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L’ANALISI FONDAMENTALE
5. GLI STRUMENTI PER LA SCELTA
L’analisi fondamentale si basa sull’identificazione e previsione delle variabili
economiche e finanziarie da cui può dipendere l’evoluzione delle quotazioni
dei titoli. Da un lato, tende a considerare le prospettive di crescita
dei settori di appartenenza delle imprese emittenti, la solidità patrimoniale
e la redditività attesa; dall’altro a scontare le future condizioni generali
dei mercati alla luce degli studi della teoria economica. Tale analisi considera
e interpreta sia le variabili macroeconomiche, ossia le grandezze che
possono influenzare l’economia nel suo complesso, sia le variabili microeconomiche
riferite all’emittente dello strumento finanziario.
L’analisi fondamentale non va vista in antitesi all’analisi tecnica, bensì
considerata come uno strumento e un metodo a completamento delle
strategie operative sulla gestione dei titoli. Serve a dare suggerimenti sulle
posizioni da assumere su particolari titoli finanziari, ma il momento (timing)
delle operazioni finanziarie può essere suggerito dall’analisi tecnica.
Le variabili macroeconomiche
L’osservazione delle variabili macroeconomiche rappresenta il primo passo
per un’analisi completa ed esaustiva. Ricorrendo all’uso di modelli di tipo
econometrico, vengono interpretate e studiate le relazioni tra le grandezze
economiche con l’obiettivo di trovare utili indicazioni sulla situazione
economica di un Paese, o di una specifica area economica.
Ma quali sono queste variabili? Vediamo le più significative.
Tassi di interesse
Il livello del tasso di interesse in un’economia influisce in maniera determinante
sul comportamento degli operatori.
Dal lato delle aziende (prenditori di fondi), un elevato tasso di interesse,
oltre a comportare un maggior onere finanziario, può portare a un ristagno
degli investimenti, con conseguenze dirette su tutta l’economia del Paese.
Infatti, un’azienda dovrebbe indebitarsi solo se il rendimento del progetto
finanziato è maggiore del costo della raccolta di fondi: tassi alti per lunghi
periodi rendono sempre più difficile trovare investimenti ad alto ritorno.
Dal lato degli investitori (datori di fondi), tassi alti indirizzano gli investimenti
verso strumenti finanziari in grado di garantire un elevato ritorno a
fronte di un rischio limitato: l’investimento in titoli di Stato, anziché nel
mercato azionario, è la strategia che più rispecchia tale situazione.
Nell’ambito dei tassi di interesse non si può non ricordare un’altra variabile
importante: l’inflazione. Un elevato tasso di inflazione, condizionato
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