Het schemergebied voor faillissement - Höcker Advocaten

Hoofdstuk IV
Het spreekt vanzelf dat wijzigingen in de totale financiering directe invloed
hebben op de verdere financierbaarheid van de onderneming. Voorzieningen
strekken ter financiering van voorspelbare verliezen op activa en bepalen de
financieringsbehoefte op termijn. Veranderingen in de omvang van het vaste
actief kunnen tot meer of minder kredietruimte leiden en daarmee noodzaken tot
wijziging van de omvang van de financiering.
IV.7.2 Ad b) verschuivingen tussen liquide middelen en investeringen
De verschuiving tussen liquide middelen en investeringen als gevolg van
investeringen en des-investeringen in vaste activa is hiervoor al besproken. Er
zijn nog twee andere varianten van verschuivingen denkbaar. Allereerst ligt in
de gehanteerde definitie van liquide middelen de mogelijkheid verscholen dat
geboekte debiteuren niet op korte termijn liquide kunnen worden gemaakt. Deze
zullen daarna, volgens de te verwachten waarde waarvoor zij op termijn liquide
gemaakt kunnen worden, met de nodige voorzichtigheid als investering moeten
worden aangemerkt. Zij zullen de liquiditeitspositie verslechteren maar de
leningscapaciteit, met gepaste voorzichtigheid, enigszins vergroten.
Verder valt te denken aan een stagnatie in de omloopsnelheid van
vlottende activa, doordat meer liquide middelen vast komen te liggen in
voorraden en onderhanden werk. Zie verder IV.7.1, en voor seizoensinvloeden
of projectfinancieringen IV.7.2.2.
N.B.: Het onder zekerheid brengen van gefinancierde activa heeft een afzonderlijk effect van
vermindering van verhaalsvermogen, dat op een andere plaats (VI.4.3) behandeld zal worden.
Daarbij gaat het om de Pauliana-norm.
IV.7.2.1 Ad c) Willekeurige balansvergroting/verkleining
De omvang van de balans speelt een rol bij solvabiliteitsratio’s (ev/b). De
omvang wordt bepaald door de optelsom van de bezittingen. Niettemin kunnen
de omvang en de mutaties enigszins willekeurig zijn, doordat bijvoorbeeld
sommige activa en passiva al dan niet gesaldeerd worden, seizoensinvloeden tot
een tijdelijke verhoging of verlaging leiden, of omdat off balance gefinancierd
wordt (lease).
Bij de off balance-financiering van meestal vaste activa worden de uit die activa verwachte
bijdragen aan verwachte kasstromen niet meer geactiveerd, terwijl die meer kunnen zijn dan de
daar tegenover verkregen financiering. Maar de activa kunnen ook niet meer strekken tot zekerheid
van andere financiers. Hebben de geleaste activa een sterke overwaarde, dan kunnen correcties
voor het gebruik van de formule gepast zijn. Bij correcties zal zowel moeten worden gekeken naar
de waarde van deze investeringen als naar het balanstotaal.
De rol van het balanstotaal in de formule is relatief beperkt. Dit komt doordat
het balanstotaal in de noemer van ev/b zit en in de formule van de verlengde
Beklamel-norm het balanstotaal minder een rol speelt naar mate ‘s’ dichter bij 0
ligt (bij s = 0 is er geen invloed).
78