Gediversifieerd beheer - Banque Degroof

ten opzichte van de defensievere sectoren, waarvoor
de beleggers massaal gekozen hadden tijdens de
beursdaling. Dankzij het systematische selectieproces
konden de portefeuilles ook ingaan op opportuniteiten
die zich binnen elke sector aanboden. De ‘Behavioral
Value’ fondsen slagen er dus in de benchmark te
overtreffen omdat ze een actief maar steeds gedisciplineerd
beheer voeren en selectief te werk gaan.
Zij kiezen aandelen die minder bekend zijn, die soms
kleiner zijn of die de markt links laat liggen, die de
markt dumpt of in overdreven mate onderwaardeert.
Dat verklaart hun resultaat.
Zodra de waarderingsverschillen afnemen, wordt het
‘Behavioral Value’ beheer minder aantrekkelijk. Dan is
het beter om het gewicht ervan enigszins te verminderen
ten opzichte van het geïndexeerd beheer dat
de algemene beurstrend volgt.
Externe beheerders
De aandelen in de portefeuilles worden dus vooral op
basis van die twee principes beheerd. Toch doet de
Bank ook een beroep op externe beheerders telkens
als zij meent dat zij zelf geen toegevoegde waarde
kan bieden.
Dat geldt meer bepaald voor de converteerbare obligaties.
Die activacategorie verdient zeker een plaats
in een gespreide portefeuille. Een goed beheerde
positie in converteerbare obligaties zorgt voor diversificatie
en interessante prestaties, want het is typisch
voor die activa dat ze zowel aan obligaties als aan
aandelen blootgesteld zijn. Bank Degroof bezit zelf
geen bijzondere competenties ter zake en doet
daarom een beroep op de beheervennootschap
TreeTop, een van de beste beheerders op lange termijn
voor converteerbare obligaties. Het fonds
TreeTop Convertible kan sinds de lancering in 1988
op uitzonderlijke resultaten terugblikken.
Groeilanden
Beheerders die aandelen uit de groeilanden beheren,
moeten de marktregels van een groot aantal landen
kennen en begrijpen die erg verschillend zijn. Om die
landen optimaal te kunnen beheren, moeten zij dus
belangrijke hulpmiddelen inzetten. De Bank heeft
dan ook geopteerd om een beroep te doen op
beheersteams die gespecialiseerd zijn in die regio’s.
Voor Azië en het gebied van de Stille Oceaan roept
het fonds Asia Pacific Performance de hulp in van een
vijftal beheerders, met elk een zeer eigen beheersstijl.
De elkaar aanvullende strategieën zorgen voor een
optimale diversificatie van de beleggingen en voorkomen
dat de risico’s in een enkele soort beheersstijl
geconcentreerd zitten. Asia Pacific Performance werd
15 jaar geleden opgericht in de vorm van enkele
‘managed accounts’. Het fonds heeft een zeer transparante
werkwijze. Elke beheerder staat in voor een
bepaalde rekening, die bij onze dochteronderneming
Banque Degroof Luxembourg in bewaring is gegeven.
Dat verschaft de Bank een volledig overzicht van de
portefeuilles en van de verrichtingen die die beheerders
uitvoeren. De beheervennootschap Degroof
Gestion Institutionnelle Luxembourg gaat permanent
na of het beheer van de beheerders conform hun uitgestippelde
strategie verloopt. De afgelopen vijftien
jaar heeft Asia Pacific Performance een return
geboekt van 250% terwijl dat voor de referentieindex
maar 67% bedroeg. Die belangrijke meerprestatie
in de tijd is te danken aan het beheer van de
gekozen individuele beheerders.
Thematisch en flexibel beheer
Bank Degroof heeft onlangs haar dienstenaanbod met flexibel en thematisch
beheer uitgebreid. Thematisch beheer focust op twee elementen, namelijk het
onevenwicht tussen vraag en aanbod en de primaire behoeften (voeding,
gezondheid, energie enzovoort). Het beheer is flexibel omdat de beheerder kan
kiezen om voor een bepaald thema tussen 0 en 100% belegd te zijn. Wat zijn
de thema’s die momenteel een rol spelen bij dat bijzondere beheer? Er zijn er
zes. Vooreerst de (alternatieve) energie. Dat thema is het typevoorbeeld van
een aanhoudend onevenwicht tussen vraag en aanbod. De vraag naar olie
wordt ondanks de bescheiden groei van de Westerse economieën ondersteund
door de fenomenale groei en de opkomende middenklasse in de groeilanden.
De landbouw vertoont dezelfde kenmerken. Net zoals bij de fossiele energiebronnen
bestaat er voor de landbouwgrondstoffen een onevenwicht tussen
vraag en aanbod. Dat is het gevolg van zowel de toename van de bevolking als
van de stijgende schaarste aan water en bebouwbare gronden voor menselijke
voeding (vee en biobrandstoffen). Dat geldt ook voor de grondstoffen. Vraag
en aanbod spelen een belangrijke rol bij die thematiek. Zoals Chip Goodyear,
de CEO van BHP Billiton (grootste mijngroep ter wereld), beweert, zou de
wereld de komende vijfentwintig jaar meer metalen en mineralen moeten
verbruiken dan ooit. De vooruitzichten inzake vergrijzing en gezondheid zijn
ook een thema dat de komende jaren opportuniteiten biedt. Vandaag tellen we
meer dan 650 miljoen mensen die ouder zijn dan 60 jaar. In 2050 zullen,
volgens de UNO, bijna twee miljard mensen de leeftijd van 60 jaar bereikt
hebben. Een mogelijkheid om op die trend in te spelen, gaat onvermijdelijk via
de farmaceutische sector en de biotechnologie, maar ook via de vrije tijd (zoals
cruises) en de uitbaters van rusthuizen. Ten slotte past ook het potentieel van
de groeilanden perfect bij de trends waarmee het thematisch beheer rekening
houdt. Wij benutten dat potentieel vooral via Belgische en Europese bedrijven
die een groot deel van hun omzet in groeilanden realiseren.
Bank Degroof 07