Beleggingsfondsen - De Pers

104 miljard in beleggingsfondsen
In samenwerking met IEX bracht Lipper Research de stand van zaken
in de Nederlandse fondsenmarkt aan het eind van het eerste halfjaar
van 2007 in kaart, inclusief de in- en outflows, marktaandelen en
rendementen.
Bron: Lipper
De Nederlandse beleggingsfondsenindustrie
lijkt niet
al te omvangrijk, vergeleken
met andere Europese landen
als Luxemburg en Frankrijk, de twee
grootste beleggingsfondsmarkten in
Europa. Met een totaal belegd kapitaal
van 104 miljard euro (peildatum eind
juni) vertegenwoordigt de Nederlandse
markt iets meer dan 1,9% van het
Europese totaal, dat 5,3 biljoen euro
bedraagt.
Daarmee vervult Nederland als vestigingsplaats
voor beleggingsfondsen
een bescheiden rol, maar dat zegt
nog niets over het beleggingsgedrag
van Nederlanders. In tegenstelling
tot Frankrijk (beheerd vermogen van
997 miljard euro), waar de markt voor
tweederde bestaat uit binnenlandse
fondsen en voor één derde uit buitenlandse,
steekt de Nederlandse markt
precies tegenovergesteld in elkaar. Een
derde van de fondsen waarin wordt
belegd is Nederlands, tweederde buitenlands.
Een ander opvallend verschil
met de rest van Eueopa is het feit dat
ongeveer 60% van het belegde fondsvermogen
in aandelenfondsen zit. Dat
is ruim boven het Europese gemiddelde
van 42%.
Defensieve vehikels
Gedurende 2007 heeft de fondsindustrie
last gehad van een uitstroom
van middelen. In het eerste halfjaar
stroomde er meer dan 5,5 miljard euro
uit de fondsen. De aandelenfondsen
namen met een uitstroom van 4,7 miljard
euro de bulk voor hun rekening,
wat duidt op een toegenomen voorzichtigheid,
nog vóór de koersdalingen
van eind juli, begin augustus. Omdat
ook de obligatiemarkt niet populair
was – door de stijgende trend in de
rente werd deze markt niet gezien als
vluchthaven – zochten beleggers naar
meer defensieve vehikels. ‘Beschermde’
fondsen noteerden een netto instroom
van 1,5 miljard euro in de eerste
helft van 2007.
De zoektocht naar alternatieve beleggingen
kwam ook tot uiting in de in-
Top 10 Instroom (in miljoen euro)
Protected 1509,715
Mixed Asset EUR Agg - EuroZone 588,892
Mixed Asset EUR Cons - Europe 469,589
Bond EUR 274,369
Equity Sector Real Est Global 177,615
Equity Sector Pharma&Health 84,709
Bond Emerging Markets Europe 68,031
Bond Global High Yield 60,150
Bond Europe High Yield 32,977
Real Estate European 31,927
8
stroom van kapitaal in hedge funds
(+37 miljoen euro) en vastgoedfondsen
(+95 miljoen euro), hoewel die laatste
categorie het in het eerste halfjaar niet
bijzonder goed deed. Het totale belegde
vermogen in fondsen die niet in
aandelen, obligaties of een mix daarvan
beleggen lag per eind juni op 1,3
miljard euro. Een andere neiging die
bij Nederlandse fondsbeleggers valt te
bespeuren is een voorliefde voor in euro’s
genomineerde fondsen. Door de
gestage daling van van de Amerikaanse
dollar en de Japanse yen werden beleggers
aangemoedigd om meer in Europa
te gaan beleggen. De drie grootste
toenames van kapitaal sinds begin
2007, goed voor een instroom van in
totaal 2,5 miljard euro, vonden alle
drie plaats in euro-genoteerde fondscategorieën.
Prestaties
Aan het eind van juni stond de AEX
(nog) op een plus van 10,67% voor
2007. Aandelenfondsen in de Nederlandse
markt volgden – naar te verwachten
viel – dat resultaat. De fondscategorie
Aandelen Nederland eindigde
het eerste halfjaar met een positief
rendement van 10,77%. Aanmerkelijk
beter overigens dan het eerste
halfjaar van 2006, dat met een winst
van 1,7% werd afgesloten. De categorie
Aandelen Nederland Small & Midcaps
liep met 16,5% op. Dat was minder
dan het resultaat van een jaar geleden,
toen de kleine en middelgrote
aandelenspecialisten nog 24,75% lieten
bijschrijven.
Het is opvallend dat, hoewel small-
en midcapfondsen veel lof hebben geoogst
sinds 2003, fondsmanagers dit
jaar hun beleggingen actief zijn gaan
Top 20 Categorieën Belegd vermogen
verschuiven richting largecaps. De
tussentijdse koersdalingen die er zijn
geweest heben small- en midcaps dan
ook relatief zwaarder geraakt vanwege
de mindere liquiditeit. Ook hebben
veel fondsmanagers winst genomen in
deze aandelen om zo een goed resultaat
voor hun fondsen veilig te stellen.
Tot eind juni is het niveau kasgeld
binnen veel fondsen opzienbarend gestegen
tot een ongebruikelijk hoog
niveau. Hoewel de lokale markt het
goed deed, konden beleggers in emerging
markets in het eerste halfjaar nog
betere resultaten bijschrijven. Brazilië
en Latijns-Amerika in het algemeen,
lieten, samen met de groeiende markten
in Azië, hoge rendementen zien.
Slechts drie Europese regio’s komen
terug in de regio-Top-10: Portugese
aandelen, Duitse aandelen en Duitse
small- en midcaps. Alle drie boekten
rendementen van meer dan 20%.
De beste sectorfondsen komen we tegen
in Industrie Algemeen (17,6%),
Grondstoffen (16,9%) en Nutsbedrijven
(13,9%). Grootste gemene deler
in deze markten was, opnieuw, de economische
groei in emerging markets.
Veel bedrijven in deze sectoren profiteren
sterk van die groei. Twee andere
sectoren die het vermelden waard zijn
zijn cyclische sectoren: fondsen in Cyclische
Consumentengoederen boekten
9,2% rendement, terwijl de dienstensector
er 8,6% bij kreeg in het eerste
halfjaar. Hoewel in Nederland export
een belangrijke economische
groeifactor blijft, was het in de afgelopen
periode juist de consumptiequote
die opvallend steeg, dankzij een koopkrachttoename
in 2006 van 2%.
Verliezers
Slecht nieuws was er ook: na jaren
toprendementen kregen vastgoedfondsen
het – internationaal – voor de
kiezen. De sector Aandelen Vastgoed
Noord-Amerika was de grootste verliezer
van het eerste halfjaar, met een
Equity Global 203407,73
Bond EuroZone 62396,39
Bond EUR 61954,74
Equity Netherlands 52041,18
Equity Europe 46446,52
Mixed Asset EUR Bal - Global 45910,07
Equity Sector Real Est Global 17853,01
Equity Emerging Mkts Global 15179,92
Bond Global 13898,49
Mixed Asset EUR Bal - EuroZone 11194,39
Equity Netherlands Sm&Mid Cap 10932,16
Mixed Asset EUR Flex - Europe 10233,04
Mixed Asset EUR Cons - Global 9615
Mixed Asset EUR Agg - EuroZone 7940,99
Bond Europe 5836,26
Equity Europe Sm&Mid Cap 5160,18
Equity Asia Pacific 5106,77
Protected 4865,68
Equity Sector Real Est Europe 4482,98
Real Estate Global 3810,98
negatief rendement van -7,9%. De
Europese vastgoedfondsen gingen er
7,6% op achteruit en het wereldwijde
vastgoed leverde 3,4% in.
De val in de Amerikaanse onroerendgoedprijzen
heeft overal ter wereld
geleid tot de nodige winstnemingen in
de vastgoedportefeuilles. Ook wierp
in het eerste halfjaar de dreigende subprime-crisis
al zijn schaduwen vooruit,
met het angstaanjagende vooruitzicht
van een liquiditeitscrisis op de financiële
markten. De obligatiefondsen
hadden het hard te verduren door
de stijgende rente in het eerste halfjaar.
De categorie Obligaties Eurozone
verloor 1,8% en de categorie Bedrijfsobligaties
(euro’s) leverde 0,8%
in, vanwege toenemende moeilijkheden
op de kredietmarkt door de problemen
op de Amerikaanse hypothekenmarkt.
In dollars genoteerde fondsen
hadden het in het algemeen moeilijk
om in de zwarte cijfers te blijven.
Door de stijging van de euro tegenover
de dollar waren dit minder aantrekkelijke
beleggingen voor Nederlandse
en Europese beleggers.
Vooruitblik
Het Europese ‘paspoort’ maakt distrubutie
van fondsen door heel Europa
makkelijker. Daarom zal het aandeel
buitenlandse fondsen op alle Europese
markten waarschijnlijk toenemen.
Ook de Nedrlandse fondsindustrtie
zal op eigen terrein verder marktaandeel
inleveren ten gunste van fondsen
die zijn gevestigd in Luxemburg en
Dublin. De grote voorkeur voor aandelenfondsen
bij Nederlandse beleggers
zal een extra aantrekkingskracht
uitoefenen op buitenlandse fondshuizen;
uiteindelijk komt dat beleggers
ten goede, aangezien ze een breder
spectrum tot hun beschikking krijgen
om uit te kiezen.
Wel is het zo dat beleggers voorzichtiger
zijn geworden door de recente tur-
Top 10 Uitstroom (in miljoen euro)
Equity Global -2832,651
Mixed Asset EUR Cons - Global -1267,804
Equity Europe -1082,453
Mixed Asset EUR Bal - Global -868,268
Bond EuroZone -581,086
Bond Global -415,637
Bond Europe -363,438
Equity Emerging Mkts Far East -160,425
Equity Netherlands -137,575
Equity Europe Sm&Mid Cap -89,020
bulentie op de financiële markt. Het
zoeken naar hoge rendementen zou
wel eens overvleugeld kunnen worden
door de wens van kapitaalsbescherming.
Dat zal waarshijnlijk gaan leiden
tot een verdere kapitaalstroom richting
alternatieve producten, die een lage
correlatie hebben met de traditionele
aandelen- en obligatiemarkten.
Grotere inflow
In het algemeen zullen beleggers kieskeuriger
zijn en meer oog hebben
voor risico. Na vier jaren van stijgende
koersen zullen beleggers op zoek
gaan naar fondsmanagers die in staat
zijn om echte ‘alpha’ (consistent betere
rendementen dan de markt) te genereren.
Die managers zullen daarvoor
worden beloond met grotere inflows
in hun fondsen. Onder invloed
van de ontwikkelingen op de markt en
de vergrijzing zullen fondsbeheerders
meer en meer op zoek moeten gaan
naar innovatieve manieren om in te
spelen op de groeidende honger naar
vermogensbescherming.
De fondsenmarkt
in het kort
De Nederlandse fondsenmarkt in
het eerste halfjaar van 2007:
- Belegd vermogen in fondsen is
104 miljard euro;
- Aandeel Nederlandse fondsen in
Europa is 1,9%;
- Van het belegd vermogen is 60%
in aandelenfondsen;
- In het eerste halfjaar was er eennetto
uitstroom van €5,5 miljard
euro;
- Grootste instroom in beschermde
fondsen bedraagt 1,5 miljard
euro;
- Hedge funds, vastgoed en eurogenoteerde
fondsen zijn populair.