Het schemergebied voor faillissement - Höcker Advocaten

Hoofdstuk IV
Is de vordering van de bank door zekerheden gedekt, dan ziet de liquidatiebalans er na uitwinning
als volgt uit:
I 0 ev -35
bank 0
LM 15 kls 50
b 15 15
Voor crediteuren exclusief bank, uitgaande van gelijkheid, resteert verhaal voor 15/50 = 30%. Het
zal duidelijk zijn dat indien het wordt toegestaan meer verliezen door vreemd vermogen met
zekerheden te financieren, het verhaal voor crediteuren zeer snel vermindert tot 0.
IV.6.3 Indirecte gevolgen formule
De formule die beperkingen stelt aan de omvang van de leningen heeft niet
onbelangrijke indirecte gevolgen:
(a) een grotere financiering dan de investeringen zal risicodragend moeten zijn
en dus door of via de aandeelhouders gerealiseerd moeten worden;
(b) een sterk groeiende onderneming zal met relatief veel eigen vermogen
gefinancierd moeten worden, 200 althans de financiering zal gericht moeten
zijn op investeringen of met regelmaat moeten worden aangepast aan de
omvang van de investeringen;
(c) het reddingskrediet voor de onderneming zelf zal veelal niet meer
mogelijk zijn; 201
(d) zekerheden kunnen niet als zodanig worden aangewend voor zover leningen
het maximaal te financieren bedrag overstijgen. 202
De beperking van het vreemd vermogen hoofdzakelijk door het vaste actief betekent niet per se dat
financieringen niet op bijvoorbeeld debiteuren gericht mogen zijn. Ook betekent het niet dat deze
niet tot zekerheid zouden mogen strekken. De daadwerkelijke beperking van de lening zal echter
praktisch wel moeilijker zijn indien de totale investeringen niet de basis vormen.
IV.6.4 Invulling concrete solvabiliteitseisen
Hiervoor is uiteengezet dat en waarom een solvabiliteitseis essentieel is. Maar,
welke concrete solvabiliteitseis (s) moet er dan aan een onderneming worden
gesteld? De solvabiliteitseis zal aangepast moeten zijn aan de wijze van
waardering en de aard van de onderneming. 203 De beperkingen die eigen zijn aan
de financiële economie doordat er geen eenduidige objectieve betekenis is te
geven aan de waardering en het getrouwe beeld, maken elke solvabiliteitseis tot
op zekere hoogte arbitrair. 204
200
Vergelijk de theorie van sustainable growth, Higgings (1977a en 1997b).
201
Zie verder IX.4.3.3 .
202
Zie verder IV.9.2.
203
Zie bijvoorbeeld Beckman (2006).
204
Zie bijvoorbeeld Van Rooijen (2002); Duffhues (1997); Van Lent (2001); Palepu et al.
(2004) en daar voorgedragen verfijningen door business, accounting en financial
analysis; Van Eeghen (2004a en b).
70