Partiële splitsing van Umicore NV/SA in Toelating tot de notering op ...

een toeleverancier of klant en het moment waarop de transactie wordt vereffend). Desalniettemin hebben de
schommelingen in de koperprijs een kortetermijnimpact op de activiteiten en resultaten van Cumerio door het
bestaan van prijsparticipatieclausules in bepaalde overeenkomsten voor concentraatleveringen. Bovendien zijn de
raffinagelonen voor schroot gevoelig voor veranderingen in de koperprijs. In deze context zou, aan de huidige
prijzen, een verschil in de koperprijs van USD 100 per ton op korte termijn leiden tot een verschil in de grootorde
van EUR 1 miljoen per jaar op EBIT-niveau voor Cumerio. Op middellange tot lange termijn hebben sterke
schommelingen van en periodes met langdurig lage of hoge koperprijzen gevolgen voor de beschikbaarheid en
voorwaarden van grondstoffen voor Cumerio (concentraten en schroot).
Cumerio zal ook een bepaalde voorraad koper aanhouden, die ze zal boeken aan het laagste van ofwel de
kostprijs ofwel de marktwaarde. Als op een balansdatum de marktprijs voor koper lager ligt dan de kost van de
kopervoorraad bepaald volgens de IFRS-principes (voor geconsolideerde rekeningen), dan zou Cumerio die
voorraad moeten afschrijven naar de huidige marktwaarde. Men heeft geen enkele zekerheid dat zo’n niet-kas
afschrijving niet vereist zou zijn in de toekomst.
Wisselkoersen
De bedrijfsresultaten en kasstromen van Cumerio zullen worden beïnvloed door
wisselkoersschommelingen van de euro ten opzichte van vreemde valuta, hoofdzakelijk de Amerikaanse
dollar, aangezien een belangrijk deel van Cumerio’s inkomsten zullen worden geboekt in Amerikaanse dollar en
de meeste kosten zullen worden geboekt in euro of in Bulgaarse lev.
In deze context heeft Umicore haar blootstelling aan de Amerikaanse dollar ingedekt en kan Cumerio dat
blijven doen, om haar toekomstige rentabiliteit en kasstromen te beschermen. In 2005 zal Cumerio voordeel
halen uit dergelijke indekkingen die ongeveer 25% van haar structurele USD-blootstelling indekken aan een
gemiddelde USD/EUR-verhouding van ongeveer 1.11.
Indien er geen indekking is tegen de wisselkoers tussen de Amerikaanse dollar en de euro, dan zal een
koersverschil van 1 Amerikaanse dollarcent per euro aanleiding geven tot een verschil van zo’n EUR 1 miljoen
op jaarbasis voor de EBIT van Cumerio (op basis van de huidige wisselkoersen).
Cumerio zal haar blootstelling aan de Bulgaarse lev, waarvan de schommelingen correleren met die van
de euro, niet indekken. Als deze correlatie zou verdwijnen (hetgeen onwaarschijnlijk lijkt in de context van de
Bulgaarse voorbereidingen voor toetreding tot de Europese Unie tegen 2007), zou dit een nadelige invloed
kunnen hebben op de resultaten van Cumerio.
Cumerio zal ook onderhevig zijn aan transactierisico’s met betrekking tot munten, m.a.w. het risico dat de
wisselkoersen schommelen tussen het moment waarop de prijs wordt overeengekomen met een klant of
toeleverancier en het moment waarop de transactie wordt vereffend. Wat de koperprijs betreft is het doel van het
indekkingsbeleid het transactierisico zoveel mogelijk te dekken.
Aankoop van grondstoffen en bijproducten
De voornaamste bevoorrading van anodes, blisterkoper en concentraten wordt verzekerd via
langetermijncontracten. Voor de komende jaren komt dit neer op meer dan 90% van de concentraten voor de
smelter in Pirdop en 80% van de anodes en blisterkoper voor Olen. Langetermijncontracten worden als belangrijk
beschouwd voor zover ze de stabiliteit verbeteren en voor een solide basis zorgen voor de groeistrategie van
Cumerio. De inkomsten zullen ook minder volatiel zijn dan met een groter aandeel spotaankopen. Het risico op
leveringsonderbrekingen kan echter niet worden uitgesloten, onder andere als gevolg van een zwaar ongeval of
incident in de mijn of verwerkingsfabriek van de leverancier, als gevolg van een probleem bij het transport of een
ander feit dat aanleiding kan geven tot overmacht. De TC/RC’s met betrekking tot deze leveringscontracten op
lange termijn worden doorgaans onderhandeld op jaarbasis.
Vandaag vormen de Bulgaarse kopermijnen in de onmiddellijke omgeving van de smelter (15 – 45 km
van de fabriek van Pirdop) voor 44% de bevoorradingsbron voor de concentraten voor Pirdop, wat een belangrijk
strategisch voordeel betekent voor deze fabriek. De informatie waarover Cumerio beschikt, wijst erop dat de
resterende levensduur van de mijnen volstaat om de voorgestelde strategische ontwikkeling van Cumerio te
ondersteunen. Bovendien komt nog eens 19% van de bevoorrading van Pirdop vanuit regionale mijnen buiten
Bulgarije.
Voor de smeltactiviteiten rekent Cumerio op de zuurstofbevoorrading door Air Liquide, een internationaal
vermaarde onderneming die de zuurstofinstallaties van Cumerio exploiteert in de vestiging te Pirdop. Een
15