Informatiebrochure financiële instrumenten - BNP Paribas Fortis

3. Risico’s
• Aan beleggingen in “absolute return”-fondsen zijn geen
specifieke risico’s verbonden in vergelijking met hedge
funds. De eraan verbonden risico’s zijn die van de eerder
beschreven onderliggende financiële instrumenten waarop
ze gebaseerd zijn.
4.3.3. Private equity
A. Omschrijving
Onder private equity verstaat men het kapitaal dat aan nietbeursgenoteerde
bedrijven wordt verschaft (definitie van de
European Venture Capital Association). Het kan worden gebruikt
om nieuwe producten en technologieën te ontwikkelen, het
werkkapitaal te verhogen, overnames te doen of om de
balansstructuur van een bedrijf te verstevigen. Private equity kan
ook een oplossing zijn voor eigendoms- of managementkwesties
- bijvoorbeeld een nalatenschap in familiebedrijven, of een
managementbuy-in of managementbuy-out.
Strikt genomen is venture capital een subgroep van private
equity en heeft die betrekking op kapitaalinvesteringen voor
de start of uitbreiding van jonge ondernemingen. Kenmerken
van private equity zijn de beleggingshorizon op lange termijn,
de aanvankelijke verliesperiode (J-curve voor opbrengsten), de
beperkte verkoopbaarheid, de ondernemerszin van de belegger
en de selectiekwaliteiten van de private equity managers.
Toch worden die eigenschappen enigszins afgevlakt in de op
maat samengestelde private equity-producten.
Wij verwijzen u naar 4.1 en 4.2 voor de omschrijving,
voordelen, nadelen en risico’s van alternatieve beleggingen in
het algemeen.
B. Voordelen, nadelen en risico’s eigen aan
private equity
1. Voordelen
• Het gebrek aan correlatie van beleggingen in private equity
is aanzienlijk ten opzichte van traditionele categorieën van
activa, waardoor de diversificatie en de stabiliteit van de
globale portefeuille verbeterd kan worden met ook een
toename van het potentieel op lange termijn.
• Private equity biedt toegang tot exclusieve beleggingen met
opbrengsten die doorgaans op de publieke aandelenmarkt
niet te evenaren zijn. Op langere termijn biedt private equity
immers meestal de hoogste opbrengsten. De belegger wordt
rechtstreeks/onrechtstreeks betrokken bij het management
van het onderliggende bedrijf.
• Als private equity aan een goed gediversifieerde portefeuille
wordt toegevoegd, kunnen de opbrengsten meer stijgen dan
dit met andere activaklassen het geval is.
2. Nadelen
• Private equity-instrumenten zijn niet erg liquide. Ze kunnen
met andere woorden moeilijker worden verkocht dan
traditionele activa. Bij private equity zal de belegger ofwel
zijn beleggingstermijn moeten uitdoen ofwel zijn
participatie moeten verkopen. Voor private equityportefeuilles
is er wel een ruime secundaire markt, maar
niet voor kleinere participaties van individuele beleggers.
• Het gebruik van benchmarks voor performance-meting is
van beperkt nut. Dat is te wijten aan de inefficiëntie van de
markten in dit specifieke domein.
• Om deze twee redenen (beperkte liquiditeit en het gebrek
aan duidelijke benchmarks) is het moeilijk om voor private
equity-instrumenten een raming te maken van de
opbrengsten.
• Het is vaak moeilijk om aan een nauwkeurige
waardebepaling van de activa te komen.
• De informatie over de bedrijven is vaak onvolledig.
• De controle op management is vaker minder streng dan bij
beursgenoteerde bedrijven.
• Het gaat hier vaak om minderheidsparticipatie.
3. Risico’s
• Hoewel de beleggingen in private equity hoge rendementen
opleveren, houden ze ook grote risico’s in op
waardeverminderingen of zelfs volledig waardeverlies
vanwege de vaak onzekere financiële degelijkheid van het
bedrijf, onzekere toekomstperspectieven voor de activiteit, …
• Het gebrek aan liquiditeit eigen aan dit type van
beleggingen kan de verkoop in de weg staan van de activa
tegen een prijs die de intrinsieke waarde van de participatie
weerspiegelt.
• De moeilijkheid om de onderneming nauwkeurig naar
waarde te kunnen schatten, houdt voor de belegger het
risico in te moeten verkopen tegen een prijs die de
intrinsieke waarde van zijn participatie niet weerspiegelt.
• Het valutarisico hangt af van de valuta waarin het aandeel
is genoteerd en van de valuta van de activa. Voor een
Europese belegger uit de eurozone is dit risico onbestaande
voor zover notering en onderliggende activa tot de eurozone
worden beperkt. Voor de andere valuta daarentegen is het
aanzienlijk.
C. Met private equity gelijkgestelde
beleggingen: fondsen van private equity
1. Omschrijving
Beleggingen in private equity zijn mogelijk via een fonds. Deze
fondsen beleggen op hun beurt in individuele aandelen.
Wij verwijzen u naar 1.1.1 tot 1.1.3. voor de omschrijving,
voordelen, nadelen en risico’s van beleggingen via fondsen en
naar 4.3.3.A en B voor de omschrijving, voordelen, nadelen en
risico’s van beleggingen in private equity.
Informatiebrochure financiële instrumenten
45