![Kijk op vermogen 29 [PDF] - Hof Hoorneman Bankiers](https://img.yumpu.com/20053407/18/500x640/kijk-op-vermogen-29-pdf-hof-hoorneman-bankiers.jpg)
Kijk op vermogen 29 [PDF] - Hof Hoorneman Bankiers
Kijk op vermogen 29 [PDF] - Hof Hoorneman Bankiers Kijk op vermogen 29 [PDF] - Hof Hoorneman Bankiers
MARKTVERWACHTING Paradoxen in China Op zoek naar evenwicht De Chinese overheid staat voor een taak die vergelijkbaar is met de evenwichtskunstenaars in een acrobatenshow. Hoe krijg je het voor elkaar om een economie jaar in jaar uit met tien procent te laten groeien, terwijl je tegelijkertijd zo goed mogelijk omgaat met de onvermijdelijke verstoringen van de balans in de maatschappij die hiermee samengaan. C hinese acrobaten behoren tot de beste ter wereld. Het is spectaculair, maar soms ook zenuwslopend om de onvoorstelbare toeren te zien die ze uithalen. Piepjonge kinderen worden gedrild als voorbereiding op een acrobatenloopbaan. Dat gaat met een hardheid en discipline waar wij ons in Nederland niets meer bij kunnen voorstellen. Bloed, zweet en tranen. Letterlijk. De kinderen in kwestie hebben niet veel te kiezen. Voor jou 1,2 miljard anderen. De economische groei van China is ontzagwekkend. Het beste voorbeeld hiervan is de metropool Sjanghai. Een enorme hoeveelheid kolossale gebouwen, ontworpen door de meest prestigieuze architecten ter wereld. Het resultaat is overweldigend. En als je dan weet dat op deze plek vijftien jaar geleden uitsluitend rijstvelden en landbouwgronden waren, is het onvoorstelbaar wat voor moeite en geld is gestoken in deze ontwikkeling. Daarmee kom ik op het meest imposante aspect van China, en dat is de letterlijk niets en niemand ontziende ambitie waarmee China zijn eigen toekomst claimt. De Drie Kloven dam is hiervan een voorbeeld. Een even imposant als omstreden megaproject, waarmee de grootste stuwdam ter wereld wordt gerealiseerd. Volgens officiële cijfers hebben hiervoor 2,8 miljoen mensen gedwongen hun huis moeten verlaten, officieus wordt ook het getal van meer dan 6 miljoen genoemd. Complete dorpen zijn onder water gezet. Ook bij de vervanging van oude woonwijken door moderne kantoorflats en appartementencomplexen, worden de belangen van individuele Chinezen gezien als een irrelevante 18 KIJK OP VERMOGEN | VEER PALTHE VOÛTE | WINTER 2005
ijkomstigheid. Bulldozers vagen complete wijken weg, zonder enige vorm van compensatie voor de bewoners. Daarmee zijn we aanbeland bij de keerzijden van die spectaculaire economische ontwikkeling. De overgang van een agrarische economie naar een geïndustrialiseerde economie gaat in zo een hoog tempo dat dit wel moet leiden tot sociale fricties. Met nog zo’n 500 miljoen Chinezen die staan te trappelen om deel uit te mogen maken van het arbeidsproces in de industrie, is de Chinese overheid gedwongen om die groei koste wat het kost door te zetten. Nine million bicycles in Beijing Die spectaculaire groei leidt dus ook tot geweldige problemen. Een ervan is het milieu. Het economische wonder gaat gepaard met een enorm toenemende behoefte aan energie. Meer dan zestig procent van de energiebehoefte wordt geleverd vanuit bruinkool en steenkool, en op vele plaatsen zelfs door hout te verbranden. Dit leidt tot een desastreuze ontbossing, en een even dramatische luchtvervuiling. Sjanghai en Beijing worden het grootste gedeelte van het jaar geplaagd door een verstikkende smog, die ervoor zorgt dat de zon op de meeste dagen in Sjanghai niet te zien is. En als die nine million bicycles uit het lied van Katie Melua worden vervangen door auto’s, is het milieuprobleem helemaal niet meer te overzien. Als je echter ergens van overtuigd bent na een bezoek aan China is het wel dat als Chinezen iets willen, het gebeuren zal ook. Dus als men daar zegt dat de luchtvervuiling binnen tien jaar is opgelost, ga er dan maar van uit dat het zo zal zijn. Groei van de economie is niet hetzelfde als een stijgende aandelenbeurs. Bij die ongebreidelde economische groei is natuurlijk de hamvraag hoe je daar als belegger rendement uit kan halen. De cijfers leren namelijk dat een groeiende economie bepaald niet garant staat voor waardestijgingen op de effectenbeurs. Terwijl de Chinese economie jaarlijks met acht tot tien procent groeide, daalde de Chinese aandelenbeurs, de Sjanghai Stock Index, met gemiddeld 12,4 procent per jaar. Paradox De verklaring voor deze paradox? Groei van de economie gaat om de toename van de omvang van economische activiteiten. Dit gebeurt in China met name door de enorme toename van investeringen in nieuwe fabrieken en kantoren. De aandelenkoers moet het echter niet hebben van de omvang, maar van de winstgevendheid van de beursgenoteerde bedrijven die deelnemen aan die economische activiteit. Bij al die nieuwe bedrijven op de markt wordt de concurrentie alsmaar heviger. Het gaat er dus om bedrijven te vinden die volumegroei laten zien, bij behoud van aantrekkelijke winstmarges. De kwaliteit van management is hierbij dan ook van groot belang. Een uitzondering is de onroerendgoedsector. Die profiteert wel van de toename van economische activiteit, zolang die althans gelokaliseerd is in gebieden waar die groei leidt tot het ontstaan van schaarste. Groeithema’s De beleggingen in China gaan bij VPV bijna uitsluitend via de beurs van Hongkong. Vele Chinese bedrijven hebben daar een notering. Voordeel van Hongkong is dat de wetten daar gebaseerd zijn op het Engelse rechtssysteem. Dat betekent dat de eigendomsverhoudingen en de aanspraken die je hebt als aandeel- of obligatiehouder net zo streng geregeld zijn als op westerse beurzen. Conclusie van dit verhaal is dat het nog niet zo gemakkelijk is om te profiteren van de economische groei in China. Het ontdekken van kansrijke groeithema’s, en vooral de selectie van bedrijven die profiteren van die thema’s is hierbij van essentieel belang. Op dit moment beleggen we met name in bedrijven die belangen hebben in de textielsector, in containertransport, in gespecialiseerde productie en onroerend goed. We blijven de evenwichtskunstenaars van de Chinese economie op de voet volgen. Fried van ‘t Hof, directeur beleggingen Veer Palthe Voûte KIJK OP VERMOGEN | VEER PALTHE VOÛTE | WINTER 2005 19
- Page 1 and 2: KIJK OP VERMOGEN Uitgave van Veer P
- Page 3 and 4: 50e Kaarsjesavond Voor de 50e keer
- Page 5 and 6: Beelden aan Zee De meeste bezoekers
- Page 7 and 8: Beleggen in ondernemingen in de opk
- Page 9 and 10: De verzameling van VPV’er Sven Sc
- Page 11 and 12: Kees Oosterholt, DSI: Tien vragen
- Page 13 and 14: Preventie is één, correctie is tw
- Page 15 and 16: V Kijk op China De activiteit en fl
- Page 17: egrippen hoog is. Er zijn onder and
- Page 21 and 22: Dresdner VPV Income Fund NV Het jaa
- Page 23 and 24: Phoenix Fund Het Phoenix Fund heeft
MARKTVERWACHTING<br />
Paradoxen in China<br />
Op zoek naar<br />
evenwicht<br />
De Chinese overheid staat voor een taak die vergelijkbaar is<br />
met de evenwichtskunstenaars in een acrobatenshow. Hoe<br />
krijg je het voor elkaar om een economie jaar in jaar uit met<br />
tien procent te laten groeien, terwijl je tegelijkertijd zo goed<br />
mogelijk omgaat met de onvermijdelijke verstoringen van<br />
de balans in de maatschappij die hiermee samengaan.<br />
C<br />
hinese acrobaten behoren tot de beste ter wereld.<br />
Het is spectaculair, maar soms ook zenuwsl<strong>op</strong>end<br />
om de onvoorstelbare toeren te zien die ze<br />
uithalen. Piepjonge kinderen worden gedrild als<br />
voorbereiding <strong>op</strong> een acrobatenlo<strong>op</strong>baan. Dat<br />
gaat met een hardheid en discipline waar wij ons<br />
in Nederland niets meer bij kunnen voorstellen.<br />
Bloed, zweet en tranen. Letterlijk. De kinderen in kwestie hebben<br />
niet veel te kiezen. Voor jou 1,2 miljard anderen.<br />
De economische groei van China is ontzagwekkend. Het<br />
beste voorbeeld hiervan is de metr<strong>op</strong>ool Sjanghai. Een<br />
enorme hoeveelheid kolossale gebouwen, ontworpen door<br />
de meest prestigieuze architecten ter wereld. Het resultaat is<br />
overweldigend. En als je dan weet dat <strong>op</strong> deze plek vijftien jaar<br />
geleden uitsluitend rijstvelden en landbouwgronden waren, is<br />
het onvoorstelbaar wat voor moeite en geld is gestoken in deze<br />
ontwikkeling.<br />
Daarmee kom ik <strong>op</strong> het meest imposante aspect van China, en<br />
dat is de letterlijk niets en niemand ontziende ambitie waarmee<br />
China zijn eigen toekomst claimt. De Drie Kloven dam is hiervan<br />
een voorbeeld. Een even imposant als omstreden megaproject,<br />
waarmee de grootste stuwdam ter wereld wordt gerealiseerd.<br />
Volgens officiële cijfers hebben hiervoor 2,8 miljoen mensen<br />
gedwongen hun huis moeten verlaten, officieus wordt ook het<br />
getal van meer dan 6 miljoen genoemd. Complete dorpen zijn<br />
onder water gezet. Ook bij de vervanging van oude woonwijken<br />
door moderne kantoorflats en appartementencomplexen, worden<br />
de belangen van individuele Chinezen gezien als een irrelevante<br />
18 KIJK OP VERMOGEN | VEER PALTHE VOÛTE | WINTER 2005
Change language