Jaarverslag 2011 - Pensioenfonds Metaal en Techniek

Jaarverslag 2011 | Bestuursverslag | 45
pensioenaanspraken bij hoge rentes en inflatie. Door de beperkte renteafdekking
was pmt in 2011 beperkt beschermd tegen de effecten van de tot extreem lage
niveaus gedaalde rente. Tegenover dit nadelig effect in 2011 staat echter een grotere
herstelkracht op langere termijn. Een renteafdekking van circa 35% leidt zo tot
een evenwichtigere verdeling tussen de korte en lange termijn risico’s op basis van
het deelnemersprofiel.
Beleggingsrisico’s
Beleggingsbeleid: spreiding van risico’s
Op strategisch niveau wordt een verdeling over diverse beleggingscategorieën voor de
lange termijn gekozen. Door middel van spreiding over deze categorieën wordt een zo
hoog mogelijk rendement nagestreefd tegen zo beheerst mogelijke risico’s, gegeven
de ambities van het fonds en de structuur van de verplichtingen. Ook binnen de
verschillende beleggingscategorieën vindt omwille van risicobeheersing een
uitgebreide spreiding plaats, zowel over verschillende (wereldwijde) regio’s,
als over verschillende subcategorieën, bijvoorbeeld sectoren.
Aandelenrisico en vastgoedrisico
Anders dan bijvoorbeeld het renterisico, is het risico dat gelopen wordt op de
aandelen- en vastgoedportefeuille een bewust gekozen risico. Dit risico levert het
fonds op de langere termijn naar verwachting extra rendement op. De afgelopen
tientallen jaren lieten dat ook zien. Dit extra rendement zorgde in het verleden voor
een betaalbaar pensioen voor de sector, dat bovendien kon meegroeien met de
stijging van de prijzen. pmt beheerst het risico op aandelenbeleggingen onder meer
door een uitgebreide spreiding over regio’s en sectoren. Het extra verwachte
rendement op aandelen blijft in de komende jaren noodzakelijk, zeker om de
komende jaren de reserves weer op het vereiste peil te brengen. Ook om de lange
termijn ambities van pmt waar te kunnen maken waar het gaat om het laten meegroeien
van de pensioenen met de stijgende prijzen, is het verwachte extra rendement
op aandelen nodig. Voor het vastgoedrisico geldt in grote lijnen hetzelfde als voor het
aandelenrisico, al is het vastgoedrisico minder dominant aanwezig in de portefeuille
door de geringere omvang van de vastgoedportefeuille.
Valutarisico
pmt belegt een belangrijk deel van zijn vermogen in landen met een andere muntsoort,
zoals de Amerikaanse dollar, de Japanse yen en het Britse pond. Wanneer die
valuta meer of minder waard worden ten opzichte van de euro, heeft dat invloed op
de waarde van de betreffende beleggingen, uitgedrukt in euro’s. Het verwachte
resultaat op deze koersschommelingen van vreemde valuta is naar verwachting op de
lange termijn gelijk aan nul. Op korte termijn is de waardeontwikkeling van vreemde
valuta echter moeilijk te voorspellen en zeer beweeglijk. Het fonds dekt daarom een
groot deel van het valutarisico op de belangrijkste valuta structureel af. In 2010 is er
voor gekozen om het valutarisico binnen illiquide beleggingen (waaronder vastgoed,
private equity en infrastructuur) niet meer af te dekken vanwege het liquiditeitsrisico
dat met de afdekking van het valutarisico gepaard gaat. Eind 2011 is besloten om, met