Informatiebrochure financiële instrumenten - BNP Paribas Fortis

3.3.7. Obligaties met warrant
A. Omschrijving
Een obligatie met warrant is een obligatie voorzien van een
apart verhandelbaar effect, dat de houder het recht geeft om,
binnen een vooraf bepaalde termijn, tegen een vooraf
bepaalde prijs in te tekenen op een ander effect. Het
intekenrecht wordt ‘warrant’ genoemd. De obligatie met
warrant is dus een samengesteld financieel product dat twee
soorten financiële instrumenten verenigt op het ogenblik van
de uitgifte: de eigenlijke lening en de warrant.
Een obligatie met warrant op een aandeel geeft een
intekenrecht op een aandeel dat door de vennootschap zal
worden uitgegeven tegen een bij de uitgifte van de obligatie
bepaalde prijs. Zolang de obligatie en de warrant samen zijn,
spreekt men van een lening ‘cum warrant’. Maar in het
algemeen kan een warrant apart worden verhandeld en ter
beurze genoteerd zijn: in dat geval is de lening ‘ex-warrant’.
Tijdens de uitgifteperiode van de obligatie of het aandeel waar
de warrant recht op geeft, kan de obligatiehouder zijn
intekeningsrecht doen gelden of zijn warrant verkopen. Hij
kan bijvoorbeeld zijn recht uitoefenen als de prijs van het
nieuwe aandeel aantrekkelijk is.
Zonder de warrant wordt de obligatie een gewone obligatie met
een vaste rente en een (meestal relatief lage) coupon. De obligatie
heeft een vaste einddatum waarop het geleend kapitaal
integraal wordt terugbetaald. De eigenschappen gelijken dus
sterk op die van traditionele obligaties (punt 3.1 tot 4).
Zonder obligatie gedraagt de warrant zich als andere
warrants (zie punt 1.2.3.C).
Wij verwijzen u naar punten 3.1 en 3.2 voor de omschrijving,
voordelen, nadelen en risico’s van obligaties in het algemeen.
B. Voordelen, nadelen en risico’s eigen
aan obligaties met warrant
1. Voordelen
• De warrant vertegenwoordigt een recht en niet een plicht.
Als de uitoefeningsvoorwaarden van dit recht ongunstig zijn,
is de houder niet verplicht dit recht uit te oefenen en
behoudt hij de zekerheid van een obligatie. Zijn de
uitoefeningsvoorwaarden van de warrant echter wel
gunstig, dan kan de houder hopen op de realisatie van
meerwaarden.
• De obligatie ‘cum warrant’, ‘ex-warrant’ en de warrant zijn
beursgenoteerd en dus verhandelbaar.
2. Nadelen
• De interest op een obligatie met warrants is doorgaans
lager dan bij een gewone obligatie.
• Obligaties ‘cum warrant’ of ‘ex warrant’ zijn meestal
weinig liquide en dus ook moeilijk over te dragen voor de
einddatum tegen een prijs in de buurt van de intrinsieke
waarde.
• Het risico van minderwaarde op de einddatum ingevolge
monetaire erosie (hoge inflatie) is vaak groter dan bij een
traditionele obligatie omdat een obligatie met warrant
meestal een lagere rentevoet heeft.
3. Risico’s
• Het liquiditeitsrisico hangt af van de grootte van de
secundaire markt, die beperkt kan zijn.
• Het renterisico is in principe eerder beperkt omdat de
rentevoet doorgaans lager ligt dan de rentevoet van een
gewone obligatie. Maar wanneer de warrant, die recht geeft
op een nieuw aandeel, al zijn waarde verliest, wordt de
obligatie een gewone obligatie met het daaraan verbonden
renterisico.
• Het risico van koersvolatiliteit kan tamelijk groot zijn bij een
obligatie met een warrant waarmee een nieuw aandeel kan
worden verworven, omdat de prijs ervan gedeeltelijk de
koers van het aandeel volgt.
Informatiebrochure financiële instrumenten
31