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182 SEZIONE 3: LA GESTIONE DELLA FINANZA PERSONALE
Esempio
Percorso possibile di analisi e valutazione dei benchmark
Qualora un investitore dovesse scegliere tra diverse alternative con profili di rischio rendimento differenti
(figura 9.4), potrebbe innanzi tutto procedere con la definizione del tempo dell’investimento e quindi preferire
l’alternativa con il migliore risultato atteso. La tabella 9.2 indica i risultati attesi dei quattro benchmark
a tempi differenti, nello scenario statistico più probabile.
Tabella 9.2
RENDIMENTO ATTESO
Nel caso di benchmark identici (per esempio, diversi fondi azionari internazionali
con l’indice Msci World come benchmark) la scelta sarà guidata
esclusivamente dalla migliore qualità gestionale dimostrata nel passato.
Nel caso di benchmark differenti sarà opportuno valutarli dal momento
che le differenze di efficienza possono essere notevoli. La scelta quindi potrà
cadere sul prodotto caratterizzato dalla migliore “promessa” di efficienza
fatta dal gestore, fermo restando la valutazione circa la sua capacità di
replicarlo efficientemente nel tempo.
Benchmark SbGer JpmEuro 50%JpmW50%MsciW MsciWorld
Tempo in mesi
3 100,26 101,57 101,82 102,38
12 101,04 106,41 107,48 109,86
24 102,09 113,24 115,53 120,69
36 103,15 120,50 124,18 132,59
48 104,23 128,23 133,47 145,66
60 105,31 136,46 143,46 160,02
Se, per esempio, volesse investire a 36 mesi l’attenzione cadrebbe senz’altro sull’indice Msci World con un
valore atteso a 36 mesi di 132,59, su base 100. Ma per perseguire questo risultato quale rischio dovrebbe
assumersi?
Gli strumenti probabilistici forniscono utili informazioni per l’approfondimento e la ponderazione del fattore
rischio, in tutte le sue sfaccettature. La tabella 9.3 descrive un range entro il quale i risultati possono
manifestarsi con una probabilità oggettiva del 68%: il rischio “normale” dell’investimento.