Kijk op vermogen 35 [PDF] - Hof Hoorneman Bankiers

16
MArkTVErwAchTINg
wat betekent het voor beleggingen?
Betekent dit dat we nu maar een groot deel van de portefeuille
verkopen? Nee! Wel zijn we erg alert op mogelijkheden die zich
voordoen. Als de markt overreageert als een bedrijf nu met een
rformance Dresdner winstwaarschuwing VPV EMF vs komt, bijvoorbeeld. Zowel op aandelen- als
MSCI EM Free obligatiemarkten Index in Euro zie je nu gevallen waarbij koersen hard worden
Performance Dresdner VPV Income Fund
(VPV Dynamic Interest Fund tot 1 januari 2005)
afgestraft op nieuws van een bedrijf zelf, of vaker nog, van 130% een
daarop enigszins lijkend bedrijf.
Als je het sentiment in de markt zou moeten beschrijven, 120% is de
gemoedstoestand van de markt omgeslagen van ‘greed’ naar ‘fear’.
110%
Amper een half jaar geleden leken veel prijzen van bedrijfsobligaties
aan te geven dat de markt geen enkel risico zag. Nu zijn er obligaties
100%
die de markt met geen tang meer wil aanraken. Dat leidt tot
onderwaarderingen, en daarvan moeten wij het juist hebben. 90% We
na herbelegging van dividend
05 Jul-05blijven Jan-06 met een langere Jul-06 termijn Jan-07 visie op Jul-07 zoek naar ondergewaardeerde
Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07
aarde Emerging situaties. Markets Fund En eerlijk gezegd hebben MSCI EM we Free in tijden Index niet zo veel
Intrinsieke waarde Income Fund
interessante kansen voorbij zien komen. De Value Beleggers van
Fried van ‘t Hof,
Dresdner VPV hebben het dan ook drukker dan ooit. •
Directeur Beleggingen
rmance Dresdner VPV Europe Fund
vs FTSE Eurotop 100 Index
FuND upDate
vpv value Fund
05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07
aarde Europe Fund FTSE Eurotop 100 Index
er VPV European De problemen Value Fund met vs AEX Amerikaanse en FTSE
0 Index na herbelegging van dividend
sub-prime hypotheken en de daaruit
voortvloeiende kredietcrisis hebben geleid
tot aanzienlijke volatiliteit op de beurzen.
De koers van het VPV Value Fund heeft
in de afgelopen maanden een deel van
de dit jaar opgebouwde performance
moeten inleveren, vooral vanwege het
achterblijven van de kleine en middelgrote
beursfondsen en de lagere koersen voor
5 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07
arde European bedrijfsobligaties. Value Fund Het rendement AEX Index over
100 Index
dit jaar bedraagt ultimo oktober 7,6%.
Het huidige beursklimaat biedt value
beleggers wel de mogelijkheid om sterk
rformance DDF vs AMX en AEX
na herbelegging afgestrafte van dividend bedrijven op te pakken of een
eventueel bestaand belang te vergroten.
Zo is recent een kleine IT-dienstverlener in
het Verenigd Koninkrijk in de portefeuille
opgenomen. Het bedrijf wordt goed geleid
en heeft een aantrekkelijke waardering.
Daarnaast is een overname op de korte tot
middellange termijn zeer waarschijnlijk.
De recent opgebouwde forse positie in een
5 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07
F AMX Total Return Index AEX Index
150%
140%
130%
120%
110%
100%
90%
130%
120%
110%
100%
90%
grote beursgenoteerde palmolieplantage
hebben we, vanwege de recente fraaie
koersrally, aanzienlijk verkleind. Ook is een
klein belang opgebouwd in een Nederlands
vastgoedfonds. Dit bedrijf keert een zeer
hoog dividend uit en noteert een forse
korting ten opzichte van de boekwaarde.
Hiermee hoort deze onderneming tot een
van de meest aantrekkelijke in deze sector.
Performance Phoenix Fund FVGR
na herbelegging van dividend
Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07
Intrinsieke waarde Phoenix Fund FVGR
Performance VPV Value Fund na herbelegging
van dividend
Oct-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07
Intrinsieke waarde Value Fund
Top 5 holdings
1. Fortis
2. Cirio del Monte
3. Smit Internationale
4. FCE Bank
5. Paragon
KIJK OP VERMOGEN | DREsDNER VPV NV | NaJaaR 2007