Kijk op vermogen 32 [PDF] - Hof Hoorneman Bankiers

PREFERENTE AANDELEN UNILEVER
Schikking in
Unilever pref zaak
D
eze belegging, die nog een initiatief was van Jan
Voûte, loopt al een hele tijd. Daarom geven we
als opfrisser een korte samenvatting van het
voorafgaande. We nemen u mee terug naar 1999.
Unilever had op dat moment al twee jaar een enorme
kaspositie, vanwege de opbrengst van de verkoop
van haar chemische divisie. Omdat de toenmalige leiding geen
interessante nieuwe investeringsmogelijkheden zag, wilde Unilever
doen wat ieder bedrijf in zo’n situatie dient te doen, en dat is het
geld teruggeven aan de aandeelhouders. Het ging om een groot
bedrag, van 14,50 gulden (omgerekend 6,58 euro) per aandeel. Voor
de Nederlandse particuliere aandeelhouders zou dat superdividend
echter erg ongunstig zijn geweest: onder het toen geldende
belastingregime zou tot zestig procent van die dividenduitkering
worden wegbelast, omdat dividenden toen nog vielen onder inkomen
(wat nu Box 1 heet).
Unilever besloot daarom de aandeelhouders een keuze te bieden
tussen enerzijds die 14,50 gulden contant of een nieuw uit te
geven cumulatief preferent aandeel. Op die zogenoemde Uniprefs
werd jaarlijks een klein dividend uitgekeerd, van 65 procent van
de geldmarktrente. Bij de uitgifte van die Uniprefs liet Unilever
echter bij herhaling weten dat de houders ervan konden uitgaan
dat Unilever de Uniprefs na een jaar of vijf zou terugkopen tegen
de oorspronkelijke 14,50 gulden. Onder meer in het boekje met de
sheets van de presentatie tijdens de introductieronde langs beleggers,
alsmede in een interview dat de toenmalige Unilever topman, Morris
Na een aantal sessies van onderhandelingen heeft een driekoppige delegatie
(onder wie VPV-directeur Fried van ’t Hof) een overeenkomst bereikt met
Unilever. Hiermee is een einde gekomen aan een slepende zaak, die begon
toen Unilever op 24 maart 2004 aankondigde de preferente aandelen Unilever
te converteren in gewone aandelen. Dit leverde de beleggers per preferent
aandeel toen slechts 4,58 euro op terwijl op 6,58 euro was gerekend.
Tabaksblat, gaf in het NRC Handelsblad, werd overduidelijk de
verwachting gewekt dat houders van de preferente aandelen konden
rekenen op die 14,50 gulden.
Daar dacht de opvolger van Tabaksblat, Anthony Burgmans,
anders over. In maart 2004 kwam Unilever plompverloren met de
mededeling dat de preferente aandelen zouden worden omgezet in
gewone aandelen. Een Unipref leverde als gevolg daarvan geen 6,58
euro op, maar 4,58 euro, een tegenvaller dus van 2 euro per Unipref.
Verhaal halen
Reden voor Veer Palthe Voûte om, samen met een aantal andere
houders van preferente aandelen, het initiatief te nemen via een
juridische procedure verhaal te gaan halen bij Unilever.
De aandeelhouders besloten de zaak voor te leggen aan de voorzitter
van de Ondernemingskamer te Amsterdam. Die is immers
bevoegd om te beoordelen of de leiding van een onderneming
in overeenstemming met de wet gehandeld heeft. De voorzitter
van de ondernemingskamer besloot daarop een onafhankelijke
enquêtecommissie in te stellen, die als opdracht kreeg om onder
andere te onderzoeken of het management van Unilever ten tijde
van de uitgifte van de Uniprefs en in de communicatie daarna juist
gehandeld heeft.
Die enquêtecommissie van drie man ging er eens goed voor zitten,
en na een jaartje op een daarvoor ter beschikking gesteld kamertje
in het Unilever hoofdkantoor kwamen ze begin september 2006
met hun rapport. Het was even wachten, maar dan heb je ook wat:
18 KIJK OP VERMOGEN | VEER PALTHE VOÛTE | ZOMER 2006