Jaarverslag 2011 - Pensioenfonds Metaal en Techniek

30 | Algemene ontwikkelingen | Pensioenbeleid | Inhoud pensioenregeling pmt | Financieel overzicht | Vermogensbeheer | Integraal
risicomanagement | Uitbesteding | Communicatie | Pension Fund Government | Naleving Principes voor goed pensioenfondsbestuur
De verwevenheid van het bankwezen met overheden en de politieke impasse binnen
de EU zorgt ervoor dat er geen snel einde aan de crisis lijkt te komen.
De belangrijkste gebeurtenissen voor investment grade bedrijfsobligaties in 2011
waren de ontwikkelingen in de Europese periferie en de daaruit voortvloeiende
problemen voor het Europese bankwezen. Spreads op leningen van ondernemingen
uit de periferie stegen tot niveaus die eigenlijk bij High Yield horen, en de prijsvorming
van achtergesteld papier van banken deed meer denken aan de aandelendan
aan de vastrentende markt. Een defensieve positionering was in 2011 dan ook
van essentieel belang. Het fonds behaalde met credits relatief goede beleggingsresultaten
dankzij een defensieve positionering.
Net als alle andere beleggingscategorieën kenden ook obligaties van opkomende
landen in 2011 veel volatiliteit, waarbij de eurocrisis natuurlijk een centrale rol
speelde. De angst voor een tegenvallende ontwikkeling van de wereldeconomie heeft
spreads ten opzichte van Amerikaans staatspapier dit jaar omhoog geduwd voor
zowel harde (USD) als voor lokale valuta. Ondanks dit alles hebben obligaties van
opkomende landen in 2011 goede beleggingsresultaten laten zien, daarbij enigszins
geholpen door de dalende rente op Amerikaans staatspapier. Het zijn ditmaal de
ontwikkelde landen die te maken hadden met verlagingen van hun kredietstatus,
terwijl de opkomende landen juist werden opgewaardeerd.
De resultaten van de vastrentende waarden portefeuilles lieten een positief, maar
wisselend beeld zien. Als gevolg van de door de eurocrisis ingegeven rentedaling
werd een relatief hoog positief rendement op staatsobligaties behaald.
Staatsobligaties opkomende landen, investment grade bedrijfsobligaties en
beleggingen in Amerikaanse en Europese hoogrentende obligaties behaalden
gematigd positieve rendementen. Op de afgesloten renteswaps werd een zeer hoog
positief resultaat behaald. Het totaal rendement op vastrentende waarden kwam voor
het fonds uit op 15,5%.
Verdeling vastrentende waarden
Deposito’s 6%
Staatsobligaties Europa 46%
Emerging Markets Debt 15%
US High Yield 10%
Europa High Yield 3%
Bedrijfsobligaties Europa 20%