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Bilancio Semestrale consolidato
Note al Bilancio Semestrale consolidato
Parte I) Accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali
A. Informazioni di natura qualitativa
DESCRIZIONE DEGLI ACCORDI DI PAGAMENTO BASATI
SU PROPRI STRUMENTI PATRIMONIALI
1. STRUMENTI IN CIRCOLAZIONE
Nell’ambito dei piani di incentivazione a medio-lungo termine
destinati a dipendenti del Gruppo sono riconoscibili le seguenti
tipologie di strumenti:
- Equity-Settled Share Based Payment che prevedono la
corresponsione di azioni;
- Cash Settled Share Based Payment che prevedono la
corresponsione di denaro 1 .
Alla prima categoria sono riconducibili le assegnazioni di:
- Stock Option assegnate a un gruppo selezionato di beneficiari
appartenenti al Top e Senior Management;
- Performance Share attribuite a un gruppo selezionato
di beneficiari appartenenti al Top e Senior Management e
rappresentate da azioni ordinarie gratuite UniCredit che la Società
si impegna ad assegnare, condizionatamente al raggiungimento
degli obiettivi di performance stabiliti, a livello di Gruppo e di
singola Divisione, nel Piano Strategico approvato ed eventualmente
modificato dal Consiglio di Amministrazione;
- Restricted Share assegnate a un gruppo selezionato di beneficiari
appartenenti al Middle Management.
La seconda categoria include assegnazioni assimilabili a Share
Appreciation Right connessi al valore azionario ed ai risultati di
performance di alcune società del Gruppo (Pioneer Global Asset
Management e UniCredit Xelion Banca).
2. MODELLO DI VALUTAZIONE
2.1 Stock Option
Per la stima del valore economico delle Stock Option è stato adottato
il modello di Hull e White.
Il modello è basato su una distribuzione dei prezzi su albero
trinomiale determinata con l’algoritmo di Boyle e stima la probabilità
di esercizio anticipato in base ad un modello deterministico
connesso:
- al raggiungimento di un Valore di Mercato pari ad un multiplo (M)
del valore del prezzo di esercizio;
1. Commisurato al valore economico di strumenti rappresentativi il Patrimonio Netto di una società del Gruppo.
166 Relazione Semestrale Consolidata al 30 giugno 2007 · UniCredit Group
- alla propensione all’uscita anticipata degli assegnatari (E) scaduto il
periodo di Vesting.
Nella tabella seguente sono riportate le valorizzazioni ed i parametri
relativi alle Stock Option assegnate nel corso del 2007.
Valutazione Stock Option 2007
STOCK OPTION 2007
Prezzo di esercizio [€] 7,094
Prezzo di mercato azione UniCredit [€] 7,094
Data delibera di assegnazione (Grant Date) 12-Giu-2007
Inizio periodo di Vesting 13-Lug-2007
Scadenza periodo di Vesting 13-Lug-2011
Scadenza Piano 15-Lug-2017
Multiplo Esercizio (M) 1,5
Exit Rate – Post Vesting (E) 3,73%
Dividend Yield (*) 2,8306%
Volatilità Implicita 17,296%
Risk Free Rate 4,626%
Valore unitario opzione all’assegnazione [€] 1,3292
*. Rapporto tra la media dei dividendi pagati da UniCredito Italiano S.p.A. nel periodo 2004 - 2007 ed
il valore di mercato dell’azione al momento dell’assegnazione.
I parametri sono stati quantificati come segue:
- Exit rate: percentuale su base annua dei diritti cancellati a seguito
di dimissioni durante il periodo di Vesting;
- Dividend Yield: media dei dividend yield degli ultimi quattro anni,
in coerenza con la durata temporale del periodo di Vesting;
- Volatilità Implicita: media della volatilità implicita giornaliera su una serie
storica relativa ad un orizzonte temporale pari al periodo di Vesting;
- Prezzo di Esercizio: media aritmetica dei prezzi ufficiali dell’azione
UniCredit nel mese precedente la delibera di assegnazione del
Consiglio di Amministrazione;
- Prezzo di Mercato dell’azione UniCredit: pari al Prezzo di
Esercizio, così da riflettere l’attribuzione di opzioni “at-the-money”
alla data di assegnazione.
2.2 Altri strumenti azionari (Performance Share)
Il valore economico di una Performance Share è pari al prezzo
di mercato dell’azione ridotto del valore attuale dei dividendi non
assegnati nel periodo che intercorre fra la data della promessa e la
futura consegna dell’azione. I parametri sono stimati con modalità
analoghe a quelle delle stock option.