November 2013 - Belfius

Uw
Beleggingen
november oktober 2013
FOCUS
Pensioensparen,
een must!
ACTUA
Afschaffing van
effecten aan toonder
→
FOCUS
Dexia Equities L Global Demography:
1 jaar later …

EDITO
Men is nooit te oud
om te leren
Beste lezer
Veel positieve reacties gekregen op ons
vernieuwde blad, waarvoor dank!
Naast de klassieke onderwerpen viel de kalender
sterk in de smaak. Vandaar dat we eraan houden
onze uiteenzettingen in de kijker te zetten. Met
Belfius Financial Academy streven we ernaar
onze klanten op een directe manier en binnen
een strikt objectief kader te informeren over
diverse onderwerpen, van de economische
gang van zaken over de rente tot specifieke
beleggingsproducten. Zo lichten we tijdens
de komende sessies een aantal specifieke
obligatiecategorieën toe, maar staan we ook stil
bij de basisbeginselen van beleggen in aandelen.
Jan Vergote - Hoofd van
Investment Strategy
Destijds prentte mijn grootvader me in dat een
mens have en goed kan worden afgenomen, maar
dat kennis en kunde voor het leven verworven en
onvervreemdbaar zijn. Ons streefdoel is dan ook
om van jullie slimmere, en dus betere beleggers
te maken.
Schrijf u daarom in op onze leerrijke events! Ze
vinden plaats in een aangenaam kader en worden
gegeven door een ploeg ervaren adviseurs, met
een enorme passie voor hun vak. Ze willen hun
kennis en ervaring met enthousiasme op u
overbrengen, en u zo helpen op een beredeneerde
manier betere beleggingskeuzes te maken.
Geïnteresseerd? Kijk op pagina 9 wanneer er een
sessie van de Belfius Financial Academy doorgaat
in uw regio. Snel inschrijven is de boodschap,
want de vorige edities waren snel volgeboekt!
INHOUD
03
04
Pensioensparen,
een must!
Politiek gepoker
in de VS
07
08
De term ‘inflatie’
ontleed
Vragen van
onze lezers &
Kalender
Tot op één van onze sessies?
06
Afschaffing
van effecten
aan toonder
10
Dexia Equities L
Global Demography:
1 jaar later …
Werkten mee aan dit nummer: Jan Vergote, Isabelle Bohets, Els Vander Straeten, Patrick Vandenhaute, Bernard Bemelmans, François Groessens, Guy Vanroten,
Alain Beernaert, Jessika Stroobants.
Verantwoordelijke uitgever: Dirk Smet, Belfius Bank NV, Pachecolaan 44, 1000 Brussel – Tel. 02 222 11 11 – IBAN: BE23 0529 0064 6991 – BIC GKCC BE BB –
RPR Brussel BTW BE 0403.201.185 – FSMA nr. 019649 A. Voorwaarden geldig op 25-10-2013. Dit document is marketingcommunicatie en kan niet beschouwd worden
als beleggingsadvies.
Concept & layout: www.chriscom.be

FOCUS
Pensioensparen,
een must!
2013 loopt stilaan op zijn einde. U hebt dus nog enkele
weken de tijd om het maximaal fiscaal voordeel van
pensioensparen te genieten. Daarvoor moet u uiteraard
het fiscaal maximumbedrag storten.
Fiscaal interessant
Doorgaans ligt uw wettelijk pensioen een stuk lager dan
uw beroepsinkomen. Met pensioensparen kunt u op een
fiscaalvriendelijke manier een kapitaal opbouwen voor later. Bent
u belastingen verschuldigd, dan kunt u normaal gezien 30 % van
uw stortingen fiscaal in mindering brengen. Voor dit jaar kunt u
maximaal 940 euro storten, dus in principe kunt u 282 euro (nog te
verhogen met gemeentetaksen) belastingvermindering genieten.
Het fiscaal maximumbedrag wordt in principe jaarlijks geïndexeerd.
Later volgt er nog een taxatie, maar door de belastingvermindering
op de stortingen verhoogt het uiteindelijk rendement van uw
pensioensparen gevoelig.
Via fonds of verzekering
U kunt bij Belfius aan pensioensparen doen via een
levensverzekering of via een fonds.
→ Een pensioenspaarverzekering biedt u kapitaalbescherming
en een gegarandeerde rente, die jaarlijks eventueel wordt
aangevuld met een variabele winstdeelname – in functie van
de resultaten van de verzekeraar.
→ Een pensioenspaarfonds belegt in een gespreide portefeuille
van aandelen en obligaties, en biedt u geen kapitaalbescherming
of gegarandeerde opbrengst. U kunt wel een graantje van het
potentieel op de aandelenbeurzen meepikken. Bovendien kan
de opbrengst hoger zijn dan bij een levensverzekering door het
potentieel hoger rendement van aandelen op lange termijn.
Welke formule het best bij u zou passen, hangt af van uw
beleggingshorizon en van uw houding t.o.v. risico.
Pensioenspaarfondsen bij Belfius
Het gewicht van aandelen en obligaties verschilt per
pensioenspaarfonds. In functie van de marktverwachtingen
verhogen of verlagen de beheerders ervan voortdurend het gewicht
van aandelen t.o.v. obligaties. Uw houding t.o.v. risico en uw leeftijd
zijn belangrijke criteria voor de keuze van het fonds waarin u zult
beleggen. Zo kan een defensief pensioenspaarfonds geschikter zijn
als u de pensioenleeftijd nadert en het risico op een koersdaling wilt
beperken, maar toch nog wat van het beurspotentieel wilt profiteren.
Overstappen van het ene fonds naar het andere? Dat kan gratis
bij Belfius. Voor toekomstige stortingen kunt u er ook altijd voor
kiezen om in een ander fonds te storten en vroegere stortingen
in een vorig fonds te laten zitten. Bovendien kunt u uw stortingen
in het pensioenspaarfonds op latere leeftijd stopzetten en verder
sparen via een verzekering.
U start best
zo vroeg
mogelijk met
pensioensparen
en stort in
principe best elk
jaar het fiscaal
maximumbedrag.
Zo profiteert
u maximaal
van het fiscaal
voordeel.
Bent u benieuwd
naar de voordelen
van
een bepaald
pensioenspaarfonds?
Dan stelt
uw financieel
adviseur ze
graag aan u voor.
Geïndexeerde doorlopende spaaropdracht
Pensioensparen doet u best via een geïndexeerde doorlopende
spaaropdracht. Op die manier wordt uw spaarbedrag elk jaar
automatisch aangepast aan het fiscaal maximumbedrag, zodat u
in principe altijd volledig profiteert van het belastingvoordeel van
pensioensparen. Bovendien biedt een maandelijkse spaaropdracht
nog bijkomende voordelen:
→ u verdeelt uw spaarinspanning over een volledig jaar, waardoor
deze minder op uw budget weegt. Zo bereikt u dit jaar het
fiscaal maximumbedrag al met een maandelijkse storting van
78,33 euro;
→ bij pensioenspaarfondsen verkleint u het risico dat u de volledige
storting telkens in 1 keer doet, tegen de hoogste koers van
het jaar. U belegt immers elk jaar tegen een gemiddelde koers.
Hoe? U kunt zelf een geïndexeerde doorlopende spaaropdracht
aanmaken via Belfius Direct Net of u kunt daarvoor terecht in
uw Belfius-kantoor.
Doet u bij een andere bank aan
pensioensparen via een fonds?
Dan krijgt u 80 euro bij de overdracht van uw
pensioenspaarrekening naar Belfius Bank. Ook de
eventuele kosten voor de overdracht betalen we terug.
U kunt alles zelf in orde brengen. Lees wat u moet doen
op www.belfius.be/overdrachtpensioensparen en open
daarna een pensioenspaarrekening met een doorlopende
spaaropdracht van minstens 50 euro per maand.
Belfius Bank & Verzekeringen
3

STRATEGIE
Politiek gepoker
in de VS
Het enthousiasme van de beleggers na de beslissing van de Amerikaanse en Europese centrale banken in
september om de rentevoeten nog lang laag te houden, werd getemperd door het politiek gepoker over de
begroting in de VS. Midden oktober kochten de Amerikaanse politici wel tijd om tot een duurzaam compromis
te komen. De shutdown van de overheid werd opgeheven tot 15 januari 2014 en de VS kunnen opnieuw krediet
opnemen tot 7 februari 2014. Een opluchting voor veel beleggers, ook al blijven de nieuwe deadlines voor
onrust zorgen. Wat is er precies aan de hand?
FED KRIJGT VROUWE-
LIJKE VOORZITTER
Volgend jaar zal de voorzitter van
de Amerikaanse Centrale Bank
(Fed) voor het eerst een vrouw
zijn. Daarmee wordt Janet Yellen
één van de machtigste personen
in de internationale financiële
wereld. Ze is al sinds 2010
vicevoorzitter van de Fed en
staat bekend als een ‘duif’, wat
aangeeft dat ze bezorgder is over
economische groei en tewerkstelling
dan over inflatie. Dit in
tegenstelling tot een ‘havik’, die
meer wakker ligt van inflatie.
Prijsstabiliteit en maximale werkgelegenheid
vormen de dubbele
opdracht van de Fed.
Even terug in de tijd … Begin oktober slaagden de
Democraten en de Republikeinen er niet in een nieuw
begrotingsakkoord te sluiten, waardoor alle niet-essentiële
overheidsdiensten in de VS gesloten werden. In de pers
sprak men over een shutdown van de overheid. Daarnaast
hebben de Verenigde Staten hun schuldenplafond bereikt,
een wettelijke limiet die niet mag worden overschreden
voor nieuwe overheidsleningen.
Van formaliteit tot twistappel
Tot enkele jaren geleden was een verhoging van het schuldenplafond
een formaliteit. Nu grijpen de Republikeinen
deze routineklus aan om hun eisen door te drukken. Zo
liggen in ruil automatische besparingen en de goedgekeurde
ziekteverzekeringswet Obamacare opnieuw op
tafel. Dit politiek gekrakeel is slecht voor het imago van
de VS …
De langetermijnrente daalde de laatste weken wat
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
Jan 11 Apr 11 Juli 11 Oct 11 Jan 12 Apr 12 Juli 12 Oct 12 Jan 13 Apr 13 Juli 13 Oct 13
Overheidsrente 10 jaar VS
Stijgend consumentenvertrouwen, zowel in de VS als in Europa
150
120
In de zomer van 2011 twistten de Republikeinen en de
Democraten ook al over het plafond. Toen werd net voor de
deadline een oplossing gevonden, maar Standard & Poor’s
verlaagde de toprating van de VS wel. Vandaag blijft het
voorlopig rustig op het vlak van de rating. Toch beleven
dollarbeleggers moeilijke tijden. Sinds de zomer daalde de
munt immers met 6 % tegenover de euro. Belfius Research
gaat er wel van uit dat de dollar licht zal herstellen. Zo zou
in september 2014 voor 1 euro slechts 1,32 dollar betaald
worden tegenover 1,37 vandaag.
Door de shutdown maakte de Amerikaanse overheid geen
economische cijfers bekend. Alle tot nu toe gekende cijfers
blijven wel wijzen op een verdere economische groei, wat
de beleggers geruststelt. Ondanks de betere groeivooruitzichten
draaide de Amerikaanse Centrale Bank (Fed)
de geldkraan nog niet dicht, wellicht uit vrees dat de al
sterk opgelopen langetermijnrente een rem zou zetten op
het herstel. Toch zal de Fed vroeg of laat moeten stoppen
met zijn politiek van goedkoop geld via de maandelijkse
aankopen van obligaties. We gaan er dan ook vanuit dat
het aankoopprogramma van obligaties in de loop van 2014
zal worden verminderd en zijn benieuwd naar de impact op
de rente de komende trimesters. We informeren u zeker
over de eventuele gevolgen en de te ondernemen acties.
Europa: aanhoudend herstel
Het zijn vooral de indicatoren die het consumenten- en
ondernemersvertrouwen meten, die in de lift zitten. Een
hoopgevende tendens die misschien een kentering naar
meer consumptie kan inzetten, want voorlopig draagt
vooral de uitvoersector het herstel.
In haar laatste economisch rapport stelde het Internationaal
Monetair Fonds (IMF) de groei voor de eurozone positief
bij. Zo wordt voor 2014 een groei van 1 % verwacht.
Toch waarschuwt het IMF ook voor de hoge werkloosheid,
het gefragmenteerde banklandschap en de zwakke
Belfius Bank & Verzekeringen
4
90
60
30
0
Jan 84 Jan 86 Jan 88 Jan 90 Jan 92 Jan 94 Jan 96 Jan 98 Jan 00 Jan 02 Jan 04 Jan 06 Jan 08 Jan 10 Jan 12
Consumentenvertrouwen in VS Recessie in VS

ONZE REFERENTIEPORTEFEUILLE
Omwille van volgende redenen blijven we positief voor de aandelen markten.
→ De huidige renteomgeving speelt duidelijk in het voordeel van de aandelenmarkten.
Met uitzondering van de obligatiecrash in 1994 hebben
ze het steeds goed gedaan in periodes waarin de rente licht toenam, en
dit dankzij betere economische cijfers en een inflatie die onder controle
bleef.
→ Bovendien investeren beleggers steeds meer geld in aandelen. De sterkste
geldstromen sinds 2007 stellen we vast in aandelenfondsen, terwijl
het geld dat sinds begin dit jaar naar de duur gewaardeerde obligatiemarkten
is gevloeid, eerder beperkt blijft.
→ Tot slot zijn de beurzen nog altijd aantrekkelijk gewaardeerd, zeker in
vergelijking met de obligatiemarkten.
binnenlandse vraag. Maar hoe dan ook komen de eerste
economische groene scheuten eraan, wat goed nieuws is
voor de Europese aandelen.
Bovendien zal de Europese Centrale Bank er alles aan
doen om de rente laag te houden. Over de inflatie hoeft
ze zich alvast geen zorgen te maken, want in september
bedroeg deze slechts 1,1 %. De lage inflatie is positief
voor onze koopkracht, omdat de waarde van ons geld min
of meer stabiel blijft. We verwachten dan ook geen grote
rentestijging in 2014: Belfius Research verwacht dat de
rente op 10 jaar zal stijgen van 2,20 % vandaag tot 2,50 %.
Iets langere looptijden bij obligaties krijgen nog steeds
een beperkte plaats in ons aanbod, net zoals vastrentend
papier van hoge kwaliteit nog steeds weinig opbrengt.
Spreiden met hoogrentende obligaties, obligaties uit
de groeilanden en gestructureerde beleggingen met
kapitaalbescherming blijft dan ook aangewezen.
We blijven in het bijzonder positief voor Europese aandelen. Ze zijn goedkoper
gewaardeerd dan de Amerikaanse en de economie is aan de beterhand.
De aandelen van de groeilanden hebben daarentegen een moeilijk jaar
achter de rug. Ondertussen zit er ook al veel negatief nieuws in de koersen,
terwijl de economie in bv. China terug aan de beterhand is. De beurzen van
de groeilanden zijn goedkoop gewaardeerd.
Toch hoeden we ons voor overdreven optimisme. Er zijn nog altijd een
aantal stoorzenders die de beurzen onder druk kunnen zetten. We denken
aan de afbouw van het goedkoop geld (de
‘kwantitatieve versoepeling’) in de VS, die
er vroeg of laat aankomt. Ook de verdere
debatten over het Amerikaans budget voor
2014 en het schuldenplafond, de vorming
van een nieuwe regering in Duitsland en de
politieke spanningen in Italië kunnen voor
tussentijdse stormpjes zorgen.
34 %
Aandelen krijgen in
de portefeuille een
gewicht van 34 %.
Strengere berekening
koers/winstratio
De Amerikaanse econoom Robert Shiller, professor
aan de universiteit van Yale, bedacht een graadmeter
om aan te tonen of aandelen al dan niet duur zijn.
Deze berekent de koers/winstratio op basis van de
gemiddelde winst van de voorbije 10 jaar, aangepast
aan de stijging van de prijzen. Een strengere methode
dan de klassieke berekening dus. Hieruit blijkt dat
de koers/winstratio in de VS hoger noteert dan het
gemiddelde op lange termijn, terwijl Europa nog een
sterke inhaalbeweging te goed heeft en dus vrij
goedkoop is. Ook Japan en de groeilanden zitten in
de goedkope zone.
Koers/winstratio VS, aangepast aan economische cycli
30
28
26
24
22
20
18
16
14
12
10
Sept 05 Sept 06 Sept 07 Sept 08 Sept 09 Sept 10 Sept 11 Sept 12 Sept 13
PE adjusted Average +1 SD -1 SD
Koers/winstratio Europa, aangepast aan economische cycli
28
26
24
22
20
18
16
14
12
10
8
Sept 05 Sept 06 Sept 07 Sept 08 Sept 09 Sept 10 Sept 11 Sept 12 Sept 13
PE adjusted Average +1 SD -1 SD
Bron: Bloomberg, Dexia AM
Belfius Bank & Verzekeringen
5

6ACTUA
Afschaffing van effecten
aan toonder
Vóór eind dit jaar moeten uitgevers en titularissen de resterende Belgische effecten aan toonder
neerleggen in een effectendossier of op naam inschrijven in het naamsregister. Anders worden
de eraan verbonden rechten opgeschort. Bovendien betaalt u vanaf 2015 een hoge boete als u
zich niet tijdig kenbaar maakt en dus uw rechten niet opeist.
VOORDELEN VAN EEN
EFFECTENDOSSIER BIJ
BELFIUS
• Goedkoop: zowel de deponering
van al uw effecten aan
toonder als de bewaring van de
meeste stukken (bv. alle effecten
uitgegeven door Belfius,
fondsen, obligaties uitgegeven
door Belgische grootbanken)
zijn gratis. Voor sommige
betaalt u een minimaal bewaarloon
(zie www.belfius.be/
bewaarloon). Bovendien spaart
u de huur of de aankoop van
een kluis uit.
• Veilig: u hoeft niet wakker te
liggen van verlies of diefstal
van uw effecten.
• Flexibel: u kunt verschillende
effectendossiers openen (voor
uzelf, uw partner, uw kinderen)
en bepalen wie welke verrichtingen
op welk effectendossier
mag doen. Via een bankgift of
een notariële schenking kunt u
effecten overdragen naar een
ander effectendossier, bv. dat
van uw kinderen, interessant
voor o.a. successieplanning.
• Geautomatiseerd: de
terugbetaling van effecten op
vervaldag en de uitbetaling
van coupons of dividenden
gebeurt allemaal automatisch
op uw rekening.
• Overzichtelijk: Belfius Direct
Net biedt u een mooi overzicht
van uw portefeuille.
• Extra overlijdensdekking: u
kunt tegen een beperkte kost
een overlijdensdekking koppelen
aan uw effectendossier, die
een uitkering garandeert voor
uw nabestaanden bij overlijden
door een ongeval. Hiermee
kunnen de successierechten
(voor een deel) betaald worden.
Enkele belangrijke data
→ 1-01-2008: het is niet meer mogelijk om nieuwe
effecten aan toonder (bv. gedrukte kasbons,
obligaties, beleggingsfondsen, aandelen ...) uit te
geven in België. Effecten in een effectendossier
kunnen niet meer in papieren vorm (= materieel)
worden opgevraagd.
→ 31-1 2-2013: alle Belgische effecten aan toonder
moeten verplicht zijn omgezet. Om dit proces te
versnellen, rekende de overheid in 2012 een taks
aan van 1 % en dit jaar van 2 %. Die kan nog verder
stijgen tussen 2014 en 2016, tot boven de 2 %.
Afhankelijk van wat de uitgever voorzien heeft, kan
de omzetting op 2 manieren: in gedematerialiseerde
effecten of in nominatieve effecten (= op naam). Op
basis van de aard van de effecten zijn er 2 principes.
1) Automatische dematerialisatie bij het
binnenbrengen bij een bank van beursgenoteerde
effecten (bv. aandelen van beursgenoteerde
bedrijven), kasbons en obligaties uitgegeven door
Belgische banken, en effecten van Instellingen
voor Collectieve Beleggingen (nl. beveks of
gemeenschappelijke beleggingsfondsen) naar
Belgisch recht — ongeacht of deze noteren op
de beurs of niet.
2) Niet-automatische dematerialisatie voor
niet-beursgenoteerde effecten (bv. aandelen
van een familiale nv). De mogelijkheid tot
dematerialisatie wordt immers bepaald door
de statuten van de vennootschap. Voorzien
deze geen dematerialisatie, dan moet de
vennootschap — indien ze dit wenst — de statuten
aanpassen en een contract afsluiten met een
financiële instelling, die optreedt als centrale
rekeninghouder. Men kan toondereffecten wel
omzetten in nominatieve effecten door ze in te
schrijven in het register van hun uitgever. Dit kan
door zich bij de vennootschap kenbaar te maken
als titularis en de procedure tot op naamstelling
te volgen.
Wat na 31 december 2013?
Niet omgezette Belgische toondereffecten
worden automatisch en van rechtswege omgezet
in gedematerialiseerde of nominatieve effecten op
naam van de uitgever. Als eigenaar moet u zich kenbaar
maken bij de uitgever of bij een bank om uw rechten
op te eisen. Die worden immers opgeschort zolang u
geen actie onderneemt, waardoor u o.a. niet langer
dividenden of coupons ontvangt en geen stemrecht
meer hebt op de algemene vergadering.
→ 1-01-2015: hebt u zich niet kenbaar gemaakt,
dan verkoopt de uitgever uw toondereffecten
via een wettelijk omschreven procedure. De
opbrengst wordt doorgestort aan de Deposito- en
Consignatiekas (een afdeling van het ministerie van
Financiën), maar u kunt deze wel opeisen.
→ 1-01-2016: wegens het niet omzetten betaalt u
een boete van 10 % per begonnen jaar, die serieus
kan oplopen: 10 % in 2016, 20 % in 2017, 30 %
in 2018 enz. Na 10 jaar zijn uw niet omgezette
effecten met andere woorden waardeloos.
Wat met buitenlandse effecten?
Hiervoor verandert er niets en geldt de einddatum
van 31-12-2013 niet. Toch kunt u overwegen om deze
effecten (bv. euro-obligaties, Luxemburgse fondsen)
te dematerialiseren, omdat het tal van voordelen biedt
(zie kader). Bovendien verdwijnt de anonimiteit van
papieren effecten aan toonder stilaan, en dit door
verschillende nationale en internationale wetgevende
initiatieven (o.a. de Europese Spaarrichtlijn).
Conclusie
Als eigenaar van Belgische toondereffecten
moet u zich zo snel mogelijk
kenbaar maken bij de uitgever ervan of
bij een bank, en dit om uw rechten volgend
jaar niet te verliezen en een boete
te vermijden. Houdt u nog beursgenoteerde
effecten aan in papieren vorm,
dan plaatst u ze best zo snel mogelijk
in een effectendossier. Uw financieel
adviseur geeft u graag meer informatie
over de verschillende mogelijkheden,
dus kom zeker eens langs in uw Belfiuskantoor.
Meer informatie vindt u ook op
www.belfius.be.

De term ‘inflatie’ ontleed
NIEUW
COACHING
‘Inflatie’ of geldontwaarding is een term die regelmatig opduikt in financiële teksten. Maar
wat wordt er precies onder verstaan en waarom hechten economen er zoveel belang aan?
Inflatie is de jaarlijkse prijsstijging van een zeer ruime korf
aan producten, die naast voeding en energie ook kleding,
reizen, huishoudapparaten enz. bevat. Zo bedroeg de totale
inflatie in België slechts 0,9 % in september, wat betekent
dat de prijs van die korf producten met 0,9 % gestegen
is ten opzichte van september 2012. Naast de totale
inflatie wordt ook de kerninflatie en de gezondheidsindex
berekend. Deze indexcijfers bekomt men door een aantal
producten uit de korf van de totale inflatie te verwijderen.
Bepalend voor het monetair beleid
De Europese Centrale Bank (ECB) volgt de inflatie, net als
haar tegenhangers, op de voet. Ze is dan ook de centrale
factor van het monetair beleid. Stijgt de inflatie, dan
verhoogt de centrale bank haar officiële kortetermijnrente,
ook wel basisrente genoemd (= referentie van de banken
voor het rendement op de spaarrekening), om het sparen
aan te moedigen. Dat kan tot een vermindering van de
consumptie leiden, wat de prijsstijging dan weer afremt.
Basisrente ten opzichte van totale inflatie
6
5
4
3
2
1
0
-1
Jan 99 Jan 01 Jan 03 Jan 05 Jan 07 Jan 09 Jan 11 Jan 13
Inflatie eurozone Basisrente ECB
De ECB wil de kerninflatie (= de inflatie zonder de
seizoengebonden prijzen van voedingsmiddelen en
energie) op halflange termijn tot 2 % beperken. Een stabiele
voorspelbare inflatie laat mensen en bedrijven immers toe
gefundeerde keuzes te maken over toekomstige aankopen
en investeringen. Uiteraard kan de inflatie tijdelijk wel
hoger of lager liggen dan die 2 %.
Evolutie totale inflatie en kerninflatie (in %)
5
4
3
2
1
0
-1
Jan 02
Jan 03
Jan 04
Jan 05
Jan 06
Jan 07
Jan 08
Jan 09
Jan 10
Jan 11
Inflatie eurozone
Kerninflatie (zonder voeding en energie) eurozone
Jan 12
0,9 %
De totale inflatie in België bedroeg
slechts 0,9 % in september.
1,23
1,10
Jan 13
Vermindert de koopkracht
Een inflatie van 2 % maakt wel dat de koopkracht of de
waarde van ons geld in de loop der jaren vermindert. Zo zult
u binnen 10 jaar 122 euro nodig hebben om iets te kopen
dat vandaag 100 euro kost. Met onderstaande formule
kunt u de toekomstige koopkracht berekenen.
Toekomstige koopkracht
=
huidige waarde x
aantal jaren
(1 + verwachte inflatie)
Wat vandaag 100 euro kost, zal binnen 10 jaar dus 122 euro
kosten: 100 x (1 + 2 %) 10 .
In België wordt onze koopkracht gevrijwaard door de
automatische koppeling van de lonen aan de inflatie. Net
als de indexering van de huurprijzen volgt de loonindexering
de evolutie van de gezondheidsindex, die zich baseert
op de prijsevolutie van een korf producten zonder
alcohol, tabakswaren of motorbrandstoffen. U kunt de
verschillende indexcijfers terugvinden op de website van
de FOD Economie: www.economie.fgov.be.
Compensatie via beleggingen
Momenteel bedraagt de basisrente slechts 0,50 % en
zolang de inflatie laag blijft en de economie moeilijk uit
het slop geraakt, zal de rente niet verhoogd worden. De
bovenstaande grafiek toont aan dat de basisrente de totale
inflatie niet vergoedt. Wie spaart op een spaarrekening,
verliest momenteel dus aan koopkracht.
De lage rente is geen reden
om uw spaarrekening te
plunderen. U blijft immers een
veilige en liquide buffer nodig
hebben voor onvoorziene
omstandigheden. Maar om
niet (teveel) aan koopkracht
in te boeten moet u op zoek
naar beleggingen die minimaal
2 à 3 % opbrengen, wat geen
gemakkelijke opdracht is met
de huidige lage rentevoeten.
Een goed gespreide
beleggingsportefeuille
kan soelaas brengen.
Klanten met een Tactisch
of Dynamisch portret
kunnen zich inspireren op
de referentieportefeuille
van Belfius Bank, waarbij
aandelen 34 % van de
beleggingen uitmaken.
Klanten met een Vast of
Beschermd portret kunnen
kiezen voor obligaties met
een iets langere looptijd
of bedrijfsobligaties van
goede kwaliteit. Ook
gestructureerde beleggingen
met kapitaalbescherming
kunnen een aantrekkelijk
alternatief zijn.
7

UW VRAGEN
Vragen
NIEUW
van onze lezers
→ C.V. uit Tervuren
“Sinds een vijftal jaar bezit
ik obligaties in Noorse kroon
(NOK). Wat mogen we nog
verwachten van deze munt?”
V
an 2010 tot midden 2012 kende de Noorse kroon een
mooie stijging ten opzichte van de euro, en dit dankzij
de vrees van de beleggers voor de eurocrisis, de goede
fundamenten van het land en het positief renteverschil. Sinds
zijn hoogste niveau in januari 2013 is de NOK, net zoals de
andere zogenaamde grondstoffenmunten, echter gedaald met
10 %. Ondertussen is de eurocrisis immers naar het achterplan
verschoven en het renteverschil minder uitgesproken.
Toch blijven de economische fundamenten solide. Noorwegen
profiteert namelijk nog steeds van belangrijke olie- en
gasinkomsten, waarmee o.a. een reservefonds van meer
dan 130 % van het nationaal jaarinkomen werd aangelegd.
Bovendien zijn de overheidsfinanciën zeer gezond met een
begrotingsoverschot van 13 % en een overheidsschuld van nog
geen 30 % van het nationaal inkomen. Minpunten zijn vooral
de hoge schuldgraad van de gezinnen en de stijgende inflatie.
Om deze risico’s te beperken, zou de Noorse Centrale Bank de
rente weer kunnen optrekken. Daardoor zou het renteverschil
met de euro terug vergroten, wat een bijkomende steun voor
de NOK zou betekenen.
In de gegeven omstandigheden vrezen we niet voor
een sterke daling van de munt. Gezien de gezonde
fundamenten verdient ze een plaats in een goed
gediversifieerde portefeuille. Voor wie de Noorse
kroon al in zijn portefeuille heeft, biedt de extra rente
bovenop de eurorente een buffer voor een mogelijke
daling van de NOK.
→ G.V. uit Braine-l’Alleud
“Stel dat ik een woning wil aankopen via een
gesplitste aankoop met een voorafgaande
schenking aan mijn kinderen. In welk geval
zijn er geen successierechten te betalen?”
E
ven in herinnering brengen dat bij een gesplitste aankoop de ouders het vruchtgebruik
van de woning kopen en de kinderen de blote eigendom. Bij overlijden van de ouders
worden de kinderen dan de volle eigenaars van de woning zonder successierechten
te betalen. Artikel 9 uit het Wetboek Successierechten suggereert evenwel dat het
gebouw in volle eigendom is nagelaten aan de kinderen (die in dat geval successierechten
verschuldigd zijn), tenzij ze kunnen bewijzen dat de verrichting geen schenking van het
gebouw verhult, m.a.w. dat ze de aankoop van de blote eigendom zelf hebben gefinancierd.
Vaak schenken de ouders hun kinderen echter op voorhand het nodige geld om die blote
eigendom te kopen. En een dergelijke schenking werd aanvaard door de fiscus.
Om daar paal en perk aan te stellen, besliste de fiscus dat de blote eigenaar vanaf
1 september 2013 toch successierechten moet betalen bij overlijden van de
vruchtgebruiker, en dit op de waarde van de volle eigendom, indien het gaat om een
gesplitste aankoop voorafgegaan door een schenking. Op deze gewijzigde zienswijze
kwamen echter zoveel negatieve reacties dat de fiscus zijn standpunt versoepelde.
Zo komt het dat een gesplitste aankoop met voorafgaande schenking aan de kinderen
sinds 1 september 2013 toch mogelijk is zonder dat de kinderen later successierechten
moeten betalen, en dit in de volgende twee gevallen.
1. Er zijn schenkingsrechten betaald (via schenkingsakte bij de notaris of registratie
van bank- of handgift bij het registratiekantoor) op de voorafgaande schenking van
de som geld voor de aankoop van de blote eigendom.
2. De kinderen kunnen ‘vrij over het geschonken geld’ beschikken en dat kan bewezen
worden. De schenking door de ouders mag m.a.w. niet specifiek bestemd zijn om de
blote eigendom te kopen.
Wat dit in de praktijk betekent, is nog onduidelijk: voldoende tijd laten tussen de
schenking en de aankoop, niet hetzelfde bedrag schenken dan de kostprijs van de
blote eigendom, verschillende schenkingen doen in plaats van één schenking, in het
begeleidend document van de schenking geen last opleggen dat het geld moet gebruikt
worden voor aankoop van de blote eigendom …?
Wie absolute gemoedsrust wil, kan er beter voor kiezen om schenkingsrechten
te betalen. Ook de aankoop van de blote eigendom door de kinderen via eigen
spaarcenten of een krediet heeft nooit ter discussie gestaan en blijft ook in de
toekomst mogelijk.
DEFINITIES
Belfius Bank & Verzekeringen
8
VRAGEN?
Bel gratis 0800 92 700
of stel ze via
beleggingen@belfius.be.
• Vruchtgebruik: volgens artikel 578 van ons
burgerlijk wetboek is vruchtgebruik “het recht
om van een zaak, waarvan een ander de eigendom
heeft, tijdelijk het genot te hebben, zoals
de eigenaar zelf, maar met de verplichting om
de zaak zelf in stand te houden.” De vruchtgebruiker
mag de vruchten, zoals huurinkomsten,
interesten, dividenden …, opstrijken. Hij heeft ook
een beheersrecht over de goederen waarop het
vruchtgebruik slaat. Zo kan de vruchtgebruiker
van een huis dit bewonen of verhuren (maximaal
voor 9 jaar) en de huuropbrengsten innen.
• Blote eigendom: bij blote eigendom is het eigendomsrecht
van zijn belangrijkste attributen, nl.
genot en gebruik, ontdaan. De blote eigenaar kan
de zaak wel verkopen, wegschenken of in hypotheek
geven, maar hij kan dit alleen doen voor de
blote eigendom. De koper – de nieuwe blote eigenaar
dus – moet het vruchtgebruik verder dulden
tot dit afloopt. Een volle eigendom kan enkel
verkocht of geschonken worden door de blote
eigenaar, mits toestemming van de vruchtgebruiker.
Deze laatste moet zijn vruchtgebruik dan mee
verkopen of wegschenken.

Belfius Bank & Verzekeringen
KALENDER
Finance Avenue
Zit u met vragen over beleggen, spaarproducten, fiscaliteit of het beheer van uw eigen vermogen?
Dan is Finance Avenue een aanrader! Tijdens de grootste nationale geldbeurs voor spaarders en
beleggers, georganiseerd door De Tijd/L’Echo, kunt u uw vragen stellen aan financiële topexperts.
Bovendien kunt u deelnemen aan meer dan 50 workshops, verschillende conferenties bijwonen
en vurige debatten volgen met kopstukken uit de financiële wereld.
Op zaterdag 16 november vindt de 8e editie van deze beurs plaats in de gebouwen van
Tour & Taxis in Brussel. Twee van onze experten, Alex Clinckx en Patrick Vandenhaute, vertellen
u alles over de beleggingsopportuniteiten aan de hand van concrete tips.
MEER INFO
Voor meer info kunt u terecht op
www.financeavenue.be.
Belfius Financial
Academy
De financiële kennis van de Belg opkrikken, dat is het doel van de Belfius Financial Academy. Dit
proberen we door onze klanten — jong en oud — te informeren over financiële thema’s. U bent dan
ook van harte welkom op één van de gratis najaarssessies van de Academy, inclusief 2 workshops.
De data vindt u terug in onze kalender van de maand.
INSCHRIJVEN?
Wilt u samen met anderen uw
financiële kennis verrijken? Dan is de
Belfius Financial Academy iets voor u!
Schrijf u dus vandaag nog in via
www.belfius.be/financialacademy.
Kalender van de maand
Beleggingsuiteenzettingen van Belfius
Leuven Plaats Thema Contact
12-11-13 Oudenaarde Hoe beleggen in tijden van lage
rente?
15-11-13 Reet Hoe meer pit geven aan uw
beleggingen?
magalie.coppens@belfius.be
patrick.vanlinden@mandat.belfius.be
16-11-13 De Montil Affligem Belfius Financial Academy www.belfius.be/financialacademy
of uw Belfius-kantoor
21-11-13 Oostkamp Hoe beleggen in tijden van lage
rente?
frederic.florisoone@belfius.be
23-11-13 Kinepolis Hasselt Belfius Financial Academy www.belfius.be/financialacademy
of uw Belfius-kantoor
25-11-13 Zaal Van Hee, De Valk Leuven Hoe beleggen vandaag en de
bekoring van biotechnologie
28-11-13 Gent Hoe beleggen in tijden van lage
rente?
frank.baeyens@mandat.belfius.be
bert.dhondt@mandat.belfius.be
30-11-13 Kinepolis Kortrijk Belfius Financial Academy www.belfius.be/financialacademy
of uw Belfius-kantoor
03-12-13 Deinze Beleggingsopportuniteiten niko.braekeveldt@mandat.belfius.be
05-12-13 Aalter Beleggingsopportuniteiten niko.braekeveldt@mandat.belfius.be
9

FOCUS
Dexia Equities L Global Demography
1 jaar later …
Ongeveer 1 jaar geleden lanceerden Belfius Bank en fondsenbeheerder Dexia Asset
Management het beleggingsfonds Dexia Equities L Global Demography. Het fonds belegt
in ondernemingen die profiteren van de belangrijkste uitdaging van deze eeuw, nl. de
groeiende en verouderende wereldbevolking. Wat is de balans na 1 jaar?
Belfius Bank & Verzekeringen
10
Het fonds belegt in
Amerikaanse, Europese
en Japanse bedrijven die
een groot gedeelte van
hun omzet realiseren in
de groeilanden.
De beleggingsstrategie van Dexia Equities L Global
Demography legt vooral de nadruk op:
→ de behoeften die voortvloeien uit de veroudering van de
wereldbevolking, voornamelijk in de gezondheidszorg;
→ de toename van de consumptie en de opkomst van een
middenklasse, vooral in de groeilanden;
→ de groeiende vraag naar grondstoffen, voornamelijk op
het vlak van energie.
Deze grote uitdagingen bieden groeikansen voor de
westerse multinationale ondernemingen die in staat zijn
erop in te spelen.
Westerse ondernemingen actief
in de groeilanden
Het fonds belegt in Amerikaanse, Europese en Japanse
bedrijven die een groot gedeelte van hun omzet realiseren
in de groeilanden. Begin dit jaar waren de groeicijfers van
de opkomende markten iets minder sterk dan verwacht,
maar momenteel zien we opnieuw een verbetering.
Het merendeel van de aandelen in portefeuille, zoals
Johnson & Johnson, Google en Shimano, vertonen dan
ook een mooie beursevolutie.

FOCUS
Ondernemingen actief in consumptie
en gezondheidszorg nemen nog
steeds het leeuwendeel van de
portefeuille in beslag.
Flexibele geografische spreiding
Naast de onrechtstreekse blootstelling aan de groeilanden
profiteerde het fonds ook van de economische groei in de
Verenigde Staten en het ontluikende herstel in Europa. Het
gewicht van Amerikaanse aandelen werd licht verhoogd,
ook al blijft het fonds in Europa globaal overwogen. Bij de
industriële bedrijven ligt de focus meer op de VS; bij de
producenten van basisconsumentengoederen is dat eerder
Europa. Zo bevat het Amerikaanse gedeelte slechts enkele
namen, zoals Colgate en Hershey, terwijl de Europese
spreiding verschillende kwaliteitsnamen telt, zoals Danone,
Nestlé en Diageo.
Sectorkeuze van het fonds
Ondernemingen actief in consumptie (voeding-, dranken-,
retail-, cyclische consumptie) en gezondheidszorg nemen
nog steeds het leeuwendeel van de portefeuille in beslag.
Recent kregen ook bedrijven uit de technologiesector en
industriële ondernemingen, zoals Rockwell Automation,
Johnson Matthey en 3M, hun plaats in het fonds.
→ Rockwell Automation
Rockwell Automation is actief in de automatisering van
productieketens (in de auto-, drank- en textielsector). Het
onderscheidt zich echter vooral in het domein van de werknemersveiligheid
en de kwaliteit van het afgewerkt product
dat aan de klanten wordt aangeboden.
→ Johnson Matthey
Johnson Matthey produceert katalysatoren voor dieselmotoren
en profiteert van de nieuwe milieuvriendelijke
wetgeving (emissienormen enz.).
→ 3M
3M fabriceert voornamelijk lijm en kleefband voor de industrie
en het grote publiek, en ontwikkelt oplossingen voor
gezondheid, hygiëne en veiligheid. Dit enorm innovatieve
bedrijf staat bekend om zijn ecologische keuzes bij het
ontwerp en de fabricage van zijn producten.
Deze drie bedrijven ontwikkelen innovatieve en
ecologische oplossingen, zowel voor de mens (gezondheid,
welzijn) als voor de planeet. Ze profiteerden vooral van het
economisch herstel in de Verenigde Staten en in mindere
mate van de export naar de opkomende markten.
Ook de technologiesector zal profiteren van de
herstellende wereldeconomie. Zo heeft de beheerder
bedrijven zoals Visa, Microsoft, Intel en Linear Technology
Corp in het fonds opgenomen. De sector profiteert van
een groeiende vraag en van het feit dat bedrijven stilaan
opnieuw investeren.
Conclusie
De selectie van bedrijven die oplossingen
bieden voor de veroudering van de bevolking
en/of bedrijven die technologisch
innovatief zijn met aandacht voor het
milieu, is lonend. Bovendien is het thema
een langetermijnverhaal voor de belegger
met een langetermijnhorizon.
MEER INFO
Wenst u meer informatie over dit fonds? Blader dan
verder naar pagina 12 of lees de uitgebreide brochure
die beschikbaar is in uw kantoor en op www.belfius.be.
Belfius Bank & Verzekeringen
11

Dexia Equities L Global
Demography
De wereldbevolking groeit
en stimuleert uw kapitaal
Investeer in Dexia Equities L Global Demography en beleg in bedrijven die
inspelen op de toenemende energieschaarste, de rijkere bevolking, groeilanden
en vergrijzing. De activiteiten van deze bedrijven bevorderen de verbetering van
de levensstandaard in de ontwikkelingslanden, maar ook bij ons.
Lees er meer over op pagina 10 en 11. Meer info ook in uw Belfius-kantoor en op
www.belfius.be.
Met de term ‘fonds’ wordt bedoeld: beveks of bevekcompartimenten of gemeenschappelijke beleggingsfondsen. Openbaar aanbod. Het document ‘Essentiële
beleggersinformatie’, het prospectus, de productfiche en de recentste periodieke verslagen zijn gratis beschikbaar in het Nederlands en in het Frans via www.belfius.be en
in alle kantoren van Belfius Bank, dat de financiële dienstverlening verzorgt. De netto-inventariswaarde (NIW) wordt elke bankwerkdag gepubliceerd in De Tijd en L’Echo en
op www.belfius.be. Fiscaliteit: op basis van de huidige fiscale wetgeving, die onderhevig kan zijn aan wijzigingen, is het belastingregime voor de inkomsten toegekend vanaf
1 januari 2013 voor particuliere beleggers in België onderworpen aan de personenbelasting als volgt:
• roerende voorheffing: voor distributieaandelen: 25 % bevrijdende roerende voorheffing op de dividenden. Voor distributie- en kapitalisatieaandelen: de meerwaarde wordt
niet onderworpen aan de roerende voorheffing.
• beurstaks (TOB): 1 % (max. 1 500 EUR) bij uitstap uit kapitalisatieaandelen of in geval van omzetting van kapitalisatieaandelen naar andere aandelen van eenzelfde of ander
compartiment.
Voor verdere info met betrekking tot de roerende voorheffing en de beurstaks kunt u terecht bij de financiële dienstverlener. Beleggers die onder een ander regime dan de
Belgische personenbelasting vallen, worden verzocht zich te informeren over het belastingregime dat op hen van toepassing is.
Instapkosten: tot en met 30-11-2013 (12 uur): 40 % korting op de instapkosten. Vanaf 30-11-2013 (na 12 uur): < 50 000 EUR: 2,5 %; 50 000 EUR - 124 999 EUR: 1,75 %;
125 000 EUR - 249 999 EUR: 1 %; ≥ 250 000 EUR: 0,75 %. 10 % korting op de instapkosten voor de inschrijvingen uitgevoerd via Belfius Direct Net. Geen uitstapkosten.
Beheerskosten: max. 1,50 %. Beheerskosten maken deel uit van de lopende kosten. Voor meer informatie over de lopende kosten zie het document ‘Essentiële
beleggersinformatie’ van het fonds.
Het compartiment belegt in aandelen van ondernemingen uit ontwikkelde en/of opkomende landen en die goed geplaatst zijn om voordeel te halen uit de wereldwijde
bevolkingsevolutie. Kapitalisatie-, uitkerings- en ‘Lock’-aandelen.
Belfius Bank NV, Pachecolaan 44, 1000 Brussel – IBAN BE23 0529 0064 6991 – BIC GKCCBEBB – RPR Brussel BTW BE 0403.201.185 – FSMA nr. 19649 A.
SPRB 0105-2