Het schemergebied voor faillissement - Höcker Advocaten

IV. De verlengde Beklamel-norm en de verantwoorde financieringsstructuur ...... 45
IV.1 Plan van behandeling............................................................................................... 46
IV.2 Verdeling van risico’s over de participanten ........................................................... 46
IV.2.1 Plan van behandeling..................................................................................... 46
IV.2.2 Inleiding: te hanteren begrippen en risicoconcepten...................................... 46
IV.2.3 Risico’s van aandeelhouders.......................................................................... 48
IV.2.4 Risico’s van financiers................................................................................... 49
IV.2.5 Risico’s van crediteuren ................................................................................ 50
IV.2.6 Belangrijkste conclusies voor de risico’s van participanten .......................... 51
IV.3 Pacta servanda sunt?................................................................................................ 51
IV.3.1 Plan van behandeling..................................................................................... 51
IV.3.2 Het latente discontinuïteitsrisico van de rechtspersoon in normatief
perspectief: pacta servanda sunt?.................................................................. 52
IV.3.3 Beklamel, continuïteitsveronderstelling en verplaatsing van het risico van
liquidatieverliezen ......................................................................................... 53
IV.3.4 Legitimering van de rechtspersoon: macro economische efficiëntie door
bevordering van het investeringsklimaat ....................................................... 55
IV.3.5 Begrenzing van de economische legitimering: rentabiliteit........................... 57
IV.3.6 Voorspellingsmodellen bieden onvoldoende houvast.................................... 58
IV.3.7 Noodzaak tot begrenzing in verband met gewenst vertrouwen...................... 59
IV.4 Te verwachten toekomstige rentabiliteit en solvabiliteitseisen................................ 60
IV.5 Liquiditeit (Beklamel-norm) en solvabiliteit (verlengde Beklamel-norm) bepalen
tezamen de verantwoorde financieringsstructuur..................................................... 62
IV.6 De maximale financiering volgens de verlengde Beklamel-norm ........................... 67
IV.6.1 Formule voor maximale financiering door leningen...................................... 67
IV.6.2 Voorbeelden van toepassing van de formule ................................................. 68
IV.6.3 Indirecte gevolgen formule............................................................................ 70
IV.6.4 Invulling concrete solvabiliteitseisen............................................................. 70
IV.6.5 Praktische functie en bepaling van de te verstrekken maximale ongebruikte
kredietruimte ................................................................................................. 73
IV.7 Praktische beperkingen aan de formule door tijdsinvloeden.................................... 74
IV.7.1 Ad a) Vergrotingen of verkleiningen van de investeringen en/of het totaal van
de leningen en/of kredieten en/of voorzieningen........................................... 75
IV.7.2 Ad b) verschuivingen tussen liquide middelen en investeringen ................... 78
IV.7.2.1 Ad c) Willekeurige balansvergroting/verkleining................................ 78
IV.7.2.2 Ad d) Verschillende omloopsnelheid van vlottende activa en
kortlopende schulden door seizoensinvloeden of projectfinanciering . 79
IV.8 Verlengde Beklamel-norm: Hoge Raad en juridische literatuur.............................. 79
IV.8.1 Voorschot op de Pauliana-norm voor betrokkenen........................................ 79
IV.8.2 Solvabiliteit en jurisprudentie........................................................................ 80
IV.8.3 Solvabiliteit en gedachtevorming in de juridische literatuur.......................... 84
IV.9 Concentratie van norm en nadeel op de financier en bestuurders............................ 88
IV.9.1 Aansprakelijkheid en verhouding van aandeelhouders, financier en
bestuurders..................................................................................................... 88
IV.9.2 Nadeel bij schending verlengde Beklamel-norm ........................................... 89
IV.10 Conclusies ............................................................................................................... 92
V. De positie van crediteuren in de financieringstheorie van de economie............ 95
X