Het schemergebied voor faillissement - Höcker Advocaten

De verlengde Beklamel-norm en de verantwoorde financieringsstructuur
lijkt met behulp van L ≤ (1-s).I - s.LM - V, of, ∆L ≤ LM1 - kls1 + ev1 - ev2, 215 zal dus
onvolkomenheden vertonen. Er wordt immers uitgegaan van de balans, althans bekende gegevens,
per datum aanvullend krediet, in plaats van de balans per datum waarop de minimaal vereiste
solvabiliteit wordt bereikt. Met mutaties in de balans wordt in de formule alleen rekening gehouden
voor zover door het resultaat het eigen vermogen enerzijds en de verhouding van vlottende activa
en kortlopende schulden anderzijds wijzigt. Met andere mutaties, die in de praktijk zeker zullen
plaatshebben, wordt in de formule geen rekening gehouden. In zoverre is de voorspelling onzeker
en kunnen door de tijd heen aanpassingen geboden zijn.
Hieruit kunnen praktische problemen voortvloeien van diverse aard:
(a) wijzigingen in de omvang of waarde van investeringen (I) en/of het totaal
van de leningen en/of kredieten en/of voorzieningen;
(b) verschuivingen tussen liquide middelen en investeringen;
(c) willekeurige vergrotingen/verkleiningen van het balanstotaal;
(d) verschillende omloopsnelheden van vlottende activa en kortlopende
schulden door seizoensinvloeden of projectfinanciering.
Hierop zal kort in meer detail worden ingegaan. Daarbij zal blijken dat bij de
investeringen moet worden uitgegaan van gemiddelde voorraden en
onderhanden werk, tenzij en voor zover haperingen in de liquiditeit ontstaan
door seizoensinvloeden of projectfinancieringen. Dergelijke gebruikelijke
tijdelijke haperingen zullen gefinancierd moeten kunnen worden. Waar in het
algemeen geldt dat de solvabiliteitsratio (s) groter zal moeten zijn dan 0, zal de
financiering in totaal de waarde van de investeringen niet mogen overtreffen.
IV.7.1 Ad a) Vergrotingen of verkleiningen van de investeringen en/of
het totaal van de leningen en/of kredieten en/of voorzieningen
In de formule L ≤ (1-s).I - s.LM - V 216 hebben de investeringen een dominante
betekenis. Mutaties in de (waarde van) investeringen werken dus in hoge mate
door in de financierbaarheid van de onderneming (bijvoorbeeld bij s = 10% voor
90%). Dat betekent dat investeringen en des-investeringen wezenlijk zijn. Voor
zover de additionele lening een doelbestemming heeft die ziet op financiering
van nieuw vast actief, mag daar dus rekening mee gehouden worden bij de
bepaling van de omvang van de financiering. Dit leidt in de formule immers tot
een toename van het vaste actief.
De financiering van nieuw te verwerven vast actief mag per saldo 217 worden gefinancierd door
nieuw vreemd vermogen, zolang er geen sprake is van feitelijke insolventie of overfinanciering in
verband met de solvabiliteitseis. De hoogte van de financiering van dit nieuwe vaste actief wordt
wel begrensd door de formule voor maximale financiering na investering. Hieronder 218 zal blijken
dat ook de Pauliana-norm beperkingen stelt aan nieuwe of uit te breiden financieringen of nieuwe
zekerheden. Vooruitlopend op de uitkomsten daarvan, zal blijken dat: a) als de financiering strekt
tot financiering van nieuw actief; b) de financiering beperkt is tot de invloed die de nieuwe
investering per saldo heeft op de kredietruimte volgens de formule, en c) er geen andere zekerheden
215 Zie IV.6.1.
216 Zie IV.6.1.
217 Eventueel af te stoten verouderde vaste activa moeten mede beschouwd worden.
218 Zie VI.4.3 en VI.4.4.
75