sentenza della Corte d'Appello di Milano - Lider-Lab

valore era legato anche al “fattore di influenza” sulla opinione pubblica. Il tuttoveniva bene evidenziato sulla base delle formule che il collegio peritale riportava apagina 20 e 21 dell’elaborato, alle quali si rimanda.Si poneva poi in luce che in uno dei casi in esame (AME), ai fini delladeterminazione del capitale netto rettificato assumeva un certo rilievo il valore deinegozi (punti vendita). Né, nella logica del metodo patrimoniale, si potevaprescindere dall’analisi degli oneri fiscali sulle plusvalenze.Il Collegio peritale, poi, illustrava il metodo misto, patrimoniale-reddituale, constima autonoma del “Goodwill” e la verifica reddituale applicata al capitale nettorettificato. Il metodo si basava sulla considerazione che un’azienda poteva valereanche e soprattutto in funzione di quanto poteva rendere in futuro.Il metodo misto patrimoniale-reddituale era usualmente applicato negli anni ’90: lasua caratteristica essenziale era la ricerca di un risultato finale che considerassecontemporaneamente i due aspetti, così da tenere conto dell’elemento dellaobiettività e verificabilità proprio dell’aspetto patrimoniale, senza peraltrotrascurare le attese reddituali, che erano concettualmente una componenteessenziale del valore del “capitale economico”. La verifica reddituale applicata alcapitale netto rettificato prendeva in considerazione sia il reddito medio normale(R) sia i tassi di rendimento normale (i).Evidenzia Fininvest (cfr. comparsa conclusionale alle pagg. 164 e 166) che i duevalori sono “sensibili”, in quanto forieri di possibili valutazioni in eccesso o indifetto se non correttamente e prudentemente applicati.Tale metodo veniva applicato spesso nella formulazione detta “con stimaautonoma del Goodwill”, che si basava sulla capitalizzazione del sovraredditomedio atteso.Secondo l’esperienza nel nostro Paese, evidenziavano i CTU, i tassi di redditogiudicati normali, al netto dell'inflazione (cioè applicati a misure non inflazionatedi profitti attesi), venivano nei primi anni novanta (all’epoca dei fatti) identificatiper le aziende industriali tra il 6 e il 10%. Ma le grandezze tipiche erano tra il 7% e214