Partiële splitsing van Umicore NV/SA in Toelating tot de notering op ...

HOOFDSTUK II: ALGEMENE INFORMATIE OVER DE PARTIËLE SPLITSING
1 BEWEEGREDEN EN DOELSTELLINGEN VAN DE PARTIËLE SPLITSING
1.1 ALGEMEEN
De beslissing om Cumerio als een aparte genoteerde vennootschap te creëren ligt in de lijn van de door
Umicore meegedeelde strategie om zich te concentreren op speciale materialen. De acquisitie van PMG in 2003
was een belangrijke stap in deze verandering van strategische focus.
Over de jaren heen heeft Umicore tijdens de lage cyclus van de kopermarkt een succesvolle ommekeer
van haar koperactiviteiten gerealiseerd en een van de toonaangevende en meest efficiënte Europese
koperproducenten gecreëerd. Gelet op de recente heropleving van de kopermarkt zal Cumerio als aparte
vennootschap goed geplaatst zijn om voordeel te halen uit de verbeterde fundamentele marktkenmerken.
Cumerio zal eveneens rechtstreeks toegang hebben tot de kapitaalmarkten en zal beter geplaatst zijn om haar
eigen strategische doelstellingen na te streven en om volledig te delen in de toekomstige groei van de sector.
De structuur van de verrichting zou voor de aandeelhouders van Umicore een toegevoegde waarde
moeten bieden; de aparte notering zou Cumerio moeten toelaten om de meest geschikte investeerderbasis aan te
trekken.
1.2 GROTERE VRIJHEID VOOR CUMERIO OM HAAR EIGEN STRATEGISCHE
DOELSTELLINGEN NA TE STREVEN
De businessdynamiek van Cumerio verschilt op diverse punten van die van de andere activiteiten van
Umicore. De kopermarkt is een cyclische business die in het algemeen wordt bepaald door externe factoren zoals
de beschikbaarheid van concentraten, de raffinagecapaciteit en de vraag naar eindproducten. De duur van deze
cyclus vereist een langetermijnaanpak op vlak van operationele en strategische planning. In tegenstelling tot de
andere activiteiten van Umicore die meer gericht zijn op innovatie en technologie, wordt het
concurrentielandschap voor koper vooral bepaald door kostengebonden factoren (schaalvoordelen,
kostenefficiëntie, capaciteitsgebruik, enz.).
Als zelfstandige entiteit zal Cumerio haar eigen strategie kunnen ontwikkelen zonder rekening te moeten
houden met beperkingen inzake kapitaalaanwending die niet voor haar zijn. Gecombineerd met het voordeel van
een meer gefocust en toegewijd management team zou dit de toekomstige groeiperspectieven van Cumerio
moeten versterken. De hernieuwde strategische flexibiliteit van Cumerio zal haar in het bijzonder toelaten om,
zowel door organische als externe groei-initiatieven, groei na te streven in de Zuidoost-Europese regio terwijl zij
tegelijkertijd potentiële consolidatiemogelijkheden in selectieve stroomafwaartse marktsegmenten kan evalueren.
Cumerio’s kapitaalstructuur, zoals weergegeven in haar pro forma openingsbalans, en de verwachte sterke
ontwikkeling van haar vrije kasstroom zouden Cumerio de nodige financieringsflexibiliteit moeten bieden om
haar strategie uit te voeren. De beschikbare financiële middelen van Cumerio als zelfstandige entiteit zullen
uitsluitend worden besteed aan de expansie van haar activiteiten en aan het bieden van een aantrekkelijke
vergoeding aan de aandeelhouders.
1.3 GUNSTIGE VOORUITZICHTEN VOOR VERWERKINGS- EN RAFFINAGELONEN (‘‘TC/RC’S’’)
Van de huidige verbetering in basisvoorwaarden voor de kopermarkt wordt verwacht dat zij een sterke
businessimpuls zal creëren voor kopersmelters en -raffinaderijen.
Gelet op Cumerio’s gevoeligheid voor veranderingen in marktomstandigheden – verwerkings- en
raffinagelonen (‘‘TC/RC’s’’) en premies voor de producten in het bijzonder – zou de opleving van de kopermarkt
in de voorbije maanden moeten leiden tot een aanzienlijke verbetering van de resultaten van Cumerio vanaf 2005,
die de impact van de zwakkere USD/EUR-wisselkoers meer dan compenseert. De meeste sectorspecialisten
vermoeden dat de verwachte grotere beschikbaarheid van koperconcentraten voort zal worden vertaald in hoge
TC/RC’s.
21