Kijk op vermogen 48 [PDF] - Hof Hoorneman Bankiers

16
OBLIGatIES
De obligatiesmaken van
Hof Hoorneman Bankiers
De ene obligatie is de andere niet. En toch scheren we ze vaak over één kam. Onterecht. Zo bewijst het spectrum dat Hof
Hoorneman Bankiers klanten biedt. ‘Het universum waaruit wij selecteren kent diverse smaken. Wij zoeken daarin naar de
best mogelijke investeringen.’
O
bligatiebeleggingen heten saai te
zijn. Maar niets is minder waar.
Dat stelt Mark de Bruijne, senior
portfolio manager bij Hof Hoorneman
Bankiers. ‘Ik snap wel waar het
idee vandaan komt. De meeste mensen die in
obligaties beleggen zijn gewend dat te doen
in staatsobligaties of zeer veilige bedrijfsobligaties.
Historisch gezien schommelen
deze minder hard dan aandelen en tot aan
de crisis bewogen ze doorgaans tegengesteld
daaraan. Meestal koop je ze voor een
bepaalde looptijd, weet je hoeveel couponrente
je elk jaar ontvangt en lossen ze aan het
einde van de looptijd tegen 100 procent af.
De hoofdsom komt nagenoeg altijd terug. In
die zin zijn ze veilig. Maar ze compenseren
doorgaans de inflatie onvoldoende, waardoor
er geen koopkrachtbehoud is.’
Doel
Creditanalist Jeroen Koopmanschap vult
aan: ‘Wat is saai? Obligatiemarkten zijn juist
levendig, net als de verschillende soorten
obligaties die verkrijgbaar zijn.’ Inderdaad,
drie cAtegOrieën Beleggers
er zijn obligaties van het zogenaamd saaiere
soort verkrijgbaar, maar er is ook een markt
voor obligaties met rendementen en een beweeglijkheid
die je ook bij aandelen ziet. ‘Het
ligt er maar net aan in hoeverre je bepaalde
risico’s accepteert en welk doel je hebt. Streef
je naar vermogensbehoud, heb je een inkomensbehoefte
of zoek je extra rendement?
Het maakt niet uit. Voor elk type belegger
hebben wij wel een vorm in huis’, vertelt De
Bruijne.
Obligatiefonds
‘Hof Hoorneman Bankiers biedt obligatiebeleggers
twee manieren van beleggen:
in beleggingsfondsen of discretionair in
individuele obligaties’, aldus Koopmanschap.
De Bruijne zet de keuzemogelijkheden op een
rij. Daarbij houdt hij zorgvuldig een volgorde
aan die begint bij een betrekkelijk behoudend
risico, waarna het risico verder oploopt. ‘Het
Obligatiefonds is bestemd voor beleggers die
streven naar kapitaalbehoud en een inkomen
in de vorm van een aantrekkelijke rentevergoeding.
Het Obligatiefonds is een alternatief
voor aflopende deposito’s. Het effectief ren-
1. Kapitaalbehoud
Keuze: Obligatiefonds, van Classics 00 staat tot Classics 1 Investment Grade
2. Inkomen
Keuze: Income fund, Classics 1
3. Rendement
Keuze: Phoenix fund, Value fund, alle discretionaire value portefeuilles
dement komt momenteel uit op 3,1 procent.’
Volgens De Bruijne belegt het Obligatiefonds
in ongeveer 45 kredietwaardige senior
leningen (minimaal rating BBB-) van ondernemingen
zoals Adecco, ING Bank en DSM.
Bij sommige bankobligaties beleggen we in
leningen met een onderpand, de zogenoemde
covered bonds (rating AAA of AA). ‘Banken
blijven op deze leningen eigenlijk nooit in
gebreke.’ De rentegevoeligheid van de totale
portefeuille is vrij beperkt doordat de gemiddelde
resterende looptijd van de obligaties
met gemiddeld drie jaar kort is.
Income Fund
‘Het Income Fund is een goede keuze voor
fondsbeleggers die op zoek zijn naar inkomen
en een iets hoger rendement beogen’,
zegt De Bruijne. Het Income Fund belegt
volgens hem in bedrijven met een lagere
kredietwaardigheid dan de bedrijven waarin
het Obligatiefonds belegt. ‘Een door ons
geliefde categorie is onder meer die van
kabel bedrijven. Bedrijven in deze categorie
hebben doorgaans wel schulden, maar daar
staan de nodige bezittingen tegenover. Zoals
een kabelnetwerk, een klantenbestand en een
mooie cashflow die de schulden doorgaans
meer dan voldoende compenseren. Ook
heeft het fonds de nodige achtergestelde
bankleningen in portefeuille.’ Koopmanschap
voegt toe dat de ‘categorie’ achtergestelde
bankleningen nog verder is onder te verdelen
in diverse smaken. ‘Hof Hoorneman Bankiers
richt zich in het Income Fund vooral op de
zogenoemde Lower Tier-2 en Upper Tier-2
leningen. Op het vlak van risico bevinden
KIJK OP VERMOGEN | HOf HOORNEMaN baNKIERs | VOORJaaR 2012