Kijk op vermogen 32 [PDF] - Hof Hoorneman Bankiers

FUND UPDATE
Delta Deelnemingen Fonds NV
In de maand oktober was het rendement
van DDF 6,8%. De AMX Index heeft in
dezelfde periode eveneens een stijging van
6,8% laten zien. Het rendement van DDF
sinds ultimo 2005 kwam, inclusief het op
13 juni uitbetaalde dividend van EUR 1,-, uit
op 27,6%, waar de AMX Index op dezelfde
basis een rendement van 23,7% liet zien.
Smit Internationale kwam in oktober met
een positief verrassende trading update. De
onderneming verwacht door de goede gang
van zaken bij bergingen en transport, dat de
winst over het jaar tenminste € 62 miljoen
zal bedragen. Dit is een stijging van circa
20% ten opzichte van de eerder uitgesproken
verwachtingen en van circa 60% ten
opzichte van het jaarresultaat over 2005.
Eriks is de laatste tijd op het overnamepad.
Zo werden in september een drietal ondernemingen
overgenomen. Om te beginnen in
de Verenigde Staten “Turpen & Associates”
een directe toeleverancier aan de olie- en
gasindustrie in Oklahoma. De activiteiten
van het bedrijf sluiten goed aan bij de be-
290%
260%
230%
200%
170%
140%
110%
80%
50%
20%
-10%
-40%
VPV Value Fund
Tot en met 30 oktober 2006 behaalde het
VPV Value Fund, inclusief dividend, een
rendement van 7,9%. Inmiddels is door
een groot aantal beursgenoteerde ondernemingen
in de portefeuille het derde
kwartaalresultaat of een ‘trading update’
bekendgemaakt. Deze berichtgeving was in
het algemeen positief, maar viel echter in
sommige gevallen lager uit dan de marktverwachting.
Deze te hooggespannen verwachting
zorgde soms voor een forse daling van
de aandelenkoers. Voor het VPV Value Fund
is dit een koopmoment. Bij tegenvallende
bedrijfsresultaten wordt geanalyseerd of
de problemen bij de onderneming structureel
zijn of dat het gaat om een incidentele
gebeurtenis. Is het laatste het geval, dan kan
een koersdaling eveneens een goed moment
zijn om een al bestaande positie in de portefeuille
uit te breiden. In het algemeen is op
staande activiteiten van Eriks USA. Ook in
Centraal Europa, door Eriks gedefinieerd als
groeimarkt, zijn de eerste twee acquisities
afgerond. Het betreft de Poolse ondernemingen
“Passerotti”, actief in afsluiters en
energietransmissie systemen en “Mowta”,
actief in de handel in (eveneens) afsluiters
en bijhorende instrumenten.
In oktober werd overeenstemming bereikt
over de koop van alle aandelen van Wyko.
Wyko is in Groot-Brittannië de grootste
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
Performance DDF vs AEX en AMX
na herbelegging van dividend
jan-03 jul-03 jan-04 jul-04 jan-05 jul-05 jan-06 jul-06
Beurskoers DDF AEX Total Return Index AMX Total Return Index
dit moment de waardering van de aandelen
in Azië aantrekkelijker dan in Europa. Het
belang in Azië is in geringe mate verhoogd.
In de obligatiemarkt is een groot aantal
beleggers bereid tegen, naar onze mening, te
toeleverancier van werktuigbouwkundige
componenten met de daaraan gerelateerde
technische en logistieke dienstverlening aan
de onderhoudsmarkt. De verwachte omzet
op jaarbasis bedraagt zo’n € 355 miljoen en
het verwachte operationele resultaat rond
de € 19 miljoen. Na goedkeuring van de aandeelhouders
zal de combinatie Eriks - Wyko,
met een verwachte gezamenlijke pro forma
jaaromzet van circa € 850 miljoen, op haar
terrein de Europese marktleider zijn.
Performance Value Fund na herbelegging
van dividend
okt-05 dec-05 feb-06 apr-06 jun-06 aug-06 okt-06
Intrinsieke waarde Value Fund
lage rendementen ten opzichte van het risico
obligatieposities aan te houden. Wij zien echter
ook weer hier en daar nieuwe kansen ontstaan.
20 KIJK OP VERMOGEN | VEER PALTHE VOÛTE | NAJAAR 2006