Het schemergebied voor faillissement - Höcker Advocaten

De verlengde Beklamel-norm en de verantwoorde financieringsstructuur
IV.7.2.2 Ad d) Verschillende omloopsnelheid van vlottende activa en
kortlopende schulden door seizoensinvloeden of
projectfinanciering
Balanstotaal en solvabiliteitsratio’s staan ook bij een neutraal resultaat niet in
steen gegrift, met name omdat seizoensinvloeden of incidentele projectfinancieringen
tot een fluctuerende omvang van zowel het balanstotaal als de
liquiditeit kunnen leiden.
Voorafgaand aan een periode waarin een hogere verkoop wordt verwacht, zal de onderneming meer
kortlopende schulden aangaan en zullen de voorraden toenemen zonder dat er aan afnemers al
gefactureerd kan worden (highpoint). Afhankelijk van het tijdstip van de balans die men tot
uitgangspunt neemt, kan er sprake zijn van zowel een achterlopende als een voorlopende
omloopsnelheid van de vlottende activa ten opzichte van de kortlopende schulden. Dat kan ook
leiden tot een daarmee samenhangend relatief hoog of laag balanstotaal dat mede bepalend is voor
de solvabiliteitsratio. Het ligt voor de hand dat deze invloeden genormaliseerd moeten worden tot
een gemiddelde voor toepassing van de formule L ≤ (1-s).I - s.LM - V. Dan zal er echter nog steeds
een extra financieringsbehoefte op het highpoint zijn waarin voorzien zal moeten worden. Ook hier
gaat het om in principe niet geringe risico’s. Juist in het hoogseizoen moet blijken of er winst
behaald zal kunnen worden met de ingekochte voorraden en al gemaakte kosten.
Financiering met vreemd vermogen kan bevorderlijk zijn voor de economie. Het
nadelige effect van financiering bestaat voor een belangrijk deel uit de
verminderde liquidatiewaarde van het gefinancierde actief dat meestal tot
zekerheid van de bank strekt. In dat licht lijkt het verantwoord om voor
seizoensinvloeden of projectfinancieringen een additionele financiering ten
belope van (1-s) maal de te verwachten tijdelijke toename van voorraden of
onderhanden werk toe te laten. Voorwaarde is wel dat deze financiering ook
beperkt is tot de tijdsspanne van de seizoensinvloed of het project.
IV.8 Verlengde Beklamel-norm: Hoge Raad en juridische literatuur
IV.8.1 Voorschot op de Pauliana-norm voor betrokkenen
In dit hoofdstuk is al uitgebreid stilgestaan bij het begrip solvabiliteit en de
positie van aandeelhouders en financiers als betrokkenen. Omdat betrokkenen
soms ook als wederpartij aangesproken kunnen worden onder de Pauliana-norm,
moet, om tot een zinvolle bespreking van literatuur en jurisprudentie te kunnen
komen, hier een aanzienlijk voorschot worden genomen op latere uitkomsten in
de hoofdstukken VI, VIII en IX. Het is nodig voor het overzicht van de
uitkomsten van dit onderzoek om de positie van met name aandeelhouders en
financiers in verband met de Pauliana-norm, reeds thans kort uit de doeken te
doen.
Het belangrijkste nog te verkrijgen inzicht waarvan hier al gebruik
gemaakt zal worden, is dat een wederpartij na wetenschap van dreigende
insolventie in beginsel onder de Pauliana-norm 225 kan worden aangesproken op
225 Zie hoofdstuk VI.
79