sentenza della Corte d'Appello di Milano - Lider-Lab

stime, mentre in più parti della Relazione viene indicata la misura prescelta del tassodi rendimento normale da utilizzare nei calcoli, il tutto rapportandolo al momento rilevanteper i fatti di causa. Segnala, in particolare, questa Corte che, per la Repubblica, a pagina109 – 110 si indica il valore numerico di “ i ” (8%), nonché di “R” (che varia in progressodal 1990 al 1991 stante l’assunto sopra indicato).Né, infine, si può tacere che comunque i CTP di Fininvest, in definitiva, nonforniscono elementi più “oggettivi” di quelli utilizzati dai CTU e fin quiapprezzati.Fininvest lamentava poi l’incongruenza delle determinazioni dei CTU cheavevano considerato, relativamente alla valutazione de La Repubblica ad aprile 1991,un andamento economico positivo della società ed un Badwill (avviamentonegativo). Considera questa Corte che trattasi di una incongruenza solo apparente, dalmomento che i due elementi possono ben convivere in una valutazione concreta: nelformulare il rilievo viene, infatti, trascurato di considerare che, pur se l'andamentodella gestione aziendale era positivo, la misura del capitale economico che essaavrebbe dovuto remunerare era significativamente aumentata (anche per effettodell'accresciuto valore della testata giornalistica), tanto da rendere ancora una voltainsufficienti i redditi generati, che così davano luogo al lamentato avviamento negativo.Quanto affermato risulta dal riferimento al metodo misto patrimoniale-redditualeapplicato nelle stime, ampiamente illustrato alle pagg. 24-27 della relazione peritale.Esaminando i dati ed i calcoli esposti alle pagine 109 e 110 della relazione,mediante i quali viene effettuata la valutazione de la Repubblica nel 1990 e nel 1991,si può agevolmente rilevare come: a) la misura del patrimonio netto rettificato complesso(K) aumenti nel 1991 a lire mld. 648, mentre nel 1990 risultava essere pari a lire mld.619,1; ciò avviene anche per effetto dell'accresciuto valore netto attribuibile allatestata, che nel 1991 risulta valutata in lire 580,7 miliardi contro i 562,5 miliardi dilire dell'anno precedente; b) il reddito medio normale (R) sia anch'esso aumentato nel1991 rispetto al 1990, passando da 30 a 40 miliardi di lire; c) si deve tuttavia osservarecome, poichè la redditività normale (i") è sempre pari all' 8%, nei due anni in esame –231