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184 SEZIONE 3: LA GESTIONE DELLA FINANZA PERSONALE<br />
Esempio<br />
Ecco un esempio in cui vengono confrontati<br />
quattro benchmark: l’indice azionario internazionale<br />
(Msci World), una composizione<br />
di mercati azionari che massimizza il rendimento<br />
atteso a parità di rischio dell’indice<br />
mondiale (Benchmark 1, in figura 9.6), una<br />
composizione di mercati azionari che minimizza<br />
il rischio a parità di rendimento atteso<br />
dell’indice mondiale (Benchmark 2) e la<br />
composizione di mercati che rappresenta il<br />
benchmark dell’aggregato dei gestori dei<br />
fondi comuni azionari internazionali (Benchmark<br />
Indice Fideuram azionario internazionale)<br />
ottenuta con la style analysis.<br />
La differenza è evidente (grafico analisi trade-off):<br />
il Benchmark 1 si pone come dominante<br />
nei confronti degli altri tre, sia in termini<br />
di rischio di liquidabilità (tabella 9.5)<br />
sia in termini di rendimento atteso (tabella<br />
9.7). Tuttavia, un’attenta analisi del suo rischio<br />
normale (tabella 9.6) evidenzia un<br />
maggior range e quindi una maggiore possibilità<br />
di oscillazione che il capitale può subire<br />
nel tempo: in tale caso una bassa propensione<br />
al rischio dell’investitore potrebbe<br />
far cadere la scelta sul Benchmark 2,con<br />
attese di rendimento inferiori ma range più<br />
stretti. La possibilità di quantificare mediante<br />
scenari probabilistici l’evoluzione di<br />
un investimento consente di effettuare<br />
un’analisi competitiva seria delle alternative<br />
di investimento e di cogliere in maniera<br />
razionale e consapevole le opportunità offerte<br />
dal mercato.<br />
Figura 9.6<br />
Benchmark 1<br />
Massima prospettiva di rendimento a parità di rischio<br />
Msci Stati Uniti<br />
30,09%<br />
Msci Svizzera<br />
12,<strong>24</strong>%<br />
Msci Irlanda<br />
0,68%<br />
Msci Finlandia<br />
16,88%<br />
Benchmark 2<br />
Massimo rischio a parità di prospettiva di rendimento<br />
Msci Svizzera<br />
8,81%<br />
Msci Stati Uniti<br />
6,75%<br />
Msci Lussemburgo<br />
32,71%<br />
Msci Svezia<br />
9,31%<br />
Msci Stati Uniti<br />
26,28%<br />
Msci Regno Unito<br />
3,42%<br />
Msci Irlanda<br />
15,88%<br />
Msci Olanda<br />
3,45%<br />
Msci Belgio<br />
40,10%<br />
Msci Belgio<br />
35,71%<br />
Msci Danimarca<br />
0,15%<br />
Benchmark Indice Fideuram azionario internazionale<br />
Jpm GB/Itl<br />
2,14%<br />
Msci Pacifico X-Jp<br />
3,97%<br />
Msci Em<br />
5,41%<br />
Jpm Italia/Itl<br />
4,84<br />
Msci Belgio<br />
1,19%<br />
Msci Germania<br />
15,29%<br />
Msci Giappone<br />
13,94%<br />
Msci Italia<br />
10,74%
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