd.
Grondslagen voor consolidatie
In de geconsolideerde jaarrekening zijn de activa,
passiva, baten en lasten van de vennootschap en haar
groepsmaatschappijen geconsolideerd.
Grondslagen voor waardering
Algemeen
De activa en passiva zijn gewaardeerd tegen nominale
waarde, tenzij hierna andere waarderingsgrondslagen
zijn vermeld.
Activa en passiva in vreemde valuta
De activa en passiva in vreemde valuta zijn omgerekend
tegen de per balansdatum geldende koersen. De verschillen
verband houdende met wijzigingen van wisselkoersen
worden in de winst-en verliesrekening verwerkt.
Een uitzondering wordt gevormd door
koersverschillen ontstaan bij herleiding in euro’s van
het eigen vermogen aan het begin van het boekjaar
van de buitenlandse geconsolideerde deelnemingen.
Deze verschillen worden rechtstreeks ten gunste of ten
laste van het eigen vermogen gebracht. In de winst-en
verliesrekening zijn de resultaten uit financiële transacties
en kosten omgerekend in euro’s tegen de op het
moment van de transacties geldende koers.
Kredieten
De onder deze post verantwoorde vorderingen worden
opgenomen tegen nominale waarde onder aftrek van
noodzakelijk geachte voorzieningen voor mogelijke
oninbaarheid.
Rentedragende waardepapieren
De beleggingsportefeuille omvat alle rentedragende
waardepapieren die tot de vaste activa behoren en
beleidsmatig bestemd zijn om als belegging te worden
aangehouden en worden opgenomen tegen de aflossingswaarde.
Een eventueel betaald agio of disagio
wordt verantwoord onder Overlopende activa respectievelijk
Overlopende passiva en gedurende de resterende
looptijd geamortiseerd ten gunste of ten laste van
het resultaat. De handelsportefeuille omvat alle overige
rentedragende waardepapieren en wordt gewaardeerd
tegen marktwaarde inclusief lopende rente.
Transactieresultaten en couponrente worden onder
Resultaat uit financiële transacties verwerkt.
Aandelen en overige niet-vastrentende
waardepapieren
Dit betreft de handelsportefeuille van Binck N.V.
Effecten, futures en vreemde valuta, alsmede opties
hierop, zowel hausse als baisse, zijn gewaardeerd tegen
de per balansdatum geldende beurskoersen.
Zogenoemde ‘Over The Counter’ opties worden tegen
theoretische prijzen opgenomen.
Bij de berekening van theoretische prijzen wordt
gebruik gemaakt van waarderingsmodellen, waarbij
de ingevoerde parameters voor volatiliteit, rente en
dividenden marktconform zijn.

Deelnemingen
Deelnemingen waarop invloed van betekenis wordt uitgeoefend
op zakelijk en financieel beleid worden
gewaardeerd tegen de netto vermogenswaarde. In de
winst- en verliesrekening wordt het aandeel in het
resultaat verantwoord. Overige deelnemingen worden
gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, met verantwoording
van het ontvangen dividend in de winst- en
verliesrekening.
Provisiebaten en -lasten
Provisiebaten omvatten de, met uitzondering van rente,
al dan niet incidenteel van derden ontvangen respectievelijk
nog te ontvangen vergoedingen uit hoofde van
dienstverlening in de ruimste zin van het woord.
Provisielasten omvatten de, met uitzondering van rente,
al dan niet incidenteel aan derden betaalde respectievelijk
nog te betalen vergoedingen uit hoofde van
dienstverlening in de ruimste zin van het woord.
Bedrijfsmiddelen
Op bedrijfsmiddelen wordt, overeenkomstig de verwachte
economische gebruiksduur, op basis van de verkrijgingsprijs
afgeschreven. Indien van toepassing wordt
gewaardeerd tegen de lagere realiseerbare waarde.
Overige activa
De hieronder opgenomen beurszetels zijn gewaardeerd
tegen de verkrijgingsprijs of lagere marktwaarde. De bij
de fusie van de beurzen in 1997 ontvangen F-permits
geven gedurende tien jaren vrijstelling van registratiekosten
dan wel bestaat recht op restitutie van transactiekosten
tot een bepaald bedrag per permit.
Gedurende die periode worden deze permits ten laste
van het resultaat afgeschreven.
Voorzieningen
Met uitzondering van de voorziening voor verlieslatende
contracten worden de overige voorzieningen voor
verplichtingen en risico`s opgenomen tegen de nominale
waarde.
Resultaat uit financiële transacties
De effecten die tot de handelsportefeuille behoren
worden gewaardeerd tegen marktwaarde.
De mutaties die voortvloeien uit de beschreven waarderingswijze
worden onder het Resultaat uit financiële
transacties in de winst- en verliesrekening verwerkt.
Dividenden
Dividenden worden toegerekend aan het jaar, waarin
de betreffende dividenden betaalbaar zijn gesteld.
Vennootschapsbelasting
De vennootschapsbelasting is berekend op basis van de
nominale tarieven geldend in de landen waar de
resultaten zijn behaald, rekening houdend met de in
deze landen van toepassing zijnde fiscale faciliteiten.
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 5 5
Grondslagen voor resultaatbepaling
Algemeen
Baten en lasten worden, met inachtneming van hiervoor
vermelde grondslagen voor waardering toegerekend
aan de periode waarop zij betrekking hebben.
Provisies worden verantwoord in de periode waarin de
dienstverlening is verricht.
Rentebaten en -lasten
Rentebaten en -lasten worden verwerkt in het boekjaar
waarop zij betrekking hebben.

Toelichting op de geconsolideerde balans
31 december 2004 31 december 2003
x € 1.000 x € 1.000
Activa
Kasmiddelen 2.198 1.717
Onder deze post zijn opgenomen alle wettige betaalmiddelen met
inbegrip van in vreemde valuta luidende bankbiljetten en munten,
alsmede direct opeisbare tegoeden bij De Nederlandsche Bank.
Bankiers 102.396 95.832
Deze post omvat alle met de bedrijfsuitoefening samenhangende
vorderingen op onder toezicht op het bankwezen staande
kredietinstellingen.
Deze post bestaat uit:
Direct opeisbare tegoeden 60.024 45.707
Niet direct opeisbare tegoeden 42.372 50.125
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 5 6
Deze niet direct opeisbare saldi dienen mede als zekerheid voor
marginverplichtingen ter zake van derivatenposties en voor leveringsverplichtingen
van effecten. Een bedrag van € 30,6 miljoen
(2003: € 46,5 miljoen) wordt aangehouden bij één financiële instelling.
102.396 95.832
Kredieten 49.981 31.150
Deze post omvat vorderingen op cliënten uit de private sector,
waaronder vallen daggeldleningen en vorderingen in rekening-courant
gedekt door onderpand van effecten en bankgaranties.
Het bedrag is als volgt gespecificeerd:
Daggeldleningen 12.250 16.600
Vorderingen op onderpand van effecten 36.723 13.255
Vorderingen op onderpand van bankgaranties 1.008 1.295
49.981 31.150
De vorderingen uit hoofde van daggeldleningen hebben een looptijd
korter dan 3 maanden. De overige vorderingen hebben een
onbepaalde looptijd.
Het verloop is als volgt:
Stand 1 januari 31.150 -
Toename gedurende het jaar 18.831 31.150
Stand 31 december 49.981 31.150

31 december 2004 31 december 2003
x € 1.000 x € 1.000
Rentedragende waardepapieren 39.712 4.799
Deze post bestaat uit:
Beleggingsportefeuille:
-Staatsobligaties 20.000 -
-Overige obligaties 8.500 -
Handelsportefeuille 11.212 4.799
Alle genoemde waardepapieren zijn ter beurze genoteerd.
Deze waardepapieren dienen mede ter dekking van margin
verplichtingen. Het nog niet geamortiseerde deel van het agio van de
beleggingsportefeuille ad € 1,3 miljoen is opgenomen onder
Overlopende activa. De reële waarde van de beleggingsportefeuille
ultimo 2004 bedraagt € 29,9 miljoen.
39.712 4.799
Aandelen en niet-vastrentende waardepapieren 105.751 263.553
Alle genoemde effecten, opties en overige contracten zijn ter beurze
genoteerd. Deze waardepapieren dienen mede ter dekking van margin
verplichtingen en effectenkredieten.
In dit bedrag is begrepen € 37,4 miljoen (2003: € 20,7 miljoen) inzake
door cliënten aangehouden derivatenposities. Deze posities worden in
eigen naam voor rekening en risico van de desbetreffende cliënten
aangehouden
Deelnemingen 102 102
Deelnemingen per 1 januari 102 233
Verwerving 4
Dividend - ( 114 )
Resultaat van deelnemingen - ( 20 )
Koersaanpassingen en overige - ( 1)
Deelnemingen per 31 december 102 102
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 5 7

31 december 2004 31 december 2003
x € 1.000 x € 1.000
Bedrijfsmiddelen 2.939 3.973
De jaarlijkse afschrijvingen op inrichting, inventaris en computer harden
software bedragen 14-33 1/3 %.
Het verloop hiervan gedurende het verslagjaar is als volgt:
Boekwaarde per 1 januari 3.973 6.937
Investeringen 1.982 656
Desinvesteringen ( 198)
( 21)
Afschrijvingen ( 2.195)
( 2.896 )
Bijzondere waardemutaties ( 623)
( 677)
Koersaanpassingen - ( 26)
Boekwaarde per 31 december 2.939 3.973
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 5 8
De cumulatieve waardeverminderingen bedragen 2.125 1.502
De cumulatieve afschrijvingen bedragen 6.093 3.898
De aanschaffingswaarden bedragen 11.157 9.373
Overige activa 19.433 18.822
Deze post bestaat uit:
Belastingen en premies sociale verzekeringen 1.991 7.378
Vorderingen uit hoofde van verkochte maar
nog niet geleverde effecten 16.289 7.592
Vergunningen en permits 293 437
Overige vorderingen 860 3.415
19.433 18.822
Overlopende activa 3.387 1.244
Deze post bevat:
Te ontvangen rente 1.211 328
Agio op obligaties beleggingsportefeuille 1.291 -
Overig 885 916
3.387 1.244

31 december 2004 31 december 2003
x € 1.000 x € 1.000
Passiva
Toevertrouwde middelen 164.973 119.836
Dit betreft alle met de bancaire bedrijfsuitoefening samenhangende
schulden, voorzover geen schulden aan kredietinstellingen en voorzover
niet belichaamd in een schuldbewijs dan wel een achtergestelde schuld.
In dit bedrag is begrepen € 37,4 miljoen (2003: € 20,7 miljoen) inzake
door cliënten aangehouden derivatenposities.
Overige schulden 104.447 237.256
Belastingen en premies sociale verzekeringen 2.090 1.611
Schulden aan bankiers 5.513 77.384
Schulden in rentedragende waardepapieren 2.062 1.358
Schulden in aandelen en niet-vastrentende waardepapieren 76.985 146.771
Schulden ter zake van gekochte maar nog niet
geleverde effecten 14.992 4.911
Overig 2.805 5.221
Hieronder is opgenomen € 1,2 miljoen als aandeel van Binck N.V.
in door derden uitgegeven loan notes welke in beginsel direct
opeisbaar zijn. Het interest percentage is gelijk aan LIBOR.
104.447 237.256
Overlopende passiva 8.577 5.067
Onder deze post zijn opgenomen te betalen winstdelingen en
bonussen, overlopende rente, beurs- en transactiekosten.
Voorzieningen
Latente belastingverplichtingen - 6.250
Verlieslatende contracten 614 1.194
Reorganisatie 486 855
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 5 9
1.100 8.299

31 december 2004 31 december 2003
x € 1.000 x € 1.000
De voorziening voor latente belastingverplichtingen had voornamelijk
betrekking op het verschil tussen commerciële en fiscale waardering
van opties en hun onderliggende waarden. Door de forse reductie van
de handelspositie is het waarderingsverschil tot nihil gereduceerd
waardoor de latente verplichting is vervallen en acuut verschuldigd
is geworden.
Het verloop van de voorziening voor verlieslatende contracten
is als volgt:
Stand per 1 januari 1.194 -
Dotatie ten laste van het resultaat - 1.194
Vrijval ten gunste van het resultaat ( 433)
-
Overige onttrekkingen ( 147)
-
Stand per 31 december 614 1.194
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 6 0
Het verloop van de reorganisatievoorziening is als volgt:
Stand per 1 januari 855 1.280
Dotatie ten laste van het resultaat 1.111 728
Overige onttrekkingen ( 1.480) ( 1.153)
Stand per 31 december 486 855
De reorganisatievoorziening bestaat ultimo 2004 grotendeels uit
verwachte kosten inzake de sluiting van HIT Securities Ltd.
Eigen vermogen 45.860 45.575
Het eigen vermogen wordt nader toegelicht bij de
vennootschappelijke balans.

Toelichting op de geconsolideerde winst- en verliesrekening
2004 2003
x € 1.000 x € 1.000
Rente
Onder deze post worden verantwoord alle baten en lasten voortvloeiend
uit het uitlenen en lenen van gelden voorzover zij het karakter hebben
van rente, alsmede rentebaten en lasten voor het aanhouden van
banksaldi dan wel opnemen van kortlopende rekening-courant
kredieten voorzover deze kredieten niet worden opgenomen voor de
financiering van handelsposities.
De samenstelling van deze post is als volgt:
Rentebaten
Rente van uitzettingen in de geldmarkt 1.657 1.226
Rente kredieten 1.498 371
Overige rentebaten 782 776
Rentelasten
3.937 2.373
Rente toevertrouwde middelen 738 349
Overige rentelasten 235 317
973 666
Opbrengsten uit effecten en deelnemingen 2.754 ( 20)
Hieronder wordt voor deelnemingen waarin Binck N.V. geen invloed
van betekenis uitoefent het aandeel in het netto resultaat verwerkt.
Bovendien worden hierin opgenomen de ontvangen dividenden en
andere opbrengsten uit overige deelnemingen, voor zover deze niet
als waardeverandering van financiële vaste activa worden aangemerkt.
In 2004 zijn begrepen de opbrengsten uit hoofde van dividend en de
verkoop van aandelen in The London Stock Exchange (€ 2,7 miljoen).
Provisies
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 6 1
Provisies omvat vergoeding van voor en door derden verrichte diensten
uit hoofde van effectentransacties en daaraan gerelateerde diensten.
Deze post is als volgt samengesteld:
Provisies retail markt 17.850 10.686
Provisies wholesale markt 7.155 13.219
25.005 23.905
Af:provisielasten 9.604 8.629
De provisielasten betreffen betaalde provisies en beurs- en clearingkosten.
15.401 15.276

2004 2003
x € 1.000 x € 1.000
Resultaat uit financiële transacties
Dit resultaat is als volgt samengesteld:
Transactieresultaat 23.138 11.736
Rente financiering posities ( 4.277 ) ( 4.318)
Couponrente obligaties handelsportefeuille 230 175
Het transactieresultaat omvat koersverschillen op effecten, opties en
overige contracten, dividenden en valutakoersverschillen.
19.091 7.593
Personeelskosten
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 6 2
Vaste salarissen 11.617 14.383
Winstdelingen en bonussen 6.455 3.145
Pensioenlasten 486 390
Sociale lasten 1.346 1.610
Afvloeiingskosten personeel 1.079 550
Overige personeelskosten 887 535
De pensioenslasten betreffen betaalde premies voor het personeel
onder het stelsel van beschikbare premies.
Het gemiddeld aantal personeelsleden, inclusief bestuurders,
bedroeg 234 (2003: 271). Ultimo 2004 is dat 187 (ultimo 2003: 272).
21.870 20.613

De beloning van Directie en commissarissen over 2004 (x € 1.000) en het bezit van aandelen in de vennootschap
per 31 december 2004 is als volgt:
Bezit
Vaste Variabele aandelen
Beloning Beloning in Binck
A.E. Teeuw 300.0 100.0 -
T.C.V. Schaap 150.2 50.0 1.303.251
(benoemd 6 mei 2004)
K.J. Bagijn 150.2 50.0 1.303.251
(benoemd 6 mei 2004)
600.4 200.0 2.606.502
C.J.M. Scholtes 14.9 - -
(benoemd 6 mei 2004)
J.K. Brouwer 12.1 - -
(benoemd 6 mei 2004)
Ch.J. Langereis 18.2 - 678.341
A.M. van Westerloo 12.1 - -
(benoemd 6 mei 2004)
A.H.J. Risseeuw 7.9 -
(afgetreden 6 mei 2004)
F.E. Delbaen 6.3 -
(afgetreden 6 mei 2004)
71.5
De beloning van Directie en commissarissen over 2003 (x (€ 1.000) en het bezit in aandelen in de vennootschap
per 31 december 2003 was als volgt:
Bezit
Vaste Variabele aandelen
Beloning Beloning in Binck
A.E. Teeuw 75.0 - -
(in dienst getreden 1 oktober 2003,
benoemd 28 oktober 2003)
S.L de Boer 125.4
(afgetreden 1 augustus 2003) -
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 6 3
M.C.M. Wiegmans 271,8
(afgetreden 1 november 2003,
uit dienst getreden 1 januari 2004)
472,2 - -
A.H.J. Risseeuw 22.7 - -
Ch.J. Langereis 18.2 - 678.341
F.E. Delbaen 18.2 -
59.1 - 678.341

J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 6 4
Binck beschikt momenteel niet over een door de
Algemene Vergadering van Aandeelhouders vastgesteld
beloningsbeleid. De huidige arbeidsvoorwaarden
van de leden van de Directie behelst het
volgende:
De heer A.E. Teeuw (CEO)
De arbeidsovereenkomst met de heer Teeuw is aangegaan
voor de duur van twee jaar. Vanzelfsprekend
kan de arbeidsovereenkomst na ommekomst van de
bepaalde duur worden voortgezet tegen nader overeen
te komen voorwaarden.
Het salaris van de heer Teeuw bedraagt € 300.000
bruto per jaar. Daarnaast is overeengekomen dat de
heer Teeuw over boekjaar 2004 een bonus van
€ 200.000 ontvangt in het geval, blijkens de vastgestelde
jaarrekening van Binck N.V. over 2004, de
nettowinst van Binck N.V. uit gewone bedrijfsvoering
gelijk is aan of hoger is dan de gebudgetteerde
nettowinst volgens het door de Raad van
Commissarissen goedgekeurde jaarplan, alsmede een
aanvullende bonus van € 200.000 indien deze
gebudgetteerde netto winst met ten minste 25%
wordt overtroffen. Indien deze winst ten minste
gelijk is aan 80% van de gebudgetteerde netto winst
beloopt de bonus € 100.000.
Voor boekjaar 2005 geldt eenzelfde regeling.
Aangezien de arbeidsovereenkomst van de heer
Teeuw echter van rechtswege per 1 oktober 2005
(in plaats van per 31 december 2005) eindigt, wordt
de hoogte van de eventueel aan de heer Teeuw toe
te kennen bonus over boekjaar 2005 pro rata naar
beneden bijgesteld. Een verdere uiteenzetting van
het beloningsbeleid is te vinden in de remuneratie
paragraaf van het jaarverslag.
Voor de heer Teeuw is geen pensioen- of ziektekostenverzekering
gesloten waarvan de premie ten
laste van de vennootschap komt.
Bij een ‘change of control’ bij Binck N.V. waarbij de
functie van bestuursvoorzitter aanzienlijk van aard
verandert of de samenstelling van de Raad van
Commissarissen zodanig wijzigt dat samenwerking
zou worden bemoeilijkt, heeft de heer Teeuw de
bevoegdheid zijn arbeidsovereenkomst met een
opzegtermijn van drie maanden te beëindigen. In dat
geval behoudt de heer Teeuw aanspraak op betaling
van het overeengekomen salaris tot 1 oktober 2005.
In het geval het dienstverband van de heer Teeuw
voortijdig wordt beëindigd, op verzoek van de Raad
van Commissarissen heeft de heer Teeuw aanspraak
op een eenmalige bonus van € 100.000.
De heer T.C.V. Schaap (CFO) en de heer K.J. Bagijn (CCO)
Met de heren Schaap (CFO) en Bagijn (CCO) zijn
arbeidsovereenkomsten aangegaan voor de duur van
vier jaren en derhalve eindigen op 6 mei 2008.
De arbeidsovereenkomsten kunnen door beide partijen
tussentijds, tegen het einde van een kalendermaand,
worden opgezegd. Voor Binck N.V. geldt een
opzegtermijn van zes maanden, terwijl de heren
Schaap en Bagijn een opzegtermijn van drie maanden
in acht dienen te nemen.
Het bruto jaarsalaris van de heren Schaap en Bagijn
beloopt € 210.600. Binck N.V. bepaalt jaarlijks aan de
hand van onder meer de van jaar tot jaar vast te
stellen targets, de resultaten en vooruitzichten,
de wijze van functioneren van betrokkenen en alle
andere relevante omstandigheden of en zo ja, tot
welk bedrag zij in aanmerking komen voor een bonus.
Over 2004 heeft Binck N.V. aan de heren Schaap en
Bagijn een bonus toegekend waarvan de hoogte
afhankelijk is gesteld van de mate waarin de doelstellingen
neergelegd in het Management Base Plan
2004/2006 (onderdeel Retail) zijn gerealiseerd.
Deze afspraken behelzen dat in het geval meer dan
100% dan wel 125% van de doelstellingen van het
Management Base Plan 2004/2006 (onderdeel retail)
wordt gerealiseerd, Binck N.V. over 2004 in beginsel
een bonus van respectievelijk € 50.000 (bij meer dan
100%) en € 100.000 (bij meer dan 125%) toekent aan
de heren Schaap en Bagijn.
De heren Schaap en Bagijn hebben geen enkel recht
op (enig gedeelte van) een bonus, indien het dienstverband
- om welke reden en op wiens initiatief dan
ook - wordt beëindigd of hiervan aankondiging wordt
gedaan vóór 31 december van het desbetreffende
boekjaar dan wel betrokkene vóór deze datum op
non-actief is gesteld, alsmede in het geval van langdurige
arbeidsongeschiktheid gedurende het desbetreffende
boekjaar.
Voor de heren Schaap en Bagijn zijn geen pensioenof
ziektekostenverzekeringen gesloten waarvan de
premies ten laste van de vennootschap komen.
Per datum indiensttreding zijn aan de heer Teeuw
100.000 opties toegekend. Deze opties zijn uitoefenbaar
in de periode van 1 oktober 2004 tot 10 oktober
2007 tegen een uitoefenprijs van € 2,24. Deze uitoefenprijs
is vastgesteld na het verstrijken van de zogenaamde
gesloten periode in verband met gesprekken
en daarop volgende onderhandelingen met de minderheidsaandeelhouders
van BinckBank N.V. Bij vaststelling
van de uitoefenprijs is tevens bepaald dat de
opties per direct uitoefenbaar zijn.
Indien de arbeidsovereenkomst met de heren Schaap
en/of Bagijn door Binck N.V. tussentijds wordt beëindigd,
anders dan wegens dringende reden als bedoeld
in artikel 7:677 BW, zal Binck N.V. aan hen een vergoeding
verschuldigd zijn die gelijk is aan, doch nimmer
meer is dan, 12 maanden vast salaris. Bij berekening
van een vergoeding zal als datum indiensttreding
6 mei 2004 gelden.

2004 2003
x € 1.000 x € 1.000
Bijzondere waardeverminderingen 282 935
Deze post bestaat uit:
Bijzondere waardevermindering bedrijfsmiddelen 623 677
Bijzondere waardemutatie overige activa (permits) ( 341)
258
De terugneming van bijzondere waardemutaties overige activa
stammend uit 2002 en 2003, houdt verband met de alsnog verkregen
en te verkrijgen (indirecte) opbrengsten.
282 935
Andere beheerskosten 10.606 14.739
Onder overige kosten zijn ondermeer begrepen kosten voor huisvesting,
informatievoorziening, ICT, lidmaatschapskosten, kantoorkosten,
adviseurs en overige algemene kosten.
Reorganisatiekosten
De kosten voor de sluiting en daarmee samenhangende kosten van de
derivatenactiviteiten en verdere kosten verband houdend met de
aanpassing van de organisatie in Amsterdam zijn als volgt in de winsten
verliesrekening verwerkt:
Personeelskosten 1.079 550
Bijzondere waardeverminderingen bedrijfsmiddelen en overige activa 282 935
Overige kosten ( 262)
1.372
1.099 2.857
Vennootschapsbelasting (2003 bate) 1.606 5.259
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 6 5
De nominale belastingdruk in Nederland bedraagt 34,5% (2003: 34,5%).
De werkelijke totale belastingdruk komt uit op 30,6% (2003: bate 35,9%).
Dit kan als volgt worden verklaard:
Nominale belastingdruk 34,5% ( 34,5% )
Lagere nominale belastingdruk op in het buitenland behaalde resultaten ( 1,9% )
( 0,1% )
In het buitenland vrijgestelde winstbestanddelen - ( 0,2% )
In Nederland vrijgestelde winstbestanddelen ( 2,0% )
( 1,1% )
Werkelijke belastingdruk 30,6% ( 35,9% )

2004 2003
x € 1.000 x € 1.000
Winst per aandeel
De bij de berekening van de winst per aandeel gehanteerde
uitgangpunten zijn:
Resultaat verslag jaar 3.151 ( 10.277)
Gemiddeld aantal geplaatste aandelen 28.522.191 24.368.949
Af: ingekochte aandelen 296.855 296.855
De openstaande optierechten ultimo 2004 leiden niet tot verwatering
daar de gemiddelde koers van het aandeel Binck zich gedurende de
periode nagenoeg bewogen heeft rondom de uitoefenprijzen van de
verstrekte opties.
De verwaterde winst per aandeel wijkt niet af van de gerealiseerde
winst per aandeel.
28.225.336 24.072.094
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 6 6
Niet uit de balans blijkende verplichtingen
De vennootschap heeft een huurovereenkomst voor het kantoorpand
aan de Vijzelstraat afgesloten met een resterende looptijd van zes jaar
en acht maanden en een jaarlijkse huurprijs van € 1,0 miljoen.
Daarnaast zijn operational lease contracten afgesloten met een
maximale looptijd van 48 maanden.
De verplichtingen naar resterende looptijd zijn als volgt:
Korter dan een jaar 1.029
Een tot vijf jaar 4.247
Langer dan vijf jaar 686
Mededeling inzake bijlage x bij het fondsenreglement
Naar het gezamenlijk oordeel van Binck N.V. en de bestuurders van de
Stichting Prioriteit AOT is voldaan aan het bepaalde in artikel 10
Bijlage X van het Fondsenreglement van Euronext N.V. te Amsterdam.

Segmentatie naar activiteiten van enkele financiële gegevens
Verdeling van resultaten naar business unit
Retail Wholesale Trading Totaal
2004 2003 2004 2003 2004 2003 2004 2003
Rente 2.844 1.558 59 (31)
61 180 2.964 1.707
Opbrengsten uit effecten en deelnemingen 2.754 (20) 2.754 (20)
Provisies 11.389 7.468 4.012 7.808 15.401 15.276
Resultaat uit financiële transacties 19.091 7.593 19.091 7.593
Baten 14.233 9.026 4.071 7.777 21.906 7.753 40.210 24.556
Personeelskosten (3.814)
(2.958)
(1.843)
(3.223)
(16.213)
(14.432)
(21.870)
(20.613)
Afschrijvingen (623)
(731)
(202)
(198)
(1.370)
(1.970)
(2.195)
(2.899)
Bijzondere waardemutaties activa (282)
(935)
(282)
(935)
Andere beheerskosten (3.916)
(2.883)
(1.322)
(2.087)
(5.368)
(9.769)
(10.606)
(14.739)
Bedrijfskosten (8.353)
(6.572)
(3.367)
(5.508)
(23.233)
(27.106)
(34.953)
(39.186)
Bedrijfsresultaat voor belasting 5.880 2.454 704 2.269 (1.327)
(19.353)
5.257 (14.630)
Belastingen (2.036)
(957)
(131)
(436)
561 6.652 (1.606)
5.259
Bedrijfsresultaat na belasting 3.844 1.497 573 1.833 (766)
(12.701)
3.651 (9.371)
Belang derden (500)
(906)
Nettoresultaat 3.151 (10.277)
Verdeling van financiële gegevens naar regio
Binnenland Buitenland Totaal
2004 2003 2004 2003 2004 2003
Totaal baten 28.902 11.864 11.308 12.692 40.210 24.556
Investeringen in bedrijfsmiddelen 1.875 487 107 169 1.982 656
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 6 7
Afschrijvingen 1.867 2.475 328 424 2.195 2.899

Vennootschappelijke balans
(vóór resultaatbestemming)
31 december 2004 31 december 2003
x € 1.000 x € 1.000
Activa
Bankiers 4.783 1.109
Rentedragende waardepapieren 4.500 -
Deelnemingen 30.077 39.358
Bedrijfsmiddelen 1.279 2.523
Overige activa 7.936 14.094
Overlopende activa 553 404
Totaal activa 49.128 57.488
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 6 8
Passiva
Overige schulden 1.959 3.092
Overlopende passiva 563 522
Voorzieningen 746 8.299
Eigen vermogen:
Aandelenkapitaal 3.084 2.437
Agioreserve 20.855 8.855
Overige reserves 18.770 44.560
Resultaat verslagjaar 3.151 -10.277
Totaal passiva 49.128 57.488

Vennootschappelijke winst- en verliesrekening
2004 2003
x € 1.000 x € 1.000
Resultaat uit deelnemingen (na belastingen) 5.721 ( 6.047)
Overige resultaten (na belastingen) ( 2.570)
( 4.230)
Nettoresultaat 3.151 ( 10.277)
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 6 9

Toelichting
Algemeen
De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn dezelfde als die welke zijn genoemd in de toelichting op
de geconsolideerde jaarrekening, zodat daarnaar wordt verwezen. Voor zover hieronder niet nader toegelicht wordt
eveneens naar deze toelichting verwezen.
Toelichting op de vennootschappelijke balans
Activa
31 december 2004 31 december 2003
x € 1.000 x € 1.000
Bedrijfsmiddelen 1.279 2.523
De afschrijvingspercentages op inrichting, inventaris en computer
hard- en software bedragen 14-33 1/3%.
Het verloop is als volgt:
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 7 0
Boekwaarde per 1 januari 2.523 4.435
Investeringen 401 111
Bijzondere waardeverminderingen ( 569)
( 677)
Afschrijvingen ( 1.076)
( 1.346)
Boekwaarde per 31 december 1.279 2.523
De cumulatieve waardeverminderingen zijn 2.071 1.502
De cumulatieve afschrijvingen bedragen 1.585 509
De aanschaffingswaarden bedragen 4.935 4.534
Voor een bedrag van € 1,1 miljoen aan bedrijfsmiddelen is sprake van
economisch eigendom en geen juridisch eigendom.
Deelnemingen 30.077 39.358
Het verloop van de deelnemingen in groepsmaatschappijen is als volgt:
Stand per 1 januari 39.358 45.899
Kapitaalverstrekkingen en aankopen 19.608 12.000
Uitoefening optierecht ( 664)
-
Verkopen en ontbindingen ( 4.039)
( 10.910)
Dividend en terugbetaling van kapitaal ( 14.317)
( 1.128)
Uitkering aan minderheidsaandeelhouders ( 15.309)
-
Resultaat boekjaar 5.721 ( 6.047)
Koersverschillen en overige mutaties ( 281)
( 456)
Stand per 31 december 30.077 39.358

De kapitaalverstrekkingen en aankopen in 2004 houden voornamelijk verband met de aankoop van de resterende aandelen
in One Two Invest Holding B.V. (houdster van alle aandelen in BinckBank N.V.). De uitkering minderheidsaandeelhouders
heeft betrekking op hetgeen boven de intrinsieke waarde van BinckBank N.V. is uitgekeerd aan de minderheidsaandeelhouders
van BinckBank N.V. ter verkrijging van het 100% belang in de groepsmaatschappij BinckBank N.V.
Een lijst met deelnemingen is gedeponeerd bij de Kamer van Koophandel en Fabrieken voor Amsterdam. De vennootschap
heeft zich hoofdelijk aansprakelijk gesteld voor de uit rechtshandelingen voortvloeiende schulden van Binck
Securities B.V. Daarnaast is tussen de vennootschap en AOT Derivatives B.V. een overeenkomst van hoofdelijke verbondenheid
afgesloten ten behoeve van een kredietfaciliteit.
31 december 2004 31 december 2003
x € 1.000 x € 1.000
Passiva
Geplaatst aandelenkapitaal 3.084 2.437
In het verslagjaar zijn 6.468.454 aandelen uitgegeven in het kader van
de overname van de resterende aandelen in One Two Invest Holding B.V.
De waarde van de inbreng is vastgesteld op € 2,– per aandeel.
Het verschil tussen deze waarde en de nominale waarde is toegevoegd
aan de agioreserve. Het aantal geplaatste gewone aandelen bedraagt
daarna 30.837.403 (nominaal € 0,10 per aandeel).
De Stichting Prioriteit AOT beschikt over 50 prioriteitsaandelen
(nominaal € 0,10 per aandeel).
Agio 20.855 8.855
Tot een bedrag van € 12,3 miljoen houdt de toename verband met de
hierboven vermelde uitgifte van aandelen. De kosten verbandhoudend
met de uitgifte van de aandelen ten bedrage van € 0,3 miljoen
(na aftrek van belasting) zijn ten laste van deze reserve gebracht.
Het agio is als fiscaal vrij aan te merken en in beginsel vrij uitkeerbaar.
Overige reserves 18.770 44.560
Stand per 1 januari 45.681 52.748
Aankoop minderheidsbelang ( 15.309)
-
Belastingbate uit hoofde van verliezen op eigen
aandelen voorgaande jaren - 2.564
Resultaatverdeling vorig boekjaar ( 10.277)
( 9.433)
Koersresultaten en overige mutaties ( 204)
( 198)
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 7 1
19.891 45.681
Af:eigen aandelen ( 1.121)
( 1.121)
Stand per 31 december 18.770 44.560
De overige reserves zijn in beginsel vrij uitkeerbaar.

In de op de overige reserves in mindering gebrachte eigen aandelen is geen verandering gekomen. Per 31 december
2004 waren 296.855 aandelen in positie tegen een gemiddelde aankoopkoers van €3,78. De eigen aandelen worden
tegen de aan- en verkoopbedragen gemuteerd op het eigen vermogen. De beurskoers ultimo 2004 bedroeg € 3.20
(2003: €1,37).
De aankoop minderheidsbelang heeft betrekking op de aankoop van het resterend minderheidsbelang in One Two
Invest Holding B.V. (en daarmee indirect BinckBank N.V.) en is ten laste van de Overige reserves gebracht, daar het een
transactie betreft tussen aandeelhouders binnen één groep. Ultimo 2004 beschikt Binck N.V. over een 100% belang in
BinckBank N.V. (2003: 57,4%).
Optierechten
Per 31 december 2004 staan de volgende optierechten op aandelen van de vennootschap aan Directie en/of personeel
open:
- toegekend in 2003:
100.000 aandelen tegen € 2.24, expiratiedatum 10 oktober 2007;
- toegekend in 2004:
25.000 aandelen tegen € 3,15, expiratiedatum 21 december 2009.
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 7 2
De verstrekte opties hebben op het moment van toekenning een waarde van € 98.000. Deze waarde is gebaseerd op
de Black & Scholes optiewaarderingsformule, waarbij als uitgangspunt de laatste 150 handelsdagen voor verstrekking
van de opties zijn gebruikt bij het bepalen van de volatiliteit en een rentepercentage van 3% geldt.
Belangrijke deelnemingen
BinckBank N.V. Amsterdam (100%)
Binck Securities B.V. Amsterdam (100%)
AOT België N.V. Antwerpen (58%)
Hills Independent Traders Ltd Londen (100%)
Amsterdam, 4 maart 2005
De Directie
A.E. Teeuw
K.J. Bagijn
T.C.V. Schaap
De Raad van Commissarissen
C.J.M. Scholtes
J.K. Brouwer
Ch. J. Langereis
A.M. van Westerloo

Overige gegevens
Accountantsverklaring............................................................................................................................................... 74
Statutaire bepalingen inzake prioriteitsaandelen.............................................................................................. 75
Statutaire bepalingen inzake de winstbestemming.......................................................................................... 75
Voorstel voor verwerking van het resultaat ....................................................................................................... 76
Gebeurtenissen na balansdatum ........................................................................................................................... 76
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 7 3

Accountantsverklaring
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 7 4
Opdracht
Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening
2004 van Binck N.V. te Amsterdam gecontroleerd.
De jaarrekening is opgesteld onder verantwoordelijkheid
van de Directie van de vennootschap.
Het is onze verantwoordelijkheid een accountantsverklaring
inzake de jaarrekening te verstrekken.
Werkzaamheden
Onze controle is verricht overeenkomstig in Nederland
algemeen aanvaarde richtlijnen met betrekking tot
controle-opdrachten.
Volgens deze richtlijnen dient onze controle zodanig
te worden gepland en uitgevoerd, dat een redelijke
mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening
geen onjuistheden van materieel belang bevat.
Een controle omvat onder meer een onderzoek door
middel van deelwaarnemingen van informatie ter
onderbouwing van de bedragen en de toelichtingen in
de jaarrekening. Tevens omvat de controle een beoordeling
van de grondslagen voor de financiële verslaggeving
die bij het opmaken van de jaarrekening zijn
toegepast en van belangrijke schattingen die de
Directie van de vennootschap daarbij heeft gemaakt
alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de
jaarrekening.
Wij zijn van mening dat onze controle een deugdelijke
grondslag vormt voor ons oordeel.
Oordeel
Wij zijn van oordeel dat deze jaarrekening een
getrouw beeld geeft van de grootte en de samenstelling
van het vermogen op 31 december 2004 en van
het resultaat over 2004 in overeenstemming met
algemeen in Nederland aanvaarde grondslagen voor
financiële verslaggeving en voldoet aan de wettelijke
bepalingen inzake de jaarrekening, zoals opgenomen
in Titel 9 BW2.
Amsterdam, 4 maart 2005
Ernst & Young Accountants

Statutaire bepalingen
Statutaire bepalingen inzake prioriteitsaandelen
(art. 15 en 21 van de statuten)
De rechten van de prioriteitsaandelen betreffen het
opmaken van een niet-bindende voordracht voor de
benoeming van de commissarissen en directeuren van
de vennootschap en enkele andere rechtshandelingen.
De prioriteitsaandelen zijn ondergebracht in de
te Amsterdam gevestigde Stichting Prioriteit AOT.
Het bestuur van deze Stichting, bestaande uit drie
bestuursleden, wordt benoemd door de Raad van
Commissarissen en de Directie van de vennootschap.
De bestuursleden van de Stichting Prioriteit AOT zijn:
C.J.M. Scholtes
Ch.J. Langereis
A.E. Teeuw
Statutaire bepalingen inzake winstbestemming
(art. 32 van de statuten)
1 De vennootschap kan aan de aandeelhouders
slechts uitkeringen doen voor zover het eigen
vermogen van de vennootschap groter is dan het
bedrag van het gestorte kapitaal van de vennootschap,
vermeerderd met de reserves die krachtens
de wet moeten worden aangehouden.
2 Allereerst wordt, indien en voor zover de winst dat
toelaat, op de prioriteitsaandelen uitgekeerd een
bedrag gelijk aan zes procent (6%) berekend over
het nominale bedrag van die aandelen.
5 De vennootschap mag tussentijds slechts uitkeringen
doen, indien blijkens een tussentijdse vermogensopstelling
als bedoeld in artikel 105 lid 4 Boek 2
van het Burgerlijk wetboek aan het vereiste van lid 1
van dit artikel is voldaan en mits na voorafgaande
goedkeuring van de prioriteit. Uitkeringen als
bedoeld in dit lid kunnen betaalbaar worden
gesteld in aandelen in het kapitaal van de vennootschap
of verhandelbare rechten daarop.
6 Onverminderd het hiervoor bepaalde kan de algemene
vergadering besluiten om uitkeringen in aandelen
(al dan niet ter keuze van aandeelhouders) in
plaats van in geld, geheel of gedeeltelijk (al dan niet
ter keuze van de aandeelhouder) betaalbaar te stellen:
a. in gewone aandelen (desverlangd en indien
mogelijk ten laste van de agioreserve) of verhandelbare
rechten daarop, dan wel;
b. in vermogenswaarden van of verhandelbare vorderingsrechten
op de vennootschap.
Een besluit als bedoeld in de vorige zin kan slechts
worden genomen op voorstel van de Directie dat is
goedgekeurd door de Raad van Commissarissen.
Een voorstel als bedoeld onder b zal eerst worden
gedaan na overleg met Euronext Amsterdam N.V.
7 Op door de vennootschap verkregen aandelen in
haar kapitaal en op aandelen waarvan de vennootschap
certificaten houdt vindt geen uitkering ten
behoeve van de vennootschap plaats.
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 7 5
3 De prioriteit zal bepalen welk gedeelte van de resterende
winst zal worden gereserveerd. De na toepassing
van het vorige lid en de vorige zin bepaalde
resterende winst staat ter beschikking van de algemene
vergadering. Het bedrag dat niet wordt uitgekeerd
zal worden toegevoegd aan de overige reserves
van de vennootschap.
4 Aan de uitkeerbare reserves kunnen onttrekkingen
worden gedaan krachtens besluit van de algemene
vergadering met voorafgaande toestemming van de
prioriteit.
8 Bij de berekening van de winstverdeling tellen de
aandelen, waarop ingevolge het in lid 7 bepaalde
geen uitkering ten behoeve van de vennootschap
plaatsvindt, niet mee.
9 Uitkeringen waartoe is besloten, worden uiterlijk na
veertien dagen betaalbaar gesteld. De vordering tot
uitkering vervalt door een tijdsverloop van vijf jaren
te rekenen vanaf de dag van betaalbaarstelling.

Voorstel voor verwerking van het resultaat
Gebeurtenissen na balansdatum
Op voorstel van de Prioriteit wordt € 1.609.000 gereserveerd.
Het restant staat ter beschikking van de
Algemene Vergadering van Aandeelhouders.
Voorgesteld wordt dit in de vorm van een dividend van
€ 0,05 per gewoon aandeel uit te keren. De verwerking
van het resultaat zal dan zijn als volgt (x € 1.000) :
Winst over 2004 3.151
Af:toegevoegd aan de overige reserves 1.609
Ter beschikking van aandeelhouders 1.542
Na balansdatum heeft Binck N.V. overeenstemming
bereikt betreffende de overname van het resterende
minderheidsbelang in AOT België N.V. De aankoopprijs
is afhankelijk van het al dan niet verkrijgen van een
beursvennootschapvergunning.
Na balansdatum is een naamswijziging van
Bewaarbedrijf Effectenbank Binck B.V. in Bewaarbedrijf
BinckBank B.V. gerealiseerd. Ook is de naam van AOT
Securities B.V. gewijzigd in Binck Securities B.V.
Dit voorstel is niet in de balans verwerkt.
J a a r v e r s l a g 2 0 0 4 7 6