2005-1 NL - Umicore

Element Six Abrasives. Umicore betwistte dat Element Six Abrasives verantwoordelijk kon
gesteld worden voor pensioentekorten ontstaan in een onderneming waarin zij geen participatie
aanhoudt. Zoals vermeld in toelichting 32 van het jaarsverslag 2004, werden deze kosten in 2004
niet in de fi nanciële staten opgenomen.
Bij de afwikkeling van dit geschil in 2005 werd inderdaad bevestigd dat Element Six Abrasives
geen verantwoordelijkheid droeg voor deze pensioentekorten, maar daarbij werd wel
vastgesteld dat in het bedrag van USD 29,5 miljoen dat ter discussie lag, voor USD 9,2 miljoen
herstructureringskosten waren opgenomen die wel ten laste waren van Element Six Abrasives.
De fi nanciële staten van Element Six Abrasives betreffende het boekjaar 2004 werden in die zin
gecorrigeerd. Het aandeel van Umicore in deze lasten beloopt EUR 2 971 duizend. Deze correctie is
weergegeven in de aangepaste fi nanciële staten van 2004 volgens de richtlijnen van IAS 8.
3.3 IMPACT OP DE KASSTROMENTABEL
Er is geen effect van de nieuwe IFRS-waarderingsregels op de presentatie van de kasstromentabel
van 2004.
4 Beheer van fi nanciële risico’s
Alle activiteiten van de Groep zijn blootgesteld aan verschillende risico’s, waaronder metaalprijsschommelingen,
de wisselkoersen, bepaalde marktgedefi nieerde commerciële voorwaarden, en
rentevoeten alsook krediet- en liquiditeitrisico’s. Het globale risicobeheer van de Groep tracht de
negatieve invloed op de fi nanciële resultaten van de Groep tot een minimum te beperken, door
deze risico’s in te dekken met fi nanciële en verzekeringsinstrumenten.
4.1 WISSELKOERSRISICO
Het wisselkoersrisico waaraan Umicore blootgesteld is, kan opgesplitst worden in drie types:
structurele, transactionele en omrekeningsrisico’s.
4.1.1 Structureel risico
De inkomsten van Umicore zijn gedeeltelijk in USD uitgedrukt, alhoewel vele activiteiten
zich buiten de USD-zone bevinden (voornamelijk in Europa en Azië). Elke wijziging in de USD
wisselkoers versus EUR of andere deviezen die niet aan de USD gekoppeld zijn, heeft daardoor
een invloed op de resultaten van de onderneming. Het grootste deel van deze blootstelling
aan de wisselkoers vloeit voort uit de in USD uitgedrukte metaalprijzen, die inwerken op de
verwerkings- of raffi nagekosten en op de metaalbonussen die gehaald worden op de voor
verwerking geleverde materialen.
Umicore heeft een beleid om zich tegen haar structurele wisselkoersblootstelling op termijn in
te dekken, zij het in combinatie met de indekking tegen de structurele metaalprijsblootstelling
of geïsoleerd, wanneer de wisselkoersen of de in EUR uitgedrukte metaalprijzen boven het
historische gemiddelde liggen en zich op een niveau bevinden waarbij aantrekkelijke marges
verzekerd kunnen worden.
Bij ontstentenis van enige indekking tegen de blootstelling aan het structurele USD-risico dat niet
aan de metaalprijs is verbonden, en bij eind 2005 geldende wisselkoersen, zou een stijging van
de USD met 1 cent aanleiding geven tot een stijging van de inkomsten en het bedrijfsresultaat
met € 1 miljoen op jaarbasis. Omgekeerd zou een daling van de USD met 1 cent aanleiding
geven tot een daling van dezelfde grootteorde op jaarbasis.
Deze gevoeligheden zijn als kortetermijnleidraad op te vatten en zijn enigszins theoretisch,
aangezien het wisselkoersniveau vaak een zware invloed heeft op wijzigingen in commerciële
voorwaarden die in USD worden onderhandeld en op elementen die Umicore niet zelf in handen
heeft, zoals de invloed die de USD wisselkoers op in USD uitgedrukte metaalprijzen zou kunnen
hebben. Deze bewegingen hebben een invloed op de resultaten van Umicore (zie metaalprijsrisico
hieronder). Er is ook een gevoeligheid tegenover enkele andere deviezen zoals de Braziliaanse
real, de Koreaanse won en de Zuid-Afrikaanse rand.
Structurele wisselkoersindekking
In de jaren 2000 tot 2004 heeft Umicore verscheiden indekkingoperaties opgezet met betrekking
tot de jaren 2000 tot 2005. Deze transacties hadden tot doel de rendabiliteit en de kasstromen
van Umicore te beschermen. De reële wisselkoers van de Groep voor 2005 bedroeg ongeveer
1,16 USD/EUR. Dit vloeide grotendeels voort uit het feit dat Umicore 50% van haar blootstelling
aan de USD ingedekt had aan de koers van 1,08 USD/EUR (dit was hoofdzakelijk verbonden met
de activiteiten van de business groups Nieuwe Materialen en Edelmetaaldiensten).
Op het moment van redactie waren er geen structurele wisselkoersindekkingen voor 2006 of later,
behalve degene die betrekking hebben op structurele metaalprijsrisico’s.
4.1.2 Transactioneel risico
Het bedrijf is ook onderhevig aan transactionele risico’s met betrekking tot deviezen, namelijk
het risico dat wisselkoersen schommelen tussen het moment waarop de prijs met de klant of
leverancier wordt bepaald en het moment waarop de transactie afgewikkeld wordt. Umicore dekt
zich systematisch in tegen dergelijke transactionele risico’s, voornamelijk via termijncontracten.
4.1.3 Omrekeningsrisico
Umicore is een internationaal bedrijf met vestigingen die niet in EUR rapporteren. Wanneer
dergelijke resultaten geconsolideerd worden in de rekeningen van de Groep, is het omgerekende
bedrag blootgesteld aan waardeschommelingen van zulke lokale valuta’s ten opzichte van de EUR.
Umicore dekt dit risico niet in (zie toelichting 1 en 2, Voorstellingsbasis en Waarderingsregels).
4.2 METAALPRIJSRISICO
4.2.1 Structureel risico
Umicore is blootgesteld aan structurele metaalprijsrisico’s. Die risico’s vloeien voornamelijk
voort uit de metaalprijzen die inwerken op de verwerkings- of raffi nagekosten en op de
metaalbonussen die gehaald worden op de voor verwerking geleverde materialen. Umicore
houdt een beleid aan dergelijke blootstelling aan metaalprijzen op termijn in te dekken als
de metaalprijzen uitgedrukt in EUR boven hun historisch gemiddelde liggen en zich op een
niveau bevinden waarbij aantrekkelijke marges verzekerd kunnen worden. In welke mate het
metaalprijsrisico op termijn ingedekt kan worden hangt af van de liquiditeit van de desbetreffende
markten.
Het metaalprijsrisico heeft voornamelijk betrekking op zink. In afwezigheid van enig
indekkingsmechanisme heeft een verandering van de LME (London Metal Exchange)-zinkprijs met
€ 100 per ton op korte termijn een impact van € 15 miljoen per jaar op de inkomsten en op het
bedrijfsresultaat, dit gebaseerd op de geldende condities eind 2005.
De activiteiten van Umicore Yunnan Zinc Alloys - waarin begin 2006 een participatie van 60%
verworven werd - genereren ook een gevoeligheid aan de zinkprijs. Op een 100% basis leidt
een wijziging van de LME-zinkprijs met USD 100 per ton tot een kortetermijngevoeligheid op de
inkomsten en het bedrijfsresultaat van Umicore Yunnan Zinc Alloys van ongeveer USD 1 miljoen
per jaar, dit gebaseerd op de geldende LME-zinkprijs eind 2005.
De geassocieerde onderneming Padaeng Industries (Thailand), waarin Umicore een participatie
heeft van 47%, is ook gevoelig aan de zinkprijs. Op een 100% basis leidt een wijziging van de
LME-zinkprijs met USD 100 per ton tot een kortetermijngevoeligheid op het bedrijfsresultaat van
Padaeng Industries van ongeveer USD 6-7 miljoen per jaar, dit gebaseerd op de geldende LMEzinkprijs
eind 2005.
In de business group Edelmetaaldiensten, waarin de Groep voornamelijk platina, palladium,
rhodium, goud en zilver produceert, is het moeilijk om de gevoeligheid op korte termijn aan
edelmetaalprijzen te ramen, gezien de variabiliteit in het soort aangevoerde materialen in de loop
der jaren, alhoewel hogere prijzen in het algemeen in een stijging van de inkomsten resulteren.
Een prijsverandering voor de andere metalen heeft geen betekenisvolle invloed.
Structurele metaalprijsindekking
Voor zink heeft de Groep een ontvangen zinkprijs gehaald van € 974 per ton voor 2005 ten
gevolge van vorige indekkingsoperaties. Op het moment van redactie was het merendeel van de
zinkprijsblootstelling voor 2006 ingedekt aan de gemiddelde termijnprijs van € 1 125 per ton,
70% van de zinkprijsblootstelling voor 2007 werd ingedekt aan de gemiddelde termijnprijs van
€ 1 465 per ton en ongeveer 80% van zijn blootstelling gedurende de eerste drie maanden van
2008 aan een gemiddelde termijnprijs van € 1 635 per ton.
Op het moment van redactie, had Padaeng Industries ongeveer 50% van haar blootstelling aan de
zinkprijs voor 2006 ingedekt aan een gemiddelde termijnprijs van USD 1 420 per ton en ongeveer
30% van haar blootstelling voor 2007 aan een gemiddelde termijnprijs van USD 1 660 per ton.
Voor recente details kunnen lezers www.padaeng.com raadplegen.
Voor de edele metalen had Umicore eerder al een deel van haar blootstelling aan platinaen
zilverprijzen ingedekt voor 2005 en 2006. In de loop van 2005 heeft Umicore dergelijke
indekkingen uitgebreid naar andere metalen zoals goud en naar prijsrisico’s verbonden aan
bepaalde aankoopovereenkomsten afgesloten voor 2007.
4.2.2 Transactioneel risico
De Groep wordt geconfronteerd met transactionele risico’s op aangekochte en verkochte metalen.
De grondstoffen die Umicore gebruikt en de metalen of producten die Umicore produceert, worden
over het algemeen volgens hetzelfde principe aangekocht en verkocht, bijvoorbeeld op basis
van de desbetreffende London Metal Exchange-noteringen, waarbij het gebruik van bepaalde
indekkingsinstrumenten mogelijk is. In dit opzicht voert de Groep het beleid om de transactionele
risico’s maximaal in te dekken, voornamelijk door termijncontracten. Het transactioneel risico is
het risico dat de metaalprijs schommelt tussen het moment waarop de prijs wordt bepaald met
een klant of leverancier en het moment waarop de transactie afgewikkeld wordt.
4.3 ANDERE COMMERCIELE RISICO’S
Umicore is eveneens geconfronteerd met enkele structurele commerciële risico’s in sommige
van haar activiteiten. Deze risico’s houden verband met de structuur van de aankoopketen of de
productie van onvermijdelijke stromen van bijproducten uit de productieprocessen van Umicore.
In het eerste geval komt de belangrijkste blootstelling voort uit de verwerking van zinkconcentraat
bij Umicore Zinc Alloys. Umicore verwerkt meer dan 600 000 ton zinkconcentraat. Als de jaarlijks
onderhandelde verwerkingslonen (de inkomsten die Umicore ontvangt voor de verwerking van
zinkconcentraat) met USD 10 per ton wijzigen, resulteert dit in een impact van ongeveer
USD 6 miljoen op de inkomsten en het bedrijfsresultaat. De gevoeligheid staat los van het
effect op zinkverwerkingslonen die veranderingen in de zinkprijs met zich meebrengen.
Umicore tracht de effecten van kortetermijnveranderingen in verwerkingskosten weg te werken
door aankoopcontracten op langere termijn af te sluiten; de onderneming tracht ook haar
blootstelling aan verwerkingslonen te verminderen door zoveel mogelijk gerecycleerd zink in haar
verwerkingsprocessen in te zetten.
Wat de bijproducten betreft, komt de belangrijkste blootstelling voor Umicore van haar
zwavelzuurproductie. Zwavelzuur is een onvermijdelijk bijproduct van de zinkraffi nage- en
edelmetalenvoorverwerking. Umicore produceert ongeveer 600 000 ton zwavelzuur per jaar. Een
wijziging van de prijs van zwavelzuur op de Europese markt met EUR 10 per ton zou leiden tot
een impact op de inkomsten en het bedrijfsresultaat van ongeveer EUR 6 miljoen.
4.4 RENTERISICO
De blootstelling van de Groep aan de rentevoetschommelingen houdt verband met de
verplichtingen in het kader van de fi nanciële schulden van de Groep. Eind december 2005 bedroeg
de netto fi nanciële schuld van de Groep € 515 miljoen. In het kader van het beheer van de
globale fi nancieringskosten heeft de Groep een deel van zijn blootstelling aan het rentevoetrisico
ingedekt via rente-swaps en dit voor een notioneel bedrag van gemiddeld € 92 miljoen voor
2006, dat verhoogd wordt tot € 150 miljoen in 2007, met vervaldata tussen 1 en 3 jaar na de
afsluiting van boekjaar 2005. Als resultaat van de door Umicore gecontracteerde IRS-swaps,
en rekening houdend met de schuldinstrumenten onderhevig aan vaste rentevoeten, zoals de
obligatie op 8 jaar die Umicore in 2004 uitgeschreven heeft, komt het deel van de fi nanciële
schulden die begin 2006 onderhevig is aan de variabele rentevoeten overeen met 49% van de
totale netto fi nanciële schulden.
78-79