Partiële splitsing van Umicore NV/SA in Toelating tot de notering op ...

Het voorbije decennium zijn er aanzienlijke sommen geïnvesteerd, voornamelijk in twee grote golven:
Van 1994 tot 1998 heeft Cumerio haar oude elektrolytische koperraffinaderij vervangen door een nieuwe,
ultramoderne installatie op basis van de FSD-technologie (Full Size Deposit) met roestvrijstalen startbladen.
Door investeringen heeft Cumerio de productiviteit bijna vervijfvoudigd en haar lage-kostkenmerk verzekerd.
De tweede golf volgde in de periode van 1997 tot 2004 en had betrekking op de overname van de Pirdopsmelter
en de daaropvolgende vernieuwing en modernisering. Dat was een nieuwe mijlpaal voor Cumerio op de
weg naar een verzekerde bevoorrading tegen zeer competitieve kostprijzen.
In de toekomst liggen de belangrijkste investeringsvereisten in Pirdop en worden ze gericht op
capaciteitsuitbreiding en nieuwe milieunormen bepaald door de Bulgaarse overheid in het kader van de
toetreding tot de Europese Unie, het zogenaamde IPPC-programma (‘‘Integrated Pollution Prevention and
Control’’). De toekomstige investeringen in de locaties in Olen en Avellino hebben voornamelijk betrekking op
uitbreidingen van de productiecapaciteit. Behoudens belangrijke uitbreiding of overnameprojecten zullen naar
verwachting de investeringsvereisten voor de volgende drie jaar gemiddeld ruim onder het afschrijvingsniveau
blijven.
De investeringen zullen gefinancierd worden door de kasstromen die Cumerio zal genereren.
3.2.3 Indekkingsbeleid
Cumerio’s management is van plan aan Cumerio’s Raad van Bestuur voor te stellen om het huidige
indekkingsbeleid van Umicore over te nemen.
Umicore hanteert het principe om zich systematisch zo ruim mogelijk in te dekken tegen transactierisico’s
- m.a.w. het risico van schommelingen in valutawisselkoersen en metaalprijzen tussen het ogenblik waarop de
prijs wordt vastgelegd met de klant of leverancier en het ogenblik waarop de transactie wordt afgehandeld.
Umicore gebruikt vooral termijncontracten.
Umicore is ook blootgesteld aan structurele valuta- en metaalgebonden prijsrisico’s. Structurele risico’s
met betrekking tot metalen vloeien voornamelijk vooruit uit de impact die de metaalprijzen hebben op
verwerkings- en/of raffinagelonen voor concentraten en andere grondstoffen of surplusmetalen die worden
gewonnen uit aangeleverde materialen. Structurele risico’s voor valuta vloeien voort uit het feit dat Umicore een
belangrijk deel van haar inkomsten in US dollar ontvangt, terwijl een groot deel van de kosten in euro of andere
valuta wordt uitgedrukt. Umicore heeft verschillende indekkingsovereenkomsten afgesloten voor de periode van
2000 tot 2005. Als gevolg van die overeenkomsten heeft Cumerio ongeveer 25% van haar structurele US dollar
gevoeligheid voor 2005 ingedekt tegen een gemiddelde USD/EUR-koers van ongeveer 1.11.
Cumerio’s indekkingsbeleid is in de eerste plaats gericht op het beperken van bedrijfsrisico’s en het
beschermen van de toekomstige resultaten en kasstromen door metaalprijzen, wisselkoersen of een combinatie
van beide vast te leggen die Cumerio aantrekkelijk acht. In het toekomstige indekkingsbeleid van Cumerio zullen
beslissingen onderworpen zijn aan de goedkeuring van Cumerio’s Raad van Bestuur, op aanbeveling van het
Uitvoerend Comité, enzullen worden ze desgevallend worden meegedeeld aan de financiële markten.
3.2.4 Financieringsbeleid
Cumerio’s geconsolideerde financiële schuld op 1 januari 2005 bedraagt EUR 215 miljoen, waarvan
EUR 45 miljoen verstrekt door financiële instellingen, in Bulgarije en Italië, en de rest afkomstig van de
Umicore-Groep. Cumerio’s netto schuld op 1 januari 2005 bedraagt EUR 119,7 miljoen.
Van het extern gefinancierd saldo wordt USD 15 miljoen verstrekt door de Europese Investeringsbank
(EIB) ten gunste van Cumerio Med in Bulgarije, terugbetaalbaar in gelijke halfjaarlijkse aflossingen van maart
2005 tot september 2007 (inclusief). Alle andere externe financiering heeft een korte termijn looptijd.
Daarenboven heeft Cumerio Belgium bepaalde handelsvorderingen ten gelde gemaakt via een
middellange termijn effectiseringsprogramma, aangegaan door Umicore met een vooraanstaande internationale
bankinstelling. Cumerio heeft de intentie om een nieuw effectiseringsprogramma aan te gaan, grotendeels
vergelijkbaar met het huidige programma van Umicore.
Het is de bedoeling dat alle financiering verstrekt door Umicore zo snel mogelijk wordt geherfinancierd
bij financiële instellingen. Hetzelfde kan gebeuren voor een deel of voor de totaliteit van de bestaande externe
schuld mocht dit de herfinanciering van Cumerio vergemakkelijken.
Besprekingen zijn begonnen met een aantal banken met het oog op het installeren van de noodzakelijke
financieringslijnen. Al bevinden deze besprekingen zich vooralsnog in een preliminaire fase, toch wordt er
verwacht dat Cumerio in staat zal zijn om zich van deze financiering te verzekeren tegen aantrekkelijke
voorwaarden. In het geval dat de vereiste financiering niet beschikbaar is op het ogenblik van de goedkeuring van
54