Kijk op vermogen 32 [PDF] - Hof Hoorneman Bankiers

FUND UPDATE
Dresdner VPV Emerging Markets Fund
Onder aanvoering van de regio Latijns-
Amerika en dan met name Brazilië (+7%)
boekten de opkomende markten in oktober
een rendement van ruim 4%, waardoor het
jaarrendement voor de MSCI Emerging Markets
index nu een plus van 8% noteert; dat
is vergelijkbaar met het rendement van het
VPV Emerging Markets Fund. De euforie in
Brazilië was vooral het gevolg van de verkiezingsoverwinning
van president Lula. Nu zijn
termijn verlengd is, houdt de markt rekening
met een versnelling in het tempo van rentedaling;
de reële rente in Brazilië bedraagt nog
altijd zo’n 10%. Bij een continuering van het
economische beleid is er dus nog voldoende
‘rentefantasie’ in deze markt. Overigens was
het ook in de andere emerging markets regio’s
niet slecht toeven; de opkomende Aziatische
markten stegen met 2%, die van Emerging
Europa/Afrika met 4%. De vooruitzichten
voor Emerging Markets beleggingen zijn
160%
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
volgens ons als positief te kenschetsen: de
economische groei in de wereld zal een dragende
factor blijven, het fiscaal en monetair
beleid in de meeste Emerging Markets landen
is stukken beter dan enkele jaren geleden en
ook de beurswaardering is nog altijd relatief
Dresdner VPV Europe Fund
Het rendement van de Eurotop 100 tot
en met oktober bedroeg 14,2% en het
rendement van het VPV Europe Fund ligt
nagenoeg in lijn met deze index. De sectoren
die het best presteerden waren de commodity
gerelateerde sectoren en telecom. Dit in
tegenstelling tot de farmacie aandelen. Hier
stonden de twee grote farmaciebedrijven
GlaxoSmithKline en AstraZeneca onder druk.
Opvallend waren de berichten in de ITservices
sector. Hier waren er geruchten
dat verschillende partijen interesse zouden
hebben om Atos Origin over te nemen.
Gezien de noodzaak tot consolidatie in
deze sector en de lage waardering zal de
grote weging van de IT-services sector in
de portefeuille van het VPV Europe Fund
voorlopig blijven bestaan.
In de staalsector was er wederom nieuws
over de consolidatiegolf. Ditmaal was het
Tata Steel dat een bieding deed op Corus.
120%
100%
80%
60%
40%
20%
-20%
Performance Dresdner VPV EMF vs
MSCI EM Free Index in Euro
jan-03 jul-03 jan-04 jul-04 jan-05 jul-05 jan-06 jul-06
0%
Wij blijven dan ook positief op onze positie
in de staalsector, Salzgitter; dat een overnamekandidaat
lijkt. Binnen de sector hebben
wij echter wel winst genomen op de positie
in Mittal Steel.
Intrinsieke waarde EMF MSCI Emerging Markets Free Index
aantrekkelijk. Zolang de mondiale groeimotor
blijft draaien zullen opkomende markten
zich in positieve zin kunnen blijven onderscheiden.
Echter, het karakter van deze asset
class is en blijft onverminderd high risk, zoals
eerder dit jaar bleek.
Performance Dresdner VPV Europe Fund vs
MSCI Europe GDP weighted in Euro en FTSE Eurotop 100
jan-03 jul-03 jan-04 jul-04 jan-05 jul-05 jan-06 jul-06
Intrinsieke waarde Europe Fund MSCI Europe FTSE Eurotop 100
22 KIJK OP VERMOGEN | VEER PALTHE VOÛTE | NAJAAR 2006