Kijk op vermogen 48 [PDF] - Hof Hoorneman Bankiers

deze leningen, waarvan de gemiddelde resterende
looptijd gemiddeld vijf tot zeven jaar
bedraagt, zich tussen de gewone obligaties
en aandelen. Het verschil tussen de Upper
Tier-2 en de Lower Tier-2 leningen is dat de
coupon op de Lower Tier-2 lening niet mag
worden overgeslagen.’
Phoenix Fund
Volgens De Bruijne is het Phoenix Fund
ideaal voor ondernemende beleggers die een
hoger rendement nastreven. Het fonds belegt
hoofdzakelijk in (nagenoeg) failliete bedrijven
(distressed debt) of hoogrenderende
obligaties van financiële instellingen – junior
achtergestelde leningen – met een verwacht
rendement van ongeveer 15 procent per jaar.
‘Denk bijvoorbeeld aan IJslandse banken en
Lehman Brothers’, waarvan de faillissementen
nu worden afgewikkeld. Deze failliete
banken hebben leningen in portefeuille die
gewoon doorlopen. De rentebetalingen en aflossingen
die klanten op deze leningen doen,
komen ten goede aan de schuldeisers van die
failliete banken. Sommige schuldeisers wachten
deze vaak langdurige procedure niet af en
verkopen hun claims aan investeerders, zoals
wij. Het aardige van deze claims of obligaties,
is dat ze vaak tegen een aanzienlijke korting
te verkrijgen zijn. Het is aan ons om in te
schatten of er nog een hoeveel geld uit die
claims te halen valt. Stel dat een oorspronkelijke
lening van 100 naar schatting zal uitkomen
op ongeveer 40. Wij proberen die dan
te kopen op zeg 25.’ Koopmanschap voegt
nog toe dat dit soort beleggingen anders is
dan de andere en daardoor weinig correlatie
vertoont met andere beleggings categorieën.
‘Het Phoenix Fund zorgt zodoende voor
diversificatie in de portefeuille.’
Value Fund
‘Het Value Fund is bestemd voor ondernemende
beleggers die een hoger rendement
nastreven. Het fonds belegt in obligaties én
KIJK OP VERMOGEN | HOf HOORNEMaN baNKIERs | VOORJaaR 2012
aandelen. De obligaties in portefeuille, met
doorgaans een iets hogere volatiliteit, zijn
overwegend afkomstig uit de vijver waarin
ook het Income Fund en het Phoenix Fund
vissen’, laat De Bruijne weten.
Discretionair
Ook als De Bruijne de individuele ‘obligatiesmaken’
benoemt, houdt hij een oplopend
risico als volgorde aan. ‘Beleggers kunnen
investeren in “Classics 00 Staat”. Deze zijn
bestemd voor beleggers die streven naar
kapitaalbehoud. Het gaat hierbij om kortlopende
(1-1,5 jaar) staatsobligaties van landen
met een AAA-rating in onze portefeuilles,
nu alleen Duitsland en Nederland. De
“Classics 00” passen eveneens bij beleggers
die streven naar kapitaalbehoud. Dit mandaat
omvat staats- en bedrijfsobligaties met
een rating van minimaal AA. Dat houdt in:
Nederlandse en Duitse staatsobligaties plus
bedrijfsobligaties van zeer kredietwaardige
bedrijven, zoals Shell.’ Beleggers die streven
naar kapitaalbehoud en een iets hoger rendement,
kunnen investeren in ‘Classics 0’.
‘Dit zijn zeer kredietwaardige bedrijfsobligaties
met een minimale rating van A-, zoals
van Shell, Total, de farmaceutische industrie
en bepaalde financiële instellingen. Het
OBLIGatIES
AAA Hoogste kredietwaardigheid, zeer hoge capaciteit om aan financiële verplichtingen te voldoen
AA+
AA financieel zeer sterk, hoge capaciteit om aan financiële verplichtingen te voldoen
AA-
A+
A financieel sterk, maar licht gevoelig voor slechte economische omstandigheden
A-
BBB+
BBB
Genoeg financiële middelen om aan de verplichtingen te voldoen, maar gevoeliger
voor slechte economische omstandigheden
BBB- Laagst algemeen geaccepteerde rating voor veilige investeringen
BB+ Hoogste rating voor speculatieve investeringen
BB Minder kwetsbaar op de korte termijn, maar grote voortdurende onzekerheden in
BB- bedrijfs-, financiële en economische omstandigheden
B+
B
B-
Kwetsbaarder voor slechte bedrijfs-, financiële en economische omstandigheden, maar
kan momenteel aan de financiële verplichtingen voldoen
CCC+
CCC
CCC-
Momenteel kwetsbaar en afhankelijk van gunstige bedrijfs-, financiële en economische
omstandigheden om aan de financiële verplichtingen te voldoen
CC Momenteel zeer kwetsbaar
C
Een bankroet is aangevraagd of een vergelijkbare actie is ondernomen, maar de
betalingen voor de financiële verplichtingen gaan door
D Betalingen op financiële verplichtingen worden niet voldaan
rendement hierop is momenteel ongeveer
1,6 procent.’ Volgens De Bruijne is ‘Classics
1 Investment Grade’ bestemd voor beleggers
die streven naar kapitaalbehoud en een
iets hoger rendement. ‘Qua beleggingsregels
identiek aan het Obligatiefonds, maar dan
met tien of twintig titels afhankelijk van het
geïnvesteerde vermogen.’ Tot slot de nog altijd
vrij defensieve ‘Classics 1’, die bestemd
is voor beleggers die op zoek zijn naar inkomen.
‘Classics 1 belegt in diverse individuele
obligaties met verschillende ratings, waarbij
de gemiddelde rating op investment grade
moet uitkomen. Het rendement is momenteel
ongeveer 4,4 procent en het trackrecord
omvat ruim tien jaar.’
Volop keuze
Koopmanschap: ‘Je ziet, bij ons is voor
iedereen wel wat te vinden. Voor de defensieve,
behoudende belegger tot de belegger
die voor een hoger rendement gaat en zelfs
kiest voor distressed debt. Het universum
waaruit wij selecteren is erg groot. Wij
zoeken daarin naar de beste mogelijkheden,
zodat we met ons aanbod aansluiten op de
behoeften van onze klanten. We bieden dus
volop keuze en saai is het allerminst.’
17