Jaarverslag - Actium

Van één lening die in 2011 is aangetrokken, is op balansdatum een deel nog niet gestort. Het gaat om een bedrag van
€ 7 miljoen voor een variabele roll-over lening die in 2012 over gaat in een fi xe lening.
De leningenportefeuille bestaat uit 137 leningen van in totaal 8 geldverstrekkers.
Renterisicobeheer
BESCHERMING TEGEN RENTERISICO
Flexibiliteit in fi nanciering is wenselijk en daarvoor worden mogelijkheden binnen onze leningenportefeuille
gecreëerd. Actium kan op gewenste momenten afl ossen en weer tot maximaal de hoofdsom volgestort krijgen.
Daarbij wordt gebruik gemaakt van rollover leningen met een variabele hoofdsom. Ultimo 2011 bestaat de
leningenportefeuille voor 14% uit dit soort leningen. Deze kennen veelal een renteconversie-moment van één of drie
maanden. Hieruit kunnen dan ook grote renterisico’s volgen. Om deze risico’s af te dekken, maakt Actium gebruik van
de volgende derivaatproducten: caps, fl oors en twee renteswaps. Het grootste gedeelte van de renterisico´s is op deze
wijze afgedekt.
De variabele rollover leningen zijn op balansdatum voor 88% gevuld. De kredietcrisis heeft geresulteerd in een lage
één- en driemaandsrente, wat een negatief effect heeft op de waardering van swaps en fl oors. De actuele waarde
van de derivaten komt op balansdatum uit op -/- € 4,9 miljoen. Actium heeft een algemene kredietovereenkomst
afgesloten met Fortis Bank Nederland. Hierin is een bijstortingsverplichting opgenomen in geval van een
negatieve waarde van de derivatenportefeuille, waarbij een totale threshold (drempelbedrag) van € 10 miljoen is
overeengekomen. Uit de stresstest van het Centraal Fonds Volkshuisvesting blijkt dat Actium voldoende buffer heeft.
ONTWIKKELING RENTERISICO
Actium wil ten hoogste een renterisico lopen tot 15% van de leningenportefeuille. Hierbij spelen de randvoorwaarden
van het WSW mede een rol. In de grafi ek is het absolute renterisico, inclusief en exclusief investering, afgezet tegen
het verwachte toekomstige verloop van de leningenportefeuille.
In het treasurystatuut is een norm voor het relatieve renterisico opgenomen van 15% (inclusief investeringen).
In de jaren 2012 en 2013 komt het renterisico hoger uit dan deze norm, respectievelijk 20% en 16%. Hierbij dient
wel opgemerkt te worden dat het risico grotendeels wordt veroorzaakt door (onzekere) investeringen. Exclusief
investeringen bedraagt het risico in deze jaren 8% en 6% en is dus lager dan de gestelde norm. Eén van de activiteiten
in 2012 is het renterisico in de jaren 2012 - 2013 verder terug te brengen.
Excl. investeringen
Incl. investeringen
Norm
2012 2013 2014 2015 2016
-8% -6% -6% -4% -2%
-20% -16% -9% -7% -5%
-15% -15% -15% -15% -15%
0
-5
-10
-15
-20
P 39