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5. GLI STRUMENTI PER LA SCELTA
Per indebitamento finanziario netto si intendono i debiti finanziari onerosi (verso banche e altri finanziatori)
al netto delle liquidità immediatamente disponibili (cassa e banche). Un indebitamento finanziario
netto elevato (strutturale o meno) contraddistingue i cosiddetti titoli interest sensitive,che ricevono notevoli
benefici in caso di generalizzata riduzione dei tassi di interessi.
L’indicatore dà un segnale positivo quando assume valori bassi,e ancora di più quando non può essere calcolato
poiché la posizione finanziaria netta è positiva.
L’equazione fondamentale dell’analisi per indici di bilancio che mette in relazione gli indicatori di redditività
(Roi e Roe) con il debt ratio e il costo dell’indebitamento è la seguente:
Roe = Roi + (Roi – r) × Debt ratio
dove r è il costo medio del capitale di credito e la differenza (Roi - r) è la cosiddetta “leva finanziaria”. Se la
differenza è positiva il ricorso all’indebitamento può essere ragionevolmente sostenuto,ma se il costo dell’indebitamento
risulta superiore alla redditività operativa,l’impresa sarà costretta a ridurre l’indebitamento
r o a cercare di migliorare la redditività della propria attività caratteristica.
Indici di liquidità
Indice di liquidità o disponibilità
Circolante lordo/Passività a breve
Rappresenta il grado di copertura del passivo corrente con il circolante lordo. È considerato positivo quando
è superiore a 2,se inferiore possono esistere possibili deficienze finanziarie.
Indice secco di liquidità o acid test
Circolante (escluso il magazzino)/Passività a breve
È l’espressione del grado di copertura del passivo corrente con le liquidità immediate e differite. Se l’indice
è superiore a 1 significa liquidità potenziale,se invece è inferiore all’unità possono esistere delle possibili
carenze di liquidità.
Indici di redditività
Ros (Return on sale)
Utile operativo/fatturato
L’indice viene calcolato solo per le società industriali e commerciali e permette di analizzare i margini rivenienti
dal business caratteristico dell’impresa indipendentemente dal volume delle vendite effettuate. L’indicatore
varia da settore a settore ed è in funzione della congiuntura economica.
Roi (Return on investment)
Utile operativo/capitale investito
Esprime la redditività dei mezzi finanziari complessivamente impiegati nell’attività aziendale,e indica
quindi se gli assets vengono utilizzati in maniera efficiente. Per il calcolo deve essere utilizzata la media fra
il capitale investito dell’ultimo esercizio e quello dell’esercizio precedente.
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