Jaarverslag 2011 - Pensioenfonds Metaal en Techniek

Jaarverslag 2011 | Jaarrekening | 81
Grondstoffenrisico
Grondstoffen ofwel commodities vormen een beleggingscategorie waarin veelal via
indexfutures en swaps wordt geïnvesteerd in energie (olie), metalen, edelmetalen
en agroprodukten. De marktwaarde ultimo 2011 van de derivatenpositie in
commodities bedraagt € 12 miljoen positief (2010: € 67 miljoen positief).
De positie is gefinan cieerd/onderlegd met kasgeld. De onderliggende waarde van de
beleggingen in grondstoffen is € 944 miljoen ofwel circa 2,3% van de totale beleggingen.
Het grondstoffenrisico betreft het risico op fluctuaties in grond stoffenprijzen.
Kredietrisico
Kredietrisico is het risico van financiële verliezen voor pmt als gevolg van het feit dat
een tegenpartij in gebreke blijft om aan haar verplichtingen te voldoen, bijvoorbeeld
als gevolg van faillissement of betalingsonmacht. Dit kunnen verplichtingen zijn tot
het betalen van rente, maar het kan ook om de terugbetaling van de uitgeleende
bedragen zelf gaan. Voor pmt betreft het voornamelijk de beleggingen in obligaties en
leningen. Het kredietrisico wordt gemitigeerd door spreiding van de vastrentende
waarden naar regio en sector.
De samenstelling van de vastrentende waarden kan als volgt worden samengevat:
Samenstelling vastrentende waarden (x 1 miljoen euro) *
Soort
credit
spread
ultimo 2011 ultimo 2010
Staatsobligaties Europa -0,1% 11.034 6.242
Bedrijfsobligaties Europa 1,5% 4.964 4.464
Inflatie obligaties 0,0% 0 885
Europa High Yield 8,3% 695 700
US High Yield 7,4% 2.304 1.865
Emerging Markets Debt 4,0% 3.512 3.070
Bankloans 0,0% 0 399
Deposito's 0,0% 1.549 2.844
Totaal 24.058 20.469
* Inclusief de netto positie inzake onderpand van voornamelijk OTC derivaten.
De creditspread is een maatstaf voor kredietrisico en geeft de opslag aan die de markt
vraagt boven de risicovrije rente. De risicovrije rente is de Europese swaprente.
Des te hoger de opslag, des te hoger de markt het kredietrisico op een partij
beoordeelt en des te hoger de vergoeding (de spread) is die de markt wil ontvangen
voor het nemen van dit kredietrisico.
De Europese obligaties zijn uitgegeven door landen en het bedrijfsleven. Obligaties
kunnen luiden in verschillende Europese valuta, zoals euro, Zweedse Kroon, Noorse