Kijk op vermogen 48 [PDF] - Hof Hoorneman Bankiers

10
24
FunD uPDatE
Net als de andere Hof Hoorneman beleg-
Emerging Markets Fund Phoenix F
gingsfondsen profiteerde ook het Hof
Hoorneman Value Fund van het positieve
sentiment. Het rendement van het fonds
300% Value Fund
160%
bedroeg tot en met februari 14,4%. Hof
Hoorneman Value Fund profiteert van
het positieve beurssentiment aan zowel
225%
300%
Value Fund
120%
aandelen- als obligatiezijde.
In de portefeuille hebben vooral herwegingen
van bestaande posities plaats-
150%
225%
80%
gevonden. Aan aandelenzijde zijn de
75%
40%
wegingen in Binck Bank, Interserve en
150%
EMF
Le Saunda opgehoogd. Aan obligatiezijde
MSCI EM
zijn de wegingen in de 13% Lloyds perpetuele
lening, 6,5% Enterprise Inns 2018 IF
0%
75%
0%
en de 5,125% Ageas perpetuele lening Eurostat 25
VF
verhoogd. Lloyds is voornemens om dit
jaar weer coupons te gaan betalen op de
0%
achtergestelde leningen. Over de over-
Income Fund Value Fu
geslagen maar nog in te halen coupons
200%
300%
hebben ze overigens nog geen medede- aan het feit dat er nog voor vier jaar aan ring niet zo goedkoop meer is. De positie
ling gedaan. Commerzbank heeft een coupons moet worden ingehaald.
in Greencore is geheel verkocht. Er lijkt
lue Fund
bod uitgebracht op de 5,321% Dresdner De weging 150% in
Obligatie
ASMI is verlaagd.
Fonds
De
225%
wel waarde te zitten in de onderneming,
UT2 2016 lening van 82,5% in aandelen. belangrijkste reden is dat het moeilijk is maar het ontbreekt aan een katalysator
Op dit bod zijn we niet ingegaan omdat
dit geen recht doet aan de kwaliteit van
om de waarde van het belang van ASMI in
100%
ASM Pacific 115% eruit te halen, terwijl op basis
op korte tot middellange termijn terwijl 150%
de onderneming naar ons idee teveel
dit instrument en voorbij wordt gegaan van het operationeel resultaat de waarde- schuld op de balans heeft.
1-10
1-10
23-04-10
23-04-10
23-04-10
18-06-10
18-06-10
18-06-10
20-08-10
20-08-10
15-10-10
15-10-10
17-12-10
17-12-10
11-02-11
11-02-11
8-04-11
8-04-11
6-06-11
6-06-11
5-08-11
5-08-11
30-09-11
30-09-11
28-11-11
28-11-11
16-01-12
16-01-12
5-03-12
5-03-12
Ook het Hof Hoorneman European Value
Fund wist te profiteren van het positieve
sentiment. Het rendement van het Hof EVF
Hoorneman Value Fund bedroeg tot en met
februari 9%.
In de portefeuille hebben vooral herwegingen
van bestaande posities plaatsgevonden. Aan
aandelenzijde zijn de wegingen in Augusta
Technologies, GFT Technologies, STMicroelectronics,
Bayer en Ageas verhoogd.
Nieuw aangekocht in de portefeuille is Cape
plc, een wereldspeler op het gebied van
niet-mechanische industriële services, met
een sterke focus op plant operators en E&C
contractors binnen de olie en gas, power
generation, chemical, mineral en mining
sectoren. De onderneming levert onder meer
steigeroplossingen (toegangstechniek) en
onderhoudsservices aan olieplatformen en
elektriciteitscentrales. De splitsing tussen
nieuwbouw en onderhoud is 50/50 en de
contractvormen kenmerken zich door een
laag risicoprofiel. De onderneming kent
nauwelijks schuld, keert een goed dividend
uit en heeft een bovengemiddeld groeiprofiel.
De weging in ASM International is verlaagd,
20-08-10
15-10-10
17-12-10
11-02-11
8-04-11
6-06-11
5-08-11
30-09-11
28-11-11
16-01-12
EMF
MSCI EM Phoenix
0%
5-03-12
80%
40%
Hof Hoorneman
110%
50%
105%
0%
100%
31-03-09
10-07-09
13-11-09
29-01-10
23-04-10
Hof Hoorneman
18-06-10
20-08-10
15-10-10
95%
european Value Fund
90%
300%
225%
150%
75%
0%
31-03-09
31-03-09
dec-09
10-07-09
feb-10
13-11-09
29-01-10
apr-10
23-04-10
jun-10
18-06-10
aug-10
20-08-10
okt-10
15-10-10
dit na een uitstekende performance. De
investment case, met de negatieve waarde
voor de front-end activiteiten blijft intact. De
positie in Greencore is in zijn geheel verkocht
na een goede koersperformance. Er zit nog
17-12-10
11-02-11
8-04-11
6-06-11
5-08-11
30-09-11
28-11-11
16-01-12
5-03-12
31-03-09
10-07-09
13-11-09
31-03-09
29-01-10
10-07-09
23-04-10
13-11-09
18-06-10
29-01-10
20-08-10
23-04-10
15-10-10
18-06-10
17-12-10
20-08-10
11-02-11
15-10-10
8-04-11
17-12-10
6-06-11
11-02-11
5-08-11
8-04-11
30-09-11
6-06-11
28-11-11
5-08-11
16-01-12
30-09-11
5-03-12
28-11-11
16-01-12
5-03-12
dec-10
17-12-10
11-02-11
feb-11
8-04-11
apr-11
6-06-11
jun-11
aug-11
okt-11
waardepotentieel in de onderneming, maar
gecorrigeerd voor de forse schuldpositie is de
resterende upside onvoldoende.
Fun
European Value Fund Obligatie
10-07-09
13-11-09
29-01-10
23-04-10
18-06-10
20-08-10
15-10-10
17-12-10
11-02-11
8-04-11
6-06-11
5-08-11
5-08-11
30-09-11
30-09-11
28-11-11
28-11-11
IF
Eurostat 25
16-01-12
KIJK OP VERMOGEN | HOf HOORNEMaN baNKIERs | VOORJaaR 2012
dec-11
16-01-12
5-03-12
OF
IBOXX
feb-12
EVF
5-03-12
75%
0%
115%
110%
105%
100%
95%
90%
31-03-09
31-03-09
dec-09
10-07-09
10-07-09
feb-10
13-11
13-11