Beleggingsfondsen - De Pers

More documents

Recommendations

Info

Nieuwe luchtbel? Is beleggen in China de nieuwe luchtbel? De cijfers zeggen heel wat anders. De economische activiteit – in vooral de grote steden – neemt sterker toe dan volgens de officiële cijfers het geval is. Dat zou toch reden moeten zijn om in een China-fonds te stappen. China heeft alles waar een belegger van kan dromen: een snelle economische groei, een immense bevolking die steeds meer aan het consumeren slaat en verschillende beurzen die volop de kans biedt om hierop in te spelen. De Chinese aandelenmarkt is zelfs in het huidige beursklimaat goed overeind gebleven en een handjevol beleggingsfondsen heeft in die periode een rendement geboekt van ruim 10%, terwijl rendementen van 50% over het afgelopen halfjaar geen uitzondering zijn. Sneller dan de cijfers Als koersen zo snel omhoog schieten, “De snelgroeiende Chinese economie lijkt een mooie bodem te leggen onder de beurskoers van Chinese bedrijven” wordt al snel gedacht dat er een nieuwe luchtbel ontstaat. De snelgroeiende economie lijkt echter een mooie bodem te leggen onder de beurskoers van Chinese bedrijven. Volgens officiële cijfers stijgt het bruto nationaal pro- advertorial Inkomen uit vermogen Inkomen uit vermogen. Welke belegger wil dat nu niet? Een high income beleggingsproduct biedt hierbij kansen. De vraag naar high income beleggingsproducten, dat wil zeggen beleggingen die een redelijk stabiel inkomen genereren, neemt toe. Dat komt vooral door de vergrijzing. De wereldbevolking wordt ouder en daardoor neemt de beleggingshorizon van deze oudere, doorgaans welvarende wereldburgers, af. “Een belegger van zeventig plus zit niet meer te wachten op een groeiaandeel dat misschien over tien jaar goed rendeert,” vertelt Wouter Weijand, Global Head of High Income Equities bij ABN AMRO Asset Management. “Deze beleggers hebben geen interesse in volatiele hedge funds of private equity beleggingsfondsen, waar zij bovendien vaak niet makkelijk uit kunnen stappen.” De vergrij- duct elk kwartaal met 10%, maar in dat bedrag wordt ook het inkomen van simpele rijstboeren meegenomen die er per saldo nauwelijks iets op vooruit gaan. De economische activiteit in Peking, Sjanghai en de verstedelijkte gebieden aan de kust neemt veel sneller toe dan de officiële cijfers weergeven. En het is juist deze groei die de winstgevendheid van beursgenoteerde bedrijven zoals China Mobil, China Life Insurance en China Construction Bank en de fondsen die daarin beleggen (zie onderstaande tabel) de afgelopen maanden met tientallen procenten heeft opgejaagd. Stalen zenuwen Bij het zien van dit soort percentages bekruipt veel beleggers de vrees dat ze het mooiste deel van de rit gemist hebben, met het risico nu nog op de rijdende trein te springen vlak voordat deze de afgrond instort. Ondanks zing zorgt ervoor dat er meer beleggers komen die minder risico nemen en alleen willen instappen in beleggingsproducten met voldoende liquiditeit. De wens van deze beleggers om regelmatig opbrengsten te zien uit hun beleggingen – denk bijvoorbeeld aan dividend – zorgt ook voor een evenwichtiger beleid bij het bedrijfsleven. “Zo is het nog niet zolang geleden dat de IT- en telecomsector geen dividend uitkeerde. Dat geld stopten zij liever in dure – en naar wij nu weten meestal te dure – overnames. Nu hebben deze bedrijven vaak ook een gedegen dividendbeleid,” gaat Wouter Weijand verder. Selectiecriteria Om de juiste aandelen te selecteren voor een high income beleggingstrategie, hanteert Weijand een aantal selectiecriteria. Het gaat hierbij natuurlijk vooral om het dividendrendement van een onderneming. Dit moet minimaal 3 procent zijn of groeipotentie hebben. Daarnaast moet het gaan om een bestendig dividendrendement. “Wij letten er op dat een bedrijf financieel gezond is zodat het altijd genoeg geld heeft om het dividend uit te keren. Ook bij financiële tegenvallers.” Daarnaast moeten de aandelen aantrekkelijk gewaardeerd zijn. “De bankensector is nu bijvoorbeeld historisch gezien aantrekkelijk gewaar- AAAM1_fullcolourC.eps ABN AMRO Asset Management 1-line version, full-colour for coated paper Width shield: 20 mm Overlap: 0,05 mm dat koersdalingen op de Chinese aandelenmarkt van 8% of meer dit jaar al verschillende keren het nieuws gehaald hebben, is beleggen in China niet alleen maar iets voor mensen met stalen zenuwen. De grootste ondernemingen staan genoteerd op de beurs van Hongkong, waarvan het koersverloop al een stuk minder achtbaanachtig is. Op de lange termijn lijken de kansen nu veel zwaarder te wegen dan de risico’s. De Chinese economie is die van bijvoorbeeld Frankrijk overtuigend voorbij geschoten, maar desondanks wegen aandelen uit China slechts voor 1,3% mee in de MSCI World Index tegenover 4,5% voor Frankrijk. Er moet dus een enorme inhaalslag ko- deerd. Er spelen nog de problemen van de subprimeleningen, maar die zullen hier in Nederland geen (grote) schade aanrichten,” aldus Weijand. Daarnaast vindt hij de energieaandelen momenteel erg goedkoop. Beide sectoren staan bekend om hun aantrekkelijke en bestendige dividendrendement. Tot slot raadt Weijand aan om geen valutarisico’s te lopen. Het fonds dat Wouter Weijand met zijn team beheert, het ABN AMRO High Income Equity Fund (HIEF), onderscheidt zich van soortgelijke beleggingsfondsen door een valuta hedge. Wouter Weijand legt uit: “ Als beleggers vooral een stabiel rendement willen genereren, dan is het zonde als dat inkomen door valutaschommelingen verdampt. Wij hebben het valutarisico van het fonds in belangrijke mate afgedekt, waardoor het uiteindelijke resultaat in euro’s niet negatief wordt beïnvloed door bijvoorbeeld een zwakke dollar. Deze valuta hedge zorgt bovendien voor een lagere volatiliteit van het fonds.” Het fonds heeft als doelstelling wereldwijd te beleggen in goed verhandelbare aandelen van defensief georiënteerde bedrijven met een aantrekkelijk en bestendig dividendrendement. Het rendement van het ABN AMRO HIEF bedroeg per eind juli 2007 over de afgelopen drie jaar 17,09% op jaarbasis. men en alleen dat is al aanleiding om China een plaatsje te geven in de beleggingsportefeuille. Bijna elke fonds- “Op de lange termijn lijken de kansen nu veel zwaarder te wegen dan de risico’s. De Chinese economie is die van bijvoorbeeld Frankrijk al voorbij geschoten” aanbieder heeft inmiddels al een of meerdere fondsen die hierop inspelen, zodat beleggers niet zelf de beurs van Hongkong of Sjanghai op hoeven te gaan. Belangrijke trend De onweerstaanbare groei van China is in ieder geval een beleggingstrend die prima thuishoort tussen de opkomst van het internet in de jaren negentig, de introductie van de radio in de jaren twintig en Amerikaanse spoorwegaandelen aan het eind van de negentiende eeuw. Fonds Fondsvermogen Opvallend Rendement laatste maand Rendement Laatste 6 maanden ABN Amro Chinese Equity Fund 782,9 miljoen euro Belegt vooral via Hongkong en Taiwan 7,60% 52,00% Fidelity China Focus Fund 4.138,7 miljoen euro Heeft ruim honderd aandelen in portefeuille 4,80% 41,50% Flemming China Fund 2.373,2 miljoen euro Maar liefst 54,5% vermogen in tien grootste belangen 10,10% 50,10% JPMorgan Greater China Fund 2.872,5 miljoen euro Zet sterk in op financials (38,7% portefeuille) 5,50% 34,50% Robeco Chinese Equities Fund 263,3 miljoen euro Richt zich puur op Chinese largecaps 10,00% 52,20% 17
Dividendbeleggen in Azië Beleggers die alleen focussen op koersrendement doen zichzelf tekort. Dividendrendement maakt immers een belangrijk en stabiel deel uit van het totaalrendement. Het Henderson Asian Dividend Income Fund genereert zowel koers- als dividendrendement. In de huidige volatiele markten neemt het belang van een bestendig rendement toe. Beleggers die het alleen moeten hebben van koersrendement, zijn in 2007 nog niet veel wijzer geworden. Beleggers die ook kijken naar het dividendrendement van de aandelen die zij in portefeuille opnemen, hebben een betere performance behaald. Immers, het dividendrendement maakt een belangrijk deel uit van het totaalrendement. “Beleggers die dus zuiver focussen op het koersrendement, missen een groot deel van het totaalrendement, ”stelt Michael Kerley, beheerder van het Henderson Horizon Asian Dividend Income Fund. De beleggingsstrategie die Kerley hanteert, legt daarom de nadruk op het totaalrendement. Dit doet Kerley op twee manieren: “Ik let bij het selecteren van aandelen voor het Asian Dividend Income Fund vooral op de vrije cashflow van een onderneming. Is die goed dan weet ik dat zij in staat zijn om dit jaar, maar ook in de komende jaren, een dividend uit te betalen.” Zestig procent van het fonds is dan ook belegd in kwaliteitsbedrijven, die een sterke businesscase hebben, financieel gezond zijn en voldoende vrije cashflow hebben. “Zulke bedrijven hebben een bestendig dividendbeleid,” aldus Kerley. De overige 40 procent van het fondsvermogen is geïnvesteerd in bedrijven die opwaarts koerspotentieel bieden en hoogstwaarschijnlijk binnenkort dividend gaan uitkeren. Dit zijn vaak bedrijven die nog volop aan het investeren zijn en daar binnenkort de vruchten van plukken. Kerley vindt het heel belangrijk om dit soort aandelen in portefeuille te nemen. “De markt herprijst aandelen zodra zij dividend gaan uitbetalen. Dit betekent dat aandelen met dividend duurder zijn dan zonder. Ik wil dus instappen in aandelen die nog geen dividend uitkeren, maar dat wel gaan doen, voordat zij duurder worden.” Azië specifiek Maar waarom richt het fonds zich specifiek op Azië? Kerley: “Simpelweg omdat het dividend daar hoger is dan in Europa. Vroeger dachten beleggers dat Azië alleen een groeiverhaal was. Inmiddels is ook deze markt volwassener geworden. Waar voorheen (bijna) al het kapitaal werd geïnvesteerd, gaan bedrijven nu rationeler met hun middelen om. Daarbij draait het vooral om het genereren van vrije cashflow.” De doelstelling van het fonds is om jaarlijks minimaal 4 procent dividendrendement te genereren. Tot nu toe, het fonds is opgericht in oktober 2006, is dat prima gelukt. Het voordeel dat Henderson Global Investors heeft, is dat zij met het Asian Dividend Income Fund één van de eerste fondsen heeft dat zich op het snel groeiende Azië richt, in combinatie met aantrekkelijke dividendrendementen. Dit zorgt ervoor dat Henderson een voorsprong heeft op andere fondsaanbieders en beleggers die nu pas interesse krijgen in deze markt. Stijgende dividenden en koersen Kerley investeert het liefst in ondernemingen die een periode van investeringen achter de rug hebben, weinig schuld hebben en daar binnenkort van gaan profiteren. “Door de investeringen zullen omzet en winst van de onderneming naar verwachting toenemen. Dit zorgt weer voor een verbetering van de vrije cashflow. En dankzij de vrije cashflow wordt er voor het eerst dividend uitgekeerd of het bestaande dividend verhoogd.” Een zeer belangrijk bijkomend voordeel is dat de koers van ondernemingen die het dividend verhogen ook oploopt. Op deze manier vangt Kerley dus twee vliegen in één klap. Bij de selectie van aandelen voor het Asian Dividend Income fonds hoeft Kerley zich niet te houden aan restricties op het gebied van landen of sectoren. Hij is dus vrij om de 20 jaar Henderson Global Investors, dit jaar 20 jaar actief in Nederland, is opgericht in 1934 en is een vooraanstaande internationale vermogensbeheerder. Henderson beheert 91,5 miljard euro (per 30 juni 2007) in een reeks van long only, long-short en multi-management strategieën die aandelen, obligaties, vastgoed, private equity en cash bevatten. beste aandelen te selecteren voor het fonds. “Favoriet zijn nu vooral de financials en infrastructuur. Financiële aandelen profiteren volop van de binnenlandse groei in de Aziatische landen. De bouwsector moet de opkomst van het bedrijfsleven en groeiende welvaart in goede banen leiden.” Beschermen fondskapitaal Omdat het Henderson Asian Dividend Income Fund een zogenaamd ‘sophisticated fund’ onder de regelgeving van UCITS III is, mag de fondsbeheerder gebruikmaken van alternatieve beleggingsproducten zoals opties en structured products. Kerley gebruikt deze producten ter ondersteuning van zijn beleggingsstrategie. Dit betekent dat hij bijvoorbeeld call-opties schrijft en structured products gebruikt om extra rendement te genereren. “Het dividendcomponent zorgt ervoor dat het fonds minder volatiel is dan andere beleggingsfondsen. In heftig bewegende markten zoals we die nu al een aantal weken zien, maakt ik ter extra bescherming ook gebruik van put-opties.” En die komen op dit moment goed van pas, want Azië wist zich niet helemaal te ontrekken van de mondiale negatieve ontwikkelingen op de beurs. Kerley kijkt echter met vertrouwen naar de toekomst. “Azië staat er goed voor. China en India groeien maar door, bedrijven zijn gezond, schuldenlasten worden afgebouwd en dividenden zijn stabiel. En dat is een heel verschil met tien jaar geleden.” De ontwikkeling van de vrije cashflow in Azië (exclusief Japan) ten opzichte van de omzet. Cijfers per 1 april 2007 De waarde van uw belegging kan sterk fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Henderson Horizon Asian Dividend Income Fund is een subfonds van het Henderson Horizon Fund. Het Henderson Horizon Fund is een beleggingsinstelling en is opgenomen in de registers van de AFM. Van het Henderson Horizon Fund en haar subfondsen zijn een prospectus en een vereenvoudigd prospectus beschikbaar. Hierin vindt u informatie over het product, de kosten en de risico’s. Deze is op te vragen bij Henderson Global Investors B.V., J.W. Brouwerstraat 12, 1071 LJ Amsterdam, telefoon 020 - 6750146. 19
Page 1 and 2: Lipper Leaders Een introductie in d
Page 3 and 4: Follow the Lipper leader De één g
Page 5 and 6: Oosters beleggen Beleggen in emergi
Page 7 and 8: Equity Singapore Equity Brazil Equi
Page 9 and 10: Overzeese gebieden veroveren Belegg
Page 11: Heeft de fondsbeheerder nog toekoms
Page 15: Leve de levensloopfondsen Voor een

Beleggingsfondsen - De Pers

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?