Jaarverslag 2011 - Pensioenfonds Metaal en Techniek

Jaarverslag 2011 | Jaarrekening | 69
Vastgoedbeleggingen
Onder de post vastgoedbeleggingen zijn opgenomen:
• Directe vastgoedbeleggingen;
• Indirecte vastgoedbeleggingen.
De vastgoedbeleggingen in ontwikkeling zijn van te verwaarlozen betekenis en
worden om die reden niet apart toegelicht, maar verantwoord bij directe
vastgoedbeleggingen.
Directe vastgoedbeleggingen
De waardering van binnenlandse directe vastgoedbeleggingen vindt plaats tegen
marktwaarde op basis van de contante waarde van toekomstige kasstromen. Hierbij
wordt verondersteld dat het desbetreffende object aan het einde van het tiende jaar
wordt verkocht. Een uitzondering betreft woningen. Hierbij wordt óf de eerder
vermelde methode gebruikt van verkoop na afloop bij tien jaar doorexploiteren, òf
‘uitponden’, dat wil zeggen het verkopen van de woningen in een periode van tien
jaar volgens een vooraf bepaald schema. Deze methodiek is in overeenstemming met
de richtlijnen van ROZ-IPD. Alle directe vastgoedbeleggingen worden jaarlijks extern
getaxeerd. Ultimo verslagjaar is 100% van de directe vastgoedbeleggingen
gewaardeerd op grond van een externe taxatie.
De waardering van buitenlandse beleggingen vindt plaats tegen de netto vermogenswaarde.
Deze is gebaseerd op de ultimo jaaropgave van de beheerder of, indien die
niet tijdig beschikbaar is, een gefundeerde inschatting op basis van marktanalyse
door de fiduciaire vermogensbeheerder (Mn Services N.V.).
Indirecte vastgoedbeleggingen
De indirecte vastgoedbeleggingen betreffen de aandelen in vastgoedmaatschappijen
of vastgoedbeleggingsinstellingen. Deze aandelen worden gewaardeerd tegen
marktwaarde, gebaseerd op de beurskoers per balansdatum, inclusief de ultimo
jaar toegezegde maar nog niet verrekende dividenden.
Ook de belangen in niet-beursgenoteerde vastgoedmaatschappijen of vastgoedbeleggingsinstellingen
zijn onder deze post opgenomen. Waardering daarvan vindt
plaats tegen de netto vermogenswaarde. Deze is gebaseerd op de ultimo jaaropgave
van de fondsmanager of, indien die niet tijdig beschikbaar is, een gefundeerde
inschatting op basis van marktanalyse door de fiduciaire vermogensbeheerder
(Mn Services N.V.).
Alternatieve beleggingen
Onder de alternatieve beleggingen zijn opgenomen Private Equity en Hedge Funds.
Private Equity en Hedge Funds worden gewaardeerd tegen netto vermogenswaarde,
zijnde een benaderde marktwaarde. Bij afwezigheid van een tijdige ultimo jaaropgave
van de fondsmanager maakt de fiduciaire vermogensbeheerder (Mn Services N.V.) een
gefundeerde inschatting op basis van marktanalyse.